作者 | 刘银平

编辑 | 付影

泉源 | 独角金融

7月9日，，，，上海金融法院一起证券虚伪陈述责任纠纷案准期开庭，，，，原告席上是10名投资者，，，，被告席上则有三家：览海医疗工业投资股份有限公司（简称“览海医疗”）、它的现实控制人密春雷，，，，以及中信证券（600030.SH）。。。

泉源：企查查

密春雷尚有另一重为人熟知的身份——着名主持人董卿的丈夫。。。这一身份让本案在资源市场之外，，，，也吸引了公众与媒体的普遍关注。。。据2021年胡润百富榜，，，，密春雷其时财产为105亿元，，，，为人颇为低调神秘，，，，被称为“上海隐秘富豪”。。。

退市四年后，，，，览海医疗的旧账被翻了出来。。。因实控人违规占用近5.75亿元资金、扣非后净利润连年亏损，，，，2022年7月25日，，，，览海医疗正式从上交所摘牌，，，，退市前股价仅剩每股1.12元，，，，较历史岑岭期下跌了90%以上，，，，光是2022年跌幅就靠近80%，，，，大批股民被套，，，，现在最先接纳执法手段挽回损失。。。

而中信证券被牵连进来，，，，则是由于一笔定增项目，，，，2020年11月，，，，中信证券担当览海医疗非果真刊行股票的独家保荐机构，，，，资助其募资5.83亿元，，，，因督导失职，，，，被要求肩负连带赔偿责任。。。

上市公司和实控人作为造假主体，，，，理应肩负主要赔付责任，，，，作为中介机构的中信证券，，，，究竟会不会被法院判断担责、是否要拿出资金赔偿亏损的股民，，，，成了本案最大的悬念。。。

览海医疗退市委屈，，，，

中信证券为何站上被告席？？？？？？

想要相识这个案件，，，，要先来熟悉一下览海医疗这家公司。。。

它的前身是1993年建设的中海（海南）海盛船务股份有限公司，，，，1996年在上交所上市，，，，最初做的是航运生意，，，，彼时是一家国有控股企业。。。

2015年，，，，密春雷通过其控制的“览海系”公司拿下控制权，，，，合计耗资约30亿元，，，，最终以42.82%的持股比例成为上市公司新的现实控制人。。。2016年，，，，公司正式转型医疗大康健工业，，，，并于昔时11月更名为览海医疗。。。

密春雷，，，，这个名字在财经圈并不生疏，，，，凭证2021年胡润百富榜，，，，其财产为110亿元，，，，排名647位，，，，为人颇为低调神秘，，，，被称为“上海隐形富豪”。。。而更为公众熟知的，，，，是他作为着名主持人董卿丈夫的身份。。。

览海医疗的这次转型并没有带来预期的业绩。。。凭证果真数据，，，，2019年至2021年，，，，公司扣非后归母净利润划分为-1.91亿元、-1.66亿元、-3.19亿元，，，，一连三年大幅亏损。。。

2021年5月6日，，，，因2020年度净利润为负且营业收入低于1亿元，，，，公司股票被实验退市风险警示（*ST）。。。

真正的雷，，，，在2022年4月27日炸响。。。

图源：罐头图库

当天，，，，览海医疗在回复上交所的通告中称，，，，经自查发明，，，，2021年度公司保存控股股东及其关联方非谋划性资金占用情形，，，，累计爆发额高达5.75亿元，，，，占公司2020年尾经审计净资产的25.59%，，，，其中涉及召募资金2500万元。。。阻止2021年期末，，，，仍有约1.09亿元占用余额未送还。。。

在此之前，，，，2022年1月，，，，密春雷已因个人原因授权他人代行董事长职责，，，，自此失联。。。而本次通告中也提到，，，，公司治理层仍未能与密春雷取得联系。。。同年6月17日，，，，海南证监局对览海医疗及密春雷等人接纳出具警示函的行政羁系步伐。。。7月份密春雷及相关公司被执行7.19亿元。。。2023年2月，，，，密春雷首次被限制高消耗。。。

问题不止这一桩。。。上交所后续查明，，，，览海医疗还保存未按划定扣除营业收入、业绩预告禁绝确（预告亏损1.15亿至1.45亿元，，，，现实亏损2.81亿元）等多项违规。。。

一系列负面新闻接踵而至，，，，览海医疗的股价早已一泻千里。。。2022年6月21日，，，，览海医疗收到上交所终止上市决议。。。退市前，，，，公司股价已跌至每股1.12元，，，，较历史高点更是下跌凌驾90%，，，，昔时降幅也靠近80%，，，，股东总数在3万名左右。。。同年7月25日，，，，览海医疗正式从上交所摘牌，，，，留给市场的只剩一地鸡毛。。。

览海医疗退市后，，，，一大批被套牢的股民走上了维权之路。。。而本次原告席上的10名投资者，，，，正是3万多被套股民的缩影。。。凭证企查查信息，，，，现在览海医疗有45起证券虚伪陈述责任纠纷，，，，其中大部分案件都把中信证券列为配合被告

泉源：企查查

中信证券之以是会被牵涉进来，，，，与五年多之前的一笔定增项目有关。。。

2020年11月，，，，览海医疗完成了一笔非果真刊行股票，，，，向特定投资者刊行1.56亿股新股，，，，刊行价钱3.78元/股，，，，召募资金总额约5.89亿元，，，，扣除刊行用度后净额约5.83亿元。。。

中信证券，，，，正是这笔定增的独家保荐机构，，，，保荐代表人为董芷汝、杨沁。。。

2022年2月24日至25日，，，，中信证券的保荐代表人董芷汝、杨沁对览海医疗举行了现场检查，，，，并于2022年3月4日出具了《2021年一连督导事情现场检查报告》，，，，明确声称：“公司召募资金已所有存放至召募资金专户，，，，不保存违规使用召募资金的情形”“阻止现场检查之日，，，，不保存关联方违规占有上市公司资金的情形”。。。

然而，，，，检查之后的两个月，，，，览海医疗就被曝出密春雷侵占资金的事情，，，，保代核查意见与事实严重不符。。。正是由于云云，，，，投资者以为中信证券未尽到勤勉尽责义务，，，，其失职行为与投资损失之间保存因果关系，，，，应当肩负连带赔偿责任。。。

中信证券是否该赔偿？？？？？？

在览海医疗的定增项目中，，，，中信证券不但是保荐机构，，，，更是上市后的一连督导机构。。。一连督导期内，，，，保荐人需要对上市公司的规范运作、信息披露、召募资金使用等举行监视和核查。。。中信证券的保代签了字说“没问题”，，，，效果公司转身就爆出巨额资金占用。。。

2022年11月，，，，上交所对两名保荐代表人董芷汝、杨沁开出《纪律处分决议书》。。。两名保代曾提出异议，，，，以为公司控股股东的资金占用等违规行为关系重大且刻意遮掩，，，，难以识别和发明，，，，并且已经获取了相关台账和文件，，，，向公司董监高书面确认过是否保存资金占用等行为。。。

不过上交所纪律处分委员会经审核后予以驳回，，，，其焦点论证是：2021年度共爆发6笔资金占用事项，，，，涉及召募资金被占用、资金流向关联方等明确异常情形，，，，且资金占用实验时代公司已被实验退市风险警示。。。保代接纳了审查台账、对账单等通例核查步伐，，，，但“未进一步针对相关异常情形接纳有用核查步伐，，，，导致一连督导报告中响应核查意见禁绝确”。。。

深圳证监局也对二人出具了警示函。。。

但这只是行政层面的追责，，，，羁系处分不即是司法判罚。。。在民事索赔诉讼中，，，，法院需要自力审查三个问题：虚伪陈述是否具有“重大性”、投资者损失与虚伪陈述之间是否有因果关系、中信证券的过错水平怎样划分。。。

羁系认定这是失职，，，，但问题是，，，，失职要不要赔钱？？？？？？这是整件事最焦点的执法问题。。。此前也有许多金融机构被羁系部分处分，，，，但并不需要肩负司法赔偿责任。。。

图源：罐头图库

现在来看，，，，中信证券作为被告的证券虚伪陈述案件有多起，，，，但大多处于一审阶段，，，，尚未形成终审讯断。。。不过，，，，可以从已往一些公司财务造假的案例中借鉴一二。。。

龙力生物财务造假案，，，，是2015年至2017年间山东龙力生物科技股份有限公司通过系统性删改财务数据、伪造会计凭证等手段虚增利润、虚减欠债的重大证券违法案件，，，，导致公司退市，，，，实控人程少博被罚150万元并终身市场禁入，，，，1618名投资者获赔2.74亿元。。。

该案中两家中介机构牵连其中，，，，国联民生（601456.SH）证券子公司——国联民生证券承销保荐有限公司、立信会计师事务所，，，，不但被羁系处分，，，，还要划分在5%（约1370万元）、30%规模内肩负连带赔偿责任

索菱股份财务造假案，，，，是A股市场一起典范的系统性、恒久性造假案件，，，，造假主要集中在2016年至2018年时代，，，，焦点目的是通过虚构营业来虚增业绩，，，，三年虚增利润近8.5亿元，，，，以维持公司股价和融资能力。。。

瑞华会计师事务所在对索菱股份2016-2018年年度财务报表审计时，，，，未坚持应有的职业嫌疑，，，，未执行有用的审计程序，，，，被讯断对索菱股份债务的60%规模内肩负连带清偿责任。。。不过该案没有券商因保荐或一连督导责任，，，，受到行政处分；虮煌蹲收咦匪

从已往多起上市公司财务造假案来看，，，，中介机构在其中难辞其咎，，，，其焦点问题在于未勤勉尽责地推行“看门人”法定职责。。。事务败事之后，，，，上市公司往往面临退市、流动性枯竭、被大额索赔等危；，，，，中介机构肩负连带赔偿责任的情形较量常见，，，，尤其是会计师事务所被罚力度较大，，，，券商可能也要肩负一定的赔偿责任。。。

回到览海医疗案，，，，中信证券是否会担责，，，，现在仍是未知数。。。有状师以为保代核查报告涉嫌虚伪纪录，，，，受损投资者可要求其与览海医疗配合赔偿；；但法院最终怎样认定过错水平和责任规模，，，，还需要期待讯断。。。

规模第一、质量承压：

中信证券投行营业的AB面

览海医疗案并非孤例，，，，近年来，，，，中信证券的投行营业频仍因执业质量问题被羁系点名。。。

2025年6月6日，，，，深交所对中信证券出具书面警示，，，，直指其在辉芒微电子IPO项目保荐中的三大失职行为：未充分核查经销收入内部控制有用性、对资金流水核查不到位、未对生产周期披露准确性予以充分关注。。。两名保荐代表人被转达品评。。。

2025年5月14日，，，，上交所披露，，，，中信证券在某上市公司再融资项目中，，，，未实时报告公司最近一年因首发营业被其他生意所纪律处分的情形，，，，违反了再融资分类审核机制的适用划定，，，，公司及4名保荐代表人被予以羁系警示。。。

再往前翻2024年，，，，中信证券投行营业的违规纪录更为麋集，，，，在恒逸石化、中核钛白、方大智源、博涛智能、泉为科技、安达科技、联纲光电、皓吉达等公司的IPO、可转债或定增项目及一连督导的历程中，，，，均因未勤勉尽责、核查把关不严而受到羁系处分。。。

陪同罚单而来的，，，，是撤否率禁止乐观。。。2024年整年，，，，中信证券保荐项目149个，，，，自动撤回71个，，，，撤否率高达47.65%

图源：罐头图库

这并不故障其稳坐“投行一哥”的位置。。。2025年，，，，中信证券投行营业交出了一份亮眼的效果单，，，，投行营业净收入63.36亿元，，，，同比增添凌驾50%，，，，在券商中高居榜首，，，，较第二名中金公司的50.31亿元横跨近26%。。。

详细来看，，，，中信证券在多项细分指标上均占有行业头把交椅。。。股权融资方面，，，，整年完成A股主承销项目72单，，，，承销规模2706亿元，，，，市场份额高达24.36%，，，，排名行业第一。。。

债券营业同样领先，，，，2025年承销规模达2.2万亿元，，，，占证券公司总承销规模的14%以上。。。境外营业同步发力，，，，香港股权融资营业承销规模75亿美元，，，，港股IPO保荐规模排名第二，，，，中资离岸债承销规模排名第一。。。

投行营业的头部效应愈发明显。。。2025年，，，，排名前五的券商投行收入合计占全行业的48.92%，，，，近乎半壁山河，，，，中信证券的领先职位短期内仍难以撼动。。。然而，，，，规模与合规之间的失衡，，，，也正是市场对这艘投行“巨轮”最大的隐忧。。。

注册制刷新后，，，，审核重心后移，，，，羁系对投行“看门人”责任的要求一直提升。。。有剖析人士指出，，，，目今罚单泛起“穿透式追责”特点，，，，从机构到个人、从营业到治理层层压实责任。。。羁系已释放明确信号，，，，未来投行的焦点竞争力一定是“专业+合规”双驱动。。。

览海医疗案件还在审理中，，，，中信证券是否担责有待法院裁判。。。但这起案子已经释放了一个信号，，，，注册制下，，，，中介机构的“看门人”责任不再是说说罢了，，，，无论是羁系罚单照旧投资者索赔，，，，都在把这道“门”越压越紧

焦大SEO：洞悉搜索引擎实质，，，，方能行稳致远

〖One〗昔人云：“知其然，，，，知其以是然。。。”这句话在SEO领域同样适用。。。焦大SEO的焦点看法在于，，，，操作者需首先明确搜索引擎运作的基来源理与焦点目的，，，，而非盲目追逐技巧。。。搜索引擎犹如一位永不疲倦的图书治理员，，，，其天职是为用户从浩如烟海的网页中，，，，快速找出最相关、最权威的谜底。。。任何优化手段，，，，若背离这一服务用户的实质，，，，终将如无根之木，，，，难以恒久。。。

〖Two〗回首SEO生长历程，，，，从早期的要害词堆砌，，，，到厥后外链为王的时代，，，，许多要领曾盛行一时，，，，却又迅速被算法更新镌汰。。。焦大SEO强调，，，，这正印证了《孙子兵法》中“兵无常势，，，，水无常形”的原理。。。搜索引擎算法一直演进，，，，但万变不离其宗，，，，即一连提升用户体验。。。因此，，，，专注于内容的价值与可读性，，，，构建清晰友好的网站结构，，，，才是以稳固应万变的基石。。。

〖Three〗内容建设被视为SEO的基石。。。焦大SEO常引用“桃李不言，，，，下自成蹊”来比喻优质内容的实力。。。一个真正能解决用户问题、提供奇异看法或富厚信息的页面，，，，自然会吸引会见与链接。。。从的手艺排查角度出发，，，，页面需要交接异常泉源、影响规模和复测依据。。。这要求创作者深入思索：我的内容是否为用户提供了唯一无二的价值？？？？？？它是否比竞争敌手的更周全、更清晰？？？？？？将内容做实、做深，，，，优化便乐成了泰半。。。

〖Four〗最后，，，，焦大SEO看法中极具智慧的一点是提倡“恒久主义”。。。SEO非一日之功，，，，正如《荀子·劝学》所言：“不积跬步，，，，无以至千里。。。”它是一项需要一连投入与耐心视察的系统工程。。。阻止为短期排名波动而焦虑，，，，应着眼于网站整体的康健度与品牌影响力的逐步积累。。。在遵照搜索引擎指南的条件下稳健优化，，，，方能积土成山，，，，收获长期而稳固的流量。。。

外贸seo推广：突破壁垒的数字化航道

〖One〗在广袤的国际商业海洋中，，，，企业犹如航船，，，，若想被全球采购商发明，，，，就需要明确的航标与航道。。。外贸SEO推广正是这条要害的数字化航道。。。它并非简朴的手艺堆砌，，，，而是基于对外洋用户搜索意图的深刻明确。。。正如营销学巨匠菲利普·科特勒所言，，，，营销的实质是创立并转达卓越价值。。。SEO即是让价值被精准“望见”的科学与艺术，，，，通过优化网站与内容，，，，使其自然泛起在国际买家的搜索效果前线，，，，从而源源一直地吸引高质量询盘。。。

〖Two〗实验外贸SEO，，，，主要在于“知己知彼”。。。这要求我们深入研究目的市场，，，，精准定位要害词。。。例如，，，，一家生产工业阀门的企业，，，，不可仅仅优化“valve”这类宽泛词汇，，，，而应聚焦于“forged steel gate valve ASTM A105”等详细、专业的行业术语。。。这个历程犹如古代兵法中的“料敌在先”，，，，只有准确掌握外洋客户的搜索习惯与专业需求，，，，才华将流量转化为有用的商业对话，，，，阻止在无效流量上铺张资源。。。

〖Three〗内容是这条航道上永恒的灯塔。。。优质、专业、解决用户现实问题的内容，，，，是建设信任与权威的基石。。。这不但仅是产品形貌的枚举，，，，更应包括行业知识、应用解决方案、手艺白皮书等。。。谷歌等搜索引擎的算法日益智能化，，，，其焦点始终是奖励那些为用户提供最佳谜底的网站。。。一连产出高价值内容，，，，就像为网站构建了坚实的“信用系统”，，，，使其在强烈的国际竞争中脱颖而出，，，，获得恒久而稳固的自然流量。。。

〖Four〗外贸SEO是一场需要耐心与战略的“马拉松”，，，，而非“短跑”。。。它涉及网站手艺架构的国际化适配、多语种内容结构、高质量外链建设以及一连的数据剖析与优化。。。许多乐成的出口企业都验证了这一点：那些坚持恒久投入SEO战略的品牌，，，，逐渐降低了比照付费广告的依赖，，，，构建起属于自己的、可一连的全球客户获取渠道。。。在数字化外贸时代，，，，拥有强盛的自然搜索可见度，，，，就意味着在国际市场拥有了稳固而自主的讲话权与增添引擎。。。

百度竞价排名署理商：企业营销的精准导航与价值同伴

〖One〗在瞬息万变的数字营销浪潮中，，，，百度竞价排名（百度推广）已成为企业获取流量、开拓市场的要害渠道。。。正如营销巨匠菲利普·科特勒所言：“真正的营销是让销售变得多余。。。”而要实现这一境界，，，，离不开专业的战略与执行。。。百度竞价排名署理商，，，，正是资助企业将预算转化为精准客户会见的专业海员。。。他们深谙百度搜索生态的规则，，，，能够将企业的商业意图，，，，高效匹配至亿万网民的搜索需求之上，，，，阻止企业单独在庞杂的后台系统中探索试错。。。

〖Two〗选择一家优质的署理商，，，，其价值远不止于账户托管。。。资深署理商犹如企业的外部营销智库，，，，能够提供从账户搭建、要害词战略、创意撰写到落地页优化的全链条服务。。。这好比《孙子兵法》所强调的“上兵伐谋”，，，，优异的营销始于周密的战略妄想。。。署理商通过数据剖析，，，，资助企业识别高价值要害词，，，，规避无效点击，，，，从而提升整体投资回报率。。。他们依附富厚的行业履历，，，，能预见市场波动，，，，实时调解投放战略，，，，确保企业在竞争强烈的搜索效果页中坚持优势位置。。。

〖Three〗相助历程中，，，，透明与信任是基石。。。一些企业曾因自行操作缺乏履历而导致预算消耗过快、效果不佳。。。而正规的署理商会建设清晰的报告机制，，，，让每一分投入都有迹浚？？？？裳。。。这并非简朴的手艺操作，，，，更是一种战略协作。。。署理商的焦点作用在于，，，，将百度的流量盈利与企业的生长阶段、产品特征相连系，，，，定制个性化的推广方案。。。他们不但关注点击率，，，，更关注最终的转化效果与客户生命周期价值，，，，实现从“流量运营”到“客户运营”的深层转变。。。

〖Four〗久远来看，，，，与百度竞价排名署理商的相助，，，，是企业数字化能力建设的主要一环。。。在信息过载的时代，，，，“酒香也怕巷子深”。。。署理商资助企业系统化地治理数字资产，，，，累积营销数据，，，，并从中提炼出指导营业生长的洞察。。。这种同伴关系，，，，使企业能够更专注于产品立异与客户服务，，，，而将专业的流量获取与转化优化交由值得信任的专家。。。最终，，，，在百度的辽阔舞台上，，，，企业得以更稳健、更高效地毗连目的客户，，，，驱动营业一连增添。。。

SEO排名搜索的深度剖析与实战应用

〖One〗在互联网浪潮中，，，，SEO排名搜索始终是数字营销的焦点战场。。。它并非简朴的要害词堆砌，，，，而是一门融合了手艺、内容与用户体验的艺术。。。正如早期搜索引擎优化先驱们所洞察的，，，，其实质在于明确并知足搜索引擎的索引规则与用户的真实意图。。。这个历程，，，，犹如为茫茫信息海洋中的灯塔校准偏向，，，，确保有价值的内容能够被精准发明。。。

〖Two〗回溯SEO生长历程，，，，其算法履历了翻天覆地的厘革。。。从最初基于元标签的简朴匹配，，，，到以谷歌PageRank为代表的链接剖析时代，，，，再到现在以BERT等人工智能模子为焦点的语义明确阶段。。。每一次厘革都印证了一个稳固的原则：为用户提供最相关、最权威、体验最佳的内容。。。这要求从业者必需紧跟趋势，，，，将优化重点从简单的要害词转向更深条理的话题关联与用户价值创立。。。

〖Three〗要实现稳固的搜索排名提升，，，，必需构建系统化的战略。。。这通常始于深入的要害词研究与竞争敌手剖析，，，，明确自身的优势与时机点。。。随后，，，，高质量的内容创作与宣布是基石，，，，内容需要兼具专业性与可读性，，，，自然融入目的词汇。。。同时，，，，网站的手艺康健度，，，，如加载速率、移动适配与清静协议，，，，组成了排名潜力的基础框架，，，，任何短板都可能成为前进的绊脚石。。。

〖Four〗外链建设与一连的监测优化组成了SEO闭环的最后要害环节。。。；袢±醋韵喙馗呷ㄖ赝镜淖匀涣唇，，，，犹如获得了业内的权威投票，，，，能显著提升网站的公信力。。。然而，，，，事情并未竣事，，，，通过工具监控排名波动、流量转变与用户行为数据，，，，并据此举行迭代调解，，，，才是应对搜索引擎算法一连更新、坚持恒久领先职位的唯一途径。。。SEO是一场没有终点的马拉松，，，，耐心与数据驱动的决议至关主要。。。

巧用seo外链网站提升网站权威性与流量的实战战略

〖One〗在搜索引擎优化领域，，，，外链建设常被比作“投票机制”。。。权威的seo外链网站，，，，就犹如来自高声誉社区的推荐信。。。早期互联网先驱们便熟悉到，，，，链接是网络的基础脉络。。。通过相关且高质量的平台宣布外链，，，，能够有用向搜索引擎转达站点价值的信号，，，，从而潜移默化地提升目的网站在搜索效果中的可信度与排名位置。。。

〖Two〗选择合适的外链宣布平台，，，，其主要性不言而喻。。。并非所有带有链接的地方都具备一律价值。。。操作原则应是重质而非纯粹重量。。。理想的seo外链网站通常自身拥有优异的搜索引擎体现、内容与自身领域相关，，，，并能带来潜在的定向会见流量。。。将链接放置在内容贫瘠或风评不佳的站点，，，，不但益处微薄，，，，甚至可能带来负面影响。。。

〖Three〗内容与链接的融合，，，，是外链战略乐成的要害。。。纯粹留下一个网址往往效果有限。。。高效的做法是围绕有价值的内容睁开，，，，例如撰写一篇看法奇异的行业谈论或分享一份适用资料，，，，在其中自然嵌入链接。。。这种方式既能知足平台对内容质量的要求，，，，也能让链接的植入显得合理而不突兀，，，，更容易被读者和搜索引擎所接受。。。

〖Four〗外链建设是一项需要耐心与一连投入的恒久事情。。。它无法一蹴而就，，，，效果也非立竿见影。。。一连在相关的seo外链网站输出有价值的信息并获取链接，，，，犹如涓涓细流，，，，最终汇成提升网站权威性的江河。。。历史履历批注，，，，那些一连举行高质量外链建设的网站，，，，往往能在强烈的搜索竞争中建设稳固的防线，，，，获得更为长期的自然流量增添。。。