出品 | 妙投APP
作者 | 张贝贝
编辑 | 丁萍
头图 | AI生图
2026年7月15日，，，，，A股两幅画面同框。。。。。
科创50暴跌4.25%，，，，，半导体行业精。。。。。932066）跌5.12%，，，，，尚有德明利、长电科技等业绩预增股跌停，，，，，遭遇"利好落地即兑现"式的集中抛压。。。。。
但另一边，，，，，医药热度被一只猴子彻底点燃。。。。。
"一只猴子20万"刷屏朋侪圈，，，，，实验猴均价较2025年5月的9.2万翻倍，，，，，昭衍新药也因猴子涨价中报归母利润预增近14倍，，，，，7月15日A股强势涨停，，，，，港股大涨23%，，，，，发动康龙化成、美迪西、益诺思、药明康德等一众CRO看法股同步拉升。。。。。立异药指数（861468）单日也大涨4.46%。。。。。
7月16日，，，，，热度未减，，，，，医药板块依然活跃。。。。。
于是"要站在猴那里，，，，，不要像猴子一样站在那里"、"猴子比内存还难扩产"等段子最先撒播，，，，，"猴市来了"的讨论也随着刷屏。。。。。
但"猴市"这两个字，，，，，在当下却是双关的。。。。。
古板意义上，，，，，"猴市"指行情上蹿下跳、无趋势，，，，，钱从科技那里溢出来，，，，，停到医药这儿。。。。。但当下的最新寄义特指“实验猴”的市。。。。。，，，价钱飞涨，，，，，市场火爆，，，，，被称为“猴市”。。。。。
那么，，，，，科技牛；坏玻，，，资金为何偏偏选中了医药？？？？？又为何恰在此时，，，，，借着一只猴子的由头彻底爆发？？？？？
医药凭什么接棒？？？？？
已往两年，，，，，医药板块的每一次反弹，，，，，实质上都是在"博弈弹性"。。。。。
博弈集采预期企稳后的估值修复、博弈美联储降息对立异药估值的提振、博弈BD生意催化业绩预期的想象空间，，，，，以及博弈筹码出清后的情绪修复。。。。。这些行情多为阶段性博弈，，，，，基于预期差。。。。。
但2026年7月这次，，，，，逻辑变了，，，，，医药板块最先讲"业绩验证"的故事了。。。。。并且这个故事，，，，，在科技股"业绩兑现即跌停"的配景下，，，，，显得格外硬气。。。。。
为什么同样的"中报验证窗口"，，，，，科技跌停（德明利、长电科技等）、医药却涨停（昭衍）？？？？？谜底在于预期是否已被提前定价。。。。。
科技的"预期打得太满"。。。。。德明利上半年净利预增50倍左右，，，，，看着是很高，，，，，但去年同期是亏1.18亿的低基数，，，，，尚有存储涨价驱动，，，，，业绩高增属于预期内，，，，，但拆分看，，，，，二季度净利环比走弱，，，，，预计下滑5.74%—29.65%却是市场获得的增量信息，，，，，这是其业绩披露跌停的主要原因。。。。。
至于长电科技上半年归母净利同比增添63%-102%，，，，，Q2环比增添65%-126%看着猛，，，，，但4月1日到7月14日时代，，，，，股价累计涨幅已达165%，，，，，利好预期已经体现。。。。。
但医药就正相反，，，，，预期较少。。。。。阻止7月14日，，，，，CXO/立异药板块整体处于低位横盘状态，，，，，机构设置比例低，，，，，市场对昭衍新药等公司的中报并无显着预期。。。。。昭衍新药突然扔出一份"归母利润预增近14倍"的通告，，，，，这个数字是未被定价的增量利好，，，，，上涨反馈就可明确了。。。。。
尚有7月13日《新闻联播》报道，，，，，2026年上半年我国立异药对外授权生意总额迫近1100亿美元，，，，，已经靠近2025整年1300多亿美元8成，，，，，比7月初我们展望的千亿美元还高。。。。。此情形下，，，，，BD生意首付款关于2026上半年的业绩支持可能比我们想象的还要大。。。。。
与此同时，，，，，科技板块生意拥挤度已处历史极值，，，，，TMT板块成交拥挤度占比已触及50%上方（东方财产《再平衡，，，，，从简单走向多元》）；；以及融资盘单周净流出579亿，，，，，资金在科技内部缩圈已成事实（华泰证券《资金透视：增量资金广度待验》）。。。。。
而医药板块虽然估值不在绝对底部，，，，，但经由前期充分调解和筹码出清，，，，，持仓结构已不拥挤，，，，，机构设置比例处于近年低位，，，，，资金介入的攻击成内情对较低。。。。。
从情绪面来看，，，，，这段时间立异药的多次反弹，，，，，市场起劲情绪获得调动，，，，，关于利好的反馈更起劲，，，，，对资源市场形成进一步催化。。。。。如7月14日，，，，，迪哲医药宣布与阿斯利康告竣协议，，，，，生意首付款6亿美元，，，，，潜在总金额最高达15亿美元。。。。。受此新闻影响，，，，，7月14日、15日一连两天20cm涨停。。。。。
再加上政策支持，，，，，2026年政府报告将生物医药定为新兴支柱工业，，，，，顶层定位升级；；以及集采不再纳入专利期立异药，，，，，2026年医保目录调解首次引入“预申报”机制，，，，，允许未完成手艺审评但尚未获批的药品预先申报；；叠加商保立异药目录扩容，，，，，并与基本医保建设衔接，，，，，降价担心也被实质性缓解。。。。。
以是，，，，，医药板块的政策预期和工业逻辑正在形成正向积累，，，，，再加上不拥挤的筹码结构和情绪面好转，，，，，使得科技熄火时，，，，，它恰恰站在聚光灯下，，，，，这是医药能在这个节点接棒的要害所在。。。。。
回归投资更要害的问题是，，，，，医药这波行情能走多远？？？？？反弹终止的信号又是什么？？？？？
需要盯三个信号
要回覆这个问题，，，，，得先拆解本轮行情的驱动力组成，，，，，并判断哪些是可一连的，，，，，哪些是脉冲式的。。。。。
本轮医药行情的驱动力可拆为三股实力：猴子（涨价，，，，，业绩引爆）、筹码（资金搬家）、政策（工业叙事）。。。。。三者的可一连性各不相同。。。。。
信号一：猴子还能涨多久？？？？？
实验猴涨价的实质是供需错配。。。。。猴子属于哺乳类的灵长类动物，，，，，与人类一样，，，，，一般是一胎一只，，，，，母猴有身期是6个月，，，，，且猴子从出天生年一般需要3-4年时间，，，，，才华供试验用，，，，，供应弹性较低。。。。。
但近年来立异药工业的蓬勃生长，，，，，导致了实验动物的需求增添较快。。。。。而猴子被大大都药企视为“最佳选择之一”，，，，，为什么会这样？？？？？
一家临床前CRO企业的病理专家曾对妙投说，，，，，由于猴子和人类同属灵长类动物，，，，，两者在身体结构和基因上的相似度更高，，，，，以是用猴子做实验的效果是最好的，，，，，最能够贴切的反映人类用药的清静性，，，，，以是全天下的企业都在找猴子，，，，，猴子的资源就越发紧缺。。。。。
浙商证券在2026年3月研报《实验猴供需缺口大，，，，，一连看好临床前CRO》给的展望是，，，，，2026-2028年需求4.5/4.8/5万只，，，，，缺口至少1.5万-2万只/年，，，，，供应难放量。。。。。
这意味着猴价短期内难以快速回落，，，，，昭衍新药等"囤猴"企业的生物资产重估逻辑在很长一段时间内仍然建设。。。。。
但市场对'猴价能涨到什么位置'的分歧正在加大。。。。。有看法以为目今猴价已处于高位，，，，，继续上涨空间有限；；也有看法以为供需缺口在短期内难以补上，，，，，猴价仍在上行通道。。。。。这种分歧自己就会导致板块内部的分化：猴价上涨对囤猴型CXO（昭衍新药等）带来公允价值重估收益，，，，，对外购型CXO（美迪西、益诺思等）则意味着本钱上升、毛利承压。。。。。
上述配景下，，，，，若是后续上涨从"囤猴股"扩散至"全板块普涨"，，，，，那说明行情正在从业绩驱动转向情绪驱动，，，，，就要小心了，，，，，行情可能在短期内加速走完，，，，，这是判断行情康健与否的第一个视察窗口。。。。。
信号二：业绩验证是孤例照旧趋势？？？？？
阻止现在，，，，，医药板块的"业绩验证"故事主要集中在昭衍新药以及海思科、科伦博泰、信达、恒瑞等部分出海兑现型立异药企上。。。。。
接下来的中报季是真正的试金石。。。。。需要重点跟踪两个偏向：
（1）业绩能否接力。。。。。7月下旬到8月是医药中报麋集披露窗口，，，，，若是业绩超预期标的从昭衍新药往外接力（康龙、药明、美迪西等CXO的订单与毛利率，，，，，信达与辉瑞的首付款进表增重利润等），，，，，这轮"猴市"就有一连基。。。。。；若是昭衍之后接不上，，，，，那此轮行情就是个案行情。。。。。
（2）主业能否跟上。。。。。跟踪立异药企的焦点品种外洋销售数据+BD首付款/里程碑进心情形，，，，，验证到账情形；；尚有跟踪CXO企业的订单能见度（昭衍/药明/康龙等在手订单与毛利率修复），，，，，验CXO从"猴子涨价"走到"主业盈利"没有。。。。。这将决议这轮行情能否从"点状爆发"走向"面状扩散"，，，，，任何一个证伪，，，，，这轮行情就停在"点状爆发"。。。。。
信号三：资金搬家是避险照旧转向？？？？？
579亿融资资金从科技撤离后，，，，，是否愿意在医药板块扎根，，，，，取决于两个变量：一是科技是否泛起超跌反弹，，，，，若调解到位，，，，，部分资金可能快速回流，，，，，医药“避风港”逻辑将削弱；；二是医药板块自身能否提供足够的赚钱效应。。。。。重点看公募调仓偏向、医药ETF的净申购一连性、机构席位的生意倾向。。。。。只有增量资金一连入。。。。。，，，而非仅靠存量资金避险，，，，，行情才有支持。。。。。
政策支持一连，，，，，就不再多说。。。。。
以是此轮医药行情的一连性，，，，，最终要看"猴子、业绩、资金"三个轮子能否一起转。。。。。猴价提供催化，，，，，业绩提供支持，，，，，资金提供流动性。。。。。任何一环断掉，，，，，反弹的成色都要打折扣。。。。。
但需要厘清一个基础问题：这轮行情的性子，，，，，是"再平衡"，，，，，不是"大切换"。。。。。
虽然这一次医药行情起点是业绩验证，，，，，但内部是有分化的。。。。。有像昭衍新药这样因猴价重估利润暴增的，，，，，也有大宗仍在消化集采影响、业绩平庸的标的，，，，，尚有在消化高价库存的部分中药企业利润承压等。。。。。
即，，，，，这波行情的实质，，，，，是在科技"歇脚"的窗口期，，，，，资金找到了一个"故事刚开场、筹码不拥挤"的偏向，，，，，完成了一次风险收益比占优的阶段性设置。。。。。
它能不可演酿成趋势，，，，，取决于上述提到的业绩验证能否从"个案"走向"群体"，，，，，在更多医药标的上看到超预期的数字。。。。。在这之前，，，，，把这轮行情看成有基本面支持的反弹来看待更稳妥。。。。。
总之，，，，，猴价、业绩、资金这三个轮子还在转，，，，，行情逻辑就没破。。。。。
但需盯紧三个信号：一是龙头熄火。。。。。昭衍新药作为此次医药行情的引爆点，，，，，若一连2-3天炸板或放量滞涨，，，，，说明"猴子催化"逻辑将进入退潮期；；二是接力断档。。。。。 昭衍之后，，，，，若是中报季没有新的超预期业绩标的接力，，，，，行情停留在"个案"层面，，，，，上涨逻辑就无法从"点"扩散到"面"。。。。。三是资金流向。。。。。若医药ETF一连净流出或科技板块超跌反弹引发资金回流，，，，，就要审慎了。。。。。
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