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字节跳动金主套现跑路，，一个时代竣事了，，万博全站app登录全网

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外资主导中国创投二十年的旧名堂，，已然彻底终结。。

作者 ：财精牛哥

泉源：起点财经（ID：qidiancj）

天下无不散之筵席。。

十多年前，，字节跳动首创人张一鸣照旧个创业受挫的年轻程序员，，手艺顶尖却随处碰壁。。整其中国创投圈，，只有一家来自美国的机构伸出援手。。

那家机构叫SIG，，海纳亚洲创投。。

2012年它以天使轮唯一投资方的身份向字节跳动投了约600万美元，，换来约15%的股份，，巅峰时账面价值凌驾900亿美元，，回报高达15000倍，，刷新全球VC百年史上最夸张的收益上限。。

然而正是这家创立神话的机构，，正在离别中国投资营业。。

据外媒The Information报道，，字节最早的机构投资方SIG正在逐步竣事中国风投团队，，焦点认真人龚挺即将去职创业。。

真正画上句号的，，是其一连二十年的中国早期风险投资。。

这不是一次通俗的战略退却，，而是外资风投主导中国互联网创投时代缓晃滤潮的缩影。。

一张餐巾纸，，

干出6000亿巨头

▲泉源：张一鸣早期创业资料图

SIG与张一鸣的渊源可追溯到2007年。。

那年SIG董事总司理王琼被派往酷讯网担当投资人代表，，24岁的张一鸣是手艺委员会主席。。王琼浏览这个不善言辞、垂头写代码的年轻人，，以为他内外如一，，逻辑清晰，，执行力强。。以后五年视察让她愈发笃定：

这个人是能成绩大事的人。。

真正的转折在2012年大年头七。。北京知春路一家阴晦咖啡馆里，，29岁的张一鸣拿出一张餐巾纸，，一边画产品原型图一边解说构想：用推荐算法改变古板分发，，让信息找人而非人找信息。。那或许就是今日头条的雏形。。

彼时搜狐、网易、腾讯垄断资讯赛道，，圈内共识是市场早已饱和。。张一鸣没有行业名气、没有成型产品、没有运营数据，，唯一底气是那张餐巾纸和一套倾覆行业的算法逻辑。。所有投资人都质疑：

算法凭什么倾覆老牌门户？？？

但王琼听懂了，，短短十分钟敲定天使轮和A轮双轮投资。。

2012年3月字节跳动建设，，SIG投入8万美元，，成为字节唯一的机构投资方。。这家日后估值超6000亿美元的万亿巨头，，第一笔机构资源就此落地。。

资源严冬，，唯一没跑路的投资方

SIG入局后，，创投圈依旧整体看衰。。2012年下半年，，王琼带张一鸣见了至少20家投资机构，，讲到失声，，效果全被拒绝。。年底市场资金周全缩短，，字节资金链濒临断裂。。

最难题时SIG再次脱手：追加100万美元A+轮投资，，提供100万美元过桥贷款，，累计投入600万美元，，成为字节至暗时刻唯一的资源靠山。。

2013年在王琼牵线下俄罗斯DST完成B轮投资，，2014年红杉等机构进入，，公司加速奔驰。。2014年今日头条用户破1亿，，2016年抖音上线，，2017年TikTok推出，，2018年抖音海内日活破1.5亿。。

十三年间，，字节估值从900万美元暴涨至6000亿美元。。

SIG巅峰持有约15%股份，，600万美元本金狂赚15000倍，，直接登顶全球VC史，，前无昔人、难有来者。。这笔投资带飞SIG焦点圈层，，灵魂人物Jeff Yass身家突破590亿美元，，登顶美国宾夕法尼亚州首富。。

美元基金五年萎缩84%

但这祖传奇机构禁绝备再寻找下一个字节跳动了。。

已往二十年，，外资风投在中国形成一套成熟模式：

外洋募资，，寻找高增添企业，，多轮融资助推规模扩张，，最后推动外洋上市套现。。险些每一家改变中国人生涯方式的互联网公司背后，，都有外资风投的身影。。

▲图源：IT桔子

但今天，，中国一级市场的资金结构已彻底改变。。凭证IT桔子数据。。

2021年中国一级市场有871起美元基金投资事务，，占市场总数9.6%；；；到2025年只剩225起，，占比降至2.5%。。

按金额盘算，，美元基金投资从2021年的5329亿元萎缩至2025年的827亿元，，五年萎缩凌驾84%，，市场份额从35.9%跌至10.1%。。

与美元基金退潮同时爆发的，，是国资大规模入场。。

2025年国资机构渗透率达44.55%，，治理基金规模占全市场64.5%，，若计入间接LP出资，，市场近90%资金源头为国家资源。。

40%是临界点，，凌驾这条线国资就从"主要加入者"酿成"主导实力"，，中国创投的国资主导时代正式到来。。市场泛起哑铃型结构，，成恒久融资塌陷，，而美元VC最善于的正是成恒久融资。。加之主赛道转向半导体、硬科技、新能源，，投资逻辑完全差别，，美元VC不再是主场！；；；VIE架构加外洋上市的退出路径在数据清静和地缘政治下不确定性剧增，，内外交困。。

三条不可逆的时代逻辑

▲图源：胡润百富

SIG关闭中国创投团队，，背后是三条不可逆逻辑。。其一，，中国互联网增添见顶，，用户渗透率饱和，，美元VC善于的"投增添"打法失效。。其二，，上市退出通道受限，，2025年并购已占退出案例近八成，，赴美上市归零。。其三，，募资端枯竭，，外洋LP风险偏好大幅下降，，AI与半导体等敏感赛道投资受限，，外资LP不再给中国主题基金注资。。

这并非个案。。红杉2023年完玉成球分拆，，泛大西洋、KKR、凯雷、老虎环球纷纷缩短中国营业，，美国VC正整体与中国市场切割离场。。

外资主导中国创投二十年的旧名堂，，已然彻底终结。。

时代落幕，，另一片海域开启

为何唯独SIG精准押中字节？？？谜底是一套反行业主流的哲学。。主流看赛道、看数据，，而王琼的焦点逻辑始终简朴：先看人，，再看事。。赛道会迭代，，模式会过时，，靠谱的牛人永远能穿越周期。。五年识人、十分钟决议、两年托底、十年坚守，，在浮躁的创投圈自己就是降维攻击。。而SIG能逆势封神，，最终底牌是自有资金操盘，，无外部LP业绩施压，，极致的决议自由作育了这笔万倍神话。。

这套打法之以是难以复制，，不但由于它需要传奇般的识人眼光，，更由于它依托的是一个允许外资恒久锁仓、陪跑巨头、最终外洋套现的时代。。

谁人时代，，已经一去不复返了。。

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