文丨红柳编辑丨百进

泉源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为1200字）

2026年的炎天，，，，，，中国AI投资圈出了件挺有意思的事儿。
。

7月28日，，，，，，汤臣倍健又掏了7000万元，，，，，，投给月之暗面。
。这已经是今年第三次了，，，，，，前两次划分是5月的1000万美元认购D轮优先股，，，，，，以及7月初通过香港子公司追加的500万美元。
。三次加起来差未几1.75亿元，，，，，，穿透之后手里攥着月之暗面0.12%的股权。
。

但这还只是开胃菜。
。

正经社剖析师注重到，，，，，，Monolith砺思资源、实控人兼董事长梁允超的岳母孙晋瑜和配偶栾晓华之类链接之下，，，，，，从4月最先，，，，，，这家卖维生素和卵白粉的公司就开启了扫货模式：阶跃星辰、DeepSeek、原粒半导体、XG Technologies，，，，，，五家前沿科技企业，，，，，，4.5亿元砸进去。
。

一个做保健品的，，，，，，突然急着跨界往AI赛道里冲，，，，，，这操作让不少圈内人都看愣了。
。

快遇到天花板了，，，，，，钱得找地方去

谜底在它的财报里。
。

2023年，，，，，，汤臣倍健的营收冲到了94.07亿元的历史最高点。
。然后转头往下掉，，，，，，2024年跌到68.38亿元，，，，，，2025年进一步降到62.65亿元。
。

净利润方面，，，，，，2024年更是一下子少了62.62%，，，，，，只剩6.53亿元，，，，，，2025年虽然反弹到7.82亿元，，，，，，跟前几年却完全没法比。
。

梁允超自己在年报里也认可，，，，，，汤臣倍健正“直面生长历史上内外双击下的重大挑战”。
。

渠道在变。
。线下药店这条大腿，，，，，，被医保政策调解和客流下滑双重攻击，，，，，，2025年境内线下收入又掉了19.34%，，，，，，经销商从738家砍到了588家。
。线上渠道虽然第一次占比过了半，，，，，，但增添基本停了，，，，，，2025年一整年只微增了0.28%。
。

产能扩张也踩了刹车。
。2021年定增募了31.25亿元，，，，，，准备搞珠海四期、五期和澳洲生产基地。
。到2025年底，，，，，，四期只投了18.96%，，，，，，五期22.52%，，，，，，澳洲谁人算快的，，，，，，也才69.15%。
。

汤臣倍健自己诠释说，，，，，，营业增添没预想的快，，，，，，产能需求缩了，，，，，，只能放慢脚步。
。

但汤臣倍健手上是真有钱。
。到2025年底，，，，，，钱币资金24.49亿元，，，，，，生意性金融资产36.08亿元，，，，，，欠债率不到20%。
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这么多闲钱趴在账上，，，，，，存银行利息那点收益显然不敷看，，，，，，总得找个地方去。
。AI赛道估值噌噌往上涨，，，，，，正好撞上了这个需求。
。

这场“闲钱赌局”，，，，，，风险也不小

汤臣倍健也不是一个人在战斗。
。

2026年，，，，，，一堆古板消耗企业都在往AI里扎，，，，，，养元饮品拿了16亿元投长江存储，，，，，，莲花控股3亿元押注阶跃星辰，，，，，，九安医疗7.5亿元间接参股DeepSeek。
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卖核桃露的、卖味精的、卖体温计的，，，，，，全盯上了统一个偏向。
。

但汤臣倍健这个搞法，，，，，，也有风险。
。

它在通告里说得很明确，，，，，，所有AI投资都是“纯财务性投资”，，，，，，不派人去管，，，，，，不加入谋划决议，，，，，，也不钻营控制权。
。说白了就是撒胡椒面式的财务参股，，，，，，收益全靠被投公司估值涨上去。
。问题是这些项目退出的周期普遍在5到8年甚至更长，，，，，，中心的变数谁也说欠好。
。

莲花味精的前车之鉴就在那摆着。
。2023年，，，，，，这家公司砸了6.93亿元买算力装备想切进算力赛道，，，，，，效果既没客户也没手艺壁垒。
。

2025年，，，，，，不得不提前终止了凌驾12亿元的算力合约，，，，，，有息欠债蹭蹭涨到9.3亿元，，，，，，算力服务的收入对总营收孝顺只有3.53%。
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2026年5月说想投阶跃星辰，，，，，，第二天股价直接跌停，，，，，，市场已经不信了。
。

正经社剖析师以为，，，，，，现在这些头部AI企业的估值，，，，，，全是靠手艺领先的故事和未来商业化的预期撑起来的，，，，，，不是靠实打实的盈利。
。

一个做保健品身世的企业，，，，，，对AI手艺的判断能力究竟有几多，，，，，，这自己就得打个问号。
。万一行业泡沫破了，，，，，，或者手艺蹊径突然转了偏向，，，，，，这4.5亿元的“财务投资”缩起水来，，，，，，可能比想象中的快得多。
。【《正经社》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

声明：文中看法仅供参考，，，，，，勿作投资建议。
。投资有风险，，，，，，入市需审慎

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百度seo要害词排名优化教程：百度s修复后的复盘

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。

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百度seo要害词排名优化教程：百度s场景下的处理重点

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百度seo要害词排名优化教程：百度s搜索体现跟踪

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