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文丨詹詹编辑丨杜海

泉源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为1700字）

【正经社“白酒排位赛”视察之24】

华润的白酒事业再出新闻。
。。。。

2026年6月初，，，，，
，景芝白酒原副董事长、景芝酒业“灵魂人物”刘全平正式退出景芝白酒治理层，，，，，
，由同为景芝系元老的薛金刚接任副董事长。
。。。。

至此，，，，，
，景芝白酒目今治理层架构已变为：董事长由华润啤酒执行董事及总裁金汉权担当，，，，，
，法定代表人兼副总司理为手艺元老赵德义，，，，，
，副董事长为薛金刚；
；；；在总司理干晓峰出走凌驾一个月后，，，，，
，这一要害岗位仍然空置。
。。。。

正经社剖析师注重到，，，，，
，自华润2022年入主以来，，，，，
，这已是景芝白酒履历的第N轮焦点团队换血。
。。。。

刘全平是景芝酒业的涤讪者。
。。。。2008年临危受命接任董事长后，，，，，
，向导景芝酒业从行业调解中走出，，，，，
，确立了其芝麻香型白酒创领者的行业职位。
。。。。自华润完成收购后，，，，，
，他的身份虽保存为景芝酒业党委书记、董事长，，，，，
，但逐渐淡出了与酒水营业有关的巨细聚会。
。。。。

2022年以后，，，，，
，外界得知他的事项，，，，，
，一会是预制菜，，，，，
，一会又是鹞子工业。
。。。。

薛金刚同样是景芝酒业主要出资人之一，，，，，
，与刘全平同属景芝系老班底。
。。。。只管这并非一次真正意义上的外部替换，，，，，
，而是首创团队成员在形式上继续加入公司治理的一种过渡性安排，，，，，
，但较量明确的是，，，，，
，刘全平的现实离场，，，，，
，标记着景芝白酒终于离别了“首创人掌舵”时代。
。。。。

梳理景芝白酒的历任掌舵人，，，，，
，换任频次之高令人感伤：2021年10月，，，，，
，华润系侯孝海出任法定代表人；
；；；2022年10月，，，，，
，干晓峰出任总司理、法定代表人；
；；；以后侯孝海离任，，，，，
，董事长由魏强接任；
；；；魏强卸任后，，，，，
，董事长再度换由华润啤酒执行董事金汉权担当；
；；；现在干晓峰去职，，，，，
，赵德义接任法人代表，，，，，
，总司理空缺。
。。。。

从2022年10月上任算起，，，，，
，干晓峰在景芝白酒总司理位置上仅坐了三年多，，，，，
，便将办公室换去了水井坊。
。。。。

正经社剖析师发明，，，，，
，每次治理层更迭，，，，，
，险些都对应着一次战略偏向的调解：从推“景芝年份酒”系列，，，，，
，到渠道借力华润雪花天下系统，，，，，
，再到品牌年轻化重塑，，，，，
，近四年来景芝白酒的战略主线至少变换过三次。
。。。。每一任掌舵者都带着各自的刷新蓝图入局，，，，，
，却都没能在任期内将刷新转化为现实的业绩增添。
。。。。

频仍的人事更迭打乱了品牌建设的节奏，，，，，
，治理层在最需要一竿子插究竟的深耕阶段，，，，，
，却把大宗精神泯灭在团队磨合与战略蹊径选择上。
。。。。

业绩方面，，，，，
，2018年至2020年，，，，，
，景芝酒业营收划分为9.99亿元、12.22亿元和11.25亿元。
。。。；
；；；笕牍珊，，，，，
，不再披露详细的谋划数据，，，，，
，仅以“超10亿”一笔带过。
。。。。

产品战略方面，，，，，
，也是摇晃未必。
。。。；
；；；笕胫骱，，，，，
，干晓峰等高管曾实验以“真年份”系列等高端产品取代此前主打的“芝香”系列，，，，，
，但市场回声平平，，，，，
，芝麻香型白酒原本在消耗者心智中已经建设起了品类认知基本，，，，，
，战略替换反而模糊了品牌定位。
。。。。

在治理交接与偏向摇晃中，，，，，
，芝香战略逐渐失声，，，，，
，而华润为景芝白酒量身定制的渠道嫁接路径也没能真正翻开市场
。。。。喊不帐谐∫劳醒┗ㄆ【仆缈，，，，，
，还没形成有用的规模效应。
。。。。

就华润方面而言，，，，，
，可谓已投入巨资。
。。。。2021年，，，，，
，景芝白酒40%股权对应的收购资金约为8.5亿元。
。。。。时至今日，，，，，
，累计在景芝白酒的人力、渠道和产品重塑上投入了相当大的治理本钱，，，，，
，但营业端并没泛起预期增添。
。。。。随着此番治理层的再调解，，，，，
，华润若想继续在白酒赛道中坚持话语权，，，，，
，或许率还需要追加投入。
。。。。

治理结构上的掣肘，，，，，
，也没能突破。
。。。。

人事动荡的泉源亦在于此，，，，，
，而非华润系高管能力不济。
。。。；
；；；笫展旱牟⒎橇跞娇毓上碌木爸ゾ埔的腹，，，，，
，而是其专门设立的全资子公司景芝白酒，，，，，
，持有生产白酒的响应产线及主要产能。
。。。。

这即是华润拿下了“资产端”，，，，，
，但品牌归属、自力处理权与现实运营基本却仍与母公司交织在一起。
。。。。

当华润系团队空降进子公司试图推行统一治理时，，，，，
，被收购主体的产权关系模糊不清，，，，，
，两套系统实质并行运行，，，，，
，治理权的推进举步维艰。
。。。。

这种治理安排从泉源上决议了战略难以真正贯彻：华润推出的产品重塑方案，，，，，
，常需要获得母公司“景芝系”老股东及治理层团队的配合及执行，，，，，
，治理层面与利益名堂之间缺乏协调机制。
。。。。

最终的效果是：当业绩承压时，，，，，
，双方的信任进一步消耗，，，，，
，治理团队频仍更替的时势也就在所难免。
。。。。

正经社剖析师以为，，，，，
，复盘下来，，，，，
，尴尬的泉源，，，，，
，在于当初收购股权时思虑不周、方案不敷完善，，，，，
，可谓一个初级误判导致了难明的后患。
。。。。是当初的收购团队没有熟读古今中外商业相助或并购的经典案例，，，，，
，照旧有其他原因？？
？

事实上，，，，，
，在艰难磨合景芝白酒的同时，，，，，
，同期收购的金沙、金种子酒业同样被业绩不振与巨额商誉减值所拖累。
。。。；
；；；笃【2025年年报披露，，，，，
，白酒营业整体营收14.96亿元，，，，，
，同比下滑31%；
；；；未计息税前亏损达33.54亿元，，，，，
，其中仅白酒营业商誉减值便计提了约28.77亿元。
。。。。【《正经社》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

声明：文中看法仅供参考，，，，，
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