斑马消耗 范建

一经稳居海内彩电行业第一梯队的康佳，，，，，，现在深陷多重；；。。

业绩大幅跳水、财务岌岌可危，，，，，，这家老牌家电企业正遭遇集中爆发的风险。。一起走来，，，，，，公司生长偏向几经调解，，，，，，主业竞争力一连走弱，，，，，，潜藏的内控问题也逐一袒露。。

华润接盘后启动周全调解，，，，，，但多年积累的历史肩负难以快速消化，，，，，，康佳能否顺遂？？？
？？？恰⒆叱瞿婢，，，，，，依旧充满变数。。

风险集中爆发

据最新通告，，，，，，*ST康佳A（000016.SZ）及控股公司，，，，，，一连12个月内新爆发累计诉讼、仲裁金额合计7.37亿元，，，，，，占公司最近一期经审计净资产绝对值的12.12%。。其中，，，，，，作为被告或被申请人、第三人的诉讼、仲裁金额为7.36亿元。。

海南辉龙投资针对重庆易平方科技提起股权转让纠纷诉讼，，，，，，涉案金额2亿元，，，，，，现在处于一审阶段。。盐城三家国资平台提倡诉讼，，，，，，案由为损害公司利益责任纠纷，，，，，，涉案4.24亿元，，，，，，同样正在审理中。。

已往，，，，，，公司与地方工业相助的项目，，，，，，矛盾也在集中爆发。。松阳县经济生长投资集团提起条约诉讼，，，，，，要求康佳返还款子并赔付资金占用损失，，，，，，合计3324.78万元。。

2026年4月，，，，，，康佳宣布2025年年报，，，，，，焦点财务数据周全恶化。。

当期，，，，，，公司实现营收98.35亿元，，，，，，同比下滑11.51%；；归母净利润-125.82亿元，，，，，，大降237.73%。。阻止期末，，，，，，公司净资产为-60.83亿元，，，，，，资产欠债率高达126.22%。。

因期末净资产为负、一连多年谋划亏损，，，，，，加之年审机构对财务报告出具了非标意见，，，，，，4月30日起，，，，，，公司股票被实验退市风险警示及其他风险警示，，，，，，变为* ST康佳A。。

康佳的谋划状态，，，，，，并非突然恶化。。自2011年以来，，，，，，公司已一连15年扣非净利润亏损，，，，，，累计亏损超300亿元。。

康佳走到现在的田地，，，，，，治理层难辞其咎。。

2026年以来，，，，，，已先后有多名集团及子公司原焦点高管被转达视察。。

1月，，，，，，原董事局副主席周彬、原副总裁李宏韬同日被视察。。

1979年出生的周彬，，，，，，曾是中国家电行业的少壮派。。他2001年大学结业后，，，，，，即进入康佳，，，，，，经由多个岗位的历练，，，，，，于2017年出任集团总裁。。其时，，，，，，外界寄希望于这位38岁的少帅，，，，，，能为老迈的康佳，，，，，，注入新的活力。。但周彬的体现，，，，，，并没有抵达外界的预期。。

4月，，，，，，原助理总裁刘喜田被查；；5月9日，，，，，，集团其他营业治理部副总司理杨赛清、芯盈半导体原副总司理李彦波一同被转达。。上述被查职员，，，，，，笼罩家电主业与半导体两大营业板块。。

彩电之王坠落

康佳陷入当下的逆境，，，，，，是内外部问题日积月累的效果。。

作为海内较早建设的中外合资家电企业，，，，，，康佳早年生长势头强劲。。1992年上岸深交所，，，，，，成为“彩电第一股”；；1999年推出海内首台自研高清数字电视，，，，，，年营收突破百亿元，，，，，，成为深圳首家百亿级工业企业。。

2003年至2007年，，，，，，康佳一连五年拿下海内彩电销冠，，，，，，和长虹、TCL一起，，，，，，稳居行业头部。。

然而，，，，，，康佳未能将自身的优势坚持下去。。

2007年，，，，，，全球彩电迎来手艺更迭，，，，，，CRT显像管逐步被液晶面板取代。。偕行纷纷集中资金投向产线升级与手艺研发，，，，，，抢抓行业风口。。而在此时代，，，，，，康佳却疏散资源投向工业园区建设，，，，，，主业的升级节奏显着落伍。。

战略选择的差别，，，，，，直接反映在市场体现上。。以后，，，，，，康佳因液晶产品竞争力下滑，，，，，，在彩电市场的竞争力一直削弱，，，，，，被迫卷入低端价钱战。。

2014年，，，，，，智能电视渐成行业主流，，，，，，操作系统、内容服务成为新的竞争焦点。。海信、TCL、小米等品牌发力软硬件连系，，，，，，康佳依旧走低端走量蹊径，，，，，，焦点研发投入缺乏，，，，，，产品体验短板凸显，，，，，，用户一直流失。。

2025年财报显示，，，，，，康佳彩电营业营收41.92亿元，，，，，，同比下滑16.62%，，，，，，板块整年毛利率为-2.11%。。事实上，，，，，，康佳的彩电营业，，，，，，已一连多年处于负毛利率运营状态。。

为挣脱焦点战场的不力，，，，，，2017年最先，，，，，，康佳加速多元化程序。。在古板家电之外，，，，，，陆续结构工业园区、半导体、环保、供应链工贸以及PCB等营业，，，，，，战线一直拉长。。

工业园区是重点结构偏向，，，，，，滁州、宜宾、松阳等地均有落地项目。。部分项目后期运营缺乏预期，，，，，，衍生债务问题，，，，，，引来相助方追责。。

在半导体及存储芯片等赛道，，，，，，康佳整体投入不小，，，，，，但工业化希望缓慢。。2025年该板块营收 1.62亿元，，，，，，营收占比仅1.65%。。早年结构的环保、供应链工贸营业，，，，，，受外部情形影响泛起坏账，，，，，，自2023年起逐步缩短退出。。

大规模跨界，，，，，，一连分流家电主业资源。。最近几年，，，，，，康佳消耗电子板块一直缩短，，，，，，2025年营收降至89.18亿元，，，，，，较巅峰时期缩水近半。。

重生前路未卜

康佳未来怎样走？？？
？？？指挥棒已交到了华润手上。。

2025年7月，，，，，，原控股股东华侨城完成股权无偿划转，，，，，，华润正式成为康佳现实控制人。。

华润入主之后，，，，，，一系列调解行动迅速落地。。

人事方面，，，，，，治理层完玉成面替换，，，，，，大多高管层均由华润方面派驻；；营业层面，，，，，，公司梳理存量资产，，，，，，自动缩短战线，，，，，，逐步退出半导体、环保以及运营不善的工业园等亏损板块，，，，，，重心回归消耗电子主业。。

在资金上，，，，，，华润对康佳的支持不遗余力。。

2025年8月，，，，，，控股股东磐石润创出借21.70亿元，，，，，，专项用于送还华侨城乞贷本息。。同时，，，，，，磐石润创关联方华润股份出借总额不凌驾18亿元短期循环乞贷，，，，，，用于外部有息欠债兑付和资金周转。。

去年底，，，，，，磐石润创再拿出50亿元，，，，，，用于康佳的永续债融资，，，，，，暂时缓解了上市公司资金主要的时势。。

只管有华润在背后大力支持，，，，，，康佳的再起之路，，，，，，依然难题重重。。

退市风险，，，，，，始终是悬康佳头顶的一把利剑。。倘若2026年，，，，，，公司不可周全改善资产状态，，，，，，将触发进一步退市条款。。

今年一季报显示，，，，，，阻止期末，，，，，，公司净资产为-62.56亿元，，，，，，资产欠债率增至131.09%，，，，，，有进一步恶化的趋势。。当期，，，，，，实现营收19.32亿元，，，，，，同比下滑24.08%，，，，，，归母净利润继续亏损1.84亿元。。

虽然，，，，，，背靠华润，，，，，，康佳？？？
？？？怯κ俏抻。。主业造血能力缺乏，，，，，，才是最大的难题。。

作为康佳焦点的彩电营业，，，，，，终年赔本运转，，，，，，短期或难有大的改观。。

经由多年竞争，，，，，，海内彩电行业高端化、智能化名堂已定，，，，，，头部品牌的手艺、渠道、品牌优势难以撼动，，，，，，康佳想要重新抢占市场，，，，，，难度极大。。

目今，，，，，，华润主导的调解，，，，，，为康佳按下暂停键，，，，，，也开启新的探索。。过往积累的问题尚未完全出清，，，，，，未来路径仍需探索。。接下来，，，，，，公司仍需面临一场场效果未知的生涯大考。。

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