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谷歌电话会：忠言现金流压力将一连，，，但＂需求仍凌驾投资增速＂，，，Gemini 4已启动训练，，，亚洲365

二季度云营业、搜索广告和AI产品配合推动收入增添，，，但为争取算力与模子能力，，，公司正以更高资源开支和短期现金流压力，，，换取未来AI基础设施与企业服务市场份额。。

7月22日美股盘后，，，谷歌最新宣布的财报数据显示，，，谷歌二季度实现总营收1198亿美元，，，同比增添24%；；营业利润抵达408亿美元，，，同比增添30%。。别的，，，受旗下投资组合（包括Anthropic和SpaceX等）的股权收益暴增发动，，，公司净利润实现惊人的四倍增添。。

在一片大好的营收数据背后，，，市场与投资者的眼光则牢牢锁定了两个焦点：一是AI事实为谷歌带来了几多现实的营业增量，，，二是这场似乎深不见底的“AI军备竞赛”事实要烧掉几多钱。。

谷歌二季度资源开支抵达449亿美元，，，其中绝大部分投向AI手艺基础设施。。公司同时将2026年整年资源开支指引由此前的1800亿至1900亿美元，，，上调至1950亿至2050亿美元。。受此影响，，，公司当季自由现金流转为负59亿美元，，，而去年同期及已往多年，，，谷歌一直以强劲自由现金流著称。。

财报宣布之后，，，CEO桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）、首席商务官菲利普·辛德勒（Philipp Schindler）及CFO阿纳特·阿什肯纳齐（Anat Ashkenazi）出席谷歌Q2财报电话会。。皮查伊在电话会上称：“凯时AGAI投资正在重新界说整个营业中可能实现的事情。。”

面临摩根士丹利剖析师关于GenAI投资回报率（ROIC）的追问，，，皮查伊给出了他最焦点的判断：

"我以为我们处于很是很是早期的阶段，，，这是跨越多个领域的结构性转变……就像云自己，，，企业事情负载中有很小比例迁徙到了云端。。现在想想真正AI原生、AI赋能的事情负载占比是几多——感受又是很是很是早期。。从已往一年来看，，，若是说有什么转变的话，，，我们对未来的时机变得越发乐观了。。"云收入增添82%，，，5140亿美元积压条约成为未来兑现要害

Google Cloud成为本季度最强劲的增添引擎。。

财报显示，，，Google Cloud二季度营收248亿美元，，，同比增添82%；；营业利润88亿美元，，，同比增添凌驾两倍，，，营业利润率从上年同期的20.7%升至35.6%。。

皮查伊称，，，云营业增添“由对AI基础设施和AI解决方案的强劲需求推动”。。他体现，，，Google Cloud的增添并非来自简单产品或少数客户，，，而是笼罩芯片、模子、数据、清静及智能体平台的“全栈”AI服务需求。。

更受市场关注的是，，，Google Cloud积压条约金额环比增添逾500亿美元，，，抵达5140亿美元。。CFO阿什肯纳齐体现，，，这些积压条约中绝大部分是来自普遍客户群的通例GCP条约，，，公司预计未来24个月将确认其中“略高于50%”的收入。。

皮查伊体现，，，企业客户正在扩大既有允许的使用规模，，，且凌驾原有条约允许的幅度凌驾50%。。他说：“我们正在赢得新客户，，，也在加深与现有客户的关系。。”

在企业AI产品方面，，，谷歌称，，，近90%的《财产》100强企业已在使用Gemini Enterprise；；已往12个月中，，，近500家云客户划分处理了凌驾1万亿个Token，，，凌驾2000家企业客户划分消耗了1000亿个以上Token。。

不过，，，巨额积压条约并不料味着收入会连忙转化。。阿什肯纳齐特殊提到，，，谷歌本季度首次最先确认向客户数据中心交付TPU系统所带来的收入，，，但今年仅会确认现有TPU系统销售协议中的较小部分收入，，，“绝大部分”相关收入将在2027年实现。。

资源开支再上调，，，短期现金流与利润率承压

谷歌本季度449亿美元资源开支中，，，约60%用于服务器，，，约40%用于数据中心和网络装备。。公司称，，，这些投入的绝大部分均服务于AI基础设施扩张。。

阿什肯纳齐体现，，，公司将继续面临算力供应主要问题：“我们仍处在一个供应受限的情形中。。”她称，，，只管谷歌已往三年显著扩充了算力容量，，，“需求仍然凌驾了投资增添速率”。。

在这一配景下，，，谷歌决议进一步提高资源开支预算。。阿什肯纳齐称，，，此次上调解年资源开支指引，，，“主要是由于为知足一直增添的需求而加速交付算力容量”。。

她同时忠言，，，AI基础设施投入将一连对利润表和现金流组成压力：“我们预计，，，自由现金流将继续受到手艺基础设施投资的压力。。”

财报显示，，，二季度，，，谷歌谋划现金流为391亿美元，，，但由于449亿美元资源开支，，，公司自由现金流为负59亿美元；；已往12个月自由现金流仍为533亿美元。。阻止季度末，，，公司持有现金及有价证券2425亿美元，，，其中包括871亿美元有价股票证券；；恒久债务为982亿美元。。

关于投资者担心的投入回报问题，，，皮查伊体现，，，公司仍将以回报率为焦点约束条件。。“只要我们看到有吸引力的投资回报时机，，，我们就会继续投资。。”

他还称，，，谷歌在分配算力资源时，，，主要使命是确保公司“能够在前沿AGI开发中坚持竞争力”；；在此基础上，，，算力将优先服务于搜索、YouTube、Gemini以及云端企业产品。。

面临疯狂的支出与短期的现金流压力，，，皮查伊向市场转达了坚定的信号：

“扑面临这样一个多年期的时机时，，，我们在带来更多产能的同时，，，其在生意的生命周期内将带来高度的投资回报率（ROI）。。”为抢占客户，，，三季度将使用第三方算力“过桥”

谷歌认可，，，内部算力建设速率暂时无法完全知足客户需求。。

阿什肯纳齐体现，，，公司将在第三季度扩大第三方算力的使用，，，作为内部基础设施建成前的“过桥战略”。。这将资助公司在短期内承接更多大型云客户和多年度条约，，，但也会带来本钱上升。。

她体现：“这一战略能够让我们继续扩大客户基础，，，并获取更大的总体价值。。”但由于第三方容量本钱较高，，，这将“在短期内对利润率造成温顺压力”。。

皮查伊进一步诠释称，，，关于部分很是大的云客户，，，公司愿意接受短期数月较高的服务本钱，，，以换取未来多年条约的回报。。“在一项多年期时机中，，，当更多容量上线后，，，利润率和回报都将很是有吸引力。。”

除第三方算力带来的压力外，，，谷歌还预计，，，一连增添的折旧、数据中心能源本钱，，，以及对AI和云盘算人才的招聘投入，，，都将继续抬高用度水平。。公司还提到，，，Wiz营业整合将在2026年给云营业利润率带来一定短期压力。。

搜索收入增添17%，，，AI搜索最先创立新增商业化空间

在AI可能攻击古板搜索营业的担心下，，，谷歌的焦点广告营业仍坚持增添。。

财报显示，，，二季度，，，Google Search及其他广告收入为633亿美元，，，同比增添17%；；YouTube广告收入111亿美元，，，同比增添13%；；Google Services总收入945亿美元，，，同比增添15%。。其中，，，零售和金融是搜索广告增添的主要驱动力。。

皮查伊体现，，，AI功效正在推动用户提出更多、更重大的搜索请求。。自去年10月全球扩展以来，，，AI Mode月活跃用户已凌驾10亿；；Gemini App月活跃用户抵达9.5亿，，，日活跃用户同比增添三倍。。

他称，，，AI Overviews和AI Mode正形成“一体化搜索体验”，，，并且正在带来搜索盘问量的增量增添。。“和AI Overviews一样，，，AI Mode正在推动整体搜索盘问量的增量增添。。”

首席商务官Philipp Schindler体现，，，Gemini已被深度整合进广告基础设施，，，使公司能够明确更长、更重大的用户搜索意图，，，并匹配更相关的广告。。

他称：“Gemini显著增强了我们明确用户需求并匹配合适广告的能力。。”以购物广告为例，，，公司通过AI改善广告相关性后，，，高相关广告展示效果提升20%。。

谷歌还在AI搜索中测试新的广告形式，，，包括基于对话内容天生的文本广告链接、旅行妄想中的直接优惠，，，以及在谜底列表中插入明确标识的赞助链接。。

阻止二季度，，，已有50万广告主接纳AI Max工具。。谷歌称，，，使用AI Max或P Max等AI广告工具的广告主，，，平均可在类似广告支出回报率下，，，获得15%更高的转化或转化价值。。

Gemini 4启动“最具雄心”的训练，，，模子宣布节奏将加速

在外界一连关注Google能否维持大模子前沿竞争力之际，，，皮查伊回应称，，，公司正在加速模子迭代，，，并将更多算力投入Gemini 4训练。。

谷歌本周宣布了Gemini 3.6 Flash、Gemini 3.5 Flashlight和Gemini 3.5 Flash Cyber等模子。。皮查伊强调，，，Flash系列在性能、本钱、可靠性和响应速率之间取得平衡，，，是现在需求最兴旺的“主力模子”。。

他体现：“我们已经启动了Gemini 4迄今最具雄心的预训练。。”关于市场关注的编程和智能体编程能力，，，皮查伊认可Google仍有提升空间，，，但称团队正在快速迭代。。

“我们很是致力于、也很是有信心坚持在前沿。。”皮查伊体现，，，Gemini 4将成为更大规模的基础模子，，，谷歌希望其在宣布时能够加入最前沿模子竞争。。

他还称，，，未来模子宣布节奏将显着加速：

“随着Gemini 4的构建，，，你们会看到我们继续提速，，，模子宣布靠近按月推进将成为我们蹊径图的一部分。。”

阻止二季度，，，凌驾900万开发者每月通过谷歌的API和开发者产品使用其模子；；模子API处理量抵达每分钟约220亿Token，，，较上一季度的160亿Token进一步增添。。

谷歌2026年第二季度财报电话聚会全文实录如下（由AI辅助翻译）：

活动日期：2026年7月22日公司名称：谷歌活动形貌：2026年第二季度财报电话聚会泉源：谷歌聚会陈述接线员：接待列位。。谢谢各人耐心期待，，，接待加入谷歌2026年第二季度财报电话聚会。。现在所有参会者均处于仅收听模式。。在演讲嘉宾讲话竣事后，，，将举行问答环节。。（接线员说明）现在，，，我将把聚会移交给今天的演讲嘉宾——投资者关系认真人Jim Friedland。。请最先。。投资者关系认真人James Friedland：谢谢。。各人下昼好，，，接待加入谷歌2026年第二季度财报电话聚会。。今天与我们一同出席的有Sundar Pichai、Philipp Schindler以及Anat阿什肯纳齐。。下面，，，我将简要说明清静港声明。。我们今天就公司营业、运营及财务业绩所作的部分陈述，，，可能被视为前瞻性陈述。。此类陈述基于目今的预期和假设，，，受到若干风险和不确定因素的影响，，，现实效果可能与之保存重大差别。。请参阅我们提交的10-K 及10-Q 表格，，，包括其中的风险因素部分。。我们没有义务更新任何前瞻性陈述。。在本次电话聚会中，，，我们将同时泛起GAAP（通用会计准则）和非GAAP 财务指标。。非GAAP 与 GAAP 指标的调理说明已包括在今天的财报新闻稿中，，，该新闻稿已对外宣布，，，可通过凯时AG投资者关系网站abc.xyz/investor果真获取。。除非尚有说明，，，凯时AG所有谈论均基于同比口径举行较量。。现在，，，我将把聚会移交给Sundar。。桑达尔·皮查伊，，，首席执行官：各人好，，，谢谢列位的加入。。我们正处于令人振奋的生长势头之中。。谷歌营收同比增添24%。。我们在AI领域的投资正在重新界说我们营业各个层面的可能性。。凯时AG增添势头始于搜索——用户正在通过AI概览和AI模式享受一体化的无缝搜索体验。。搜索及其他营业营收增添17%，，，YouTube广告营收增添13%。。云营业营收增添82%，，，这得益于AI基础设施和AI解决方案的强劲需求。。云营业积压订单增至5140亿美元。？？？？吹紾emini企业版被普遍接纳，，，财产100强企业中近90%正在使用，，，这令人倍感欣慰。。今天，，，我将重点先容我们在AI方面的希望、以搜索和YouTube为焦点的全球产品结构、谷歌云的向导职位，，，以及凯时AG恒久战略押注。。首先是AI。。昨天，，，我们宣布了新模子——Gemini 3.6 Flash和3.5 Flashlight，，，这两款模子兼具本钱效益高和高效能的特点。。凯时AG主力产品Gemini Flash系列需求量极大，，，由于它在性能与本钱之间找到了最佳平衡点。。我们还宣布了Gemini 3.5 Flash Cyber，，，这让我很是兴奋。。它与凯时AG焦点清静智能体配合使用，，，能够发明并修复误差，，，其前沿性能可媲美体量大得多的网络清静模子。。Gemini 3.5 Pro现在正在测试中，，，凯时AG团队已经在构建下一代模子。。我们已经启动了迄今为止最雄心勃勃的Gemini 4预训练运行，，，并对在前沿领域所取得的希望感应振奋。。对我们模子的需求正在转化为开发者和企业客户强劲的token使用量，，，我们一连处于供不应求的状态，，，这正是生长势头强劲、快速普及的有力佐证。。每月有凌驾900万开发者通过凯时AGAPI和焦点开发者产品使用凯时AG模子举行构建。。凯时AG模子API现在每分钟处理约220亿个token，，，较上一季度的160亿大幅提升。。别的，，，本季度我们推出了Omni，，，它允许用户从恣意输入创作任何内容，，，并以视频为起点。。自5月份在IO大会上宣布以来，，，Gemini应用上逐日活跃创作视频的用户数目增添了40%。。凯时AGGemma开源模子系列体量小巧，，，可在外地装备上运行，，，广受接待。。这些模子累计下载量已凌驾9亿次，，，我们最新的Gemini 4模子自4月份宣布以来下载量已凌驾3亿次。。凯时AG智能体开发平台Antigravity让任何人都能在智能体优先的时代举行构建，，，每周活跃用户凌驾240万。。Antigravity是面向用户和企业的强盛工具，，，也彻底加速了我们内部的构建方式。。仅举一例：Chrome团队的一个小组现在有望将交付速率提升8倍，，，通过模子驱动的重构，，，将原本两年的时间线压缩至三个月。。接下来谈谈凯时AG全球产品结构——它将AI带给了比任何其他公司都更多的用户。。首先是搜索。。AI一连推动着一个扩张性的时代，，，新体验与用户爆发强烈共识，，，并推动了盘问量的增添。。作为一名狂热的足球迷，，，今年天下杯时代搜索使用量创下历史新高，，，这让我尤为兴奋。。这真实地体现了人们在主要时刻对谷歌的高度依赖。。我们一连让搜索变得更有资助、越发直观。。我们近期将AI概览与AI模式整合为一体化的无缝搜索体验，，，将凯时AG前沿能力与最优质的网络内容相连系。。我们还在一连将更多前沿能力融入搜索，，，包括智能体、个人智能和条记本功效。。凯时AGAI赋能功效正在推动搜索使用量的增添。。自去年10月在全球规模内扩展AI模式以来，，，我们已逾越每月10亿活跃用户。。与AI概览一样，，，AI模式也在整体上推动搜索盘问量的增量增添，，，我们现在每周通过搜索中的AI功效向网站发送数十亿次点击。。随着我们处理更多此类盘问，，，我们一连提升效率。。得益于凯时AG工程和硬件优化，，，本季度AI模式响应本钱降至上线以来的最低水平，，，与此同时我们还引入了更先进的AI能力。。菲利普稍后还会进一步先容我们怎样在广告体验方面举行立异。。接下来是Gemini应用，，，现在月活跃用户已达9.5亿，，，已往一年日活跃用户增添了三倍。。用户很是喜欢Daily Brief等新智能体功效，，，以及凯时AG个性化智能体Gemini Spar——该功效现已在美国及国际市场上线。。我们一直在以惊人的速率一连推出这样适用的新功效。。接下来是YouTube。。每个月，，，当天下上爆发重大事务时，，，全天下都会转向YouTube。。在2026年FIFA天下杯时代，，，全球凌驾17亿自力观众在YouTube上寓目了与天下杯相关的视频，，，这令人叹为观止。。我们还将对话式AI的实力直接引入YouTube体验。。Ask YouTube使用凯时AGGemini模子，，，让用户能够就单个视频提出重大问题、获取要点摘要，，，并直接跳转到视频中的相关片断。。早期加入数据令人鼓舞——2026年6月，，，凌驾1.4亿用户在寓目页面与Ask YouTube举行了互动。。我们正在将这种Ask体验进一步延伸至YouTube更普遍的搜索体验中。。接下来是云营业。。我们一连的增添势头得益于我们集成化的AI产品组合，，，涵盖芯片、模子、数据、清静和智能体平台，，，这些产品均经由专门设计，，，可协同事情。。Gemini一连成为增添的焦点驱动力，，，并深度集成于我们所有云产品之中，，，包括Gemini企业版、数据剖析、网络清静和Google Workspace。。我们正在看到跨产品、客户、地区和行业的强劲多元化需求。。凯时AG产品差别化正在从三个维度推动增添：我们正在赢得新客户，，，客户获取速率同比翻倍以上；；我们正在深化与现有客户的关系，，，他们正在扩大使用量，，，凌驾允许用量50%以上，，，较上季度也有所加速；；我们正在通过相助同伴推动增添，，，Google Cloud Marketplace上的生意量同比增添凌驾7倍。。我们增添最强劲的部分之一来自Gemini企业平台的快速普及。。它的差别化优势在于：易于使用的智能体构建和流程自动化工具、与企业系统的毗连能力、本钱治理和治理工具。。第二季度，，，我们用于构建和安排企业AI智能体的框架——Agent Development Kit，，，累计下载量抵达近7000万次。。如前所述，，，财产100强企业中近90%正在使用Gemini企业版。。凯时AG客户包括：百事公司（AI与剖析解决方案）、英特尔（焦点流程优化）、汇丰银行（财产治理）、加拿大贝尔（客户互动）、梅西百货（商业体验）以及Signal Aduna（知识治理）。。从更宏观的角度来看，，，Gemini正在改变数百万企业使用AI的方式——构建定制化智能体、自动化流程、提升网络清静、治理客户关系、优化数据剖析、高效协作等等。。所有这些势头都在推动我们付费token使用量的增添。。已往一年，，，近500家云客户各自处理的token数目均凌驾1万亿，，，而现实使用深度远不止于此。。已往12个月，，，凌驾2000家企业消耗了凌驾1000亿个token。。我们还看到市场对我们AI赋能清静平台的强烈兴趣，，，其差别化在于整合了威胁情报、基于Wiz的网络响应优先级排序、AI自动化扫描、代码修复和监控。。现在，，，财产100强企业中90%是Google Cloud清静用户，，，近90%的Wiz客户正在使用AI赋能的清静功效，，，凯时AG清静平台扫描和；；さ腁I事情负载数目环比增添凌驾45%。。凯时AG清静工具被用于；；ひ∩枋，，，包括摩根士丹利等金融服务机构、电信接线员、德克萨斯儿童医院等医疗机构、Atlassian等软件公司，，，以及多个政府机构。。借助我们全新的Google AI威胁防御，，，我们很是期待通过全新的网络清静模子和代码智能体，，，资助客户抵御AI威胁。。所有这一切都由我们领先的AI基础设施提供支持。。我们提供业界最周全的产品系列，，，涵盖谷歌和英伟达的产品，，，包括全新的英伟达平台以及TPU 8t和8i，，，可提供精彩的性价比。。在此基础上，，，让我特殊先容三项奇异产品：第一，，，凯时AGVergo网络，，，专为知足现代大规模AI事情负载的需求而设计，，，允许客户将跨多个数据中心站点的100万个AI加速器毗连成一台统一的超等盘算机。。第二，，，凯时AG软件栈原生支持JAX、PyTorch、vLLM和SGLang，，，实现事情负载在GPU和TPU之间的可移植性。。第三，，，我们全新的智能体优化CPU，，，与同类产品相比每美元性能提升30%。。我们正在看到来自各方对AI基础设施产品的强劲需求增添，，，包括：Ineffable Intelligence等领先实验室、新一代AI构建者、Deutsche B?rse Group等金融服务机构、辉瑞和罗氏等制药公司，，，以及World Labs等机械人和空间智能公司。。我们将继续推进凯时AG战略，，，即投资于有潜力的公司和内部项目，，，将前沿AI研究转化为现实应用。。凯时AG其他战略押注也取得了令人振奋的希望。。Waymo向公众旅客推出了其最新车辆，，，这是首款搭载第六代Waymo驾驶系统的车辆，，，将在未来几个月内迎接更多旅客。。Wing已清静完成凌驾100万次家庭配送，，，并一连通过与沃尔玛、Todash和棒约翰的相助扩大营业国界。。在康健和药物研发领域，，，Isomorphic Labs完成了凌驾20亿美元的融资，，，以支持其AI药物设计引擎、全球化扩张以及推进其候选药物管线。。2026年上半年真的是非凡的半年，，，而更多精彩还在后面。。谢谢我们全球所有员工和相助同伴本季度所支付的卓越起劲。。接下来，，，有请菲利普。。菲利普·辛德勒，，，高级副总裁兼首席商务官：谢谢你，，，桑达尔，，，各人好。。我将首先回首谷歌服务的整体情形，，，重点先容我们在搜索、YouTube以及相助同伴关系方面的生长势头。。本季度谷歌服务营收为950亿美元，，，同比增添15%，，，主要由搜索营业驱动。。搜索及其他营业实现了17%的增添，，，其中零售和金融领域孝顺最大。。YouTube广告营收增添13%，，，由效果广告和品牌广告配合驱动。。网络广告营收同比下降1%。。搜索和YouTube的强劲体现充分说明晰我们在AI方面的投入怎样转化为对用户和广告主可量化的现实价值。。首先来看搜索及其他营业。。本季度营收凌驾630亿美元。。桑达尔重点提到了我们在搜索领域看到的生长势头，，，这直接影响着凯时AG广告营业。。我们一连加速在整个广告基础设施中安排Gemini，，，以在此条件到的三个方面提升体现：广告质量、广告主工具以及AI用户体验。。第一，，，广告质量。。在谷歌营销直播活动上，，，我们展示了Gemini怎样提升盘问明确能力，，，使我们能够针对以往难以变现的较长搜索词找到相关广告。。我们搜索广告的焦点引擎依赖于双重展望机制——在为用户提供即市价值的同时，，，最大化广告主可权衡的收益。。Gemini对这一能力举行了周全强化。。我们使用Gemini的高级推理能力来剖析更长、更详细盘问中的细微寄义。。以购物广告为例，，，我们在展示高度相关广告方面实现了20%的提升，，，资助购物者即时找到最佳匹配效果。。第二，，，广告主工具。。以AI Max为例，，，它已成为广告主周全加入我们全新AI体验的焦点基础？？？？椤。现在AI Max已正式竣事测试阶段，，，已有50万广告主接纳。。那些接纳AI Max或P Max等AI驱动广告系列的广告主，，，在相似广告支出回报率的情形下，，，平均可在搜索中获得多15%的转化量或转化价值。。AAA汽车俱乐部企业使用AI Max对创意素材举行个性化定制，，，并从日益细腻化的包管搜索中捕获增添时机，，，最终实现了转化量提升17%、每次获客本钱降低11%的效果。。凯时AG天生式AI创意工具获得了强劲的接纳势头，，，让创意开发变得越发便捷，，，对中小企业尤为云云。。事实上，，，全球凌驾一半的中小企业客户正在使用AI来建设或优化他们的创意素材。。第三，，，全新AI用户体验。。在IO大会上，，，我们展示了搜索（包括AI概览和AI模式）怎样作为一个完整的互联体验协同运作。。从凯时AG业绩效果可以看出，，，我们在这一整系一切中的体现十分强劲。。我们一连对展示AI概览的盘问的变现体现感应鼓舞，，，即便我们已将AI概览扩展到更多商业化盘问场景。。在AI概览和AI模式中，，，用户正在提出更详细、更详细的问题，，，这为投放更相关的广告创立了更多时机。。在AI模式中，，，我们一连测试和安排一系列全新广告名堂。。针对文字广告，，，我们通过在对话中添加基于上下文的侧边链接来提升体现。。"直接优惠"功效正在与IHG洲际旅馆及度假村等相助同伴那里获得越来越多的关注，，，即将在行程妄想阶段为用户提供专属优惠。。在"精选谜底"功效中，，，我们最新推出的体验将清晰标注的赞助链接嵌入列表式回覆中，，，现在已展现出早期用户吸引力。。再来看电商方面。。我们与零售行业相助，，，将开源的通用商务协议（UCP）确立为智能体商务的新标准。。商家正在迅速接纳UCP，，，Target和Steve Madden已率先上线，，，与此同时，，，新成员也相继加入UCP购物和餐饮科技委员会，，，配合加入推动其愿景落地。。我们还宣布推出通用购物车，，，允许购物者未来自差别零售商的商品添加到谷歌各服务中，，，并通过单次结账完成购置。。接下来谈谈YouTube。。作为FIFA的优先平台相助同伴，，，我们资助全球球迷收看角逐。。正如桑达尔所提到的，，，凌驾17亿自力寓目者寓目了天下杯相关视频，，，其中凌驾5.5亿人在电视上寓目。。这使2026年FIFA天下杯成为YouTube历史上寓目人数最多的天下杯。。广告主通过FIFA频道霸屏、Gemini驱动的足球主题赞助以及角逐日首屏广告与球迷建设了深度毗连。。虽然，，，也要向夺得冠军的西班牙队送上热烈祝贺。。更普遍地来看YouTube，，，我们推出了一系列独家创作者节目，，，让品牌更便捷地借助创作者的粉丝效应。。我们推出了定制赞助功效，，，让品牌能够在YouTube上最具影响力的时刻焦点位置亮相，，，并使用AI动态推送切合品牌目的时机的视频。。品牌一连与YouTube创作者相助，，，触达新的受众群体。。Kate Spade通过一场YouTube创作者营销活动触达Z世代，，，与创作者Ellie Thuman和Hanna睁开相助。。通过在YouTube上综合运用多种名堂的视频，，，该品牌实现了购置意愿品牌提升3.25%。。这种品牌资产与商业行动的奇异融合，，，使YouTube成为一个强盛的全漏斗营销平台。。中小企业一连推动我们效果广告的增添，，，通过DemandGen等广告系列，，，借助凯时AGAI在YouTube、Shorts以及现在的谷歌地图上实现视觉化内容的规；；霾ァ。为了在北美和欧洲吸引高价值购物者，，，某户外品牌使用DemandGen，，，与其他付费渠道相比实现了广告支出回报率提升70%的效果。。从YouTube整体变现来看，，，我们在各项焦点优先事项上坚持一连增添。。在客厅大屏端，，，品牌广告和效果广告均坚持一连增添势头。。随着"通过谷歌支付购置"功效的上线，，，寓目者可以直接在联网电视上完成购置，，，将电视屏幕打造为更强盛的效果营销阵地。。Shorts一连为社交和视频广告买家提供高效的营销时机。。在广告营业之外，，，YouTube订阅营业在客厅大屏端蓬勃生长，，，其增速已凌驾广告营业，，，尤其受到YouTube Music和Premium的强力驱动。。在内部，，，我们借助Gemini深刻改变了凯时AG事情方式和服务客户的方式。。83%的销售团队每周使用Gemini辅助工具，，，在使用定制化销售提案时，，，赢单率可提升高达20%。。凯时AG广告客户支持团队使用Gemini驱动的智能体解决方案，，，现在已能自主处理75%的支持盘问，，，从而让团队专注于解决客户最重大的挑战。。同样，，，我们面向中小企业的全新解决方案今年迄今已将凯时AG客户笼罩规模扩大了数十万新客户。。最后照例谈谈相助同伴关系。。我们看到越来越多的企业从谷歌AI全栈的整合优势中受益。。Booking Holdings扩大了多年期云服务允许，，，并正与我们亲近相助，，，配合推进AI驱动的广告名堂。。它还在安排谷歌的AI手艺，，，以实现全新的客户体验，，，例如在OpenTable上提供智能体餐厅预订服务，，，资助餐厅在最要害的时刻被发明并完成预订。。最后，，，我要谢谢谷歌全体员工为凯时AG乐成所做出的孝顺，，，也谢谢凯时AG客户和相助同伴一如既往的信任。。Anat，，，交给你了。。Anat 阿什肯纳齐，，，首席财务官：谢谢你，，，Philipp。。我的谈论将聚焦于第二季度的同比较量，，，除非我尚有说明。。我将首先先容谷歌整体层面的业绩，，，然后再划分先容各营业板块的业绩。。最后，，，我会就2026年第三季度及整年展望揭晓一些谈论。。我们第二季度体现精彩，，，实现了一连第12个季度的双位数营收增添。。合并营收为1198亿美元，，，按牢靠汇率盘算同比增添24%（或23%）。。总营收获本为459亿美元，，，增添18%。。手艺本钱为162亿美元，，，增添10%。。其他营收获本为298亿美元，，，增添22%，，，主要受折旧增添、库存本钱（主要来自向客户销售TPU系统）以及内容采购本钱（主要用于YouTube）的推动。。总运营用度增添27%至331亿美元。。研发用度增添32%，，，主要受AI人才投资相关薪酬及折旧的驱动。。销售与营销用度增添18%，，，主要用于支持Gemini应用、搜索营业的投入以及薪酬支出。。一般及行政用度增添24%，，，主要由薪酬以及若干执法及其他事项的相关用度驱动。。运营收入增添30%至408亿美元，，，运营利润率为34%。。其他收入与支出为980亿美元，，，较上年同期大幅增添，，，主要源于我们股权证券投资组合的未实现收益。。净收入和每股收益显著增添，，，主要得益于我适才提到的其他收入与支出中的未实现收益。。第二季度，，，我们爆发了强劲的谋划性现金流391亿美元，，，已往12个月累计为1857亿美元。。第二季度资笔僻出为449亿美元，，，绝大部分用于支持AI投资的手艺基础设施建设。。本季度手艺基础设施投资中，，，约60%用于服务器，，，40%用于数据中心及网络装备。。受资笔僻出投资驱动，，，第二季度自由现金流为负59亿美元。。已往12个月自由现金流为533亿美元。。季度末，，，我们持有现金及有价证券2425亿美元，，，其中包括871亿美元的有价股权证券。。恒久债务为982亿美元。。正如我们新闻稿中所提，，，董事会宣布对通俗股派发每股0.22美元的季度现金股息，，，将于9月支付。。转至各营业板块业绩，，，谷歌服务营收增添15%至945亿美元，，，反映出搜索和订阅营业的强劲增添。。总广告营收增添14%，，，各主要笔直行业均实现增添。。我们履历了与天下杯相关的强劲广告增添，，，尤其是在YouTube广告方面。。谷歌搜索及其他广告营收增添17%至633亿美元，，，零售和金融领域孝顺最大。。YouTube广告营收增添13%至111亿美元，，，受直接响应广告以及品牌广告驱动，，，正如Philipp此条件到的，，，客厅场景体现尤为突出。。网络广告营收为73亿美元，，，下降1%。。订阅、平台及装备营收本季度增添15%至129亿美元，，，主要得益于YouTube订阅（尤其是YouTube Music和Premium）以及Google One的强劲增添，，，后者受AI套餐需求的推动。。谷歌服务运营收入增添20%至395亿美元，，，运营利润率为41.8%。。谷歌云营业板块第二季度体现精彩，，，受企业AI产品和服务驱动。。云营业营收增添82%至248亿美元，，，主要由GCP驱动，，，其增速凌驾云营业整体水平。。焦点GCP、AI解决方案及AI基础设施均是主要增添驱动因素。。我们还最先确认TPU系统销售的营收——这是我们首次在第二季度将TPU系统交付至客户数据中心。。即便剔除TPU系统销售的影响，，，云营业营收增速也实现了显著加速。。云营业运营收入为88亿美元，，，同比增添凌驾三倍，，，运营利润率从去年第二季度的20.7%提升至35.6%。。谷歌云积压订单环比增添逾500亿美元，，，第二季度抵达5140亿美元。。增添主要由对我们企业AI产品的强劲需求所驱动。；；苟┑ブ械拇蟠蠖祭醋云毡榭突禾宓牡浞禛CP条约，，，我们预计在未来24个月内将确认总积压订单中略超50%的营收。。在其他营业板块，，，营收为3.82亿美元，，，运营亏损为18亿美元，，，我们一连拓展Waymo营业并对重点其他营业举行投资。。在谷歌层面活动中，，，运营亏损为58亿美元，，，主要由共享AI研发用度驱动。。转至2026年下半年的展望及营业体现预期。。首先，，，就营收而言，，，按目今即期汇率，，，与第二季度1个百分点的汇率顺风相比，，，我们预计第三季度合并营收将面临稍微的汇率逆风，，，这一影响将主要体现在搜索和YouTube广告上。。在谷歌服务方面，，，正如Philipp所提，，，我们一连受益于搜索立异，，，通过AI改善用户和广告主体验。。与此同时，，，在第三季度，，，我们将最先面临去年第三季度最先的搜索业绩加速的高基数较量。。在谷歌云方面，，，我们看到对产品和服务的强劲需求，，，预计这将驱动强劲增添。。如我此前所述，，，我们在第二季度最先向客户数据中心交付TPU系统。。我们仍预计今年将确认现有TPU系统销售协议中相对较小比例的营收，，，并在2026年底前逐步提升。。我们预计这些协议的绝大部分营收将在2027年实现。。鉴于供应受限的情形，，，我们妄想在第三季度扩大第三方容量的使用，，，作为在建设更多内部容量时代的过渡战略。。这一战略使我们能够一连扩大客户群并获取更大的整体价值。。然而，，，在短期内使用这部分容量将带来一定的利润率压力。。就投资而言，，，我们将2026年整年资笔僻出指引区间上调至1950亿至2050亿美元，，，高于此前1800亿至1900亿美元的预计。。区间上调主要源于为知足一直增添的需求而加速扩充容量。。正如我们此前所分享的，，，我们预计2027年资笔僻出将大幅增添，，，届时将提供更多细节。。在用度方面，，，手艺基础设施投资的大幅增添将继续以更高折旧用度及相关数据中心运营本钱（如能源）的形式对损益表形成压力。。我们还预计将继续在AI和云等重点投资领域招聘人才，，，并一连投入营销以支持AI产品。。最后，，，我们预计自由现金流将一连承压，，，这由我们敌手艺基础设施的投资所驱动——这使我们能够掌握AI机缘并一连创立可观回报。。第二季度再次泛起强劲态势。。凯时AG团队一连展现出令人印象深刻的立异能力，，，以纪律性和执行速率推进各项事情。。我想借此时机谢谢全体员工对我们业绩的孝顺。。Sundar、Philipp和我现在将回覆您的问题。。问答环节接线员：谢谢。。（操作说明）凯时AG第一个问题来自摩根士丹利的Brian Nowak，，，请提问。。Brian Nowak，，，剖析师：谢谢回覆我的问题。。我有两个问题，，，一个问Sundar，，，一个问Anat。。Sundar，，，随着GenAI产品和工具在市场上投入时间越来越多，，，投资也在一连加大，，，您能否给我们分享一下，，，与一年前相比，，，您对整体GenAI投资回报（ROIC）时机的规模以及回报时间的看法有何转变？？？？然后Anat，，，您提到了许多关于供应产能限制的问题，，，我想问您一个类似的问题，，，关于未来资笔僻出的妄想——您的预算理念，，，以及您对未来支出设定的限制，，，在思量2027年应该花几多钱来填补产能缺口时，，，这些方面是怎样转变的？？？？Sundar Pichai，，，首席执行官：谢谢你，，，Brian，，，这是个好问题。。我确实以为，，，我们现在正处于一场跨越多个领域的恒久结构性厘革的很是早期阶段。。在凯时AG焦点信息营业中，，，当我看到前沿能力所能实现的一切，，，尚有大宗事情需要去做，，，才华将这些能力真正转化为面向消耗者用户的现实体验。。你可以想象端到端的智能体（Agent）体验，，，真正能为用户做更多有意义的事情。。以是这一切看起来都是极具潜力的机缘，，，执行好了将带来非凡的回报。。企业端同样云云，，，从凯时AG需求来看，，，这也反映在凯时AG增添率上。。在我与许多CEO、许多公司的交流中，，，他们都还只是在触碰这内里可能性的最初阶段。。我以为，，，我们已往谈论云盘算自己，，，整体事情负载中迁徙到云端的比例着实很小。。现在想想，，，真正实现AI原生和AI赋能的事情负载占比有几多——感受同样照旧很是很是早期。。以是从投资回报（ROIC）的角度来说，，，我们接纳的是全栈式要领，，，我们看到了在消耗者、企业和开发者等各个层面的增添势头。。若是说有什么转变的话，，，已往这一年，，，我们对未来机缘变得越发乐观了。。下面交给Anat。。Anat 阿什肯纳齐，，，首席财务官：谢谢你关于凯时AG怎样看待未来资笔僻出以及供应限制配景下妄想问题的提问。。我们现在仍处于供应受限的情形中，，，我想我们已经一连多个季度这样说了。。我们看到了很是强劲的需求，，，无论是来自外部云客户，，，照旧来自公司内部营业。。凯时AG目的是，，，只要看到有吸引力的投资回报，，，就一连投入，，，正如Sundar适才提到的。。我们确实着眼久远，，，会从多年维度来看待需求，，，同时也聚焦于近期下一年的情形，，，起劲构建以知足这些需求。。正如各人所看到的，，，虽然我们在已往三年里已经大幅提升了产能，，，但需求的增添仍然凌驾了投资的速率。。整个行业都在供应受限的情形中运营，，，我们也在起劲应对这一时势。。凯时AG优势在于拥有全栈式要领，，，因此能够在手艺基础设施组织内部推动运营效率和手艺效率的提升，，，从而交付更多算力。。但只要我们看到这些有吸引力的投资时机，，，我们就会一连投入。。Brian Nowak，，，剖析师：谢谢你们两位。。接线员：下一个问题来自摩根大通的Doug Anmuth，，，请提问。。Douglas Anmuth，，，剖析师：谢谢回覆问题。。我有一个问题给Sundar，，，一个问题给Anat。。Sundar，，，您能谈谈您对Gemini模子能否坚持在前沿水平的信心吗？？？？我知道本周你们宣布了Gemini Flash模子，，，但谷歌在宣传上可能不像其他一些领先实验室那样阵容浩荡，，，宣布频率也可能没那么高。。我想相识一下，，，您怎样回应外界对谷歌能否一连开发领先模子的疑虑？？？？另外，，，能否谈谈你们在编程领域的妄想，，，以及怎样缩小在企业级市场这一块的差别？？？？然后关于Anat，，，在最近举行股权和债务融资之后，，，您能帮我们明确一下你们是怎样考量最优资源结构的，，，以及怎样看待债务本钱与股权本钱之间的关系？？？？谢谢。。Sundar Pichai，，，首席执行官：谢谢你，，，Doug。。我以为，，，前沿领域是一个极其动态的空间，，，正在以极快的速率向前推进。。在任何特准时刻拍下快照来看，，，都会感受到这种动态转变。。我们显然拥有前沿模子，，，在许多维度上我们仍然处于前沿水平。。也有一些领域我们认可需要刷新，，，编程能力就是其中一个例子，，，署理编程（agent coding）尤为云云，，，团队正在以3.6 Flash为重点很是很是专注地攻克这一问题。。顺便说一下，，，Flash是凯时AG主力模子，，，我们看到了对它的重大需求，，，由于它在性能、本钱、可靠性、延迟等方面恰恰抵达了一个甜蜜点。。我们已经将Gemini，，，尤其是Flash，，，整合进凯时AG端到端解决方案组合中，，，无论是网络清静、数据剖析，，，照旧客户服务这样的领域——在客户服务中，，，你需要很是好的语音质量、实时流式传输、以及对内容举行推理的能力；；又或者关于专业服务公司来说，，，你需要高质量的摘要天生和内容创作等。。Flash在所有这些方面都体现得很是精彩。。在署理编程方面，，，我们正在一连迭代，，，你们会看到我们一直推出新版本。。好比3.6 Flash与3.5 Flash相比，，，在Deep这一基准测试上提升了凌驾10个百分点，，，并且token效率更高。。我们显然——我们在内部使用它，，，也在与许多客户举行编程方面的测试。。以是从上一个版本到新版本，，，仅仅六周时间我们就看到了显着前进，，，你们还将看到更多一连的迭代。。在前沿方面，，，我们既很是坚定，，，也很是有信心能够坚持在前沿位置。。关于下一代前沿模子，，，你将需要更大规模的基础模子。。我们现在正在训练Gemini 4，，，并且目的很是弘大。。我对内部看到的Gemini 4的希望感应很是兴奋，，，我有信心当我们对外宣布时，，，各人会感应知足。。但我们需要Gemini 4作为一个更大的基础模子，，，才华在谁人前沿水平上加入竞争。。因此，，，我们正专注于把这件事做好。。Anat 阿什肯纳齐，，，首席财务官： 关于资源结构以及最近股权和债务融资的问题。。在我们考量投资需求时，，，正如我所说，，，我们会展望未来一年以致多年，，，我们首先看的是能够从谋划性现金流中支持几多投资。。正如你们从今天的业绩中看到的，，，我们一连爆发很是康健、强劲的谋划性现金流，，，这是凯时AG第一资金泉源。。然后我们会思量债务，，，以及最近的股权融资。。在已往12个月里，，，我们大幅扩展了债务组合。。若是你看一年前，，，凯时AG债务规模约为160亿美元，，，现在已经增添到约1000亿美元，，，涵盖多种钱币和地区，，，我们正在一连扩大这一组合。。但我们也希望确保拥有一个具有韧性的资产欠债表，，，不但是增添远景，，，还要有强壮、康健的资产欠债表，，，这也是我们进军股权市场背后的考量逻辑。。现在，，，我们没有妄想再次进入股权市场，，，但有一个破例——正如你们记得的，，，我们此次股权刊行的一部分是ATM（随时刊行）妄想，，，我们将用它来应对股权激励赔偿（SBC）的税务问题，，，这一操作会一连一段时间。。总体而言，，，我们从谋划性现金流、债务水平和股权这三个维度综合考量，，，以一种能够确保我们一连维持康健资产欠债表的方式加以平衡。。Douglas Anmuth，，，剖析师：谢谢你们两位。。接线员：凯时AG下一个问题来自高盛的 Eric Sheridan。。您的线路现在已接通。。Eric Sheridan，，，剖析师：很是谢谢您接受提问。。若是可以的话，，，我想问两个问题，，，都是关于 TPU 的。。Sundar，，，您能谈谈在扩大 TPU 营业规模历程中的一些要害履历吗？？？？包括对 TPU 的需求，，，以及在未来几年您怎样思量平衡外部对 TPU 的需求与组织内部对定制芯片的需求？？？？另外，，，若是可以跟进一下，，，您在准备好的讲话中提到了 TPU 对谷歌云的影响。。不知道您能否就 TPU 在收入积压中所占的规模，，，以及怎样看待未来几年 TPU 的收入确认或潜在的利润率影响，，，给我们提供更多详细信息？？？？很是谢谢。。Sundar Pichai，，，首席执行官：好的。。我以为，，，首先，，，我们对 TPU 蹊径图的希望以及其在性能和竞争优势方面所带来的价值感应很是知足，，，我们显然也在大宗使用它。。在分配 TPU 方面，，，凯时AG主要使命是确保我们在 AGI 开发的前沿竞争中分配所需的资源。。这是我们所做一切的基础。。但鉴于外部需求极为兴旺，，，纵然关于大大都云客户而言，，，我们也在同时使用 TPU 和 GPU，，，主要用于为凯时AG模子提供服务。。以是，，，想想 AI、Gemini Enterprise，，，以及我们看到的生长势头。。我们将其用于这些目的，，，包括 Agent 事情负载等。。在人们希望将其作为基础设施的情形下，，，我们越来越多地通过将 TPU 放置在他们的数据中心或其他数据中心来追求平衡，，，好比我们正在与 Blackstone 相助推进的项目等。。因此，，，我们将此作为平衡手段，，，确保尽可能多地将可用算力分配给前沿模子开发，，，以及现在同时服务于我们消耗者营业和企业营业的第一方模子。。Anat 阿什肯纳齐，，，首席财务官：关于收入确认以及我们怎样看待 TPU 系统销售。。明确方式如下：当我们签署我在准备好的讲话中提到的协议时，，，这些协议将反映在云积压订单中。。现在5140亿美元的云积压订单绝大部分是 GCP 协议，，，但 TPU 系统销售也反映在该积压订单中。。我们最先建设库存以便能够销售这些系统，，，因此您会看到这对运营现金流爆发影响，，，由于我们是提前建设的，，，显然是在我们建设并扩大这项营业的历程中。。然后，，，一旦我们最先交付销售，，，通常那时我们才最先确认收入。。本季度只是该总协议中的一小部分——该总协议将在整个2026年一连增添，，，但该协议绝大部分收入将在2027年获得体现。。接线员：下一个问题来自巴克莱的 Ross Sandler。。您的线路现在已接通。。Ross Sandler，，，剖析师：是的，，，Sundar，，，我想回到正在举行的 AI 模子竞争话题。。我想问一下模子宣布的速率，，，以及怎样潜在地加速 Gemini 宣布模子的节奏。。我们都看到了与 SpaceX 签署的第三方算力协议。。除此之外，，，我们还在做什么来加速模子宣布的速率，，，以遇上其他竞争敌手？？？？另外，，，您适才提到了 Flash 模子，，，正如您所说，，，这些模子很是乐成。？？？Ｋ剂康降捅厩Ｗ邮谐∫丫涞孟嗟庇导，，，您是否以为这是准确的市场定位？？？？讨教您怎样看待这一切的生长走向？？？？Sundar Pichai，，，首席执行官：谢谢，，，Ross。。我有两点想说，，，首先，，，我们真正关注的是前沿领域。。我们希望确保为客户在差别价位上提供最佳模子，，，以是您将会看到我们这样做。。但对我们来说，，，拥有最顶尖的前沿模子，，，以及性能优异且低本钱的模子，，，都很是主要。。这就是为什么我们有 Flash Lite、Flash、Pro 等产品——以是我们致力于笼罩前沿领域的完整产品线。。关于模子宣布速率，，，我确实以为您将看到我们继续加速程序。。显然，，，您已经看到我们在 IO 大会上宣布了3.5 Flash，，，随后推出了3.6 Flash，，，您还将看到该模子的一连迭代，，，在 Agentic 解码等方面取得进一步希望。。我们真的很是专注，，，在 Gemini 4上投入了大宗精神，，，这是一项很是雄心勃勃的工程。。我们希望在 Gemini 4推出时，，，能够在前沿领域与届时的最高水平竞争。。因此，，，我们正在将大宗算力资源投入到这个偏向。。在此历程中，，，我们正在建设一个基础，，，在此基础之上，，，您将看到我们通事后续模子宣布举行快速迭代。。因此，，，在我们构建 Gemini 4的同时，，，以近乎每月一次的节奏加速程序并宣布模子，，，也是我们蹊径图的一部分。。操作员：下一个问题来自MoffettNathanson的Michael Nathanson，，，请提问。。Michael Nathanson（剖析师）：谢谢。。谢谢。。有一个问题想问Sundar。。延续本次电话聚会的模子主题，，，您能谈谈您以为这个新模子时代的护城河是什么吗？？？？纵然所有人都能抵达一律的模子能力，，，是什么战略优势支持着您的营业一连增添？？？？另外，，，回到Eric之前的问题，，，关于TPU未来对利润率的影响，，，您能透露一些吗？？？？它是对焦点云营业利润率的增量孝顺，，，照旧低于整体利润率水平？？？？谢谢。。Sundar Pichai（首席执行官）：Michael，，，首先，，，我们在许多层面上都在提供解决方案。。我以为我们全栈要领的价值在于，，，客户来找我们是为了追求解决方案。。好比在网络清静或数据剖析这类领域，，，人们安排的解决方案中，，，模子只是其中的一个组成部分。。以网络清静为例，，，人们正在使用Chronicle，，，连系我们即将推出的产品，，，用于检测和修补误差等；；再好比数据剖析，，，人们将已往各自伶仃的数据源整合在一起，，，并通过Gemini Enterprise在其上构建一个智能层。。以是模子只是这些解决方案中的一个要素，，，这一点很主要。。即即是在更纯粹的模子消耗领域，，，模子也越来越多地演变为端到端的编排系统，，，即事情流、智能体事情流。。要构建这一切，，，不但需要提供训练和推理所需的算力、数据质量、所具备的情形，，，还需要一连迭代刷新的能力，，，让客户放心——他们的所有数据、他们的数据、他们的轨迹数据对他们而言都是保密的，，，绝不会以任何方式反流回模子中。。别的还包括以清静的方式设置和提供所有这些服务，，，并举行治理、设置等等。。这些都是重大的端到端工程，，，也是我们整个云营业正在专注构建的偏向，，，我们在所有这些环节都看到了需求。。显然，，，拥有自己的模子使我们能够真正优化这些解决方案，，，提供一体化的产品，，，但我们也会在这些解决方案中提供其他模子，，，同时提供基础设施，，，并接纳完整的全栈要领。。以是我以为我们在这方面的定位很是很是有利。。Anat 阿什肯纳齐（首席财务官）：关于TPU的利润率，，，我们不会单独披露任何特定产品或基础设施组件的利润率。。虽然，，，自主设计和制造芯片是有利益的。。但明确这个问题的方式是：这是我们总可寻址市场的扩张，，，通过向需要在其数据中心安排这些系统的客户提供解决方案，，，从而扩大了市场时机。。从整体云营业利润率来看，，，本季度实现了35.6%的精彩扩张，，，营业运营纪律精彩，，，营收增添带来了优异的规模效应，，，体现很是亮眼。。展望第三季度及今年剩余时间，，，正如我在准备好的讲话中提到的，，，鉴于目今供应受限的情形，，，我们妄想在第三季度扩大第三方产能的使用，，，作为过渡战略，，，同时继续扩建内部产能。。由于该产能的本钱较高，，，将对云营业的运营利润率造成一定压力。。别的，，，我们此前也提到，，，Wiz的整合在2026年近期将对利润率带来一定的阶段性拖累。。Michael Nathanson（剖析师）：谢谢列位。。接线员：下一个问题来自Bernstein的Mark Shmulik，，，请提问。。Mark Shmulik（剖析师）：谢谢回覆问题。。关于这些第三方协议以及过渡期和容量问题，，，讨教是否保存某个特殊主要的约束领域，，，照旧说整体上都较量普遍？？？？退一步来看，，，在各营业之间的算力分配上，，，这方面有没有爆发转变？？？？有没有步伐说明你们现在是怎样权衡将算力分配给搜索、模子训练，，，以及GCP营业的？？？？谢谢。。Sundar Pichai（首席执行官）：Mark，，，我往返覆这个问题。。关于算力分配，，，凯时AG出发基准是推进前沿AGI开发所需的资源。。这个优先级的判断，，，自然取决于模子前沿的生长走向。。以是我们以此为基准出发。。在此之上，，，我们显然会优先包管焦点产品领域，，，好比搜索、YouTube等，，，以及云营业。。在云营业内部，，，我们优先分配算力，，，以确保能够在Vertex、Gemini企业版以及凯时AG焦点解决方案（包括数据剖析、网络清静等）的场景下为凯时AG模子提供服务。。以是，，，算力主要流向我们面向消耗者和企业的焦点产品的服务支持，，，这就是凯时AG整体思绪。。关于过渡期协议，，，我想说的焦点是：在边际层面，，，我们有一些很是大的云客户，，，我们正在起劲支持他们度过这个非凡的时刻。。他们带来的增量时机，，，虽然在短期几个月内本钱可能很是高，，，但从整个条约周期来看，，，随着我们一连扩充容量，，，其投资回报率是非？？？？晒鄣摹。这些都是我们综合考量的因素。。你是否愿意接受一个前期六个月的协议，，，来服务这个客户——而这背后是一个多年期的时机，，，在整个多年周期内，，，利润率和回报都极具吸引力。。希望这能让各人对我们怎样看待这些时机有所相识。。接线员：下一个问题来自花旗的Ron Josey，，，请提问。。Ron Josey（剖析师）：谢谢回覆问题。。我想换个话题，，，Philipp，，，请你从搜索和YouTube的变现角度多谈一谈——思量到AI搜索带来了更强的信号，，，以及你提到YouTube的强劲体现。。请先容一下广告主是怎样使用谷歌更强的个性化能力和定向能力来施展作用的。。另外，，，我们经常被问到的一个问题是：谷歌已经云云体量和规模，，，搜索收入仍在以17%的速率增添，，，是什么在驱动这一历史新高？？？？谢谢。。Philipp Schindler（高级副总裁兼首席商务官）：很是谢谢这个问题。。我们在第二季度搜索及其他收入实现了17%的同比增添，，，这真的是营业各个部分协同运转、以及与Gemini深度整合配合带来的效果。。稍微拉远来看，，，所有主要笔直行业都对增添有所孝顺。。零售孝顺最大，，，其次是金融、科技、媒体娱乐等行业的显著孝顺。。我以为很是主要的一点是，，，Gemini极大地增强了我们明确用户搜索意图、匹配合适广告的能力，，，这也正好回应了你的问题。。我们将Gemini模子应用于整个广告基础设施，，，无论是广告质量、广告工具，，，照旧广告与新AI体验的连系。。我们正在将Gemini深度整合到客户工具中，，，让广告活动越发高效，，，这是特另外加成。。别的，，，我们尚有AI Max这类AI驱动的广告活动产品，，，资助广告主突破要害词限制，，，发明更多时机。。这让我们能够举行更深度的挖掘和更精准的定向。。AI Max一连解锁——我们提到过——数十亿个此前无法变现的全新搜索。。在YouTube方面，，，从宏观来看，，，广告增添由效果类广告和品牌广告配合驱动。。我此条件到，，，我们在大屏（客厅场景）一连看到强劲势头。。在品牌侧，，，我们前方尚有很是令人期待的广告产品蹊径图。。在效果类广告侧，，，Demand Gen等产品依然是很是有趣的时机，，，其中显然包括定向的维度。。我们也在大屏可购物广告名堂上一连大力立异，，，这将有助于我们进一步强化零售领域的增添。。接线员：下一个问题来自富国银行的Ken Gawrelski，，，请提问。。Kenneth Gawrelski，，，剖析师：很是谢谢。。我有两个问题。。第一，，，思量到我们现在看到的供应链限制和供应链通胀，，，您怎样评估2027年算力基础设施投资的预期回报，，，与此前2025年和2026年相好比何？？？？我很想相识您对2027年及未来投资与已往产能投资的回报状态是怎么看的？？？？第二个问题略有差别。。在思量Waymo的时间，，，您在评估是否调解Waymo企业架构时，，，会重点考量哪些要害因素？？？？我知道您此前对这个话题一直较量审慎，，，但这项营业正在扩张，，，显然已经有了清晰的偏向，，，也积累了很强的生长势头。。在什么条件下，，，让Waymo自力于谷歌之外会是合理的选择？？？？谢谢。。Sundar Pichai，，，首席执行官：Ken，，，关于你的第一个问题，，，若是我明确准确的话——我们是在一套严酷的投资回报率（ROIC）框架下运营的。。显然，，，在凯时AG投入本钱上升的情形下，，，我们会将这些本钱反映在产品定价能力和回报预期上。。以是这一切都已纳入凯时AG妄想考量之中。。我以为我们2027年的算力基础设施投资——就像我回覆第一个问题时提到的——我们正在看到强劲的需求信号，，，包括恒久条约，，，以及现有条约在续约时所泛起出的超强需求。。我们正是基于这些信息来举行妄想和投资的。。以是我以为，，，若是说有什么转变的话，，，目今的整体态势比一年前要更为康健。。这也正是我们有信心推进这些投资的原因所在。。关于Waymo，，，我们现在真正专注的是推动Waymo的落地执行和规；；┱拧。我们在"Other Bets"架构下对其举行了专项设置，，，并给予团队大力支持，，，谷歌也一直一连投入。。我以为我们能够以久远眼光举行思索和妄想、一连投入营业生长，，，并为他们提供恒久蹊径图——这种对恒久妄想的信心以及推动规；；┱诺哪芰，，，都具有极其主要的价值。。我们现在真正聚焦的，，，是把营业做大，，，把这一重大潜力切实兑现，，，这就是凯时AG重心所在。。Kenneth Gawrelski，，，剖析师：很是谢谢。。接线员：最后一个问题来自Wolfe Research的Shweta Khajuria，，，请提问。。Shweta Khajuria，，，剖析师：好的，，，很是谢谢接受我的提问。。我想讨教两个问题。。第一个关于TPU的恒久战略——从久远来看，，，随着TPU销售规模的扩大，，，是否可以合理预期你们会打造一个附带软件栈的商用芯片营业？？？？第二个关于YouTube营收，，，鉴于用户互动体现云云强劲，，，哪些因素可能推动YouTube未来营收增速进一步加速？？？？谢谢。。Sundar Pichai，，，首席执行官：我往返覆第一个问题，，，关于YouTube营收增添，，，Philipp也可以增补。。关于TPU，，，我们使用TPU已经有一段时间了，，，我们大宗的云端推理服务都是在TPU上完成的，，，同时我们也看到其他客户对自力TPU系统有着强劲的需求。。虽然，，，整个行业也保存供应限制，，，以是我们需要凭证我之条件到的原则，，，举行前瞻性的妄想和资源再分配。。以是我不想对未来做过于远期的展望。。但我确实以为，，，我们会凭证所看到的时机和需求来扩大规模，，，同时兼顾现有的供应限制，，，以及我们在前沿模子开发、消耗者营业和企业营业方面的资源分配需求，，，确保各方都能获得优异的支持。。Philipp，，，你想增补一下YouTube的变现情形吗？？？？Philipp Schindler，，，高级副总裁兼首席商务官：好的，，，很是谢谢。。我之条件到了YouTube广告营收增添的驱动因素。。在凯时AG广告产品蹊径图上，，，有许多令我们感应兴奋的事情。。在品牌广告方面，，，我们看到联网电视（CTV）大屏一连保存的时机。。我们正在构建工具，，，资助广告主找到创作者，，，实现跨屏规；；斗，，，并权衡投放效果。。我们尚有一批全新的和回归的创作者节目，，，将独家上岸YouTube。。在效果广告方面，，，我们看到了许多时机，，，尤其是通过Demand Gen广告——以及Shorts，，，我提到过它仍然是一个很是有趣的时机，，，可以将凯时AG笼罩规模扩展到更多中小广告主，，，触达更多笔直行业，，，面向更短的视频内容。。现实上，，，尚有一个主要偏向——创立更多低滋扰感的广告形式，，，从整体上提升广告效果。。以是我以为，，，在效果广告领域，，，我们将一连看到大宗立异，，，包括大屏上的可购物广告形式——正如我们提到的，，，这推动了零售业的强劲体现。。我们还在Brandcast上宣布了几种新名堂，，，联合Google Pay推出，，，让联网电视观众可以直接在电视上两次点击完成购置，，，这从久远来看是一个很是有趣的时机。。我们还推出了同盟相助同伴推广功效，，，以发动增量销售，，，以及创作者从YouTube购物中获得的全额佣金收益。。总的来说，，，坦率地说，，，这真的是很是很是令人振奋的时代。。Shweta Khajuria，，，剖析师：谢谢Sundar，，，谢谢Philipp。。接线员：今天的问答环节到此竣事。。现在我将聚会转回给吉姆·弗里德兰，，，请他作进一步讲话。。詹姆斯·弗里德兰（投资者关系认真人）：谢谢各人今天的加入。。我们期待在2026年第三季度电话聚会上再次与各人交流。。谢谢，，，祝各人晚安。。接线员：谢谢各人。。今天的电话聚会到此竣事，，，谢谢列位的加入。。您现在可以断开毗连了。。