Momenta讲“物理AI”新故事 ，，，，能和华为“掰手腕”么？？？？？？
未来十年 ，，，，Momenta要回覆的是：能否在更重大的物理AI天下中 ，，，，赚到钱。 。
??懂财帝出品 · 作者｜嘉逸
已往两年 ，，，，中国智驾大浪淘沙 ，，，，毫末智行停摆、禾多科技陨落、纵目科技消亡......
Momenta是少少数突围“上岸”的公司 ，，，，刊行市值695亿港元 ，，，，约合人民币600亿元 ，，，，将于7月8日上岸港股。 。
别的 ，，，，轻舟智航（估值15-20亿美元）、元戎启行（估值超10亿美元）已神秘递表 ，，，，妄想于今年年内在港交所挂牌。 。
值得注重的是 ，，，，深耕智驾十年的Momenta切换估值锚点 ，，，，最先讲“物理AI”新故事——源于黄仁勋“点石成金” ，，，，他强调：物理AI即将迎来“ChatGPT时刻”。 。自动驾驶将成为物理AI最先实现规 ；；；涞氐挠τ贸【啊 。
对此 ，，，，投资者分歧显着。 ；；；辜岫春谩⒎杩袂莱铩 。Momenta基石投资者阵容豪华 ，，，，包括：富达国际、橡树资源、贝莱德集团等国际顶级机构 ，，，，高毅、博裕、中原基金、广发基金等中资机构 ，，，，以及比亚迪、梅赛德斯-疾驰等工业巨头。 。
但 ，，，，散户的认购热情一般。 。阻止7月3日 ，，，，Momenta逾额认购倍数仅23.7倍 ，，，，与之比照 ，，，，智谱、Minimax的逾额认购倍数划分高达1159.46倍、1837倍。 。
散户担心 ，，，，当越来越多车企加码智驾自研 ，，，，华为“朋侪圈”一连扩张 ，，，，Momenta是否尚有稀缺性？？？？？？其物理AI（Robotaxi营业）何时能兑现价值？？？？？？
另一方面 ，，，，同业的股价走势可能会影响Momenta。 。阻止7月3日港股收盘 ，，，，智驾看法 ，，，，地平线机械人年内下跌了45.96%。 。Robotaxi看法 ，，，，小马智能、文远知行年内划分下跌52.9%、36.13%。 。
01 ｜ 能和华为“掰手腕”么？？？？？？
AI时代 ，，，，智驾（辅助驾驶）已成为标配 ，，，，赛道高确定性。 。
据弗若斯特沙利文测算 ，，，，手艺和政策双重驱动下 ，，，，预计到2030年 ，，，，中国高速NOA渗透率将升至18.8% ，，，，都会NOA渗透率将升至62.4% ，，，，合计市场规模将抵达1666亿美元。 。[1]
科技巨头、AI创业公司蜂拥进入 ，，，，砸下数千亿资金。 。现在 ，，，，形成了“三足鼎峙”名堂：
华为是绝对龙头 ，，，，聚焦中高端蹊径 ，，，，既提供芯片、雷达、算法、OS系统等“全家桶” ，，，，还能通过品牌、销售网络助力车企营销、销售。 。
地平线、轻舟智能等公司主要走中低端蹊径 ，，，，以车载AI芯片为“地基” ，，，，起劲打造AI算法、辅助驾驶系统 ，，，，意欲实现软硬件一体化 ，，，，向高溢价进阶。 。
Momenta最“轻” ，，，，是“纯软件派” ，，，，主打中立开放。 。凭证IPO招股书 ，，，，它专注物理AI天下模子 ，，，，向车企输出AI算法。 。阻止去年尾 ，，，，其解决方案已笼罩海内十大车企 ，，，，以及全球十大车企中的九家 ，，，，累计拿下170款车型定点 ，，，，已有68款车型进入正式量产。 。
Momenta还称 ，，，，凭证搭载车型销量盘算 ，，，，它在都会场景L2级辅助驾驶领域排名全球第一 ，，，，市场份额高达64.5%。 。
对此 ，，，，有行业人士指出 ，，，，Momenta引用的排名仅盘算了华为车BU相助车型的销量 ，，，，并未盘算鸿蒙智行的销量。 。现实上 ，，，，鸿蒙智行所有车型都使用了华为的智驾方案[2]。 。阻止今年6月尾 ，，，，鸿蒙智行已打造“五界” ，，，，“境”系列品牌两个 ，，，，累计销量凌驾143万台。 。
再从业绩来看 ，，，，华为领先幅度较大。 。2025年 ，，，，华为车BU营收450.2亿元 ，，，，继续坚持盈利。 。
同时期 ，，，，地平线营收37.58亿元 ，，，，经调解净亏损28.1亿元。 。Momenta营收24.1亿元 ，，，，经调解净亏损3.03亿元。 。
可以说 ，，，，在海内市场 ，，，，从手艺立异到多元化解决方案 ，，，，再到C端消耗者心智 ，，，，华为已比肩宁德时代 ，，，，成为超等供应商 ，，，，Momenta很难逾越。 。
同时 ，，，，越来越多车企正自研智驾方案。 。如Momenta大股东上汽 ，，，，自研的“银河”全栈智能车解决方案已迭代至3.0版本 ，，，，理想已宣布新一代马赫VLA架构。 。Momenta的生涯空间、议价空间将被挤压。 。
新的时机或许在外洋。 ；；；薹ǔ龊 ，，，，许多跨国车企也不肯出卖“灵魂” ，，，，Momenta手艺实力处于海内第一梯队 ，，，，愿意做AI算法“基础设施” ，，，，有望争取一定的市场份额。 。
IPO招股书显示 ，，，，2025年 ，，，，全球L2级高速NOA、都会NOA辅助驾驶市场规模204亿美元。 。预计到2030年 ，，，，市场规模将增添至3059亿美元 ，，，，年复合增添率71.9% ，，，，高于中国市场 。66.5%）。 。
最终 ，，，，Momenta能吃到几多“蛋糕”？？？？？？
02 ｜ 押注Robotaxi ，，，，能否兑现“物理AI”？？？？？？
当旧估值模子式微 ，，，，Momenta最先讲“物理AI”新故事。 。
在手艺层 ，，，，它将量产车、Robotaxi比喻为“两条腿”：量产车网络大宗真实天下数据 ，，，，优化算法 ，，，，支持Robotaxi。 。Robotaxi手艺前进 ，，，，反哺量产车解决方案 ，，，，形成一连刷新的正循环。 。
在商业层 ，，，，Momenta CEO曹旭东亲自下场 ，，，，强调无限可能性：物理AI的焦点是数据Scaling 和商业Scaling 的正反馈 ，，，，而自动驾驶是现在唯一能同时跑通这两者的物理AI细分领域。 。
IPO招股书中 ，，，，Momenta也大篇幅渲染了Robotaxi的想象空间。 。2025年 ，，，，中国Robotaxi市场规模约1亿美元 ，，，，预计到2030年 ，，，，市场规模暴增至381亿美元。 。
同时 ，，，，它还披露了营业模式：走轻资产蹊径 ，，，，不运营车队 ，，，，只提供智驾手艺 ，，，，收手艺允许费。 。阻止现在 ，，，，它已与Uber、Grab、享道出行等全球出行平台 ，，，，以及梅赛德斯-疾驰等车企建设相助 ，，，，在亚洲、欧洲和中东地区多个都会落地。 。
但 ，，，，落脚在业绩上 ，，，，Robotaxi营业的收入并未单独列出。 。Momenta诠释道 ，，，，该等解决方案仍处于变现的早期阶段。 。
事实上 ，，，，同业也都还没跑通商业化闭环。 。百度萝卜快跑仅在武汉地区实现单车UE平衡 ，，，，整体依然亏损。 。
小马智行已在广州、深圳实现运营盈亏平衡 ，，，，2025年营收增添约20% ，，，，净亏损收窄51% ，，，，但能否一连 ，，，，尚有待验证。 。
正因此 ，，，，文远知行、小马智行回港上市后 ，，，，年K线两连跌 ，，，，股价阴晦。 。
雷锋网援引多位业内人士的话 ，，，，称 ，，，，Robotaxi高本钱、低容错 ，，，，焦点竞争力包括：超大规模算力、海量数据、极致运营能力 ，，，，不可有任何短板。 。
特斯拉算力丰裕 ，，，，每年新增上百万辆量产车 ，，，，真实数据量重大 ，，，，年利润数十亿美元 ，，，，或许有乐成的可能性。 。而海内 ，，，，包括Momenta在内的玩家 ，，，，还处于试水阶段。 。[3]
也就是说 ，，，，短期内 ，，，，Robotaxi可能无法兑现价值 ，，，，很难成为Momenta的新估值锚点。 。
03 ｜ “流血”上市 ，，，，募资打“长期战”
从财务数据来看 ，，，，已往三年 ，，，，Momenta生长斜率险要。 。
2023年营收7.34亿元 ，，，，2024年营收13.25亿元 ，，，，同比增添78.35% ，，，，2025年营收24.13亿元 ，，，，同比增添82.12%。 。
其毛利率大幅攀升 ，，，，从2023年的17.51% ，，，，暴增至2025年的71.58% ，，，，验证了手艺授权模式的强赚钱能力。 。
净亏损一连收窄 ，，，，2025年收窄至亏损3.03亿元 ，，，，三年累计亏损25.55亿元。 。
阻止去年尾 ，，，，Momenta账面上的现金及现金等价物为13.07亿元。 。
据此来看 ，，，，它似乎并不缺钱。 。IPO或许有两方面考量 ，，，，其一 ，，，，为股东提供退出套现的通道。 。其二 ，，，，踏着AI浪潮募资 ，，，，提前储备好“弹药”。 。
由于 ，，，，无论是智驾 ，，，，照旧Robotaxi ，，，，都将是耐力赛。 。没人知道 ，，，，要跑多久才华盈利。 。面临重大的不确定性 ，，，，资金储备极为主要。 。
凭证通告 ，，，，Momenta预计募资58.9亿港元 ，，，，将用于：焦点手艺研发以及推进新一代智能驾驶解决方案、提升人工智能算力及数据存储容量、加速自动驾驶出租车服务商业化、安排外洋L4级车队等。 。
Momenta站上了新起点 ，，，，已往十年 ，，，，它已经证实晰自己的手艺实力。 。未来十年 ，，，，它要回覆的是：能否在更重大的物理AI天下中 ，，，，赚到钱。 。
参考资料：
[1] Momenta招股书
[2] 智驾企业Momenta妄想7月8日在港上市 ，，，，2025年谋划亏损3亿元-财新
[3] Robotaxi匍匐前进十年：烧掉千亿后 ，，，，终于要赚钱了？？？？？？-雷锋网
说明：数据源于果真披露 ，，，，不组成任何投资建议 ，，，，市场有风险 ，，，，投资需审慎。 。
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