作者| 谢芸子

编辑|张帆

封面泉源|企业官微

茅台涨价也没能“扶起”白酒的颓势。。。。。
。

7月21日发稿前，，，
，贵州茅台股价回落1.47%至每股1308元；；；万得白酒指数也同步下跌了1.47%至2926.9。。。。。
。

就在一个生意日前，，，
，受飞天茅台提价影响，，，
，整个白酒板块“高开高走”。。。。。
。古井贡酒涨停，，，
，包括贵州茅台、泸州老窖在内的诸多酒企皆涨超5%。。。。。
。

短短一天之内，，，
，市场情绪迅速降温，，，
，在消化提价利好后，，，
，投资者又最先重新审阅白酒行业的结构性逆境。。。。。
。

此次提价爆发在7月18日。。。。。
。

当日起，，，
，2026年飞天53度500ml贵州茅台酒的官方零售价，，，
，由每瓶1539元调解为1639元，，，
，销售条约价由每瓶1269元上调至1369元。。。。。
。

今年3月末，，，
，飞天茅台才刚刚离别“1499时代”，，，
，零售价上调40元至1539元/瓶；；；出厂价由1169元上调至1269元。。。。。
。彼时公司称，，，
，涨价是为了“稳住焦点价钱基本盘，，，
，修复渠道利润空间”。。。。。
。

而本次提价，，，
，茅台给出的理由是本着供需适配、量价平衡的原则，，，
，“随行就市”。。。。。
。翻译成人话——茅台希望其官方售价能越来越靠近市场流通的真实价钱。。。。。
。

36氪盘问“今日酒价”，，，
，本轮提价通告宣布的7月17日，，，
，飞天茅台的市场价钱靠近1650元；；；只管每次提价，，，
，市场批发价险些都会上涨，，，
，倒手就能赚钱的“炒货”游戏却在消逝。。。。。
。这恰恰是茅台最想要的效果。。。。。
。

图片截自“今日酒价”

已往三十余年，，，
，白酒行业的增添逻辑简朴粗暴，，，
，酒厂只需搞定经销商、完成压货即可兑现营收。。。。。
。但在供需错位、动销障碍的情形下，，，
，古板的B端分销模式已走到止境。。。。。
。

2026年一季度，，，
，中国酒业协会统计，，，
，白酒行业的社会库存总价值突破3000亿元，，，
，白酒上市公司的存货总额凌驾1700亿元，，，
，行业平均周转天数900天。。。。。
。

酒业剖析师肖竹青告诉36氪，，，
，除飞天茅台等少少数头部品牌，，，
，次高端、区域酒企的渠道库存普遍积压半年至数年。。。。。
。“经销商卖一瓶亏一瓶，，，
，价钱倒挂是常态。。。。。
。”

这些都导致，，，
，酒企们不得不举行市场化的C端转型，，，
，直面消耗者。。。。。
。区别在于，，，
，茅台有自救的底气。。。。。
。

2022年，，，
，“i茅台”正式上线，，，
，产品定价权逐渐从经销商手中回归集团。。。。。
。财报数据能更直观体现这种“此消彼长”的态势。。。。。
。?

2025年财年，，，
，?包括“i茅台”在内的直销渠道，，，
，营收占比突破?50%?，，，
，抵达?845.4亿元?，，，
，首次凌驾批发署理渠道。。。。。
。

这标记着，，，
，贵州茅台的销售结构已爆发重大转变。。。。。
。

36氪凭证Wind数据制图

董事长陈华曾定调，，，
，茅台正通过营销系统从“渠道推动”转向“消耗者拉动”。。。。。
。

“我们会动态监测市场供需转变、消耗趋势、渠道库存及终端动销情形，，，
，连系差别产品、差别区域的差别举行科学剖析研判（产品价钱）”“不可大起大落”。。。。。
。

需要注重的是，，，
，“随行就市”意味着随时调解。。。。。
。肖竹青也强调，，，
，未来的茅台价钱不会只涨不跌。。。。。
。

据“i茅台”新闻，，，
，茅台1935酒系列产品即将上线促销活动。。。。。
。

今年1月，，，
，部分产品已履历了一次自动降价。。。。。
。精品茅台酒从每瓶2969元直降至1859元，，，
，陈年贵州茅台酒（15年）更是从5399元降至3409元。。。。。
。茅台涨跌互现的定价模式已然确立。。。。。
。

与此同时，，，
，从财务的角度而言，，，
，大单品的提价会直接增厚营收。。。。。
。

申银万国研报展望，，，
，茅台的第一次提价对2026年净利润增厚在2.5%-3%；；；第二次提价增厚约0.5%。。。。。
。预计公司2026-2028年的归母净利润同比增添4%、10%及11%。。。。。
。

但整个行业的基本面远没有那么乐观。。。。。
。

2026年上半年，，，
，在已披露业绩预告的8家白酒上市公司中，，，
，仅五粮液业绩预增——照旧由于大幅调低去年同期基数所致的“数字游戏”。。。。。
。

别的，，，
，顺鑫农业预计净利润同比下降69%至79%；；；皇台酒业、水井坊皆为亏损。。。。。
。

白酒行业上半年财报展望；；；36氪凭证果真资料制表

有剖析人士以为，，，
，目今白酒的业绩下滑是“消耗端、场景端、渠道端”恒久的结构性矛盾。。。。。
。

“白酒的消耗人群老龄化，，，
，年轻人没有喝白酒的习惯；；；已往以宴请、送礼为主的消耗场景在坍塌；；；固有的经销商模式逐渐失效。。。。。
。”

在上述人士看来，，，
，白酒行业难以在短期内恢复规模性增添。。。。。
。肖竹青增补道，，，
，“整个行业积压的渠道库存至少要一到两年才华出清。。。。。
。未来决议企业价值的，，，
，不再是经销商的打款规模，，，
，而是货真价实的开瓶数和复购率。。。。。
。”

值得关注的是，，，
，在今年6月的股东会上，，，
，茅台治理层直接体现，，，
，此前与瑞幸相助的“酱香拿铁”、茅台冰淇淋等跨界项目，，，
，?不切合恒久的品牌战略?。。。。。
。“不要网红要长红”“未来将审慎推进此类相助”。。。。。
。

这一选择的逻辑显而易见。。。。。
。

短期内，，，
，酱香拿铁吸引来的年轻人或许率不会为飞天茅台买单，，，
，与其用品牌稀释换取无效流量，，，
，不如把精神放在更有转化力的高净值人群上。。。。。
。问题在于，，，
，当整个白酒品类都被年轻一代抹去，，，
，“头等舱”的舱位会不会越来越。。。。。
？？？？？

整理库存、市场化调解只是第一步。。。。。
；；；钕吕粗，，，
，包括茅台在内的所有白酒企业，，，
，都需要一直去思索，，，
，怎样通过有用的产品立异适配下一代际客群的真实需求。。。。。
。这也是整个行业得以为继的要害。。。。。
。

*免责声明：

本文内容仅代表作者看法。。。。。
。

市场有风险，，，
，投资需审慎。。。。。
。在任何情形下，，，
，本文中的信息或所表述的意见均不组成对任何人的投资建议。。。。。
。在决议投资前，，，
，若有需要，，，
，投资者务必向专业人士咨询并审慎决议。。。。。
。我们无意为生意各方提供承销服务或任何需持有特定资质或牌照方可从事的服务。。。。。
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