文 |碧山

泉源|博望财经

7月15日，，，，，，蓝月亮集团（06993.HK）宣布2026年上半年业绩预告：预计亏损约1.95亿港元，，，，，，同比收窄不少于55%。。。。。

听起来是个好新闻——亏损在镌汰。。。。？？
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？？梢坏┌咽奔渲崂，，，，，，故事就完全变了味：2024年蓝月亮净亏损7.49亿港元，，，，，，2025年亏损3.29亿港元，，，，，，加上2026年上半年的1.95亿港元，，，，，，两年半累计亏掉12.73亿港元。。。。。一家一连16年稳坐海内洗衣液市占率第一的龙头企业，，，，，，一家毛利率终年维持在60%左右的“印钞机”，，，，，，硬生生把自己干到了一连亏损的田地。。。。。

比亏损自己更荒唐的，，，，，，是这家公司的分红节奏。。。。。2024年是蓝月亮上市以来首次年度亏损，，，，，，公司反手就分了5.53亿港元；；
；；；；2025年亏损收窄，，，，，，分红不降反升，，，，，，直接拉到10.04亿港元。。。。。两年合计15.57亿港元，，，，，，凌驾同期亏损总额近5亿港元。。。。。

这些钱去了那里？？
？？
？？首创人罗秋平、潘东匹俦通过ZED Group Limited持有蓝月亮73.78%的股份，，，，，，按这个持股比例算，，，，，，两年分红中凌驾11亿港元流进了实控人家族的口袋，，，，，，中小投资者分到的不过4亿港元出面。。。。？？
？？
？？魉鸬氖巧鲜泄，，，，，，赚钱的是大股东——这套逻辑在港股市场并不有数，，，，，，但蓝月亮把它演绎到了极致。。。。。

60%毛利率的生意，，，，，，为什么越卖越亏

翻开蓝月亮的财报，，，，，，一个反知识的数据摆在眼前：2024年毛利率60.6%，，，，，，2025年毛利率59.7%。。。。。这意味着每卖出100元的产品，，，，，，就有近60元是毛利，，，，，，这样的盈利能力，，，，，，宝洁、联合利华看了都得眼红。。。。？？
？？
？？傻豕畹氖，，，，，，高毛利并没有换来高利润，，，，，，公司反而陷入了“高毛利、高用度、高亏损”的恶性循环。。。。。

问题的谜底藏在销售用度里。。。。。2024年蓝月亮销售及分销开支高达50.49亿港元，，，，，，占整年营收85.56亿港元的59.01%，，，，，，换句话说，，，，，，公司近六成的收入所有花在了广告投放、渠道拓展和终端促销上。。。。。2025年稍有收敛，，，，，，销售用度降至44.68亿港元，，，，，，但用度率仍然高达53.13%。。。。。两年算下来，，，，，，蓝月亮在销售上烧掉了近95亿港元。。。。。

这九十多亿的销售用度，，，，，，凌驾九成烧在了两个地方：线上直播带货和“知识营销”。。。。。

回看蓝月亮的渠道变迁，，，，，，戏剧性拉满。。。。。早年由于进场费和定价权谈崩，，，，，，蓝月亮一度退出大润发、家乐福等线下商超，，，，，，周全拥抱线上；；
；；；；虽然厥后重返大卖场，，，，，，但线下渠道的缺口已经被立白、玄妙等竞品迅速填补，，，，，，蓝月亮只能把绝大部分筹码押在电商平台和直播带货上。。。。。

抖音和快手由此成了主战场。。。。。消耗者在直播间里看到的极具优惠价的大容量套装，，，，，，背后是极高的平台坑位费、网红佣金和流量投流本钱。。。。。数据显示，，，，，，2024年蓝月亮在抖音平台的达人带货占比凌驾70%，，，，，，到2025年降至58.67%；；
；；；；2026年上半年，，，，，，抖音带货TOP5榜单里已经看不到任何外部红人，，，，，，清一色全是蓝月亮官方旗舰店的自播账号。。。。。这场从“达人带货”到“品牌自播”的转向，，，，，，价钱是至少10亿港元的学费。。。。。

相比渠道上的往返折腾，，，，，，“知识营销”这件事更值得玩味。。。。。“至尊”浓缩洗衣液是蓝月亮押下的重注——在美国和日本等蓬勃国家，，，，，，浓缩洗衣液的渗透率早已凌驾90%，，，，，，而中国只有10%左右。。。。。蓝月亮想做“市场教育者”，，，，，，试图说服消耗者接受小巧、高客单价、一泵洗8件衣服的浓缩液。。。。。

市场给出的回应却是一记响亮的耳光。。。。。在目今的经济周期下，，，，，，消耗者趋于极致理性，，，，，，“性价比”成了零售行业的通行证。。。。。蓝月亮的产品线由此泛起了极端拧巴的一幕：一方面，，，，，，公司通过高客单价的“至尊”浓缩液走向高端化；；
；；；；另一方面，，，，，，又在直播间疯狂叫卖极具性价比的大桶装产品，，，，，，和白牌产品打价钱战。。。。。

更值得注重的是，，，，，，2024年蓝月亮董事会将凌驾26亿港元IPO未动用募资的用途，，，，，，从产能扩张变换为“提高品牌着名度，，，，，，进一步增强销售及分销网络”，，，，，，公司自此开启了铺天盖地的“知识营销”，，，，，，试图教育市场接受浓缩洗衣液。。。。。至于教育市场的本钱究竟有多高，，，，，，前面那组近95亿港元的销售用度，，，，，，着实已经给出了谜底。。。。。

“家族提款机”模式

若是说“知识营销”的狂妄是蓝月亮战略层面的失误，，，，，，那么分红机制则是治理层面的硬伤。。。。。

蓝月亮的实控人罗秋平、潘东匹俦通过ZED Group持有公司73.78%的股份，，，，，，属于典范的家族绝对控股企业。。。。。在这种股权结构下，，，，，，分红实质上是一场“自己人”的现金分配游戏。。。。。上市五年，，，，，，蓝月亮累计归母净利润缺乏22亿港元，，，，，，而累计分红总额约40亿港元——分红规模险些是净利润的两倍，，，，，，公司分给股东的钱，，，，，，远超主业实着实在赚到的钱。。。。。

现金储备的转变卦能说明这种消耗有多快。。。。。2024年尾，，，，，，蓝月亮银行存款及现金尚有52.71亿港元，，，，，，到2025年尾直接缩水至37.16亿港元，，，，，，一年降幅靠近三成；；
；；；；2025年整年谋划活动现金流净流出3.52亿港元，，，，，，主业自己已经不爆发正向现金，，，，，，分红只能一连消耗存量资金。。。。。

与现金缩水形成鲜明比照的，，，，，，是治理层逆势上涨的薪酬。。。。。2024年蓝月亮董事及焦点高管整体薪酬5944.1万港元，，，，，，2025年攀升至7187.9万港元，，，，，，一年多出1200多万港元；；
；；；；其中执行董事、首席供应官罗东一人年薪就高达4796.8万港元，，，，，，较2024年的3681.8万港元上涨了1115万港元。。。。。

把这些数字摆在一起看，，，，，，画面几多有些耀眼：上市公司连年亏损、现金流一连消耗、股价从上市巅峰18港元跌至3港元出面，，，，，，中小股东深度套牢；；
；；；；而实控人家族靠着高额分红一连套现，，，，，，高管薪资同步走高。。。。？？
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？？魉稹⒎趾臁⑿匠耆槭址旁谝黄，，，，，，讥笑意味已经溢出屏幕。。。。。

蓝月亮的“止血”行动与未解困局

面临一连的失血，，，，，，蓝月亮并非没有意识到危险。。。。。2025年公司在三方面做了调解：简化营业流程压降冗余开支、重构营销投放系统聚焦高盈利渠道、拓宽线下分销网络并结构新兴电商。。。。。最直观的转变是销售用度从50.49亿港元降至44.68亿港元，，，，，，一年内净镌汰5.81亿港元。。。。。

今年3月，，，，，，蓝月亮又与京东超市签署了为期三年的战略相助协议，，，，，，目的销售额高达50亿元，，，，，，相助内容涵盖高端产品运营、全渠道结构及绿色物流等。。。。。有业内人士指出，，，，，，蓝月亮此举意在借助京东的渠道优势，，，，，，逐步降低对高本钱达人直播的依赖，，，，，，回归更为稳健的货架电商运营。。。。。

只是这些行动能不可真正扭转时势，，，，，，眼下还得打上一个问号。。。。。品类结构上，，，，，，蓝月亮的“偏科症”依然严重：2025年衣物清洁护理产品（主要是洗衣液）孝顺74.01亿港元营收，，，，，，占总收入的88%；；
；；；；个人清洁护理和家居清洁护理虽然增速尚可（划分同比增添12.8%和3.3%），，，，，，但体量划分只占7%和5%左右，，，，，，基础缺乏以作为第二增添曲线挑起大梁。。。。。

渠道端同样不太乐观。。。。。2025年线上销售同比下滑2.5%至49.75亿港元，，，，，，线下分销商收入下滑1.7%至30.74亿港元，，，，，，只有直接销售予大客户的收入上涨11.2%至3.59亿港元。。。。。概略量渠道在缩短，，，，，，小体量渠道在扩张，，，，，，整体增添乏力。。。。。与此同时，，，，，，立白、玄妙等老敌手在稳步推进，，，，，，白牌产品借助拼多多、抖音等低价渠道快速崛起。。。。。当消耗者最先接受“够用就行”的平替，，，，，，当渠道不再简单依赖某个品牌，，，，，，“一连16年市占率第一”的护城河正在被悄然侵蚀。。。。。

好公司和“好生意”之间，，，，，，隔着一条治理鸿沟

客观地说，，，，，，蓝月亮依然是一家有基础、有品牌、有渠道的企业——一连16年洗衣液市占率第一，，，，，，毛利率60%左右，，，，，，品牌认知度在海内家清行业无出其右。。。。。但好公司，，，，，，不即是一门好生意。。。。。

12.73亿港元的累计亏损、15.57亿港元的巨额分红、11亿港元流入实控生齿袋，，，，，，这三组数字配合勾勒出一个治理失衡的样本。。。。。当上市公司的资金优先服务大股东套现，，，，，，当治理层的薪酬与公司的业绩脱钩，，，，，，当“知识营销”的狂妄遮蔽了对市场真实需求的判断，，，，，，企业的恒久价值就会被一点点掏空。。。。。

说究竟，，，，，，蓝月亮的问题不是产品欠好，，，，，，也不是品牌不可，，，，，，而是战略狂妄和治理缺陷叠加后的必定效果。。。。。股价从18港元跌到3港元，，，，，，市值从900亿港元蒸发到缺乏200亿港元，，，，，，资源市场的一连冷淡，，，，，，实质上是对这种治理模式的无声否决。。。。。行业竞争的一连加剧、线上流量本钱的进一步攀升、消耗者对性价比的极致追求，，，，，，多重压力叠加在一起，，，，，，才是对蓝月亮的真正磨练。。。。。

亏损收窄只是止血，，，，，，造血才是真正的磨练。。。。。而造血的条件，，，，，，是先把“家族提款机”关掉。。。。。

seo要害词优化软件怎样助力网站排名飞跃

〖One〗在数字营销的浪潮中，，，，，，seo要害词优化软件已成为网站脱颖而出的利器。。。。。正如《孙子兵法》所强调的“知己知彼，，，，，，百战不殆”，，，，，，这类工具正是站长们的“线人”。。。。。它能系统性地剖析海量数据，，，，，，展现用户真实的搜索意图与行业竞争态势，，，，，，让优化战略离别盲目推测，，，，，，转而建设在坚实的数据洞察之上。。。。。

〖Two〗回溯搜索引擎优化的生长历程，，，，，，早期依赖人工筛选要害词的方式效率低下且视野局限。。。。。seo要害词优化软件的降生，，，，，，标记着行业进入科学化与自动化阶段。。。。。它犹如一位永不疲倦的侦探兵，，，，，，一连追踪要害词的搜索量、难度及趋势转变，，，，，，资助内容创作者精准锚定目的，，，，，，确保每一份起劲都用在刀刃上，，，，，，显著提升了事情效能。。。。。

〖Three〗深入探讨其焦点价值，，，，，，这类软件不但止于要害词发明。。。。。它能够深入剖析内容与要害词的相关性，，，，，，评估页面结构的康健度，，，，，，甚至模拟搜索引擎的抓取与评分逻辑。。。。。处理时，，，，，，正文应让读者望见排查逻辑、修复行动和后续监控，，，，，，而不是只给结论。。。。。这好比为网站举行了一次周全的“体检”，，，，，，找出影响排名的潜在手艺短板与内容缺口，，，，，，为后续的优化与调解提供了清晰的蹊径图。。。。。

〖Four〗展望未来，，，，，，随着算法日益重大，，，，，，纯粹的要害词堆砌早已失效。。。。。优异的seo要害词优化软件正朝着智能化与整合化偏向演进。。。。。它最先融适用户行为剖析、竞争情报监控等多维度数据，，，，，，致力于提供从要害词研究到效果追踪的一站式解决方案。。。。。善用这些工具，，，，，，意味着在瞬息万变的搜索战场中，，，，，，始终能够祖先一步，，，，，，稳固提升网站的可见性与流量。。。。。

SEO实战兵法：从基础到醒目的七步规则

〖One〗在互联网的众多海洋中，，，，，，网站犹如繁星，，，，，，而SEO（搜索引擎优化）则是让特定星辰越发璀璨的导航术。。。。。其焦点目的，，，，，，是遵照搜索引擎的既定规则，，，，，，提升网站在相关搜索效果中的自然排名。。。。。正如营销巨匠菲利普·科特勒所言：“优异的网站吸引用户，，，，，，而经由优化的网站才华被用户发明。。。。。”这精准隧道出了SEO在数字营销中的基础性职位。。。。。

〖Two〗SEO的基石在于对用户意图的深刻明确。。。。。搜索引擎的算法一连演进，，，，，，但万变不离其宗，，，，，，即优先展示最能知足搜索者需求的高质量内容。。。。。因此，，，，，，内容创作必需围绕要害词睁开，，，，，，同时确保信息的适用性、可读性与原创性。。。。。历史履历批注，，，，，，那些纯粹堆砌要害词而忽视用户价值的网站，，，，，，最终都难逃排名下滑的运气。。。。。

〖Three〗手艺优化组成了SEO的另一大支柱。。。。。这包括确保网站加载速率迅捷、适配移动装备浏览、拥有清晰的URL结构以及完善的内部链接网络。。。。。一个结构优异、易于爬虫抓取的网站，，，，，，就犹如为搜索引擎铺设了一条流通无阻的高速公路。。。。。业内常将网站结构比作修建的框架，，，，，，框架稳固，，，，，，内容方能被高效地索引和泛起。。。。。

〖Four〗乐成的SEO历来不是一蹴而就的战术，，，，，，而是一场需要耐心与一连投入的战略长期战。。。。。它要求运营者恒久追踪数据、剖析流量泉源与用户行为，，，，，，并据此一直调解优化战略。。。。。外部权威网站的推荐（外链建设）和起劲的用户互动信号，，，，，，都是搜索引擎评估网站价值的主要参考。。。。。唯有将内容、手艺与一连运营三者有机连系，，，，，，方能在搜索效果的竞争中占有有利地形。。。。。

SEO企业：数字时代的隐形冠军

〖One〗在互联网的汪洋大海中，，，，，，一艘艘企业之船若想抵达用户的港湾，，，，，，经常需要精准的导航。。。。。SEO企业，，，，，，正是这数字航程中的引航员。。。。。正如治理学巨匠彼得·德鲁克所言：“企业的唯一目的就是创立主顾。。。。。” SEO企业即是通过优化搜索引擎的可见性，，，，，，资助企业创立并毗连海量潜在主顾，，，，，，其价值在于让优质的产品与服务不至于湮没于信息的洪流之中。。。。。

〖Two〗一个优异的SEO企业，，，，，，其事情远非简朴的要害词堆砌。。。。。它更像一位深谙规则的园丁，，，，，，遵照搜索引擎如谷歌一直演进的算法“自然规则”，，，，，，通过优化网站结构、创作有价值的内容及构建康健的链接生态，，，，，，让网站在搜索效果的土壤中茁壮生长。。。。。这个历程强调“道法自然”，，，，，，摒弃投契取巧，，，，，，追求切合规则的恒久昌盛，，，，，，这与《孙子兵法》中“善战者，，，，，，求之于势”的智慧不谋而合。。。。。

〖Three〗选择与SEO企业相助，，，，，，意味着开启一场着眼于久远的战略投资。。。。。其效果并非一蹴而就，，，，，，而是随着时间推移，，，，，，犹如复利般累积展现。。。。。它为企业带泉源源一直的自然流量，，，，，，这些流量往往具有更高的意向性与转化潜力。。。。。相较于付费广告的“即开即停”，，，，，，SEO构建的是一条一连运送客户的“隐形渠道”，，，，，，为企业建设起稳固的线上资产。。。。。

〖Four〗展望未来，，，，，，随着搜索手艺日益智能化与场景化，，，，，，SEO企业的角色将更为要害。。。。。它们不但需要解读算法，，，，，，更需深刻明确用户意图与行业趋势，，，，，，将手艺手段与品牌叙事相连系。。。。。在信息过载的时代，，，，，，能够资助客户从“被望见”到“被信任”的SEO企业，，，，，，必将成为更多志在久远生长的企业不可或缺的数字化同伴。。。。。

网站排名优化SEO：修建数字时代的基石

〖One〗网站排名优化SEO并非一蹴而就的捷径，，，，，，而是一项严谨的数字系统工程。。。。。其焦点目的在于提升网站在搜索引擎效果中的自然可见度，，，，，，从而吸引高质量的目的流量。。。。。正如营销专家菲利普·科特勒所言，，，，，，真正的营销始于明确用户的搜索意图。。。。。这一历程要求内容建设、手艺架构与外部链接三大支柱的协同，，，，，，配合修建起网站的专业性与权威性，，，，，，这是搜索引擎评估网站价值的基础依据。。。。。

〖Two〗内容始终是搜索引擎优化的灵魂所在。。。。。优质、原创且能解决用户现实需求的内容，，，，，，是吸引用户停留与互动的要害。。。。。业界常说的“内容为王，，，，，，外链为皇”，，，，，，深刻展现了内容建设的基础性职位。。。。。一个网站若缺乏有价值的信息，，，，，，即便手艺层面再完善，，，，，，也难以获得长期的排名。。。。。因此，，，，，，一连产出对目的受众有益的内容，，，，，，是优化事情的主要使命。。。。。

〖Three〗手艺层面的优化组成了网站的结实骨架。。。。。这包括确保网站的加载速率、实现移动装备的友好适配、建设清晰的内部链接结构以及拥有清静的HTTPS协议。。。。。这些手艺细节直接影响着搜索引擎爬虫的抓取效率和用户的浏览体验。。。。。一个结构清晰、会见顺畅的网站，，，，，，犹如一条铺设优异的高速公路，，，，，，能更有用地指导搜索引擎和用户抵达目的地。。。。。

〖Four〗外部链接的建设与用户行为信号，，，，，，配合组成了网站声誉的外部证实。。。。。来自其他权威网站的高质量链接，，，，，，被搜索引擎视为主要的信任票。。。。。同时，，，，，，用户在网站上的停留时长、点击率与互动行为，，，，，，也日益成为影响排名的主要因素。。。。。这要求优化事情必需回归用户体验自己，，，，，，创立令人愉悦的会见历程，，，，，，从而赢得来自用户与行业偕行的双重认可。。。。。

网站建设中的SEO优化艺术

〖One〗网站建设与SEO优化，，，，，，犹如鸟之双翼，，，，，，车之两轮，，，，，，必需协同并进。。。。。早在互联网商业化初期，，，，，，搜索引擎便成为信息获取的主要入口。。。。。一个网站若想被目的用户发明，，，，，，就必需遵照搜索引擎的规则。。。。。因此，，，，，，在网站建设的初始阶段，，，，，，将SEO理念融入架构、代码与内容妄想之中，，，，，，是为久远生长涤讪坚实基础的明智之举。。。。。这并非事后调解的遮掩，，，，，，而是贯串始终的焦点战略。。。。。

〖Two〗网站的手艺架构是SEO的基石。。。。。犹如制作衡宇需要稳固的地基，，，，，，一个加载迅速、适配移动装备、URL结构清晰的网站，，，，，，能显著提升用户体验与搜索引擎的抓取效率。。。。。谷歌等主流搜索引擎已多次强调，，，，，，页面速率与移动友好性是主要的排名因素。。。。。忽视这些基础手艺优化，，，，，，无论内容何等精彩，，，，，，都可能在起跑线上落伍，，，，，，导致网站“藏于深巷”，，，，，，无人问津。。。。。

〖Three〗内容是吸引用户与搜索引擎的焦点。。。。。昔人云：“言之无文，，，，，，行而不远。。。。。”在网站建设中，，，，，，这意味着需要创作高质量、原创且能解决用户现实问题的内容。。。。。要害词研究应自然融入问题与行文，，，，，，而非生硬堆砌。。。。。同时，，，，，，通过合理的站内链接将相关内容有机串联，，，，，，既能指导用户深入浏览，，，，，，也能资助搜索引擎明确网站的主题脉络与内容层级，，，，，，从而提升整体权重。。。。。

〖Four〗外链建设与一连维护是SEO优化的延伸。。。。。古板看法视优质外部链接为其他网站投出的“信任票”。。。。。在网站上线后，，，，，，通过创立有价值的内容自然吸引链接，，，，，，并坚持按期的手艺监测与内容更新，，，，，，至关主要。。。。。市场情形与算法一直演变，，，，，，唯有坚持对网站性能与清静性的关注，，，，，，并适时调解优化战略，，，，，，才华使网站在强烈的竞争中坚持活力，，，，，，实现可一连的可见度与流量增添。。。。。