文丨胡杨编辑丨百进

泉源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为3800字）

再过半个月，，，
，上海奉贤区法院又要开一个庭。。

被告是妙可蓝多。。原告是廊坊一家叫润香商贸的公司。。案由，，，
，生意条约纠纷。。

天眼查显示，，，
，案号（2026）沪0120民初15752号，，，
，开庭时间2026年7月21日10:00。。

这不是妙可蓝多今年唯一的讼事。。

近一年，，，
，其当被告的案子有7个。。销售署理条约纠纷2起，，，
，生意条约纠纷2起，，，
，服务条约纠纷1起，，，
，劳动条约纠纷1起，，，
，信息网络生意条约纠纷1起。。

起诉方也挺杂。。洛阳的商贸公司、山西的商贸公司、上海的物流公司，，，
，尚有姓陈的、姓黄的、姓陈的个人。。

都不是什么惊天大案。。金额预计也不大，，，
，否则早该勺嫦妊了。。

正经社剖析师发明，，，
，有意思的地方就在这里：一边是讼事缠身，，，
，一边是业绩大涨。。

7月7日，，，
，妙可蓝多发了半年度业绩快报。。2026上半年，，，
，营收33.04亿元，，，
，同比增添28.71%；；净利润1.51亿元，，，
，同比增添13.74%。。

二季度更猛。。归母净利润同比增添49.6%，，，
，扣非净利润同比增添51.4%。。

财报一发，，，
，股价当天弹了4.66%。。到7月9日，，，
，市值重新站上百亿元。。

市场在激动什么？？？

有些特殊的财报

这份业绩快报有些特殊。。

今年1月，，，
，妙可蓝多发了个重磅通告：首创人柴琇被免去总司理职务。。

柴琇，，，
，妙可蓝多的灵魂人物，，，
，业内人称“奶酪女王”。。1965年生，，，
，吉林延边人。。早年做房地产，，，
，2001年最先建设广泽乳业，，，
，生意红红火火，，，
，5年之后，，，
，2016年借壳上市，，，
，把一家吉林小乳企，，，
，一下子做成了中国奶酪的大姐大。。

2020年引入蒙牛，，，
，2021年蒙牛成为控股股东，，，
，持股比例逐步提到37.04%。。

然后，，，
，2026年1月23日，，，
，她出局了。。

程序很有数。。董事会8票赞成、0票阻挡、0票弃权全票通过免职决议。。柴?自己“未在划定限期内提交表决票或委托文件”，，，
，被视为未出席本次聚会。。

通告披露，，，
，2018年，，，
，妙可蓝多参股了一个并购基金，，，
，这个基金给一家叫吉林耀禾的公司做担保，，，
，效果事与愿违，，，
，吉林耀禾欠了蒙牛的债，，，
，一时还不上。。柴?此前还签过兜底协议，，，
，允许出了损失她个人赔，，，
，但迟迟没兑现。。2025年12月，，，
，妙可蓝多已就此提出仲裁申请。。

接替她的，，，
，是蒙牛系身世的蒯玉龙。。

蒯玉龙，，，
，1976年生，，，
，曾任蒙牛助理副总裁、集团财务部认真人、财务运营高级总监。。2021年随蒙牛入股进入妙可蓝多，，，
，担当CFO。。2025年兼任行政总司理，，，
，2026年1月正式接棒CEO。。

正经社剖析师注重到，，，
，果真资料评价他“身上所体现的战略妄想能力、数据化细腻运营能力以及对整个乳制品和奶酪领域的谙熟，，，
，很是契合当下妙可蓝多的生长需求”。。

新官上任五个多月，，，
，交了一份33亿元的半年答卷。。

蒯玉龙自己也在5月27日斥资99万元增持妙可蓝多股票5.6万股，，，
，按厥后股价算，，，
，浮盈10多万元。。

从儿童零食到全龄营养

这份半年报背后，，，
，不但是换帅的事。。

2023年，，，
，妙可蓝多营收第一次往下掉。。那时间全行业都在说：儿童奶酪棒的故事讲完了。。

一个单品撑不起一家上市公司。。原理谁都懂，，，
，但转型的痛是真痛。。

2025年，，，
，妙可蓝多喊出“To C和To B双轮驱动+并购出海”。。打法变了。。C端不再死磕那根小棒棒，，，
，最先推液体奶酪钙、生长酪乳，，，
，往成年人的功效性营养里扎。。B端直接换了个身份，，，
，不叫“卖质料”了，，，
，叫“提供解决方案”：你烘焙店要什么配比，，，
，茶饮店你想要什么口感，，，
，我给你做什么口感。。

仅仅半年时间，，，
，这套组合拳取得了显着效益。。低温、C端常温、电商都在涨，，，
，B端餐饮和大客户也过了20%的增速线。。

正经社剖析师发明，，，
，当下，，，
，妙可蓝多增添逻辑已经切换，，，
，从已往靠一根奶酪棒打天下，，，
，转向了B端餐饮供应链和C端成人营养两条腿走路的结构性增添。。

蒯玉龙在7月的奶业大会上提了个“13434”生态战略。。听起来像密码，，，
，拆开看就是把奶酪生意重新拆了一遍：三大品类、四个焦点能力、三大增添引擎，，，
，加上“以消耗者为中心”。。

但说穿了，，，
，战略再重大，，，
，底层的逻辑只有一条：奶酪不可只卖给小孩了。。

凌雁治理咨询首席咨询师林岳有句话讲得很透：“成人市场确实大，，，
，但你要把奶酪当零食卖，，，
，没人买；；你得把它酿成营养增补剂，，，
，塞进早餐、办公室、甚至通勤路上。。”

今年妙可蓝多借势刚刚开赛的2026年天下杯，，，
，请来梅西、姆巴佩、亚马尔等国际球星做代言，，，
，“绝妙时刻，，，
，一起奶酪”，，，
，场景从“哄孩子”换成了“看球夜宵”。。

这话说出来轻松。。做起来，，，
，是另一回事。。

国产替换门缝大了一点

现在整个乳制品行业都在往B端挤。。

烘焙、西餐、新茶饮，，，
，哪个业态不必奶油奶酪？？？但你去后厨看看，，，
，安佳、百吉福Ｕ站煽赴炎印。

不过门缝确实开大了一点。。

行业里有个共识。。海内企业的时机就两条：一是离市场近，，，
，物流快，，，
，能弯腰做服务；；二是上游奶源过剩逼着你必需建深加工厂，，，
，产能起来之后，，，
，本钱优势会逐步展现。。

2025年，，，
，伊利面向餐饮专业客户的乳脂及奶酪营业营收同比增添凌驾30%。。君乐宝也在搞稀奶油和黄油，，，
，自主研发产品稳固为头部茶饮、烘焙品牌供货。。

但林岳跟《中原时报》聊的时间说，，，
，工艺上的差别还没抹平，，，
，高端线的手艺还被外资捏在手里。。“本土的手艺现在还不稳固，，，
，专业的B端客户有自己严酷的标准，，，
，恒久依赖入口品牌，，，
，转换国产品牌也涉及一定的风险和本钱。。”

B端客户换供应商，，，
，是伤筋动骨的事。。切换本钱大，，，
，也有出品风险。。国产想抢过来，，，
，得花时间养。。

这事急不得，，，
，也绕不开。。

冒出来两个反常信号

要明确妙可蓝多这两副面目，，，
，得先看看整个行业在爆发什么。。

2021年，，，
，原奶价钱4.37元/公斤。。

2026年6月，，，
，跌到3.03元/公斤。。

三年多，，，
，跌没了三成以上。。

这是近十年来最长的一次磨底。。

去产能的速率比所有人想的都慢。。养牛场舍不得杀牛，，，
，小户退出，，，
，大户死扛，，，
，集团牧场的产量反而在增添。。现在存栏100头以上的规模；吵，，，
，产量已占天下总产量60%以上。。

遇到一系列难题：需求端没起来，，，
，供应端也降不下来。。液奶站在货架上，，，
，价钱战一轮一轮一直息，，，
，促销标签也随着换了一茬又一茬。。尼尔森的数听说，，，
，206年液奶销售额照旧下滑的。。

但就在一片气馁里，，，
，冒出来两个反常的信号。。

第一个，，，
，上半年乳制品产量逆势增添了7%。。两大巨头的液奶库存清到了康健水位。。

第二个藏在结构里。。卖得好的不再是白奶了。。伊利一季报里，，，
，最扎眼的是奶酪营业双位数增添。。专门供应烘焙、餐饮渠道的乳脂和奶酪板块，，，
，2025年整年增速飚到30%以上。。

这说明什么？？？

原奶多到用不完，，，
，光靠卖液奶已无法消化。。牛身上挤出来的奶，，，
，必需深度加工，，，
，加工成奶酪、黄油和乳脂，，，
，才华把本钱摊平，，，
，把价值做高。。

这已经不是做不做的问题了。。是整个行业被倒逼着往深加工走。。

从“解药”到“新战场”

正是在这个行业配景下，，，
，妙可蓝多的半年报才有了更大的视察意义。。

蒙牛总裁高飞在奶业大会上点出了要害：“必需从‘奶源为王’切换为‘奶酪深加工为王’的头脑，，，
，才华构建中国奶业新的竞争力。。”

这话说的不是妙可蓝多一家的事，，，
，是整其中国乳业的战略转向。。

中国奶业履历了几十年的“数目驱动”，，，
，产能上来了，，，
，但深加工一直是短板。。隔邻日本，，，
，奶源自给率只有60%，，，
，但人家深加工系统极其完整，，，
，奶酪、黄油、乳脂获得快速消化。。中国却是与之相反，，，
，造成上游原奶严重过剩，，，
，下游深加工转化能力跟不上。。

工信部消耗品司食物随处长李强在奶业大会上也亮相了：要支持奶酪、稀奶油、乳清卵白等要害领域的手艺攻关，，，
，勉励企业做差别化产品。。

中国农科院农产品加工研究所研究员逄晓阳在奶业大会上直言：奶酪是我国奶业高质量生长的破局点，，，
，“我国奶类工业结构以液态白奶为主，，，
，保质期短，，，
，当奶业泛起消耗疲软时，，，
，就会传导至上游养殖端，，，
，缺少像奶酪、乳清粉这类能够充分使用原奶的蓄水池。。”

这个偏向，，，
，妙可蓝多踩得挺准。。

他们的主营营业收入组成里，，，
，奶酪占了81.93%，，，
，商业11.06%，，，
，液态奶只剩6.48%。。

妙可蓝多早就把自己打造成了“奶酪加工厂”的形态。。 跟大大都乳企以液奶为主的结构，，，
，完全纷歧样。。

蒯玉龙在奶业大会上讲的谁人“13434”战略，，，
，听起来挺花哨，，，
，着实焦点就是两件事：B端做宽，，，
，C端做深。。

C端深到消耗者的生涯方式里去，，，
，B端宽到餐饮、烘焙、茶饮各个场景里去。。然后把入口替换当成一个恒久目的逐步啃。。

偏向对，，，
，不代表路好走。。

工艺差别还在，，，
，客户关系还得一点点养，，，
，品牌认知还要逐步熬。。消耗大盘承压，，，
，一季度家庭居家快消品采购量同比微降1.5%，，，
，乳制品行业竞争白热化。。奶酪虽然逆势增添，，，
，但行业整体进了“以价换量”的调解阶段。。

下半场的哨声刚刚吹响

把这两件事放在一起看，，，
，画面就很有意思了。。

一边是讼事缠身。。7个案子等着开庭，，，
，首创人被仲裁、被免职。。

一边是业绩大涨。。33亿元半年营收，，，
，一连三个季度增添，，，
，这在乳业不简朴，，，
，股价重回百亿元。。

这一孔两面，，，
，在统一个公司身上并存，，，
，让人意想不到。。

讼事这事，，，
，可以往好几个偏向解读。。？？赡苁枪婺４罅酥，，，
，供应链和渠道治理的误差变宽了。。做大了必定有摩擦，，，
，经销商、物流商、甚至去职员工，，，
，都可能在某个节点和你爆发冲突。。

7个案子类型各异，，，
，像一面镜子，，，
，照出一个公司在快速奔驰时没来得及擦清洁的边角。。

也可能是蒙牛系周全接手后，，，
，治理气概切换带来的震荡。。首创人出局、治理层更迭、供应商关系重新梳理，，，
，这个历程中爆发摩擦险些是必定的。。

正经社剖析师以为，，，
，妙可蓝多目今最大的看点不在于短期财报数据，，，
，而在于它能否在蒙牛系统内完成从“奶酪第一股”到“乳业深加工平台”的身份重塑。。

这条路走通了，，，
，百亿营收只是时间问题。。

从“做大”到“做深”。。把奶酪从儿童零食酿玉成龄营养，，，
，把卖产品酿成卖解决方案，，，
，把入口替换从口号酿成现实。。这在中国奶业大会的语境里，，，
，被概括为“奶业深加工价值链的更高形态”。。

在这个配景下，，，
，谁能把“深加工”和“国产替换”这两件事同时跑通，，，
，谁就是下一个周期的赢家。。

妙可蓝多干的事并不重大：把“奶酪即是儿童零食”这个老帽子摘了，，，
，用本土化的速率和无邪性去啃B端的大客户。。

原理都懂，，，
，执行很难。。工艺要追，，，
，品牌要熬，，，
，水到渠成，，，
，把客户当立室人。。

谁人光靠抢奶源、拼铺货就能赚钱的上半场快吹哨了。。

靠手艺、靠深加工、靠解决方案定输赢的下半场，，，
，哨声刚刚响。。

至于妙可蓝多能不可跑赢这个下半场，，，
，得看它能不可把两副面目，，，
，合成一张脸。。【《正经社》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

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极具特色的极地奇遇馆内，，，
，巴布亚企鹅惬意安居，，，
，自由自在。。；蜃萆硖胨谐┯，，，
，或嗖地跳上岸，，，
，走起路来左右摇晃……巴布亚企鹅憨态可掬，，，
，引得游人欢笑声一直。。