? 文 视察者网 柳白
一经被视为“中国+1”战略最大受益者的越南，，，最近泛起了一个多年未见的转变。。。。
2026年上半年，，，越南录得166.5亿美元的商业逆差，，，规模创下近十年新高，，，且一连六个月处于逆差状态，，，与此前多年坚持商业顺差的总体名堂形成鲜明反差。。。。
去年同期，，，越南还手握79.5亿美元顺差。。。。已往十多年，，，越南依赖承接国际工业转移，，，出口一起攀升，，，商业顺差险些成为常态，，，也因此被不少机构视为全球供应链重构的主要赢家。。。。
不过，，，若是因此断定越南外贸最先走弱，，，生怕还为时过早。。。。
数据显示，，，今年上半年，，，越南出口同比增添21%，，，入口增添33.4%；；；；收支口总额抵达5496.9亿美元，，，同比增添27.1%，，，双双创下历史新高。。。。美国仍然是最大的出口市场，，，中国仍是其最大的入口泉源。。。。
换句话说，，，这轮逆差并非出口疲软造成，，，而是入口跑得更快。。。。
上外洋国语大学东方语学院副教授冯超向视察者网体现，，，这轮逆差实质上属于制造业扩张带来的“生产性逆差”，，，与经济下行时期形成的“衰退型逆差”并不相同。。。。短期来看未必是坏事，，，真正需要视察的，，，是这些入口最终能否转化为本土工业能力。。。。若是工业升级跟不上，，，逆差压力可能通过汇率、通胀等渠道传导至宏观层面，，，而越南制造对中国供应链的依赖，，，也难以在短时间内爆发基础改变。。。。
就现在而言，，，本轮逆差缺乏以改变越南经济整体生长趋势，，，但却像一场压力测试，，，让越南制造业快速扩张历程中积累的结构性问题，，，提前袒露出来。。。。
半导体生产线上的越南工人 越南新闻网站baodautu.vn
逆差从哪来？？？
从历史数据来看，，，2026年上半年166.5亿美元的商业逆差颇为有数。。。。已往十年间，，，越南上半年大大都时间坚持商业顺差，，，仅2017年和2021年泛起过逆差，，，且规模仅划分为27.8亿美元和14.7亿美元，，，远低于今年水平。。。。
与此同时，，，越南上半年对华商业逆差773亿美元（同比增添39%，，，自华入口1152亿美元），，，对美商业顺差753亿美元（同比增添21.3%），，，两者规模险些相当。。。。
1月至6月，，，越南更是一连六个月单月录得逆差，，，显示此次逆差不但一连时间更长，，，规模也显着凌驾以往。。。。
这轮逆差最大的特点，，，就是出口和入口着实都在快速增添。。。。冯超形容，，，逆差的泉源，，，不在于出口萎缩，，，而是入口“超速”。。。。
数据显示，，，今年上半年，，，越南出口额抵达2665.2亿美元，，，同比增添21%；；；；但入口额更猛，，，抵达2831.7亿美元，，，同比增添33.4%。。。。
厘清本轮逆差泉源，，，要从入口结构入手。。。。
越南工贸部收支口局副局长陈清海先容，，，今年上半年，，，电子、电脑及零部件入口额约1100亿美元，，，同比增添62%，，，占入口总额约38%；；；；机械装备、工具及零配件入口额约346亿美元，，，同比增添22.9%，，，占12%。。。。两项合计，，，占到入口总额的一半以上。。。。
更要害的是，，，生产资料占入口总额的94.1%，，，消耗品仅占5.9%。。。。
冯超剖析，，，这说明目今入口增添主要不是住民消耗扩大，，，而是企业扩大生产、更新装备、储备原质料所致，，，因此更适合界说为“生产性逆差”，，，而非“消耗性逆差”。。。。
越南统计总局服务与价钱统计司司长阮秋莺也体现，，，入口增速高于出口，，，反映的是企业对生产要素和中心投入品需求一连增添，，，说明生产活动，，，特殊是外资企业生产正在强劲恢复。。。。
这一判断，，，与越南今年以来的投资数据基本一致。。。。
今年上半年，，，越南现实使用FDI凌驾130亿美元，，，同比增添11.2%；；；；FDI协议金额抵达346.5亿美元，，，同比大增61%。。。。三星、LG、富士康等跨国企业继续扩大在越投资，，，发念头械装备和零部件入口增添。。。。
“连系越南现在较高的经济增添预期来看，，，这不是‘衰退型逆差’，，，而是‘扩张型逆差’。。。。”冯超说，，，入口增添更多是在为未来生产和出口扩张做准备。。。。
越南电子企业协会也透露，，，现在不少企业订单已经排到第三甚至第四序度。。。。目今大宗入口装备和零部件，，，并非产品卖不出去，，，而是在为下半年的集中交付提前备货。。。。
除了投资扩张，，，价钱因素同样推高了入口金额。。。。
今年以来国际能源价钱上涨，，，越南石油产品入口量仅增添1.1%，，，入口金额却增添7.3%，，，说明入口本钱自己也在抬升。。。。
越南河内的耐克市肆
影响怎样？？？
比起逆差规模自己，，，更值得关注的是，，，这些入口投入最终能否转化为越南自身的工业能力。。。。
冯超并不赞许把目今逆差简朴视作经济转弱的信号。。。。他体现，，，目今逆差主要由生产性投资驱动，，，若是这些入口装备和手艺能够顺遂转化为出口产能，，，压力更多是阶段性的。。。。真正需要视察的，，，是入口最终有没有提升越南出口竞争力和海内增添值。。。。
越南海内不少机构对此仍持相对乐观态度。。。。
MB证券公司预计，，，随着新增产能逐步释放，，，今年整年商业逆差可能收窄至50亿至70亿美元；；；；也有剖析以为，，，下半年逆差有望显着缩小，，，整年甚至重新回到顺差。。。。
不过，，，乐观预期之外，，，风险也已经最先展现。。。。
越南财务部测算，，，商业逆差每增添10亿美元，，，整年经济增添率约莫下降0.17个百分点。。。。虽然只是模子测算，，，却反映出官方关于恒久逆差的担心。。。。
彭博社剖析以为，，，今年越南逆差扩大，，，一方面受到国际能源价钱上涨、半导体零部件涨价影响；；；；另一方面，，，美国关税政策预期转变，，，也促使企业提前入口原质料、增添库存，，，以降低未来供应链风险。。。。
这些因素虽然具有阶段性，，，但若是逆差一连扩大，，，对宏观经济的影响就会逐渐展现。。。。
首先是汇率。。。。
冯超体现，，，恒久逆差意味着企业需要更多外汇支付入口本钱，，，这会增添越南盾贬值压力，，，并侵蚀外汇储备。。。。
越南经济学家阮明草也忠言，，，商业逆差最终影响的不但是商业平衡，，，更关系到汇率稳固和外汇储备清静。。。。
与此同时，，，通胀压力也值得关注。。。。
今年上半年，，，越南CPI同比上涨4.38%，，，已经靠近政府设定的4.5%目的。。。。入口燃料、装备及原质料价钱上涨，，，最终都会逐步传导到企业生产本钱，，，对物价形成压力。。。。
储备-投资失衡等结构性问题同样值得小心。。。。
越南工商会（VCCI）的剖析指出，，，商业逆差现实上反映了储备与投资之间的失衡。。。。当投资扩张快于国民储备时，，，经济必需依赖外部资源。。。。这种依赖若一连，，，将使越南的宏观稳固性越发懦弱。。。。
4月6日，，，越南胡志明市，，，民众驾驶车辆在加油站排队加油
工业短板在哪？？？
今年上半年，，，越南海内经济部分商业逆差抵达249.5亿美元，，，而外资部分（含原油）却实现83亿美元顺差。。。。
这是本轮逆差袒露出的一个新特点。。。。
进一步看，，，今年前5个月，，，越南内资企业出口同比下降13.7%，，，入口却增添1.4%；；；；相比之下，，，外资企业出口增添26%，，，孝顺了近80%的出口额。。。。
也就是说，，，越南出口仍在增添，，，但真正拉动出口的，，，依然主要是外资企业。。。。本土企业始终没有同步生长，，，也是此次逆差袒露出的深层问题。。。。
天下银行数据显示，，，越南出口商品中的海内增添值仅为48.9%，，，意味着一件标注“越南制造”的商品，，，凌驾一半价值仍来自入口零部件、质料和装备，，，其中相当部分来自中国。。。。
越南外贸数字的转变，，，现实上反映的是本国仍处于工业化加速阶段，，，本土企业在工业链中的位置仍然偏低，，，对外部供应链依赖较深。。。。
越南海内着实也意识到了这一点。。。。
越南工贸部近年来一直提出，，，要生长配套工业、提高国产化率、建设自主供应链。。。。越南《财经杂志》也指出，，，未来出口要实现两位数增添，，，不可只依赖订单增添，，，更主要的是提高海内增添值和工业链掌控能力。。。。
说究竟，，，现在困扰越南的，，，并不是订单缺乏，，，而是订单来了以后，，，事实有几多利润、几多手艺、几多零部件能够真正留在本国。。。。
冯超重复强调一个判断：要害不在逆差自己，，，而在入口能否转化为工业能力。。。。
若是大宗入口装备最终发动本土配套企业生长，，，那么今天的逆差就是工业化必需支付的本钱。。。。若是本土企业始终停留在工业链外围，，，那么即便未来重新恢复顺差，，，类似的问题仍然会重复泛起。。。。
越南的半导体工厂工人正在作业
绕开中国，，，不现实也不经济
讨论越南商业逆差，，，最终照旧绕不开中国。。。。
数据层面，，，越南对华依赖确实十明确显。。。。今年前5个月，，，越南自中国入口925.7亿美元，，，同比增添33.6%；；；；同期对中国出口301亿美元，，，同比增添28.2%，，，对华商业逆差抵达624.6亿美元。。。。
其中，，，自中国入口的电脑、电子产品及零部件增添65.4%，，，汽车零部件增添106.9%。。。。
有人据此以为，，，越南的逆差是中国供应链外溢的直接体现。。。。
这一判断有数据支持，，，但还需要放到全球工业链调解的大配景下明确。。。。
冯超体现，，，越南对华逆差扩大，，，恰恰是“中国+1”供应链战略重构的产品。。。。
不少跨国企业把组装、测试等环节转移到越南，，，但芯片、电子元器件、工业装备以及大宗中心产品，，，依然主要从中国采购。。。。越南承接的是工业链最后，，，而中国仍然掌握着大宗中上游制造能力。。。。这不是中国供应链简朴“外溢”，，，而是全球资笔器动结构的效果。。。。
那么，，，越南能够逐步降低这种依赖吗？？？
冯超的回覆是：能，，，但很难，，，并且需要时间。。。。
中国国际中小企业博览会展会现场，，，越南展台展示的越南燕窝产品。。。。 视觉中国
近年来，，，越南确着实推动配套工业生长，，，提高国产化率，，，特殊是在《高科技法》最先实验后，，，也希望通过提高外地增值比例，，，指导更多工业链留在海内。。。。钢铁等个体行业已经泛起一定转变，，，例现在年上半年中国对越钢材出口显着下降，，，越南正在提升外地供应能力。。。。
但他以为，，，现实中至少保存三重约束。。。。
第一，，，规模效应难以复制。。。。中国供应链形成于几十年的工业积累，，，完整性、规模效应和本钱优势，，，很难在短时间内由其他国家替换。。。。
第二，，，美国压力是双刃剑。。。。美国正一连要求越南降低出口产品中的中国零部件和手艺含量。。。。这种压力可能推动供应链多元化，，，也可能增添企业本钱，，，使越南在差别市场之间面临更重大的平衡。。。。
第三，，，也是最现实的一点——越南对华逆差和对美顺差，，，是统一枚硬币的两面。。。。
越南从中国入口中心产品，，，在外地完成加工组装，，，再出口美国，，，这种“三角商业”名堂短期内难以基础改变。。。。减轻对华依赖，，，需要同时解决对美顺差的结构性矛盾，，，这涉及全球工业链的重构，，，远非越南一国之力所能推动。。。。
冯超判断，，，越南对华供应链依赖在一定水平内可以减轻，，，但周全“去中国化”既不现实，，，也不经济。。。。更务实的路径是在要害领域逐步提高国产化率，，，同时坚持与中国供应链的深度嵌合。。。。
事实，，，2025年中越双边商业额已经凌驾2500亿美元，，，这种经济共生关系已经逾越了简朴的“依赖”叙事，，，成为双方都无法容易解开的利益配合体。。。。
转头再看这166.5亿美元逆差，，，它并未预示越南制造的衰退，，，但像一面镜子，，，照出了一个快速生长的经济体在工业化加速期必需直面的考题。。。。
已往十多年，，，越南回覆的是怎样承接全球工业转移；；；；未来，，，它必需回覆的是怎样将更多附加值、手艺与配套能力真正留在本土。。。。
工厂可以迁徙，，，产线可以复制，，，但一个兼具广度与韧性的供应链系统，，，需要数十年工业生态的沉淀。。。。在跨过这道工业升级的门槛之前，，，中国供应链仍将是越南制造无法绕开的主要支持。。。。
