谭卓系招商银行研究院总司理助理兼宏观经济研究所所长、中国首席经济学家论坛成员
■ 目今房地产对我国经济增添的直接拉动显着削弱， ，，，，但主要工业属性并未消逝。。。。2023年投入产出表数据显示， ，，，，房地工业增添值为8.3万亿， ，，，，占GDP比重6.4%， ，，，，稳居各行业第4位。。。。直接拉动效应削弱的焦点在于房地产在国民经济中的定位重构：从依赖增量开发拉动经济增添， ，，，，转向依托存量资产提供运营支持。。。。
■ 房地产的新定位主要体现在四个方面。。。。一是工业毗连方式从建设链条转向服务系统， ，，，，金融、商业服务、信息手艺和装饰装修等需求越发主要。。。。二是重大的住房和都会空间存量， ，，，，继续支持物业、租赁、维修、更新和运营需求。。。。三是住房仍是住民资产欠债表中的焦点资产， ，，，，房地产稳固关系到住民财产感受、消耗信心和内需修复。。。。四是开发建设链条的高乘数效应弱化， ，，，，存量服务活动更具稳固性， ，，，，但难以替换已往的大规？？？⒗。。。。
■ 国际较量显示， ，，，，蓬勃经济体普遍泛起“小修建、大地产”特征， ，，，，房地产服务和资产运营权重更高。。。。中国已往更靠近“大修建、小地产”， ，，，，修建链条权重更高。。。。未来我国房地产将逐步提高服务化和运营化权重， ，，，，但转型路径不会简朴复制外洋模式。。。。
小序：增添脱敏后， ，，，，重估房地产
已往几年， ，，，，中国房地产市场进入深度调解期。。。。2020-2021年以来， ，，，，房地产开发投资、新开工、商品房销售和土地市场一连走弱。。。。阻止2025年， ，，，，房地产开发投资已较峰值下降37.1%， ，，，，土地出让收入和商品房销售均较峰值下降约5成， ，，，，住宅新开工面积较峰值下降约7成。。。。2026年一季度， ，，，，房地产开发投资累计同比下降14.2%， ，，，，投资规模占GDP比重降至6.2%。。。。房地产对总量增添的直接拉动显着削弱， ，，，，中国经济正逐步走出已往高度依赖房地产扩张的增添模式。。。。
图1：我国房地产体量较峰值显著缩短
资料泉源：国家统计局， ，，，，招商银行研究院
房地产对经济增添的拉动退潮， ，，，，不即是行业变得无足轻重。。。。它不再是已往的增添引擎， ，，，，但仍然是毗连工业链、都会空间和住房存量的主要部分。。。。真正爆发转变的， ，，，，是房地产的主要性泉源：从以“高增添、高周转、高杠杆”为特征的开发拉动， ，，，，转向依托存量资产的运营支持。。。。
本文基于天下投入产出表， ，，，，对房地产在国民经济中的经济分量与功效转变举行评估。。。。第一， ，，，，界定窄口径、中口径和宽口径， ，，，，视察房地产本体、开发建设链条和广义建设生态的经济分量。。。。第二， ，，，，剖析房地产怎样从开发拉动转向运营支持。。。。第三， ，，，，连系国际参照启示， ，，，，讨论存量时代房地产定位重构的现实寄义。。。。
三层“称重”：本体、链条与生态
评估房地产， ，，，，首先需要重新界定视察界线。。。。房地产既不简朴等同于商品房销售和开发企业， ，，，，也不可泛化为所有修建活动。。。。从投入产出表看， ，，，，房地产至少可以从本体、链条和生态三个条理举行“称重”。。。。
窄口径对应本体， ，，，，主要包括开发谋划、物业治理、租赁、中介以及自有住房服务， ，，，，重点视察住房服务和资产运营自己。。。。中口径对应链条， ，，，，在窄口径基础上纳入衡宇修建业， ，，，，重点视察古板开发建设对修建施工和上游工业的发动。。。？？？砜诰抖杂ι ，，，，进一步纳入土木匠程修建、修建装置、修建装饰装修和其他修建活动， ，，，，重点视察房地产与广义建设活动合并后的总体分量。。。。值得注重的是， ，，，，宽口径纳入了部分基建和广义建设活动， ，，，，可以反映房地产相关经济活动的最大外延， ，，，，但不宜所有归为房地产自身孝顺（图2）。。。。
图2：房地工业窄、中、宽三口径示意图
资料泉源：招商银行研究院
2023年截面数据批注【注释1】， ，，，，即便在履历两年深度调解后， ，，，，房地产仍然是国民经济中体量靠前的主要部分。。。。纳入开发建设链条和广义建设生态后， ，，，，房地产相关活动的经济分量进一步放大。。。。
从总产出看， ，，，，房地工业窄口径总产出为12.3万亿， ，，，，占天下总产出3.6%， ，，，，在92个国民经济行业中位居第4， ，，，，相较2020年占比下降0.4pct（下文括号内为较2020年的占比转变）， ，，，，排名坚持稳固（图3）；；；；；；按中口径纳入衡宇修建业后， ，，，，总产出扩大至27万亿， ，，，，占比8.0%（-1pct）；；；；；；进一步纳入其他修建活动后， ，，，，外延显着扩大， ，，，，但占比降幅也更为显着， ，，，，宽口径总产出抵达43.2万亿， ，，，，占比12.8%（-1.7cpt）。。。。
图3：房地产仍居国民经济主要工业前线
注：加粗数值为总产出
资料泉源：国家统计局， ，，，，招商银行研究院
从增添值看， ，，，，三种口径同样显示房地产相关活动占比下降但仍有较高权重。。。。窄口径房地工业增添值为8.3万亿， ，，，，占GDP比重6.4%（-1.2pct）；；；；；；中口径增添值为13.1万亿， ，，，，占GDP比重10.0%（-0.8pct）；；；；；；宽口径增添值为17.6万亿， ，，，，占GDP比重13.5%（-1.2pct）。。。。
三种口径之间的相对关系， ，，，，也展现了房地产经济寄义的条理结构。。。。窄口径总产出约为中口径的46%、宽口径的28%；；；；；；中口径约为宽口径的63%。。。。这意味着， ，，，，若是只看商品房销售、房地产投资和开发企业， ，，，，会显著低估房地产在国民经济中的分量；；；；；；但若是将所有广义建设活动都视为房地产自身孝顺， ，，，，又会高估房地产本体的作用。。。。周全视察窄、中、宽三种口径， ，，，，有助于我们更准确地明确房地产的经济分量。。。。
需要说明的是， ，，，，第五次天下经济普查后， ，，，，2023年GDP核算将城镇住民自有住房服务由本钱法调解为租金法， ，，，，房地工业增添值响应上修1.3万亿。。。。纵然按修订前本钱法估算， ，，，，房地工业增添值仍达7万亿， ，，，，仍居国民经济行业第2位， ，，，，仅低于钱币银行服务。。。。这进一步说明， ，，，，房地产的转变首先体现为总量占比下降， ，，，，而不是经济主要性上的快速塌缩。。。。
功效重构：从拉动到支持
房地产进入深度调解后， ，，，，对总量增添的直接拉动显着削弱， ，，，，但其主要工业属性并未消逝。。。。已往， ，，，，房地产主要通过新增开发和衡宇修建拉动投资、修建和上游工业需求；；；；；；进入存量时代后， ，，，，房地产更多依托既有住房和都会空间， ，，，，支持栖身服务、资产运营和都会运行。。。。
（一）生产网络：从建设链条到服务毗连
房地产的主要性首先体现在其所处的生产网络位置（图4）。。。。在建设端， ，，，，房地产毗连土地整理、妄想设计、修建施工、修建装置以及钢铁、水泥、玻璃、金属制品和机电装备等多个环节。。。。2023年衡宇修建业中心投入中， ，，，，制造业占比约7成， ，，，，服务业占比约3成， ，，，，其中建材、钢铁、金属制品和专业手艺服务占较量高， ，，，，说明开发建设活动仍然具有较强的跨行业发动特征。。。。相较2020年， ，，，，开发建设活动的中心投入结构中， ，，，，服务业投入占比也有增添， ，，，，主要来自土地整理等专业手艺服务【注释2】。。。。
图4：房地产的工业链条示意图
注：括号内为相较2020年的变换幅度
资料泉源：国家统计局， ，，，，招商银行研究院
随着开发链条缩短， ，，，，房地产的工业联系正向服务系统延伸。。。。进入运营阶段后， ，，，，房地产一连购置物业维保、电力热力、清洁安保、金融服务、信息通讯和中介招商等服务。。。。2023年房地工业中心投入中， ，，，，服务业占比约8成， ，，，，制造业占比约2成， ，，，，显示房地产一旦从制作端转入运营端， ，，，，其工业联系会显着向服务系统延伸。。。。其中， ，，，，21.9%来自执法、咨询、人力等商业服务业， ，，，，21%来自房地工业自身， ，，，，14.9%来自修建装饰和装修服务， ，，，，12.6%来自钱币银行服务， ，，，，4.8%来自水泥、玻璃等建材。。。。相较2020年， ，，，，房地产的中心投入更依赖自身的细分行业， ，，，，如物业治理、中介服务等， ，，，，而钱币银行服务占比大幅降低。。。。“三条红线”之后， ，，，，房地工业谋划活动与信贷的联系削弱， ，，，，本钱端的中心投入占比响应下降。。。。
从使用端看， ，，，，房地产产出普遍进入办公、商业、栖身和种种都会运行场景， ，，，，2023年中心使用【注释3】险些100%是服务业。。。。其中， ，，，，26.5%是房地工业自身， ，，，，批发和零售业划分占10.5%和11.3%， ，，，，商业服务业占8.1%， ，，，，钱币银行服务、互联网和相关服务、软件和信息手艺服务划分占4-5%左右。。。。相较2020年， ，，，，房地产的中心使用也更多进入物业等细分行业， ，，，，钱币银行服务占比大幅降低， ，，，，软件信息和互联网行业占比有显着提升。。。。房地产已深度嵌入现代服务业和都会空间系统， ，，，，纵然增速放缓， ，，，，其作为普遍生产网络和使用网络要害节点的位置依然稳固， ，，，，拉动方式已从成套工业建设转向一连服务运营。。。。
（二）存量基。。。。褐匦略隹⒌郊扔锌占
房地产进入存量时代后， ，，，，主要性更多来自已经形成的住房和都会空间。。。。第七次生齿普查数据显示， ，，，，2020年我国城镇住民人均住房修建面积为41平方米， ，，，，住房自有率已在70%以上， ，，，，户间比为1.06【注释4】。。。。新居建设缩短会削弱增量拉动， ，，，，但大规模住房资产、商业物业和建成空间仍会带来一连的使用、维护、生意、租赁、刷新和运营需求。。。。
围绕既有资产睁开的物业、中介、租赁和运营活动， ，，，，正在形成相对稳固的支持。。。。第四次和第五次经济普查显示， ，，，，2023年开发谋划类仍是房地工业的主体， ，，，，资产、欠债和营业收入占比均凌驾八成；；；；；；但相较2018年， ，，，，存量服务活动的占比已经显着上升（图5）。。。。其中， ，，，，物业治理在从业职员中的占比由 50.4% 上升至 59.3%， ，，，，已成为房地工业吸纳就业的主要环节；；；；；；房地产租赁谋划在营业收入中的占比也由 3.8% 上升至 6.4%。。。。这说明， ，，，，房地产内部仍以开发谋划为主， ，，，，但围绕既有住房和都会空间睁开的服务活动正在扩张。。。。
图5：房地产内部结构由开发谋划向存量服务倾斜
资料泉源：第四、五次经济普查， ，，，，招商银行研究院
投入产出表的三种口径转变， ，，，，也印证了这一结构转向。。。。已往房地产扩张阶段， ，，，，房地工业本体、衡宇修建和广义建设活动往往同步上行；；；；；；进入本轮调解后， ，，，，三种口径最先分化。。。。2020-2023年， ，，，，窄口径总产出年化增速为5.0%， ，，，，高于中口径（3.6%）和宽口径（3.2%）（图6）。。。。总产出指标显示， ，，，，窄口径房地工业相对更稳；；；；；；增添值指标则受到核算要领调解和增添值率转变影响， ，，，，泛起一定差别【注释5】（图7）。。。。总体看， ，，，，制作类活动受房地产调解攻击更显着， ，，，，而物业治理、租赁运营和自有住房服务等存量服务活动的稳固性相对更强， ，，，，但这种稳固性还缺乏以支持存量服务成为新的增添引擎， ，，，，短期内也难以完全填补新增开发缩短留下的缺口。。。。
图6：房地产调解期制作类活动受攻击更为显着
资料泉源：国家统计局， ，，，，招商银行研究院
图7：2023年房地产中宽口径增添值提速
资料泉源：国家统计局， ，，，，招商银行研究院
（三）住民资产欠债表：从购房需求到财产效应
房地产的主要性， ，，，，不但体现在生产网络和工业体量上， ，，，，更深层地嵌入住民部分的资产欠债结构之中。。。。
从栖身支出看， ，，，，住房是知足基本栖身需求不可替换的实物资产， ，，，，其物理属性决议了住民部分与房地产市场之间保存自然的刚性毗连。。。。增量时代， ，，，，这种毗连主要体现为首次置业、改善换房和按揭加杠杆。。。。进入存量时代， ，，，，新建需求缩短， ，，，，但已持有住房的家庭仍一连遭受物业服务、维修刷新、装修更新等支出， ，，，，住房作为生涯必需消耗场景的属性并未削弱。。。。
从资产设置看， ，，，，住房是住民财产中最主要的组成部分。。。。对大都家庭来说， ，，，，屋子不但是栖身空间， ，，，，也是“家底”的基础。。。。因此， ，，，，房价转变会直接影响住民对自身财产状态的判断。。。。房价上涨时， ，，，，住民更容易形成财产增添的感受；；；；；；房价下行时， ，，，，纵然收入没有显着转变， ，，，，家庭也会由于住房资产缩水而变得越发审慎。。。。
住房资产缩水与房贷刚性并存， ，，，，会强化住民去杠杆倾向。。。。住房资产价钱下行， ，，，，不但会削弱家庭财产感受， ，，，，也会被房贷进一步放大。。。。房价下跌时， ，，，，房贷余额不会同步下降， ，，，，但住房资产价值和家庭净资产会下降， ，，，，住民的财务清静感随之削弱。。。。2020年以来， ，，，，住民部分显着镌汰加杠杆， ，，，，杠杆率在2020-2024年维持在62%左右后， ，，，，至2026年一季度降至59%， ，，，，住民新增中恒久贷款也显著下降（图8）。。。。
图8：我国住民部分扩表意愿显着收敛
资料泉源：Wind， ，，，，招商银行研究院
房地产调解正在推动住民资产设置金融化。。。。已往， ，，，，中国家庭财产积累高度依赖住房资产， ，，，，房产既是栖身空间， ，，，，也是最主要的资产设置工具；；；；；；但随着房价上涨预期弱化， ，，，，住民对住房资产的设置意愿下降， ，，，，金融资产的主要性响应上升。。。。住房资产占住民总资产的比重已往多年坚持在六成以上， ，，，，至2026年一季度降至53.1%；；；；；；除存款和现金外的金融资产占比则上升至22.1%（图9）。。。。
图9：我国住民住房设置回落、金融设置上升
资料泉源：国家统计局， ，，，，招商银行研究院
住房资产缩水、欠债刚性和资产设置转变， ，，，，最终会传导至住民消耗和预期。。。。房价下行会削弱住民财产感受， ，，，，房贷刚性会增强住民控制欠债的倾向， ，，，，金融资产设置上升则意味着家庭财产积累方式正在调解。。。。在这一历程中， ，，，，住民消耗决议也会变得越发审慎， ，，，，从依赖资产增值预期， ，，，，转向越发重视收入稳固和资产欠债表清静。。。。
近期政策层面已将这一传导链条纳入宏观调控视野。。。。稳固房地产市。。。。 ，，，，正在与修复住民资产欠债表、提振内需等政策目的越发细密地联系在一起。。。。其焦点逻辑， ，，，，不是重新启动高杠杆购房周期， ，，，，而是阻止“房价下跌-财产缩水-预期转弱-消耗缩短”的负向循环， ，，，，稳固住房资产预期， ，，，，增强住民消耗信心。。。。
（四）乘数弱化：从强拉动到稳支持
房地产功效转变， ，，，，还体现在乘数效应上。。。。增量扩张阶段， ，，，，房地产主要依赖一连开发和衡宇修建， ，，，，发动修建、制造和上游工业需求， ，，，，形成一次性、大规模、成套式拉动。。。。进入存量时代后， ，，，，物业、租赁、运营、更新刷新和配套服务的一连性更强， ，，，，但支出形态越发外地化、疏散化和服务化， ，，，，短期内难以形成已往开发建设链条那种高乘数拉动。。。。
投入产出表也印证了这一点。。。。产出乘数权衡的是一个行业“一带多”的能力， ，，，，即该行业每增添 1 元最终需求， ，，，，能够直接和间接发动全社会总产出增添几多。。。。【注释6】窄口径房地工业自己的产出乘数偏低， ，，，，中口径开发建设链条的产出乘数相对更高， ，，，，但较已往已经回落。。。。这说明， ，，，，房地产的强拉动主要来自衡宇修建及其上游链条；；；；；；当开发建设缩短后， ，，，，中口径房地产对总需求的边际发动也会削弱， ，，，，产出乘数由2017-2018年2.5以上， ，，，，下移至2020-2023年的2.45和2.47（图10）。。。。存量服务活动并非替换已往的强周期拉动， ，，，，而更适合提供一连支持， ，，，，2023年窄口径房地产的产出乘数相较2020年及以前上移0.18至1.77（图11）。。。。
图10：制造业产出乘数高于服务业
资料泉源：国家统计局， ，，，，招商银行研究院
图11：房地产开发建设链条的高乘数边际收敛
资料泉源：国家统计局， ，，，，招商银行研究院
国际参照：从“大修建”到“大地产”
国际较量的意义， ，，，，在于视察房地产价值在建设链条和服务运营之间怎样漫衍。。。。美国、日本、韩国等蓬勃经济体普遍泛起“小修建、大地产”特征：房地产增添值相关于修建业更高， ，，，，价值更多沉淀在住房服务、租赁谋划、物业治理和资产运营等环节（图12）。。。。
图12：成熟阶段， ，，，，房地工业仍有相当体量
资料泉源：Macrobond， ，，，，招商银行研究院
与之相比， ，，，，中国目今更靠近“大修建、小地产”。。。。从增添值相对结构看， ，，，，美国房地工业增添值约为修建业的5倍， ，，，，日本约为3倍， ，，，，韩国约为1.5倍（图13）；；；；；；而中国房地工业增添值约为修建业的三分之二， ，，，，修建链条在房地产相关活动中的占比显着更高。。。。这批注， ，，，，中国已往的房地产生长更深地绑定在开发投资、工程制作和广义建设活动上， ，，，，因此进入调解期后， ，，，，房地产服务业本体的相对体量， ，，，，尚缺乏以迅速接续开发建设缩短留下的缺口。。。。
图13：美日韩房地工业体量较大， ，，，，增添值率较高
注：气泡巨细为增添值规模
资料泉源：国家统计局， ，，，，OECD IOTs， ，，，，招商银行研究院
这种差别既来自制度和统计口径， ，，，，也来自生长阶段。。。。一是自有住房服务核算要领差别， ，，，，一定水平上低估了中国房地产服务业的名义体量。。。。在2023年调解核算要领之前， ，，，，我国凭证城镇衡宇修建本钱的2%、农村衡宇修建本钱的3%折旧来估算， ，，，，在房价上涨历程中， ，，，，沿用历史本钱折旧核算， ，，，，服务增添值就会系统性低估， ，，，，而美日韩等国家接纳市场租金法， ，，，，约为历史本钱法的1.5倍左右。。。。二是中国恒久处于城镇化加速和大规模建设阶段， ，，，，房地产服务业在工业链中的权重自然偏低。。。。同时， ，，，，土地制度、地方财务模式、基础设施建设体量和住房产权安排， ，，，，也决议了房地产与修建业、财务和金融系统之间的关系更为细密。。。。
因此， ，，，，外洋履历提供的只是偏向参照， ，，，，而非比例目的。。。。中国房地产未来保存服务化和运营化空间， ，，，，但不料味着会简朴线性收敛到美日韩结构。。。。更合理的判断是， ，，，，中国房地产将沿着自身城镇化路径、土地制度和财务金融约束， ，，，，从开发建设主导， ，，，，逐步转向开发、运营、服务和资产治理并重。。。。
小结：转向新定位
在中国经济增添逐步对房地产脱敏之后， ，，，，房地产仍然是国民经济中的主要工业。。。。它不再是已往意义上的增添发念头， ，，，，却仍然承载着较大的工业体量、普遍的生产网络、重大的住房与都会空间存量， ，，，，以及住民资产欠债表中的主要财产功效。。。。支持房地产主要性的基。。。。 ，，，，正在从高增量开发和高乘数拉动， ，，，，转向存量资产、空间服务、运营支持和住民资产欠债表稳固。。。。
未来房地产的作用， ，，，，将更多体现为毗连住民栖身、都会运行、工业空间和资产运营的基础性功效。。。。国际履历批注， ，，，，蓬勃经济体往往泛起“小修建、大地产”特征， ，，，，房地产价值更多沉淀在服务和运营环节。。。。对中国而言， ，，，，偏向是提高存量服务和资产运营的权重， ，，，，而不是简朴套用外洋履历。。。。
（一）口径说明与剖析要领
依据天下投入产出表国民经济行业分类， ，，，，可区分三种统计口径剖析行业规模与宏观经济定位。。。。天下投入产出表时间跨度2002—2023年【注释7】， ，，，，行业分类及代码接纳国民经济行业分类（GB/T4754-2017）【注释8】。。。。2017版本将国民经济分为20个门类（A-T）， ，，，，细分为95个大类（两位代码）、473其中类（三位代码）和1,380个小类（四位代码）。。。。窄口径房地工业（房地工业门类K， ，，，，大类代码70）；；；；；；中口径是在窄口径基础上纳入衡宇修建业（修建业门类E， ，，，，大类代码47）；；；；；；宽口径则在中口径基础上将修建业门类的其余三个大类一并纳入【注释9】， ，，，，笼罩修建业和房地工业两个门类。。。。
图14：投入产出表简版：以房地产为例
资料泉源：国家统计局， ，，，，招商银行研究院
（二）核算校准与稳健性说明
一是统计口径校准。。。。国际较量中， ，，，，各国自有住房服务核算要领保存差别。。。。若中国2020年接纳与美国一致的市价法核算， ，，，，参考现有文献预计的校准因子（生产法约为市价法的60%-70%）， ，，，，窄口径房地工业增添值将从7.5万亿上调至约10.7-12.5万亿， ，，，，占GDP比重从7.4%升至10.6%-12.4%。。。。这一调解不改变“中国房地工业结构偏向建设端”的焦点判断， ，，，，但意味着中美房地产服务业体量的差别可能小于名义数据所示。。。。
二是替换性诠释辨析。。。。针对"行业转变仅是周期性波动"的看法， ，，，，结构性证据显示：2020-2023年城镇常住生齿年均增量缺乏1,000万人， ，，，，较2010-2019年年均2,200万人下降近70%；；；；；；天下户均住房套数约1.1套， ，，，，住房欠缺时代基本竣事。。。。需求结构已从"有没有"转向"好欠好"， ，，，，增量开发的中枢已系统性下移。。。。
针对"转变仅是政策调控的人为效果"的看法， ，，，，需注重政策之以是能够有用施展作用， ，，，，恰恰是由于其顺应了供需基本面的转变偏向。。。。2015年后多次政策刺激效果逐次递减， ，，，，说明政策的有用性正被结构性约束削弱。。。。
针对"修建业和房地产合计孝顺仍然稳固"的看法， ，，，，宽口径的稳固部分受到基建投资逆周期扩张支持， ，，，，而非房地产自身需求的韧性。。。。2020-2023年基建投资平均增速（8.2%）显著高于房地产开发投资（-2.1%）， ，，，，宽口径稳固是"基建补地产"的效果， ，，，，而非房地产工业链内生涯力的体现。。。。
三是行业分类的敏感性磨练。。。。；；；；；153个细分行业重新测算的产出乘数与基于92个大类的效果差别在10%以内， ，，，，不影响焦点判断。。。。价钱因素方面， ，，，，接纳2020年稳定价盘算的增添值率绝对水平有所下降， ，，，，但窄口径显著高于平均、三口径趋势背离的焦点结论稳固， ，，，，说明工业结构转变而非价钱因素是驱动增添值率转变的主因。。。。
四是结论保存数据时效性、区域异质性和样本有限性的使用界线。。。。一是投入产出表最新数据为2023年， ，，，，未能笼罩2024-2025年最新转变；；；；；；二是天下数据可能掩饰差别能级都会的分化；；；；；；三是仅以美日韩为参照， ，，，，未涵盖欧洲、东南亚等其他类型经济体。。。。
1、使用天下投入产出表数据， ，，，，最新年份为2023年。。。。
2、选取 2020 年作为较量基期， ，，，，主要基于天下投入产出表数据可得和口径一致性。。。。2020 年房地产行业部分谋划指标可能受到疫情扰动， ，，，，但总产出、增添值等总量指标仍具备可比性， ，，，，不影响结构转变偏向的判断。。。。
3、投入产出表将总产出分为中心使用（供其他行业使用）和最终使用（供住民消耗、资产形成和出口）。。。。
4、套间比=住房间数/家庭户数， ，，，，相当于日本的1978-1983年水平。。。。
5、房地产窄口径增添值年化增速从2020年的6.3%显著下行至2023年2.7%， ，，，，降幅大于中宽口径。。。。
6、产出乘数凭证投入产出表中的直接消耗系数矩阵盘算。。。。先以各行业中心投入除以对应行业总产出， ，，，，获得直接消耗系数矩阵 A；；；；；；再盘算 Leontief 逆矩阵 (L=(I-A)^{-1})；；；；；；某行业产出乘数为该行业对应列的列和， ，，，，体现该行业最终需求增添 1 单位后， ，，，，对全社会总产出的直接和间接发动。。。。
7、投入产出表宣布年份为2002、2005、2007、2010、2012、2015、2017、2018、2020、2023。。。。
8、国民经济行业分类于1984年首次宣布， ，，，，历经1994、2002、2011和 2017年四次修订。。。。投入产出表行业代码为5位， ，，，，为便于较量， ，，，，以代码前两位合并剖析， ，，，，共92个大类行业， ，，，，与国民经济分类基本一致。。。。差别在于91-93大类在投入产出表后合并为91中国共产党机关、国家机构、人民政协和民主党派；；；；；；96群众组织和97国际组织不纳入投入产出表。。。。拜见https://www.stats.gov.cn/xxgk/tjbz/gjtjbz/201710/t20171017_1758922.html
9、包括土木匠程修建业（代码48）、修建装置业（代码49）以及修建装饰、装修和其他修建业（代码50）。。。。
