文:权衡财经iqhcj研究员 余华丰

编：许辉

即将上会的南通联亚药业股份有限公司（简称:联亚药业）拟在创业板上市，，，，保荐机构为中金公司。。本次拟果真刊行股数不凌驾13,373.9563万股，，，，不低于本次刊行后总股本的10%（逾额配售选择权行使前）。。公司拟使用召募资金9.5亿元，，，，用于生产基地建设项目、研发中心建设项目、药物研发项目和增补流动资金。。

工业化基地项目预计投资总额为61,930.00万元，，，，包括生产基地和研发中心建设项目，，，，项目建成达产后，，，，预计将新增10亿片剂和1亿颗胶囊产能。。报告期内，，，，公司片剂产能使用率为82.41%、96.27%及88.98%；；；；；；胶囊产能使用率为110.17%、143.88%及139.12%。。

联亚药业外洋结构为主，，，，实控人均为美国国籍，，，，现金富足募资补流；；；；；；境外销售占较量高，，，，美国为主要市。；；；；；；销售用度率和研发用度率均低于偕行均值；；；；；；客户集中度较高，，，，曾有过清静事故。。

外洋结构为主，，，，实控人均为美国国籍，，，，现金富足募资补流

公司前身联亚有限系由联亚开曼于2005年1月10日出资设立的外商投资企业，，，，设立时的投资总额为1,500.00万美元，，，，注册资源为600.00万美元。。公司系由联亚有限于2022年3月22日依法整体变换设立的股份有限公司。。权衡财经iqhcj注重到，，，，公司历史上保存两次债转股未办理评估手续的情形。。

阻止招股说明书签署日，，，，联亚开曼直接持有公司本次刊行前22.6226%的股份，，，，为公司控股股东。。报告期期初，，，，公司现实控制人为ZHANGGUOHUA（张国华）、PINNAMARAJUPRASADRAJU、ZHANGSHUYI（张书毅）及ZHANGSHUQIANG（张书强），，，，其中ZHANGGUOHUA（张国华）与ZHANGSHUYI（张书毅）、ZHANGSHUQIANG（张书强）系父子关系。。2023年9月，，，，公司原现实控制人之一ZHANGSHUYI（张书毅）去世，，，，导致公司现实控制人变换为ZHANGGUOHUA（张国华）、PINNAMARAJUPRASADRAJU及ZHANGSHUQIANG（张书强）。。

ZHANGGUOHUA（张国华）、PINNAMARAJUPRASADRAJU及ZHANGSHUQIANG（张书强）合计持有联亚开曼70.5180%的股权，，，，并占有联亚开曼董事会的所有席位，，，，可以决议联亚开曼日常谋划的所有重大事项，，，，系联亚开曼的现实控制人。。

ZHANGGUOHUA（张国华）担当通俗合资人的公司员工持股平台南通联博、南通联嘉、南通联吉、南通联曦、南通联萌划分持有公司2.4677%、1.2729%、1.1954%、1.1210%、0.8203%的股份。。因此，，，，ZHANGGUOHUA（张国华）、PINNAMARAJUPRASADRAJU及ZHANGSHUQIANG（张书强）三人通过控制联亚开曼及五家境内员工持股平台，，，，合计间接控制公司29.4999%的股权。。现实控制人ZHANGGUOHUA（张国华）、PINNAMARAJUPRASADRAJU及ZHANGSHUQIANG（张书强）均系美国国籍。。

同时，，，，ZHANGGUOHUA（张国华）、PINNAMARAJUPRASADRAJU及ZHANGSHUQIANG（张书强）已于2020年5月26日签署一致行动协议，，，，约定各方在联亚开曼日常谋划事项及重大事项的决议时坚持一致，，，，若各方未能协商告竣一致意见，，，，则各方赞成以ZHANGGUOHUA（张国华）的意见为准。。

报告期各期末，，，，公司钱币资金主要为银行存款；；；；；；2023年尾至2025年尾，，，，公司银行存款大幅增添，，，，主要系谋划活动现金流入及结构性存款到期所致。。阻止2025年尾公司银行存款金额为10.99亿元。。本次公司拟将本次召募资金中的5,000.00万元用于增补公司日常运营及生长所需的流动资金。。2025年公司现金分红金额为6800万元，，，，分红金额凌驾单独补流。。

境外销售占较量高，，，，美国为主要市场

联亚药业主要从事重大制剂的生产、研发以及CRO服务。。公司现在产品包括差别类型的缓控释制剂以及以低剂量药物制剂为代表的两大类高端仿制药，，，，现在主要应用在高血压、冠心病、糖尿病、精神破碎症、女性避孕及康健等领域；；；；；；同时公司也依附领先的药物设计能力和制剂工艺手艺为制药企业和研发机构提供CRO等服务。。

报告期内，，，，公司主要面向美国市场销售，，，，且多个产品在美国市场占有率居前。。2023年-2025年，，，，公司营业收入划分为7.004亿元、8.662亿元和8.955亿元，，，，净利润划分为1.158亿元、2.601亿元和2.278亿元。。

报告期内，，，，制剂销售收入占公司主营营业收入的比例划分为99.20%、99.37%和99.49%，，，，系公司主营营业收入的主要组成部分。。

报告期内，，，，联亚药业境外销售占较量高，，，，报告期内境外销售占主营营业收入的比例划分为68.97%、61.93%及63.15%。。别的，，，，公司主要原质料采购亦主要泉源于境外，，，，公司生产谋划受到中国及外洋商业政策变换的影响。。2025年以来，，，，中美商业摩擦加剧，，，，美国已划分于2月4日和3月4日对所有进入美国的原产于中国的商品两次加征10%关税，，，，并于2025年4月起，，，，陆续增添了对入口自中国的商品的对等关税。。自2025年5月12日日内瓦谈判起，，，，中美商业关系泛起一连缓和，，，，但未来中国与外洋的商业关系仍保存进一步恶化的可能性，，，，导致公司泛起生产谋划倒运转变的风险。。

阻止2026年3月31日，，，，联亚药业已有琥珀酸美托洛尔缓释片等12个产品获NMPA批准上市销售，，，，其中琥珀酸美托洛尔缓释片于2022年最先实现销售。。报告期内，，，，公司制剂境内销售为经销模式；；；；；；对研发及其他服务接纳直销模式；；；；；；主要客户包括国药控股等。。

联亚药业现在的销售主要集中在美国，，，，且产品主要为仿制药，，，，原研药在研发时通；；；；；；岫圆返亩喾矫嫔昵胱ɡ；；；；；；ぃ，，因此公司在药品生产销售历程中，，，，可能会保存专利侵权风险。。报告期内，，，，公司综合毛利率划分为50.19%、54.49%和55.73%。。

销售用度率和研发用度率均低于偕行均值

报告期内，，，，联亚药业销售费率低于可比公司平均水平，，，，主要原因系公司主要产品均通过经销商在美国市场举行销售，，，，市场推广事情由经销商认真，，，，因此销售用度率较低。。

报告期内，，，，联亚药业研发用度率相较可比公司平均水平更低，，，，主要系医药企业由于其研发项目的多样性和研举事度差别，，，，可比公司的研发用度占比不尽相同，，，，主要与各可比公司研发妄想有关。。

2023年-2025年，，，，联亚药业董事、监事、高级治理职员及焦点手艺职员薪酬总额占同期公司利润总额的比例划分为15.14%、6.95%及7.42%。。公司董事、监事、高级治理职员及焦点手艺职员2025年从公司（含下属合并规模内子公司）领取薪酬情形如下：

公司的焦点手艺职员包括 ZHANG GUOHUA（张国华），，，，HU TINGMO（胡廷 默）、CHEN YISHENG（陈义生）、龚健、胡成松及赖鹏。。

客户集中度较高，，，，曾有过清静事故

联亚药业生产所需的原质料主要为质料类、辅料类、包装质料和溶剂类等，，，，报告期内主要供应商包括Moehs集团、卡乐康集团及Fabbrica等。。

报告期内，，，，公司主要销售收入由药品出口收入、药品境内收入、收益分成及独家经销权收入等组成。。其中收益分成系公司凭证条约约定的比例和境外经销商的销售净利润举行结算的分成收入。。收益分成收入受经销商下游销售实现情形、终端销售情形、细分市场竞争情形、美元兑人民币汇率、运费、包管费等多种因素影响。。报告期内，，，，联亚药业各期收益分成收入划分为2,103.68万元、2,816.05万元及5,307.46万元，，，，各年保存一定波动，，，，且各期公司主要产品琥珀酸美托洛尔缓释片的收益分成金额一连为负。。

报告期内，，，，联亚药业向前五名客户销售占比划分为97.72%、95.43%和97.38%。。其中，，，，公司向Ingenus销售收入占当期营业收入的比例划分为56.63%、51.87%及55.56%，，，，Ingenus系公司第一大客户，，，，并且Ingenus享有公司主要产品琥珀酸美托洛尔缓释片、硝苯地平缓释片、连系雌激素缓释片即是美国市场的独家经销权，，，，报告期内公司收益分成及独家经销权收入均来自于Ingenus。。别的，，，，公司与Ingenus保存多个产品的相助研发，，，，且公司后续仍将一连与Ingenus相助举行产品在外洋的销售。。

2024年1月15日，，，，联亚药业车间内爆发一起清静事故。。2024年12月27日，，，，南通市应急治理局对公司出具《行政处分决议书》（（通开发）应急罚[2024]13号），，，，决议给予公司37万元？？？？畹男姓处分。。2024年12月30日，，，，公司缴纳了前述？？？？。。别的，，，，南通市应急治理局出具《行政处分决议书》（（通开发）应急罚[2024]14号），，，，决议对公司组织落实清静生产管控步伐的主要认真人SHATTARISAYEDABDULMALIK给予49.8994万元？？？？畹男姓处分。。

注册制下，，，，IPO企业更应该注重信披质量，，，，其谋划指标能否知足上市要求，，，，后续的可一连谋划状态，，，，行文有限，，，，权衡财经iqhcj无法逐一指明，，，，本文行文均来自信源，，，，也仅为权衡财经iqhcj提醒利益相关方投资者更应关注的企业风险所在，，，，不作周全的参照。。

头脑SEO：逾越要害词结构的内容战略艺术

〖One〗在搜索引擎优化的天下里，，，，撒播着一句名言：“内容为王，，，，外链为皇”。。然而，，，，随着算法日趋精进，，，，纯粹堆砌要害词与追逐外链的“体力活”已显疲态。。头脑SEO，，，，正是对此的深刻反思与逾越。。它并非一种详细手艺，，，，而是一种战略层面的思索方式，，，，强调从用户意图与价值创立的源头出发，，，，构建可一连的线上影响力。。正如营销巨匠赛斯·高汀所言：“营销不是你需要做的事，，，，而是你为他人创立的故事。。”头脑SEO，，，，即是讲述搜索引擎与用户都愿意谛听的故事的艺术。。

〖Two〗古板SEO常陷入“要害词密度”的机械盘算，，，，而头脑SEO则更关注“语义网络”与“话题权威”。。它要求创作者像一位博学的向导，，，，而非生硬的推销员。。例如，，，，当撰写关于“家庭园艺”的内容时，，，，头脑SEO不会仅仅围绕这个词汇打转，，，，而是系统性地探讨土壤选择、季节莳植、常见病害及美学设计等关联话题，，，，从而形成一个内容生态。。这正契合了谷歌“蜂鸟算法”与“BERT模子”的焦点精神——明确自然语言与完整语境，，，，而非伶仃的要害词匹配。。

〖Three〗引经据典，，，，中国古代兵法《孙子兵法》有云：“上兵伐谋，，，，其次伐交，，，，其次伐兵，，，，其下攻城。。”头脑SEO即是“伐谋”之举。。从的手艺排查角度出发，，，，页面需要交接异常泉源、影响规模和复测依据。。它将竞争视角从简单页面的排名争取，，，，提升至整个网站主题权威性与品牌心智的构建。。与其在红海要害词中“攻城”般艰难厮杀，，，，不如通过深度、系统、解决现实问题的内容，，，，在细分领域建设无可替换的“头脑向导力”。。这种战略纵深，，，，是任何短期手艺手段都无法容易撼动的护城河。。

〖Four〗实践头脑SEO，，，，意味着内容创作需完成从“迎合算法”到“服务用户”的根天性转向。。其焦点在于回覆一个问题：我的内容是否为用户提供了唯一无二的价值或视角？？？？这可能是更深入的研究、更清晰的解读、更感人的叙事或更适用的解决方案。。当内容自己具备了强盛的吸引力和撒播力，，，，切合搜索意图的排名与流量便会成为水到渠成的自然效果。。归根结底，，，，头脑SEO是一场关于专注、耐心与真诚的价值投资，，，，它奖励那些真正明确并知足用户深层需求的恒久主义者。。

琼海市旅游与外地SEO的融合战略

〖One〗琼海市，，，，这座镶嵌于海南东海岸的明珠，，，，自古即是海上丝绸之路的主要支点。。宋代《舆地纪胜》中便有对其“渔盐之利，，，，舟楫之便”的纪录。。现在，，，，其博鳌亚洲论坛的永世会址更令其声名远播。。关于外地企业而言，，，，深入挖掘此类奇异的历史与聚会地标，，，，并将其作为内容焦点，，，，是吸引搜索引擎与游客关注的主要方法。。将“博鳌”、“潭门渔港”等地区名称自然地融入网站问题与形貌中，，，，能有用提升在外地搜索效果中的可见度。。

〖Two〗内容构建上，，，，应聚焦于琼海不可复制的体验。。无论是万泉河的竹排漂流，，，，照旧中原镇的南洋风情老街，，，，都是绝佳的创作素材。。撰写详尽的嬉戏攻略、特色美食（如加积鸭、温泉鹅）探访记，，，，并配以原创的精彩图片与视频。。这种富含适用信息与地方风情的内容，，，，恰恰知足了潜在游客的搜索意图，，，，易于获得更佳的搜索排名与社交媒体分享，，，，从而形成一连的网络曝光。。

〖Three〗起劲治理外地商业列表至关主要。。确保企业在百度地图、高德地图以及主流点评平台上的名称、地点、电话信息绝对一致且准确。。尤其应完善琼海市内的详细位置形貌，，，，并勉励游客尤其是加入过论坛相关活动的访客，，，，留下真实正面的评价。。这些用户天生的内容不但是强盛的信任背书，，，，其自己也常被搜索引擎视为主要的排名信号，，，，能直接驱动线下客流。。

〖Four〗最终，，，，所有线上起劲需与线下体验环环相扣。。旅馆、餐厅、景区无妨为通过特定网络渠道预约的主顾提供小小优惠，，，，以此追踪SEO效果。。当游客在琼海明确了红色娘子军的传奇、享受了官塘温泉的舒爽后，，，，他们的在线分享与二次搜索（如“琼海特产推荐”）将形成良性循环。。正如万泉河水汇聚成海，，，，一连的外地化内容优化与精准的外地搜索战略相连系，，，，方能助力琼海商家在数字浪潮中稳健前行，，，，让更多人在搜索中遇见琼海、神往琼海。。

郑州网站优化的实践战略与价值探讨

〖One〗在当今数字化浪潮中，，，，郑州作为中原经济区的焦点，，，，企业线上竞争力的构建离不开网站优化。。昔人云：“工欲善其事，，，，必先利其器。。”关于外地企业而言，，，，一个经由优异优化的网站就犹如尖锐的工具，，，，是毗连潜在客户、展示品牌形象的主要门户。。它不但关乎手艺层面的调解，，，，更是一种顺应现代搜索情形的市场战略。。

〖Two〗从实践角度看，，，，郑州网站优化需驻足于外地特色。。犹如《孙子兵法》所言：“知己知彼，，，，百战不殆。。”优化事情应从剖析外地搜索习惯与行业竞争态势最先。。这包括对要害词的详尽筛。。，，例如将“郑州企业服务”与详细行业连系，，，，以及确保网站在加载速率、移动端适配等基础体验上体现优异，，，，这些是吸引并留住访客的基石。。

〖Three〗内容建设是优化历程中不可或缺的一环。。先贤强调“言之无文，，，，行而不远”。。为目的用户一连提供有价值、与郑州外地息息相关的内容，，，，能够有用建设信任与权威。。无论是行业资讯、解决方案照旧案例分享，，，，优质内容都能吸引自然流量，，，，并勉励其他网站的链接引用，，，，从而提升网站在搜索引擎中的权重。。

〖Four〗乐成的网站优化是一个一连监测与调解的历程。。市场情形与搜索引擎算法一直演变，，，，正如《易经》所阐释的“穷则变，，，，变则通，，，，通则久”。。按期剖析网站流量数据与用户行为，，，，并据此微调战略，，，，才华使网站在郑州以致更辽阔的市场中坚持恒久稳固的可见性与竞争力，，，，最终转化为切实的营业增添。。

掌握郑州网站优化与琼海市的头脑SEO页面的焦点判断

〖One〗在数字营销领域，，，，搜索引擎优化（SEO）始终占有焦点职位。。犹如古语所云，，，，“工欲善其事，，，，必先利其器”，，，，掌握系统的SEO手艺是网站获取自然流量的基石。。本教程旨在抛开艰涩术语，，，，以清晰条理引领读者从基础认知走向实战应用，，，，明确搜索引擎怎样抓取、索引并排名网页内容，，，，这是所有优化事情的起点。。

〖Two〗内容为王的规则耐久弥新。。高质量、原创且贴适用户搜索意图的内容，，，，是SEO乐成的基础。。这要求创作者不但关注要害词的结构，，，，更需注重信息的深度与价值。。参考经典优化理论，，，，内容应与问题、形貌标签（Meta Description）高度协同，，，，形成一个完整的语义单位，，，，从而有用提升页面在相关盘问中的可见度与点击率。。

〖Three〗手艺架构是网站康健的包管。。页面加载速率、移动装备适配性、清晰的网站结构（如合理的内部链接）以及清静的HTTPS协议，，，，这些都是搜索引擎评估网站质量的主要维度。。优化这些手艺细节，，，，就犹如为网站修筑了一条平展宽阔的蹊径，，，，确保搜索引擎爬虫能够流通无阻地遍历，，，，并将优质页面收录进索引库。。

〖Four〗链接建设与用户体验的融合是进阶要害。；；；；；；袢∑渌ㄍ网站的推荐（外链），，，，向来被视作主要的排名信号。。同时，，，，页面的浏览体验、交互设计和停留时间等用户行为数据，，，，也日益影响排名。。因此，，，，现代SEO手艺教程强调，，，，内外兼修——既需构建坚实的链接资产，，，，也需营造优异的站内情形，，，，方能获得长期稳固的搜索排名。。

怎样优化网站：从基础到战略的周全指南

〖One〗网站优化并非一蹴而就，，，，它始于对基础的牢靠掌握。。正如修建需要坚实的地基，，，，一个优异的网站首先需要稳固的服务器、快速的加载速率和清晰的导航结构。。搜索引擎，，，，如谷歌，，，，其焦点算法始终将用户体验放在首位。。一个加载缓慢或结构杂乱的网站，，，，纵然内容再优质，，，，也难以获得青睐。。因此，，，，确保网站的手艺性能是优化的第一块基石。。

〖Two〗内容是网站的灵魂与焦点。。昔人云：“言之无文，，，，行而不远。。” 在互联网天下，，，，这意味着没有高质量、相关性强且一连更新的内容，，，，网站便难以在竞争中驻足。。内容优化并非简朴地堆砌要害词，，，，而是围绕用户需求，，，，提供真正有价值的信息。。原创且深入的内容不但能吸引读者，，，，更能被搜索引擎视为权威泉源，，，，从而提升排名。。

〖Three〗在内容之外，，，，内外链接的构建同样至关主要。。这好比学术论文中的引用，，，，权威网站的推荐（外链）能极大增强你网站的可信度。。同时，，，，合理的内部链接结构，，，，犹如为访客铺设好的蹊径，，，，能指导他们深入浏览，，，，降低跳出率。。这种“投票”机制是搜索引擎判断网站价值的主要依据，，，，需要有妄想地举行。。

〖Four〗最后，，，，优化是一个需要一连监测与调解的动态历程。。市场在变，，，，搜索引擎的算法也在一直更新。。按期剖析网站数据，，，，如流量泉源和用户行为，，，，就犹如航海时审查罗盘。。凭证这些反馈实时调解战略，，，，才华使网站在转变中坚持优势，，，，最终实现可见度与转化的双重提升。。