风向已变。。。。。
就在几天前， ，华尔街顶级投行高盛向全球投资者抛出一份重磅研报《投资战略：做多中国AI价值链》。。。。。耐人寻味的是， ，高盛并未使用“看好（Bullish）”或“增持（Overweight）”这类通例语言， ，而是径直亮出一个极具生意指向性的判断：Long China AI Value Chain（做多中国AI价值链）。。。。。语言坚决、指向清晰， ，彻底跳出了古板的评级话术系统。。。。。
很显然， ，这一征象折射出高盛态度的根天性转变：在他们眼中， ，中国AI工业链已不再是一个值得“关注”的寻常主题， ，而是一个具备清晰生意逻辑、明确上行空间且值得战略性设置的焦点赛道。。。。。
更值得玩味的是， ，高盛甚至建议客户逐步卖出此前安排于韩国AI的相关资产， ，转而买入中国AI价值链——在韩国综合股价指数因AI芯片股暴跌而步入手艺性熊市的配景下， ，这一建议的分量不言而喻。。。。。
一、为什么是现在？？
顶级投行的焦点战略报告， ，焦点价值历来不是预判趋势， ，而是精准捕获趋势拐点。。。。。高盛此次坚定做多中国AI， ，并非短期题材炒作， ，而是基于全球资金迁徙、市场行情分化、估值洼地凸显、工业基本面兑现的四重综合研判， ，是对市场结构性时机简直定性结构。。。。。
（1）全球AI资金名堂剧变， ，资金开启大规模迁徙
2026年上半年， ，全球AI资金曾集中扎堆韩国、中国台湾市场， ，资金借助杠杆ETF疯狂押注存储芯片、AI硬件标的， ，推动区域市场走出一轮结构性牛市。。。。。但随着行情一连演绎， ，生意拥挤度飙升、行业估值泡沫化、AI资笔僻出可一连性存疑等问题集中袒露， ，高位拥挤生意的反噬效应快速展现。。。。。
7月8日成为要害转折。。。。。当天， ，韩国综合股价指数暴跌约5.4%， ，较上月高点回撤超20%， ，正式步入手艺性熊市， ，前期热门的AI芯片股整体重挫。。。。。而恒生科技指数同日暴涨4.97%。。。。。一跌一涨之间， ，是全球资源的理性再平衡。。。。。数据显示， ，2026年年内外资已从韩国股市净撤离超1000亿美元， ，大宗出逃的AI资金并未滞留张望， ，而是一连涌入港股科技、A股AI焦点赛道。。。。。
正如Reed Capital首席执行官剖析所言， ，经由一轮极致的结构性行情后， ，机构投资者普遍意识到简单区域AI资产的集中度风险， ，当下正是调解全球科技资产设置结构、疏散风险敞口的最佳窗口期， ，这也为中国AI价值链迎来增量资金涤讪了焦点基础。。。。。
（2）市场气概彻底切换， ，中国AI走出自力结构性行情
回首已往两年， ，中国AI板块恒久处于“跟跌不跟涨”的被动名堂：外洋AI行情暴涨时， ，海内板块涨幅滞后 ；；；；；；外洋市场调解时， ，海内AI标的却同步深度回调， ，走势缺乏自力性， ，更多是被动追随的题材行情。。。。。
然而自2026年以来， ，这一固化名堂似乎正在被突破。。。。。高盛通过一连跟踪市场数据发明， ，中国AI板块走出了自力的结构性上行行情， ，走势显著强于A股、港股其他大类资产， ，资金泛起一连性、结构性增配特征。。。。。这一轮上涨并非短期资金炒作的“补涨行情”， ，而是具有扎实的基本面支持， ，行情具备恒久一连性。。。。。
（3）估值洼地显著， ，全球设置价值凸显
从估值维度来看， ，中国AI赛道的投资性价比在全球规模内独吞优势。。。。。已往三年， ，全球AI工业高速扩张， ，整体市值新增约34万亿美元， ，其中美国AI巨头依附手艺、生态、资源优势， ，包办了绝大部分市值增量。。。。。
阻止2026年年中， ，美股焦点AI标的估值已攀升至历史高位， ，市场对其未来增添预期已充分甚至太过定价， ，进一步上行空间受限。。。。。反观中国AI板块， ，无论是绝对估值照旧相对全球市场的估值溢价， ，均处于历史低位区间， ，形成了鲜明的全球AI估值洼地。。。。。在全球机构投资者追求AI资产多元化设置、疏散美股高位风险的大趋势下， ，低估值、高生长的中国AI价值链， ，成为全球增量资金的最优落脚点之一。。。。。
（4）工业、估值、资金三重拐点同步落地
2026年， ，中国AI工业正式迎来实质性拐点：长鑫存储、长江存储等国产存储龙头实现营收、市占率跨越式增添， ，国产化替换历程周全提速 ；；；；；；国家级全域AI数据中心建设妄想蓄势待发， ，将带来万亿级工业增量 ；；；；；；海内集成电路出口数据一连超预期， ，AI硬件产品正式从海内配套走向全球供货。。。。。
目今中国AI工业已形成清晰的趋势闭环：工业基本面拐点确认、估值修复拐点邻近、资金结构拐点启动， ，三重趋势同频共振， ，修建了高盛眼中结构中国AI的最佳时间窗口。。。。。
二、做多中国AI价值链的三大焦点硬核逻辑
若是说“时机”是结构中国AI的前置条件， ，那么工业基本面的硬核优势， ，就是高盛敢于逆势坚定做多的焦点底气。。。。。高盛的焦点论证逻辑层层递进， ，从市值与基本面的错配、独家工业竞争优势， ，到政策与需求的双向共振， ，完整诠释了中国AI被全球市场严重低估的焦点真相。。。。。
（1）市值、营收、资金设置的三重严重错配
这是高盛本次研报最焦点、最具说服力的生意逻辑， ，三组焦点数据， ，清晰揭破了中国AI的价值低估现状。。。。。
首先是市值占比偏低。。。。。2022年底至今， ，全球AI上市公司总市值新增34万亿美元， ，而中国AI板块整体市值仅约4万亿美元， ，占全球AI总市值的比例仅为10%。。。。。
其次是营收孝顺远超市值匹配度。。。。。在市值占比仅10%的情形下， ，中国AI工业孝顺了全球16%的AI相关营收， ，单位市值创立的营收、现金流、工业价值， ，显著高于全球平均水平， ，工业盈利效率远超市场定价。。。。。
最焦点的错配来自资金设置端。。。。。阻止2026年头， ，全球配合基金、大型资管机构仅将全球科技组合的1.2%设置于中国股票。。。。。一个孝顺全球近六分之一AI营收、具备完整工业链、一连高速增添的市场， ，在全球资金设置系统中仅获得1.2%的仓位权重， ，设置比例严重偏低。。。。。
10%市值、16%营收、1.2%资金设置， ，三组数据的重大鸿沟， ，组成了中国AI估值重估的焦点硬核逻辑。。。。。高盛测算， ，即便全球资金设置比例仅小幅向营收占比靠拢， ，就将带来千亿美元级别的增量资金入场， ，推动中国AI板块系统性估值修复。。。。。除此之外， ，AI工业自身的内生增添同样潜力重大， ，其潜在经济效益较目今市场定价横跨50%-100%， ，目今股价远远没有反映中国AI工业的真实价值。。。。。
（2）被忽视的独家工业链竞争壁垒
恒久以来， ，外洋市场对中国AI工业保存认知误差， ，片面以为海内AI仅局限于应用层立异， ，焦点硬件、底层手艺保存短板。。。。。但在高盛的实地调研与数据复盘后发明， ，中国AI已形成不可复制的全工业链竞争优势， ，这也是工业一连兑现增添的焦点壁垒。。。。。
第一， ，全球稀缺的完整AI全工业链协同优势。。。。。现在中国已建成从半导体装备、焦点质料、晶圆制造， ，到AI芯片、存储芯片、算力基础设施， ，再到AI大模子、行业落地应用的全链条工业系统。。。。。完整的工业链结构， ，实现了手艺快速迭代、本钱一连优化、供需高效匹配， ，这种全链条协同能力， ，是韩国、美国等碎片化供应链系统无法相比的焦点优势。。。。。
第二， ，焦点硬件手艺自主化加速兑现， ，业绩落地有据可依。。。。。高盛重点提及国产存储龙头的爆发式增添：长鑫存储乐成通过上交所IPO审批， ，2026年营收有望突破500亿美元， ，自2023年以来一连三年翻倍增添， ，全球DRAM市占率从6.4%提升至7.5%， ，稳居全球第四 ；；；；；；长江存储增添更为迅猛， ，单季度营收同比暴涨445%， ，NAND闪存全球市占率从8%跃升至13%。。。。。两大龙头的业绩爆发， ，标记着中国AI焦点硬件正式挣脱入口依赖， ，从看法突破转向规 ；；；；；；桃祷涞。。。。。
第三， ，重资产高壁垒赛道形成恒久卡位优势。。。。。在晶圆代工、半导体装备、光模浚块等重资产、高研发、长周期的焦点领域， ，中国已形成稳固的行业名堂。。。。。这类赛道前期投入重大、手艺壁垒极高、行业名堂一旦成型难以倾覆， ，为中国AI工业修建了恒久、深挚的护城河。。。。。
基于以上优势， ，高盛明确定论：中国AI不保存泡沫。。。。。全球大都AI赛道的泡沫体现为市值远超基本面， ，而中国AI恰恰相反， ，扎实的工业基本面、一连兑现的业绩， ，远远被低估的市场市值， ，是本轮行情的焦点底气。。。。。
（3）政策与需求双向共振， ，工业景气一连上行
高盛将中国AI的恒久驱动力总结为：国家战略级政策扶持、全球市场需求爆发、全球资源结构性轮动的三重共振， ，三者叠加修建了工业恒久上行的坚实基础。。。。。
政策端， ，国家级万亿级投资落地可期。。。。。海内正妄想总规模约2万亿元的五年期AI数据中心建设妄想， ，周全结构天下一体化算力网络。。。。。该妄想将直接拉动存储芯片、半导体装备、高端质料、电力配套、服务器等全工业链需求， ，为上游硬件、中游基础设施带来恒久、确定性的增量订单， ，为工业增添托底。。。。。
需求端， ，外洋市场突破实现超预期增添。。。。。2026年5月， ，海内集成电路出口额同比飙升111%， ，印证中国AI硬件产品的全球竞争力一连提升。。。。。海内AI硬件依附极致的性价比、稳固的供货能力、一连迭代的手艺水平， ，逐步翻开全球市场， ，彻底离别简单依赖海内市场的生长模式， ，进入全球化增量时代。。。。。
政策托底、需求爆发、业绩兑现、研发升级的正向循环正式形成：下游兴旺需求发动企业产能扩张与营收增添， ，国家政策一连提供资金、资源、场景支持， ，企业盈利反哺焦点手艺研发， ，推下手艺一连突破， ，进一步牢靠全球竞争力， ，工业景心胸具备极强的一连性。。。。。
三、设置战略：全链条结构+坚守恒久价值
基于对中国AI价值链的周全看好， ，高盛推出专属投资组合框架， ，区别于古板互联网平台的题材炒作， ，聚焦真实工业增添、业绩可落地的焦点赛道， ，同时明确了却构想路、焦点偏向与潜在风险， ，为全球资金提供完整的设置方案。。。。。
（1）全链条结构框架：五大焦点环节
高盛搭建的“高盛中国AI价值链”投资组合， ，实现了AI全工业链的无死角笼罩， ，从上游基础设施到下游终端应用， ，周全捕获工业盈利， ，同时通过疏散设置平滑简单赛道的波动风险， ，五大焦点环节缺一不可。。。。。
电力环节：作为数据中心、算力网络的焦点刚需配套， ，是天下算力系统落地的首批直接受益赛道， ，需求刚性且增添确定性极强。。。。。
半导体环节：AI工业的焦点心脏， ，笼罩芯片设计、晶圆制造、焦点装备、半导体质料、封测代工全链条， ，是手艺自主化的焦点突破口， ，也是本轮行情的焦点主线。。。。。
AI基础设施环节：包括数据中心、云盘算、服务器、网络装备等焦点品类， ，直接受益于国家级万亿算力投资， ，是工业扩张的焦点载体。。。。。
AI模子环节：大模子是AI工业化的焦点引擎， ，赋能千行百业数字化转型， ，是工业价值释放的焦点中枢。。。。。
AI应用环节：AI价值链的最终价值出口， ，笼罩智能驾驶、智能制造、智慧医疗、金融科技等细分场景， ，是工业落地、业绩兑现的最终载体。。。。。
（2）本轮焦点主线：硬件与基础设施优先
在全链条结构的基础上， ，高盛明确本轮行情的焦点抓手为AI硬件与算力基础设施。。。。。焦点逻辑有两点：其一， ，半导体自主可控、算力国产化是国家战略焦点偏向， ，相关赛道将一连获得政策、资金、场景的倾斜支持， ，增添确定性拉满 ；；；；；；其二， ，硬件赛道重资产、高壁垒的特征， ，决议了行业名堂一旦确立， ，短期内无法被倾覆， ，龙头企业的恒久生长空间与壁垒高度远超应用层赛道。。。。。
正因云云， ，高盛才强烈建议机构资金一连将韩国AI板块的拥挤仓位降低， ，逐步平移至中国AI价值链。。。。。这一调仓建议， ，既是规避外洋AI赛道高估值、高风险的增添隐患， ，也是掌握中国AI低估值、高增速、高确定性的结构性机缘。。。。。
（3）摒弃短线头脑， ，坚守恒久设置逻辑
高盛重复强调， ，中国AI的本轮上行是结构性、恒久性、趋势性行情， ，而非短期资金炒作的波段行情。。。。。AI对实体经济的赋能、对生产效率的提升， ，是长达十年以上的工业厘革周期。。。。。
据高盛此前宣布的研报测算， ，未来十年天生式AI将推动中国劳动生产率累计提升8%， ，对应6至7万亿美元的整体经济效益， ，其中约3万亿美元将转化为企业资源收入， ，为工业恒久增添提供坚实的内生动力。。。。。同时， ，全球资金1.2%的低配比例向16%的营收占比修复， ，是一个数年维度的一连历程， ，增量资金入场具备一连性。。。。。因此， ，投资者需以恒久设置头脑结构， ，摒弃短线博弈思绪， ，掌握工业恒久生长盈利。。。。。
值得注重的是， ，在明确看多逻辑的同时， ，高盛也客观提醒了赛道潜在风险， ，为投资决议提供周全参考：
一是政策落地节奏保存不确定性， ，万亿级AI数据中心建设妄想的落地时点、投资力度、实验节奏保存动态调解可能 ；；；；；；二是工业链盈利兑现分化， ，差别细分赛道的业绩释放节奏差别较大， ，部分中低端环节或面临阶段性产能过剩压力 ；；；；；；三是国际商业情形变数， ，半导体装备、高端芯片等领域仍受全球出口管制、科技竞争影响， ，外部约束恒久保存 ；；；；；；四是估值修复非线性， ，行情上行历程中， ，市场情绪、流动性波动、地缘事务均可能引发阶段性调解， ，修复历程充满妨害。。。。。
以上种种， ，值得投资者细细品味。。。。。
四、结语
高盛这份研报的焦点孝顺， ，在于以清晰数据撕开了全球市场对中国AI的认知私见。。。。。恒久以来， ，全球资金低估了中国AI的工业链实力、业绩兑现能力与全球市园职位， ，而10%的市值占比、16%的全球营收孝顺、1.2%的资金设置比例， ，三组数据的极致错配， ，作育了目今有数的万亿级价值重估机缘。。。。。
站在2026年的工业拐点之上， ，全球AI资金正在完成结构性迁徙， ，国产焦点硬件企业业绩一连爆发验证工业实力， ，国家级AI基建投资一连加码， ，多重利好共振之下， ，中国AI价值链的价值重估历程已然加速。。。。。
未来， ，在政策扶持、需求爆发、资源流入、手艺突破的多重驱动下， ，中国AI正成为全球科技市场最具确定性的增添主线之一。。。。。尽早明确趋势实质、掌握结构节奏、坚守焦点赛道， ，是当下掌握这一历史性机缘的要害所在， ，我们无妨拭目以待。。。。。
【注：市场有风险， ，投资需审慎。。。。。在任何情形下， ，本订阅号所载信息或所表述意见仅为看法交流， ，并不组成对任何人的投资建议。。。。。除专门备注外， ，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】
本文由公众号“星图金融研究院”原创， ，作者为星图金融研究院高级研究员付一夫。。。。。
编辑：胡伟
