文丨詹詹编辑丨杜海
泉源丨新商悟
（本文约为 1600字）
2026年7月9日，，，， ，上海金融法院。。。案号（2026）沪74民初321号的证券虚伪陈述责任纠纷案正式开庭。。。原告是十名通俗投资者，，，， ，被告席上坐着三方：已经退市四年的览海医疗、它的现实控制人密春雷一方，，，， ，以及昔时那笔定增的独家保荐机构：中信证券一方。。。
一家早已摘牌的公司，，，， ，一个一经身家百亿元又神秘失联的富豪，，，， ，再加头顶“券商一哥”光环的头部机构。。。
三方同台，，，， ，看点拉满。。。
这场诉讼的焦点，，，， ，是览海医疗2020年11月的一次非果真刊行，，，， ，召募资金净额约5.83亿元。。。四年之后，，，， ，项目希望远逊预期，，，， ，览海医疗走向退市，，，， ，约3万户投资者血本无归。。。
览海医疗的前身是中海海盛，，，， ，1993年建设，，，， ，1996年上岸上交所，，，， ，早年做的是航运营业。。。
2015年，，，， ，密春雷通过“览海系”公司斥资约30亿元拿下控制权，，，， ，持股42.82%，，，， ，成为新的现实控制人。。。这一年也是他的高光之年，，，， ，另一手提倡建设上海人寿，，，， ，拿下稀缺的包管牌照。。。
密春雷，，，， ，1978年出生于上海崇明。。。2021年胡润百富榜上，，，， ，其财产为105亿元，，，， ，排名647位，，，， ，为人颇为低调神秘。。。
而他更为公众熟知的身份，，，， ，是着名主持人董卿的丈夫。。。
但览海医疗转型医疗大康健后并未带来预期业绩。。。2019年至2021年，，，， ，扣非后归母净利润划分为-1.91亿元、-1.66亿元、-3.19亿元，，，， ，一连三年大幅亏损。。。2021年5月，，，， ，因净利润为负且营收低于1亿元，，，， ，被实验退市风险警示。。。
真正的雷在2022年4月炸响。。。览海医疗在回复上交所的通告中称，，，， ，经自查发明2021年度保存控股股东及其关联方非谋划性资金占用情形，，，， ，共计爆发额高达5.75亿元，，，， ，占公司2020年尾经审计净资产的25.59%，，，， ，其中涉及召募资金2500万元。。。
在此之前，，，， ，2022年1月，，，， ，密春雷已授权他人代行董事长职责，，，， ，自此失联。。。同年6月，，，， ，上交所作出终止上市决议，，，， ，7月25日正式摘牌。。。退市前股价跌至1.12元/股（前复权），，，， ，较历史高点下跌90%以上。。。
正经社剖析师注重到，，，， ，投资者将中信证券一同列为被告，，，， ，并不料外。。。
2020年11月的那次非果真刊行，，，， ，中信证券担当独家保荐机构，，，， ，资助览海医疗募资5.83亿元，，，， ，在刊行保荐书和一连督导报告里，，，， ，均出具了合规意见。。。
然而，，，， ，召募资金到位后，，，， ，约5.75亿元通过关联公司被划走，，，， ，募资用途与允许严重不符。。。
2022年12月，，，， ，上交所对中信证券两名保荐代表人董芷汝、杨沁给予转达品评，，，， ，认定其“未能发明并实时披露公司在召募资金使用治理、关联方资金占用方面保存的违规情形及重大风险事项”。。。
投资者以为，，，， ，中信证券作为保荐机构未尽责勤勉，，，， ，其失职行为与投资损失之间保存因果关系，，，， ，应当肩负连带赔偿责任。。。
7月9日的庭审中，，，， ，双方各执一词。。。密春雷认可了资金占用的事实，，，， ，但提出退市造成的亏损包括市场波动因素，，，， ，不应由他一人全额肩负。。。
中信证券则辩称，，，， ，密春雷刻意遮掩了资金流向，，，， ，公司层面基础无从核查。。。
问题是，，，， ，作为收着天价保荐费的资源市场看门人，，，， ，究竟在看什么？？
那么，，，， ，究竟谁坑了谁？？
正经社剖析师以为，，，， ，这个问题需要拆成两半来看。。。
密春雷坑了中信证券吗？？从外貌上看，，，， ，是的，，，， ，一如中信证券在法庭上的辩称：“密春雷刻意遮掩了资金流向”，，，， ，中介机构可能保存核查盲区。。。
中信证券坑了投资者吗？？从执法角度看，，，， ，也难辞其咎。。。保荐机构的焦点职责就是核磨练证、一连督导。。。5.75亿元资金被挪用，，，， ，涉及召募资金2500万元，，，， ，这么大一笔资金的异动，，，， ，爆发在一连督导时代，，，， ，无论密春雷怎样遮掩，，，， ，中信证券在核查程序上的疏漏也十明确显。。。
值得一提的残酷现实是，，，， ，密春雷早已被限制高消耗17次，，，， ，累计被执行金额达9.33亿元，，，， ，名下股权和房产险些全被冻结。。。纵然讼事赢了，，，， ，投资者能从密春雷手中追回的钱也充满不确定性。。。
真正有可能肩负赔偿责任的，，，， ，是账上现金丰裕、有赔付能力的“券商一哥”中信证券。。。
正经社剖析师发明，，，， ，这起案件折射出的，，，， ，是中国资源市场一个恒久保存的结构性难题：当刊行人造假时，，，， ，中介机构该肩负多大责任？？若是中介机构只需出具合规意见、收取保荐用度，，，， ，而无需为意见的真实性肩负实质效果，，，， ，那么“看门人”的制度设计就形同虚设。。。
中信证券被拖上被告席，，，， ，恰恰说明晰市场正在重新界说“看门人”的责任界线。。。收着天价保荐费，，，， ，就要肩负响应的核查义务。。。这不是“谁坑了谁”的私人恩仇，，，， ，而是资源市场法治化历程中的一次制度磨练。。。【《新商悟》出品】
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Canonical冲突修复：验证、监异常背后的SEO证据
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