1982年，，，，，浙江义乌稠城镇，，，，，一群农民挑着货郎担，，，，，在街边摆起了地摊。。那时的他们或许想不到，，，，，四十多年后，，，，，这些“鸡毛换糖”的小生意，，，，，会生长为一条串起全球233个国家和地区的商业大动脉。。

2026年5月29日，，，，，浙江中国小商品城集团股份有限公司（600415.SH）向港交所递交主板IPO招股书，，，，，联席保荐人为汇丰银行与中信证券。。

这是继2002年上岸A股成为“中国小商品第一股”之后，，，，，这家坐拥全球最巨细商品批发市场的国企，，，，，正式开启“A+H”两地上市的新篇章。。

阻止递表前，，，，，小商品城A股市值约700亿元。。而在它的死后，，，，，是一座年收支口总额凌驾8300亿元、撑起浙江出口近六分之一的“天下超市”。。

一、四十年的“造市”之路

小商品城的故事，，，，，险些是中国专业市场崛起的全貌。。

1982年，，，，，义乌第一代小商品市场降生；；；；；1992年，，，，，更名为“中国小商品城”；；；；；1993年，，，，，公司注册建设。。

2002年5月9日，，，，，小商品城在上交所挂牌，，，，，成为资源市场上的“中国小商品第一股”。。

阻止2025年底，，，，，小商品城的焦点实体市场义乌国际商贸城，，，，，已经生长为涵盖国际商贸城一区至五区、全球数贸中心、篁园市场、国际生产资料市场及宾王市场在内的重大市场集群。。市场可租赁面积凌驾160万平方米，，，，，汇聚约8万个谋划主体、26个大类、约210万种单品。。

据资料，，，，，按2025年商品成交总额计，，，，，小商品城是全球最大的国际商业综合服务平台；；；；；按2025年市场商户数目计，，，，，它也是全球最大的小商品批发市场。。

IPO前，，，，，义乌国资委旗下市场生长集团全资拥有的小商品城控股持股56.37%，，，，，为控股股东。。

这家地隧道道的地方国企，，，，，四十年来只做了一件事：让全天下的中小微企业，，，，，都能在这里找到他们想要的小商品。。

二、营收冲向200亿，，，，，净利润三年翻了近六成

凭证公司2025年年报，，，，，2023年至2025年，，，，，小商品城实现营业收入划分约为113.00亿元、157.37亿元和199.27亿元，，，，，年复合增添率约32.8%；；；；；归属于上市公司股东的净利润划分为26.76亿元、30.74亿元和42.04亿元，，，，，三年增添约57.1%。。其中，，，，，2025年营业收入同比增添26.6%。。

2026年第一季度，，，，，公司延续高增添，，，，，实现营业收入45.93亿元，，，，，同比增添45.29%；；；；；归母净利润9.9亿元，，，，，同比增添23.29%。。

从收入结构看，，，，，小商品城的营业分为三大板块：商品展示生意生态（线下市场谋划和商品销售）、商业服务生态（在线服务平台、仓储物流、商业金融）、配套服务生态（会展、旅馆、配套设施开发）。。

其中，，，，，销售商品收入占比约50%，，，，，市场商位使用及配套服务占比约26%，，，，，配套房产销售占比约10%。。

2025年公司商业服务收入抵达15.28亿元，，，，，同比增添106.83%，，，，，已成为增速最快的营业板块。。

这一数据背后，，，，，是小商品城正在爆发的深刻转型。。

它不再只是一个收租的“包租婆”，，，，，而是一家以数字商业为焦点的综合服务科技公司。。

但细看招股书也会发明一些问题，，，，，商品销售营业的毛利率仅有0.7%，，，，，险些是在贴着本钱线卖货。。

这反映出，，，，，自营商业营业更多是服务于生态的引流和履约功效，，，，，真正的利润奶牛仍然是市场谋划和配套服务。。

三、一条商业链，，，，，串起全球233国

若是要明确小商品城的价值，，，，，必需把它放到中国对外商业的大国界里来看。。

2024年，，，，，义乌市收支口总值抵达6689.3亿元，，，，，同比增添18.2%。。其中出口5889.6亿元，，，，，同比增添17.7%；；；；；入口799.7亿元，，，，，同比增添22.2%。。

到了2025年，，，，，义乌全市收支口总额进一步攀升至8365亿元。。

仅2025年前10个月，，，，，义乌收支口规模就达7011.9亿元，，，，，已经逾越2024年整年水平。。

这意味着什么？？

2025年上半年，，，，，浙江出口总额为2.07万亿元，，，，，同比增添9.1%。。同期义乌出口3586.3亿元，，，，，同比增添24.6%，，，，，为浙江出口孝顺了17.3%的份额。。

换句话说，，，，，浙江每出口6元商品，，，，，就有1元来自义乌。。

在天下层面，，，，，义乌的商业体量虽然缺乏沿海大都会，，，，，但其奇异的“市场采购商业”模式，，，，，让它成为了中国中小微商品出口的主渠道。。

2024年，，，，，义乌通过市场采购商业方式出口4717.6亿元，，，，，占义乌出口总值的80.1%，，，，，对义乌出口增添孝顺率达94.3%。。

这一模式已经推广至天下39个试点，，，，，十余年间发动义乌外贸出口增添近7倍。。

从出口目的地看，，，，，2024年义乌对美国出口910.7亿元，，，，，占全市出口总值约15.5%，，，，，同比增添42.8%；；；；；对非洲、拉丁美洲、东盟划分收支口1220.9亿元、1116.7亿元、640.5亿元，，，，，划分同比增添16.4%、24.4%和26.2%。。

2024年，，，，，义乌对共建“一带一起”国家合计收支口4133.4亿元，，，，，同比增添18.2%，，，，，占同期义乌收支口总值的61.8%；；；；；对东盟、非洲、拉美三大新兴市场收支口同比划分增添46.7%、23.4%和14.1%。。

对美出口虽然因“抢出口”阶段性高增42.8%，，，，，但占全市出口总值缺乏两成；；；；；而“一带一起”及新兴市场占比凌驾六成。。

当古板出口市时势临关税壁垒和商业摩擦时，，，，，义乌商户依托小商品城的品牌出海战略，，，，，通过转口商业、外洋仓分拨等无邪方式，，，，，有用对冲了简单市场的波动风险。。

从商品结构看，，，，，义乌出口的并非人们想象中的“廉价低端货”。。

2024年，，，，，劳动麋集型产品出口2466.8亿元，，，，，同比增添21.6%，，，，，占全市出口总值的41.9%，，，，，对出口增添孝顺率为49.6%；；；；；其中塑料制品出口667.2亿元，，，，，服装及衣着附件出口647.1亿元。。

同期，，，，，机电产品出口2150.6亿元，，，，，同比增添15.1%，，，，，占全市出口总值的36.5%；；；；；其中家用电器出口165.4亿元，，，，，汽车零配件出口74.2亿元。。

别的，，，，，体育用品及装备出口96.8亿元，，，，，同比增添30.2%；；；；；劳动麋集型产品与机电产品合计出口占比靠近八成。。

小商品城在中国对外商业中的角色，，，，，远不止一个批发市场那么简朴。。

它是全球小商品供应链的“总枢纽”。。

上游连着中国数十万制造业中小企业，，，，，下游通向全球233个国家和地区的采购商。。

它首创的市场采购商业方式，，，，，解决了中小微企业“单小、货杂、品种多”的无票出口难题，，，，，让一家只有几个人的小工厂，，，，，也能正当合规地把货卖到全天下。。

招股书指出，，，，，公司“成为稳固全球小商品供应、流通海内国际双循环的要害支持”。。

在2025年全球商业；；；；；ぶ饕逑宰叛雒妗⒉糠峙畈移等约诱鞴厮暗募送獠垦沽ο，，，，，以小商品城为焦点枢纽的义乌供应链，，，，，展现出极强的抗风险能力。。

四、从“包租婆”到“全球数字商业服务商”

小商品城此次赴港上市，，，，，焦点诉求很是明确，，，，，完成从“线下物业收租”向“全球数字商业科技”的营业重构。。

在数字商业服务层面，，，，，公司运营的焦点平台Chinagoods已累计注册采购商超550万人，，，，，依托义乌实体市场约7.5万家谋划主体资源，，，，，打造线上线下一体化的商业笼络系统。。平台以商业数据整合为焦点，，，，，精准对接供需双方，，，，，成为实体市场的数字化延伸。。

在跨境支付层面，，，，，“义支付”2025年跨境生意总额抵达437亿元，，，，，服务凌驾2.5万商户，，，，，笼罩170余个国家和地区。。

更要害的是，，，，，义支付已成为天下唯一的市场采购商业结算试点，，，，，可服务的市场空间从一般商业扩展至市场采购商业，，，，，场景空间扩约莫4倍。。招股书披露，，，，，2026年义支付目的生意额新增100亿美元以上。。

在仓储物流层面，，，，，小商品城以自有物流园区为支点，，，，，整合海内环球义达供应链工业园、义乌国际数字物流市场及跨境电商物流园，，，，，同时在西班牙与捷克共和国结构外洋仓，，，，，打造全程可视化的立体仓储物流履约网络。。

2025年3月，，，，，“义乌—宁波舟山港”海铁联运线路历年累计营业量突破100万标准箱，，，，，成为海内首条抵达百万标箱的海铁联运线路。。

在AI应用层面，，，，，公司推出了“天下义乌”AI大模子，，，，，将AIGC手艺规；；；；；τ糜诜搿⑸杓啤⒒窨偷壬桃党【啊！

在义乌国际商贸城实地调研可以发明，，，，，线下商户普遍借助AI工具开展跨境谋划，，，，，市场同时汇聚大宗AI软硬件厂商对外输出智能产品，，，，，二者相互赋能形成正向循环。。

公司还实验了“1+5+2+M”的品牌出海战略系统：以1个外洋总部为焦点枢纽，，，，，依托5大出海模式，，，，，联合供应链与金融科技2大类服务商，，，，，普遍链接更多全球多元相助同伴。。

从商业模式上看，，，，，小商品城正在从简单的“商位出租”，，，，，转向“商位出租+数字平台服务费+跨境支付手续费+仓储物流费+商业金融收益”的多元收入结构。。

虽然商品销售毛利率极低，，，，，但商业服务生态的毛利率显然远高于此。。

2025年商业服务收入106.83%的增速，，，，，已经显示出这一转型的强劲势头。。

五、港股IPO募资投向

招股书显示，，，，，公司账面坐拥逾百亿现金流。。此次赴港募资的投向，，，，，也不是简朴的“补血”，，，，，而是聚焦四大偏向：外洋营业综合扩张、全球数贸中心开发建设、外洋金融支付牌照获取、Chinagoods平台手艺升级。。

可以看出，，，，，小商品城要的不但是钱，，，，，更是一个国际资源平台，，，，，港股上市有利于吸引国际投资者明确其“全球商业综合服务商”的看法。。

本次IPO拟刊行不凌驾总股本10%的H股，，，，，并设15%的逾额配售权。。以目今A股约702亿元市值估算，，，，，若刊行10%新股，，，，，募资规？？赡茉70亿元左右。。

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