泉源：5月“科学”蜚语榜宣布作者： 于杰天：

朱雀飞天、千帆组网，，，
，可接纳火箭迎来“验证时刻”

2026年上半年，，，
，朱雀二号26天两连发、千帆星座在轨突破200颗、海内商业航天IPO竞速——手艺突破、星座提速与政策扶持、资源信号交汇，，，
，赛道已进入竞速时刻。。。。。。

6月30日，，，
，A股三大指数盘中分化，，，
，商业航天板块强势上涨，，，
，阻止9:51，，，
，航空航天ETF中原（159227）涨幅2.33%，，，
，持仓股光启手艺、航宇科技、航天电子均涨超6%，，，
，华力创通、振芯科技、航发科技、航天环宇等股跟涨。。。。。。

新闻面上，，，
，6月29日，，，
，北京太空算力立异中心在2026全球数字经济大会·太空算力论坛上正式揭牌，，，
，标记着中国在“天数天算”领域迈出要害一步。。。。。。当天，，，
，中国移动首度系统披露其“天地一体”算力网络整体战略。。。。。。随着千帆星座、GW星座加速组网，，，
，算力上星将成为商业航天继可接纳火箭、卫星互联网之后的第三条主线赛道，，，
，天地一体算力网络从看法走向落地。。。。。。

别的，，，
，有新闻称，，，
，可接纳火箭实验进入倒计时，，，
，长征十号乙将于7月10日-13日左右首飞，，，
，将验证海上网系接纳手艺。。。。。。与此同时，，，
，蓝箭航天朱雀三号火箭已在酒泉发射中心完成箭体起竖对接，，，
，硬件就位，，，
，预计7月上旬实验笔直接纳试验。。。。。。若接纳试验乐成，，，
，将驱动中国航天发射本钱实现断崖式下降，，，
，从而激活下游卫星互联网等万亿级市场需求，，，
，推动海内商业航天工业链迎来从手艺验证向规模；；；桃涤τ玫慕沟愎盏。。。。。。

一、批产批射：可接纳火箭正在改写本钱账

1.1麋集发射：从“偶发试验”到“批产批射”

若是说2024年是中国商业航天的“手艺验证年”，，，
，2026年则无疑是“批产批射元年”——发射频次是最直观的标尺。。。。。。

随着千帆星座、GW星座等大型低轨卫星互联网工程相继启动，，，
，发射需求已从偶发试验转变为一连订单，，，
，市场对行业的审核标准也从“飞得乐成”升级为“飞得足够多、足够快”。。。。。。

这一转变已在现实发射使命中获得验证。。。。。。这一转变已在现实发射使命中获得验证。。。。。。阻止2026年6月23日，，，
，年内已有七型火箭完成首飞或批产发射，，，
，其中国家队四型（长征十号甲、力箭二号、长征十二号乙、长征十二号）、商业航天三型（朱雀二号刷新型遥五/遥六、快舟十一号遥十三）；；；；仅6月中上旬就已完成至少五次发射使命，，，
，千帆星座在轨卫星数目于6月5日突破200颗。。。。。。

更值得关注的是，，，
，下半年还将有多款新型火箭迎来首飞或接纳验证的要害节点。。。。。。

从国家队到民营企业，，，
，从已乐成交付的成熟型号到即将首飞的全新火箭，，，
，一张高密度、多主体的发射网络正在周全铺开——中国商业航天已正式迈入“批产批射”的全新阶段。。。。。。

图：2026年国产可接纳火箭发射妄想与验证希望

泉源：据航天科技集团、蓝箭航天、中科宇航、星际荣耀等果真信息整理

1.2接纳冲刺：本钱生命线的要害一跃

发射频次的提升只是表象，，，
，真正决议商业航天能否形成盈利闭环的要害，，，
，在于可接纳火箭带来的本钱重构。。。。。。

古板一次性火箭每发射一次便整体报废，，，
，制造本钱占有绝大部分支出。。。。。。而可接纳火箭通过重复使用一级箭体、发念头等焦点部件，，，
，将火箭从“一次性消耗品”酿成“可复用资产”。。。。。。研究显示，，，
，古板火箭硬件本钱占比约67%，，，
，而可接纳模式下有望降至24%左右。。。。。。

本钱下降也因此泛起出清晰路径。。。。。。测算显示，，，
，随着一级接纳、箭体质料升级以及更高效接纳方式逐步成熟，，，
，单位入轨本钱有望从5.5万元/kg以上一连下降至0.5万元/kg以下，，，
，一级复用可降本54%，，，
，周全复用可降本90.4%。。。。。。

图：火箭接纳复用本钱测算：一级复用可降本54%，，，
，周全复用可降本90%

泉源：爱建证券研究所

这正是SpaceX改变行业名堂的要害所在。。。。。。关于中国商业航天而言，，，
，可接纳火箭不但是一项手艺突破，，，
，更是决议行业能否从“能发射”迈向“能盈利”的本钱生命线。。。。。。

二、卫星组网：冲刺提速，，，
，频轨卡位战打响

降本是为了更好地铺开应用，，，
，而应用的焦点载体，，，
，正是低轨卫星星座。。。。。。

2.1组网冲刺：324颗目的进入倒计时

若是说火箭是“车”，，，
，卫星就是“货”。。。。。。随着低轨卫星互联网建设周全提速，，，
，中国商业航天正在进入组网冲刺阶段。。。。。。

已往几年，，，
，卫星互联网更多停留在妄想与验证阶段。。。。。。进入2026年，，，
，GW星座、千帆星座、鸿鹄星座均从蓝图走向现实安排，，，
，动辄上万颗卫星的妄想背后，，，
，是未来数年一连释放的发射需求。。。。。。

以千帆星座为例，，，
，2026年6月5日在轨卫星已突破200颗，，，
，而此前一天刚完成一次发射，，，
，两次距离缺乏24小时——组网已从“零星安排”切换至“批量组网”模式。。。。。。

按妄想，，，
，千帆星座一期648颗卫星中，，，
，324颗需在2026年7月前完成安排以率先形成服务能力。。。。。。目今在轨突破200颗，，，
，意味着距离阶段性目的仅剩约120颗。。。。。。以6月上旬“两次发射36颗、距离缺乏24小时”的节奏来看，，，
，剩余使命有望通过数次高密度发射集中完成，，，
，能否准期达标将是磨练批量化交付能力的要害一役。。。。。。

图：2025-2030年“千帆星座”妄想卫星发射及网络笼罩妄想

泉源：韦伯咨询、凭证果真数据整理

这种转变的意义在于，，，
，工业重心正从单点手艺突破转向规模；；；ㄉ琛橥娇，，，
，对发射能力的需求越强，，，
，商业航天的工业闭环也将加速形成。。。。。。

2.2频轨卡位：ITU时间窗口倒逼加速

组网提速的背后，，，
，尚有一个更现实的原因——频率和轨道资源并非无限供应，，，
，而是典范的稀缺资源。。。。。。

凭证国际电信同盟（ITU）的治理规则，，，
，卫星星座在完成频轨申报后，，，
，需要在划准时间内一连推进卫星安排，，，
，否则相关资源将面临失效或重新分配的风险。。。。。。因此，，，
，关于各国卫星互联网项目而言，，，
，频轨资源并不是“申报即可拥有”，，，
，而是需要通过现实组网一直兑现。。。。。。

图：ITU规则下卫星发射进度

泉源：西南证券

在这一配景下，，，
，低轨卫星互联网的竞争，，，
，实质上也是一场时间竞赛。。。。。。随着全球卫星互联网建设一连推进，，，
，优质频轨资源正加速被占用和锁定。。。。。。关于中国商业航天而言，，，
，GW星座、千帆星座等项目的加速组网，，，
，不但关系到工业生长节奏，，，
，更关系到未来全球卫星互联网名堂中的战略位置。。。。。。

因此，，，
，商业航天面临的焦点问题已经不是“要不要发”，，，
，而是“能否一连、高效、低成外地发”。。。。。。这也是未来数年行业景心胸的主要支持。。。。。。

三、双轮驱动：政策定调与资源抢滩

3.1政策：从“勉励探索”到“十五五”专职标准化

已往十年，，，
，政策的主要使命是铺开市场准入、勉励社会资源进入，，，
，让民营企业能够加入火箭研制、卫星制造和发射服务。。。。。。行业关注的焦点是手艺突破，，，
，解决的是“有没有”的问题。。。。。。

而随着低轨卫星互联网、可接纳火箭等工业逐步成熟，，，
，政策重心也从勉励探索转向工业建设，，，
，越发关注规模；；；圃臁⒁涣⑸淠芰蜕桃祷擞芰。。。。。。

这一转变在“十五五”妄想中体现得尤为显着。。。。。。妄想建议将商业航天列入重点培育的新工业赛道，，，
，明确提出推进可重复使用运载火箭、星箭协同设计、星载盘算机、规模；；；纫κ忠展ス，，，
，目的已经不再是单项手艺突破，，，
，而是建设完整的商业航天工业系统。。。。。。与此同时，，，
，国产大飞机和低空装备也被纳入统一专栏。。。。。。

图;十五五妄想中商业航天、大飞机与低空装备重点使命梳理

泉源：新华社、中信建投证券

商业航天从已往疏散的政策勉励，，，
，升级为国 家级妄想中的专职赛道培育，，，
，手艺攻关偏向清晰、工业目的明确。。。。。。政策规则在为工业提供从研发、发射到上市的全链条制度包管。。。。。。

3.2资源：SpaceX上市定锚，，，
，海内IPO竞速开启

若是说政策端为商业航天扫清了制度障碍，，，
，那么资源规则在回覆一个更具想象力的问题：谁将成为中国版SpaceX
？？？

2026年6月12日，，，
，SpaceX正式上岸纳斯达克，，，
，约1.77万亿美元估值刷新全球IPO纪录，，，
，对应市销率高达65至100倍，，，
，而目今A股商业航天企业普遍在8至10倍之间。。。。。。这一估值鸿沟，，，
，正在倒逼海内资源市场重新审阅商业航天的价值坐标。。。。。。

海内上市制度的刷新同样为行业提供了要害支持。。。。。。2025年12月，，，
，上交所宣布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准审核指引》，，，
，明确允许尚未盈利但具备手艺优势的商业火箭企业上岸科创板，，，
，以“接纳可重复使用手艺的中大型运载火箭发射载荷首次乐成入轨”作为阶段性效果要求。。。。。。

政策落地后，，，
，IPO竞速随即开启——蓝箭航天、中科宇航、星河动力、星际荣耀等头部企业均已启动上市历程，，，
，业内普遍预期2026年至2027年将迎来麋集上市窗口。。。。。。

图：2016-2026Q1中国商业航天领域融资状态

泉源：华源证券

SpaceX已用1.77万亿美元的市值证实晰商业航天的天花板。。。。。。而中国商业航天企业总估值尚缺乏其1%，，，
，这既是差别，，，
，也是空间。。。。。。当上市规则为竞逐者们翻开资源大门，，，
，谁能率先从手艺验证走向规模；；；，，，
，谁就有望在下一轮估值重构中占有先机。。。。。。

四、投资战略：航空航天ETF中原（159227）

商业航天能否自己赚钱
？？？SpaceX已经用113.9亿美元的营收、44.2亿美元的营业利润以及上岸纳斯达克后约1.77万亿美元的估值，，，
，给出了一个相当清晰的谜底。。。。。。

而中国商业航天正沿着同样的路径——以可接纳火箭解决“怎么送”的本钱问题，，，
，以卫星组网解决“送什么”的应用问题——全速追赶。。。。。。

关于通俗投资者而言，，，
，商业航天个股面临较高的手艺不确定性与波动风险，，，
，而通过ETF举行一篮子结构，，，
，是掌握工业趋势的便捷工具。。。。。。航空航天ETF中原（159227）细密跟踪国证航天航空行业指数，，，
，是全市场商业航天纯度领先的ETF产品。。。。。。其成份股周全笼罩火箭制造、卫星制造、航天电子、航空装备等工业链焦点环节，，，
，前五大重仓包括光启手艺、航发动力、航天电子、中国卫星、中航沈飞等焦点标的，，，
，与“火箭批产批射”和“卫星组网提速”两大工业趋势高度契合。。。。。。

值得一提的是，，，
，国证航天指数目今估值已回落至近一年约2%的低分位区间，，，
，已具备显著的估值性价比。。。。。。无论是看好“朱雀飞天”背后的火箭工业链，，，
，照旧看好“千帆组网”背后的卫星制造与运营，，，
，抑或是期待“中国版SpaceX”在资源市场的估值重估，，，
，航空航天ETF中原（159227）都是值得关注的一键设置工具。。。。。。

数据泉源：wind，，，
，各大券商研报，，，
，不作为个股推荐，，，
，不组成对投资人的任何实质性建议或允许，，，
，也不作为任何执法文件。。。。。。

风险提醒：以上产品申购费率<0.5%，，，
，基金赎回费率<0.5%，，，
，基金治理费0.5%，，，
，基金托管费0.1%。。。。。。1.以上基金为股票型基金，，，
，预期风险和预期收益高于混淆型基金、债券型基金和钱币市场基金，，，
，属于中高风险(R4)品种，，，
，详细风险评级效果以基金治理人和销售机构提供的评级效果为准。。。。。。2.以上基金为指数基金，，，
，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目的、指数体例机构阻止服务、成份券停牌等潜在风险。。。。。。3.投资者在投资源基金之前，，，
，请仔细阅读本基金的《基金条约》、《招募说明书》和《产品资料提要》等基金执法文件，，，
，充分熟悉本基金的风险收益特征和产品特征，，，
，并凭证自身的投资目的、投资限期、投资履历、资产状态等因素充分思量自身的风险遭受能力，，，
，在相识产品情形及销售适当性意见的基础上，，，
，理性判断并审慎做出投资决议，，，
，自力肩负投资风险。。。。。。4.基金治理人不包管本基金一定盈利，，，
，也不包管最低收益。。。。。。本基金的过往业绩及其净值崎岖并不预示其未来业绩体现，，，
，基金治理人治理的其他基金的业绩并不组成对本基金业绩体现的包管。。。。。。5.基金治理人提醒投资者基金投资的“买者自尊”原则，，，
，在投资者做出投资决议后，，，
，基金运营状态、基金份额上市生意价钱波动与基金净值转变引致的投资风险，，，
，由投资者自行认真。。。。。。6.中国证监会对本基金的注册，，，
，并不批注其对本基金的投资价值、市场远景和收益作出实质性判断或包管，，，
，也不批注投资于本基金没有风险。。。。。。7.本产品由中原基金刊行与治理，，，
，代销机构不肩负产品的投资、兑付和风险治理责任。。。。。。8.本资料中看法仅供参考，，，
，不组成关于投资人的任何实质性建议或允许，，，
，也不作为任何执法文件。。。。。。市场有风险，，，
，投资须审慎。。。。。。