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。。。。

52亿买入，，，，，
，200万卖出，，，，，
，苏宁最贵的一笔学费，，，，，
，优信官网

「焦点提醒」苏宁和家乐福中国的这七年，，，，，
，事实是一场怎样的错付？？？？？

作者 | 高宇哲

编辑 | 刘杨

6月尾，，，，，
，苏宁竣事了一场长达七年的豪赌，，，，，
，将曾以52亿重金买下的家乐福中国，，，，，
，以仅仅200万卖掉。
。。。。

七年前，，，，，
，当张近东签下收购协议时，，，，，
，家乐福中国照旧年营收近300亿元、拥有210家门店的零售巨头，，，，，
，苏宁也曾立下“五年内再开300家门店，，，，，
，追赶沃尔玛”的豪言。
。。。。然而七年已往，，，，，
，这家一经人头攒动的代表性商超，，，，，
，却从战略资产沦为急于甩出的肩负。
。。。。阻止2024年尾，，，，，
，天下门店仅剩4家，，，，，
，年营收仅有6.48亿元，，，，，
，缺乏巅峰时期的零头。
。。。。

当家乐福在中国市场大幅萎缩时，，，，，
，它在法国、西班牙的市场份额仍在稳步提升。
。。。。

转头看，，，，，
，苏宁与家乐福的七年，，，，，
，最终成为了相互的错付。
。。。。这场从52亿到200万的甩卖，，，，，
，也是苏宁从家电卖场到全场景零售梦想的破灭。
。。。。

1、52亿，，，，，
，苏宁想买什么？？？？？

2019年，，，，，
，苏宁前后以共计52亿收购了家乐福中国100%的股权。
。。。。

其时的苏宁，，，，，
，正处在一个玄妙的位置。
。。。。放眼偕行，，，，，
，天猫、京东牢牢把控着家电与综合百货的高地，，，，，
，拼多多在下沉市场狂飙，，，，，
，阿里则试图通过收购大润发举行新零售刷新。
。。。。

而顶着“家电卖场霸主”光环的苏宁，，，，，
，在电商的夹击下，，，，，
，虽然体量较大却保存显着的短板。
。。。。其焦点家电3C品类是典范的低频消耗——一个通俗家庭买一台空调或冰箱，，，，，
，可能几年才会惠顾一次。
。。。。这种属性，，，，，
，决议了苏宁的复购率低、用户粘性弱。
。。。。

为了突破这一僵局，，，，，
，苏宁迫切需要拓展线下的高频场景、富厚产品品类来提升竞争力，，，，，
，尤其需要一个“高频、刚需、高复购”的营业作为流量入口。
。。。。

而家乐福所在的快消品，，，，，
，恰恰是最高频的零售场景。
。。。。消耗者每周甚至天天都要购置生鲜食物、日用品，，，，，
，这种到店频次和消耗粘性，，，，，
，正好补足了苏宁的流量缺口。
。。。。在苏宁的逻辑中，，，，，
，将家乐福收入囊中，，，，，
，可以用自身的家电3C稳住客单价，，，，，
，再用大卖场的快销品盘活客流，，，，，
，打造线上线下的零售闭环。
。。。。

其时的家乐福中国，，，，，
，看上去仍是一张拿得脱手的“好牌”。
。。。。2018年，，，，，
，其年营收高达299.58亿元，，，，，
，在天下拥有210家大型综合超市、约3000万注册会员，，，，，
，用户基础和线下网络都是现成的。
。。。。但鲜明的表象之下，，，，，
，家乐福中国已经一连两年深陷亏损。
。。。。

这与家乐福，，，，，
，进入中国后沿用旧有的商业模式有关。
。。。。它恒久依赖“通道费”模式，，，，，
，主要不是靠卖商品赚取差价，，，，，
，而是靠向供应商收取进场费、条码费、堆头费、促销返点获得部分盈利。
。。。。这种“收租”式的谋划，，，，，
，一度导致供应商关系主要，，，，，
，并且物流系统较为薄弱，，，，，
，主要依赖供应商直送门店，，，，，
，也缺乏深度供应链整合能力。
。。。。

2019年前后，，，，，
，社区团购和折扣零售的攻击下，，，，，
，这套旧有模式，，，，，
，险些毫无还手之力。
。。。。

但在苏宁看来，，，，，
，这更像是一次值得重注的抄底。
。。。。在完立室乐福中国80%股份的交割当天，，，，，
，张近东在与家乐福中国总部和大区焦点高管闭门相同时体现，，，，，
，“未来五年内，，，，，
，在一到三线市。
。。。。，，，，
，我们制订了开设300家家乐福门店的生长目的，，，，，
，要争取实现对沃尔玛的赶超。
。。。。”

然而，，，，，
，被收购并未扭转家乐福中国的颓势。
。。。。据苏宁易购2019年年报显示，，，，，
，从股权交割日（2019年9月26日）至年尾，，，，，
，家乐福中国亏损3.04亿元。
。。。。但苏宁似乎并不在意短期的亏损，，，，，
，它赌的是苏宁打造“全场景零售”的未来。
。。。。

遗憾的是，，，，，
，这只是一场错位的最先。
。。。。

2、错位的刷新，，，，，
，谁拖垮了谁？？？？？

收购刚刚完成时，，，，，
，苏宁举行了一系列麋集刷新。
。。。。

这些刷新包括，，，，，
，后台系统周全数字化，，，，，
，即将家乐福的收银、库存、会员系统与苏宁系统买通；
；抵家营业升级，，，，，
，依托家乐福门店推出“一小时达”“半日达”服务；
；商品结构调解，，，，，
，一次性引进2000个网红SKU，，，，，
，例如即食小龙虾、精品咖啡液、联名零食等年轻化品类，，，，，
，试图吸引新客群。
。。。。

这些刷新在初期曾带来短暂的效果。
。。。。宣布2020年半年度业绩预告后，，，，，
，治理层曾体现，，，，，
，上半年家乐福盈利1亿元以上，，，，，
，现金流由负转正，，，，，
，让外界一度以为“抄底”乐成。
。。。。

但短暂的盈利只是回光返照。
。。。。随后，，，，，
，苏宁开启了一场业态的错配。
。。。。

苏宁先将家乐福卖场的二层刷新成苏宁电器专区，，，，，
，试图形成“逛超市顺便看家电”的消耗闭环。
。。。。然而这条逻辑在现实谋划中并不适配，，，，，
，家乐福的焦点竞争力在于快消和生鲜的高频消耗，，，，，
，而家电是典范的低频品类，，，，，
，两者的客群和消耗场景并不重合。
。。。。将大面积的黄金摆设位让渡给低频品类，，，，，
，不但挤压了生鲜和快消品的空间，，，，，
，还打乱了主顾原有的购物动线，，，，，
，削弱了家乐福的产品竞争力。
。。。。

据《深水财经社》报道，，，，，
，刷新后生鲜区面积压缩了40%，，，，，
，消耗者要购置的部分低价日用品不见了。
。。。。同时，，，，，
，部分门店开业后，，，，，
，还遭到一部分供应商断货。
。。。。

除了空间刷新上的错配。
。。。。苏宁还试图将家乐福与苏宁小店买通，，，，，
，让家乐福大卖场作为中心仓，，，，，
，向周边的苏宁小店配送商品，，，，，
，形成“大店+小店”的全渠道网络。
。。。。但现真相形是，，，，，
，家乐福的供应链系统是为大卖场设计的——大包装、批量采购、低频配送，，，，，
，而苏宁小店需要的是小包装、高频补货、即时配送。
。。。。两者的供应链逻辑并不相同，，，，，
，强行买通反而带来更多问题。
。。。。

同时，，，，，
，苏宁小店自身就面临亏损，，，，，
，仅2019年上半年亏损金额就高达约22亿元。
。。。。让两个严重失血的营业相互“输血”，，，，，
，不但没有爆发协同效应，，，，，
，反而加速了现金流的断裂。
。。。。

雪上加霜的是，，，，，
，苏宁自身的财务；
；2020年后集中爆发。
。。。。2017年以来，，，，，
，其因投资恒大地产、收购万达百货等激进扩张，，，，，
，叠加疫情时代线下零售遭受重创，，，，，
，陷入了严重的债务；
；。
。。。。2021年，，，，，
，净亏损高达432.65亿，，，，，
，次年营收也最先下滑。
。。。。

自身资金链极端主要的情形下，，，，，
，张近东已无力继续向家乐福输血。
。。。。2021年起，，，，，
，市场多次传出苏宁拟出售家乐福股权的新闻。
。。。。

2020年最先，，，，，
，家乐福走上了下坡路。
。。。。面临高额的租金、员工人为及供应商货款，，，，，
，家乐福的资金链彻底断裂。
。。。。2022年下半年最先，，，，，
，天下多地爆发购物卡无法结算退费的挤兑潮，，，，，
，并开启了大面积的关店潮。
。。。。

3、七年错付，，，，，
，200万甩卖

6月30日，，，，，
，苏宁易购的一纸通告，，，，，
，为家乐福中国七年的攀亲画上句号。
。。。。接盘方为“香港快行天下”，，，，，
，以仅仅200万元，，，，，
，买下了一经的零售巨头。
。。。。

这家公司的实控人为黄玉树，，，，，
，其名下的焦点工业是上海海天下企业治理集团，，，，，
，一家专注水爆发鲜全球采购与供应链服务的企业，，，，，
，恒久为大润发、永辉、沃尔玛、家乐福（现更名为“客优仕”）等4500多家连锁商超供货。
。。。；
；朴袷魍笔巧虾？？？？？煨刑煜鹿┯α粗卫碛邢薰镜牡谝淮蠊啥，，，，
，浙江菜鸟供应链则是该公司的第二大股东。
。。。。

业内据此判断，，，，，
，买方意图并非为了重启家乐福线下卖。
。。。。，，，，
，而是承接母公司遗留的物业资产和供应商资源。
。。。。

据相识，，，，，
，2019年苏宁收购家乐福时有六大仓储配送中心。
。。。。别的，，，，，
，家乐福剩下的物业尚有一定限期的使用权，，，，，
，这些物业也可以改为招商转租、仓储等用途，，，，，
，且该公司原本就为家乐福中国供货，，，，，
，或可复用后者在海内积累的供应商、商户等资源。
。。。。

至于家乐福账上高达76.68亿的债务，，，，，
，接盘方或许率并不需要肩负。
。。。。据《新零售》报道，，，，，
，有投资并购界人士剖析以为，，，，，
，家乐福母公司客优仕的控股注册在荷兰，，，，，
，香港快行天下通过收购荷兰控股公司100%股权完成生意，，，，，
，这套离岸架构自己就是债务防火墙。
。。。。别的，，，，，
，若是6处物业租金+供应链盘活缺乏预期，，，，，
，或者外部债权人整体起诉，，，，，
，香港快行天下作为股东可以让境内子公司走休业整理。
。。。。

对苏宁而言，，，，，
，这笔甩卖可以让账面变得悦目。
。。。。据苏宁易购通告，，，，，
，客优仕（家乐福中国母公司）净资产-44.59亿元，，，，，
，每年并入报表合并抵消亏损。
。。。。出表后，，，，，
，苏宁一次性核销历年合并抵消亏损后，，，，，
，账面增添归母净利润约12.71亿元。
。。。。但这只是账面收益，，，，，
，并非真实的现金流入。
。。。。

转头看，，，，，
，家乐福中国的落败，，，，，
，是古板大卖场业态溃败的一个残酷切面。
。。。。同样的剧本也爆发在阿里与大润发身上，，，，，
，前者投入超500亿港元，，，，，
，最终以低价甩卖收场。
。。。。阿里试图用数字化刷新大卖。
。。。。，，，，
，但依旧没能逆转消耗者离场的趋势。
。。。。而穿越周期的沃尔玛，，，，，
，靠的也并非古板卖。
。。。。，，，，
，而是新零售的代表山姆。
。。。。

但这个故事不可被简朴归结为“外资零售败走中国”。
。。。。事实，，，，，
，家乐福集团在法国等外洋市场仍在增添。
。。。。家乐福中国的消逝，，，，，
，更多源于一场爆发在海内零售业剧变关口的错配。
。。。。

现在，，，，，
，中国再无家乐福，，，，，
，苏宁也回归了主业。
。。。。两个一经各自领域的巨头，，，，，
，一个彻底退。
。。。。，，，，
，一个负重前行，，，，，
，这或许就是错付的价钱。
。。。。