本文泉源：时代周报 作者：黄嘉祥
科创板史上最大 IPO来了。。。
7月27日，，，，， ，长鑫科技（688825.SH）正式上岸上交所科创板。。。首发募资约579亿元，，，，， ，一举逾越中芯国际创下的532亿元纪录，，，，， ，成为科创板开板以来募资规模最高的IPO，，，，， ，也是A股2026年以来最大IPO。。。
这不但是一场资源盛宴，，，，， ，更是中国存储工业生长的一个里程碑。。。
在整个半导体国界中，，，，， ，存储芯片是消耗量最大、标准化水平最高、周期性最显着的品类，，，，， ，险些是所有电子装备的“粮食”。。。可是恒久以来，，，，， ，存储芯片由三星、SK海力士、美光垄断。。。直至2016年，，，，， ，朱一明开办了长鑫科技，，，，， ，切入DRAM（动态随机存取存储器）赛道。。。
这注定是一条难走的路。。。长鑫科技前些年累计亏损超300亿元，，，，， ，在合肥国资、国家大基金、工业资源、着名创投与金融机构数百亿资金的接力托举下，，，，， ，从国际三大巨头垄断中一起杀出重围，，，，， ，跻身全球第四、中国第一DRAM厂商，，，，， ，改变了全球存储市场名堂。。。
在AI浪潮驱动下，，，，， ，全球存储行业进入超等周期，，，，， ，长鑫科技迎来收获时刻，，，，， ，公司2025年实现扭亏为盈，，，，， ，2026年上半年归母净利润预计为500亿元至570亿元，，，，， ，同比增添2244.03%至2544.19%。。。
在超等周期上市，，，，， ，长鑫科技刊行价8.66元/股，，，，， ，对应上市估值5792亿元。。。多家机构展望，，，，， ，乐观预期下，，，，， ，长鑫科技市值有望攻击3万亿元大关。。。
7月27日，，，，， ，长鑫科技上市就刷新多项A股纪录，，，，， ，开盘大涨超400%，，，，， ，成为首只开盘突破3万亿元的科技股，，，，， ，逾越工商银行，，，，， ，成为A股新市值王；；；上市首小时成交超1000亿元，，，，， ，成为A股首只单日成交额突破千亿的个股，，，，， ，交投活跃度空前。。。
长鑫科技盘中一度涨至55.03元/股,总市值达3.68万亿元，，，，， ，一度逾越港股第一大市值股腾讯控股。。。阻止收盘，，，，， ，长鑫科技报49元/股，，，，， ，上市首日大涨465.82%，，，，， ，总市值达3.28万亿元。。。
一家私募机构认真人对时代周报记者直言，，，，， ，长鑫科技上市后，，，，， ，市值逾越国有大行等古板巨头，，，，， ，成为A股新股王，，，，， ，具有划时代意义。。。
“上岸资源市场对长鑫科技而言，，，，， ，既是新的起点，，，，， ，更意味着新的责任。。。”长鑫科技董事长朱一明此前在网上路演时体现。。。
长鑫科技上市就刷新多项A股纪录 泉源：图虫创意
在巨头垄断下突围
长鑫科技的逆袭故事，，，，， ，要从朱一明提及。。。
这位江苏盐城出生的70后企业家，，，，， ，17岁考入清华大学物理系，，，，， ，后赴美深造，，，，， ，在纽约州立大学石溪分校攻读电子工程。。。在美国，，，，， ，朱一明先后在多家半导体公司任职，，，，， ，曾在一家存储芯片公司做到项目主管。。。
“若是盘算机是皇冠，，，，， ，CPU是皇冠上的明珠，，，，， ，存储器就是皇冠底座。。。”在硅谷的履历，，，，， ，让朱一明坚定地以为，，，，， ，“谁向导了存储器手艺，，，，， ，谁就能称雄整个集成电路工业。。。”
由于存储器架构设计和制造工艺的高难度，，，，， ，恒久以来，，，，， ，该领域一直被三星等大牌外洋厂商所占有，，，，， ，中国选手的身影险些不保存。。。
2005年，，，，， ，朱一明选择回国创业，，，，， ，开办兆易立异。。。他避开与三星、SK海力士、美光正面竞争，，，，， ，切入三大巨头战略性放弃的NOR Flash市场。。。2008年，，，，， ，兆易立异推出了中国第一颗自主设计的180nm SPI NOR Flash芯片。。。
朱一明加入IPO路演
朱一明的野心远不止于此。。。他有更大的目的，，，，， ，那就是构建中国自主可控的DRAM研发与制造能力。。。
恒久以来，，，，， ，全球DRAM市场被三星、SK海力士、美光三巨头垄断，，，，， ，全球多家厂商陆续被市场镌汰，，，，， ，留给竞争敌手的生涯空间极为有限。。。突入这一赛道，，，，， ，意味着需要和三大外洋巨头正面交锋，，，，， ，手艺壁垒极高、资金投入重大、周期长、风险高。。。
朱一明没有退缩。。。
2016年5月6日，，，，， ，朱一明与合肥市政府就一项存储器项目的生长战略举行钻研，，，，， ，一个代号为“506”的国产DRAM突围妄想降生。。。一个月后，，，，， ，长鑫科技在合肥注册建设。。。
2017年，，，，， ，兆易立异与合肥产投签署为期5年的相助协议，，，，， ，双方联合开展19nm制程的12英寸晶圆存储器研发项目，，，，， ，项目预算约180亿元，，，，， ，由双方按1:4比例筹集，，，，， ，合肥产投肩负约144亿元。。。
“朱一明不但是做成了一家公司，，，，， ，更是在一连思索：中国存储工业真正缺少什么？？？ ？应该建设什么样的恒久能力？？？ ？”西岳资源首创合资人杨镭对时代周报记者说，，，，， ，朱一明一直在存储领域深耕，，，，， ，希望解决中国存储工业恒久保存的短板。。。这种不太盘算短期得失、愿意恒久投入底层硬科技的定力，，，，， ，在企业家中是很是难堪的。。。
西岳资源恒久深耕全球硬科技和半导体工业，，，，， ，是兆易立异A股上市前的早期投资人，，，，， ，也是兆易立异2026年港股上市的基石投资者。。。杨镭同样结业于清华大学，，，，， ，他与朱一明相识已久，，，，， ，一起见证了朱一明从存储芯片设计创业，，，，， ，到厥后牵头开办长鑫科技的完整历程。。。
在杨镭看来，，，，， ，朱一明是一位既有手艺专家底色，，，，， ，又有工业使命感，，，，， ，同时也具备务实商业头脑的创业家。。。他能够把手艺、产品、市场、资源和工业责任连系在一起，，，，， ，这是较量难堪的一点。。。
长鑫科技建设后，，，，， ，怎样绕开国际巨头的专利封锁，，，，， ，建设起属于自己的护城河尤为要害。。。
从零最先研发DRAM，，，，， ，至少需要十年时间，，，，， ，长鑫科技耗不起。。。于是，，，，， ，朱一明把眼光投向了德国奇梦达的手艺遗产，，，，， ，这家昔日的存储巨头在2009年休业后，，，，， ，留下了大宗手艺文档和专利。。。
经由近2年的神秘谈判，，，，， ，长鑫科技通过加拿大知识产权公司WiLAN等获得大宗来自奇梦达的DRAM手艺专利实验允许，，，，， ，“站在巨人肩膀上”重新设计芯片架构。。。
2018年7月16日，，，，， ，长鑫存储项目首次投片乐成。。。统一年，，，，， ，朱一明辞去兆易立异总司理职位，，，，， ，全职出任长鑫科技董事长兼CEO，，，，， ，并立下军令状：长鑫盈利前不领一分钱人为。。。
2019年，，，，， ，长鑫科技乐成推出首颗自主设计的8Gb DDR4芯片，，，，， ，实现中国大陆DRAM工业“从0到1”的历史性突破。。。
从亏损超300亿到日赚近3亿
长鑫科技量产之后，，，，， ，还履历了数年的亏损周期。。。
押注国产DRAM，，，，， ，注定是一场长跑，，，，， ，需要一连投入巨额资金。。。
“DRAM制造是一个典范的重资产、长周期、高风险行业。。。建设一条先进存储产线，，，，， ，需要投入数百亿元甚至更高的资金，，，，， ，并且前期可能恒久亏损，，，，， ，手艺研发和工艺迭代又需要许多年。。。”杨镭对时代周报记者称。。。
招股书显示，，，，， ，2023年—2025年，，，，， ，长鑫科技的研发投入划分为46.70亿元、63.41亿元、95.93亿元，，，，， ，三年累计206.05亿元。。。
高强度研发投入下，，，，， ，长鑫科技接纳跳代研发战略，，，，， ，快速完成从第一代到第四代工艺平台的量产，，，，， ，实现DDR5、LPDDR5/5X等产品的笼罩和迭代，，，，， ，一连缩小与国际头部厂商手艺差别，，，，， ，乐成进入阿里云、字节跳动、腾讯等行业头部客户的供应链系统。。。
“每一次手艺突破的背后，，，，， ，都凝聚着无数长鑫人的坚守与支付，，，，， ，也见证着中国存储工业一直向前迈进的坚定程序。。。”朱一明在IPO路演时称。。。
在产能快速爬坡期，，，，， ，长鑫科技资产折旧也一连攀升。。。
数据显示，，，，， ，2023年—2025年，，，，， ，长鑫科技牢靠资产折旧划分达105.55亿元、148.75亿元、246.80亿元。。。
在高研发投入、资产折旧和行业周期下，，，，， ，长鑫科技履历了多年亏损。。。2022年至2024年，，，，， ，长鑫科技归母净利润亏损划分为83.28亿元、163.40亿元、71.45亿元，，，，， ，累计亏损超300亿元。。。阻止2025年12月31日，，，，， ，公司累计亏损为366.5亿元。。。
朱一明诠释，，，，， ，公司作为IDM模式的DRAM厂商，，，，， ，需要一连且麋集的资源投入，，，，， ，报告期内公司处于产能快速爬坡阶段，，，，， ，规模效应尚未完全展现，，，，， ，牢靠资产规模一直扩大带来的折旧金额一直增添。。。长鑫科技的历史亏损具有鲜明的周期性与阶段性特征，，，，， ，是切合行业纪律的亏损。。。随着产能释放、产品结构升级、精益生产治理深化和行业进入上行通道，，，，， ，公司盈利拐点已获得一连多期财务数据的验证
在AI浪潮下，，，，， ，存储行业迎来超等周期，，，，， ，长鑫科技也迎来业绩拐点。。。2025年，，，，， ，公司整年营收抵达617.99亿元，，，，， ，首次实现盈利，，，，， ，归母净利润为18.75亿元。。。朱一明领了开办长鑫科技以来的第一份人为。。。
2026年第一季度，，，，， ，长鑫科技营收508亿元，，，，， ，同比增添719.13%；；；归母净利润247.62亿元，，，，， ，同比增添1688.30%，，，，， ，相当于日赚近3亿元。。。这一归母净利润水平，，，，， ，一举凌驾创业板“盈利王”宁德时代和科创板“盈利王”佰维存储。。。
凭证长鑫科技预计，，，，， ，2026年1—6月营业收入1100亿元至1200亿元，，，，， ，同比增添612.53%至677.31%；；；归母净利润500亿元至570亿元，，，，， ，同比增添2244.03%至2544.19%，，，，， ，将抹平公司建设以来的所有累计亏损。。。
从今年第一季度净利润来看，，，，， ，长鑫科技成为A股科技股盈利之王。。。
长鑫科技成为A股科技股盈利之王
资源盛宴
在长鑫科技10年突围中，，，，， ，离不开各路资源的支持，，，，， ，其IPO也是一场资源盛宴。。。
招股书显示，，，，， ，长鑫科技上市前共有60名股东，，，，， ，所有为机构股东。。。长鑫科技前五大股东划分为清辉集电、长鑫集成、大基金二期、合肥集鑫和安徽省投，，，，， ，在IPO刊行前的持股比例划分为21.67%、11.71%、8.73%、8.37%和7.91%，，，，， ，合计持股约58.4%。。。其中，，，，， ，清辉集电、长鑫集成等背后具有合肥国资配景，，，，， ，大基金二期代表国家级工业资源，，，，， ，安徽省投则是安徽省属投资平台。。。
在业内看来，，，，， ，长鑫突围的实质，，，，， ，是政府与市场在半导体工业上的一次双向奔赴。。。
在长鑫科技的股东中，，，，， ，合肥国资“陪跑”了十年，，，，， ，从第一期投资超140亿元，，，，， ，到厥后一再泛起在多轮融资中，，，，， ，忍耐了数年的亏损。。。
在长鑫科技生长脉络中，，，，， ，各路资源接力“托举”，，，，， ，从合肥国资率先入局，，，，， ，到国家大基金加码，，，，， ，再到引入金融资源、工业资源和市场化投资机构。。。
“虽然周期长、风险高，，，，， ，但地方国资和国家大基金敢于云云大手笔投入，，，，， ，充分彰显了对国产存储工业生长的坚定信心；；；再加上朱一明曾乐成开办兆易立异的履历，，，，， ，这些都是我们其时坚定看好长鑫科技的焦点因素。。。”一家加入长鑫科技投资的创投契构相关人士对时代周报记者说。。。
在杨镭看来，，，，， ，存储制造的难度，，，，， ，不但是手艺难。。。它还涉及巨额资源投入、地方政府协调、国家工业政策、供应链建设、知识产权、客户认证和全球竞争。。。朱一明既能够明确手艺，，，，， ，又能够协调种种资源和工业链资源，，，，， ，同时还能推动阶段性的商业化落地。。。这种综合能力很是少见。。。
杨镭对时代周报记者剖析，，，，， ，半导体制造赛道投入大、周期长、风险高，，，，， ，同时又具有很强的国家战略价值。。。多种资源配合加入，，，，， ，现实上是各取所长。。。国家级基金和地方国资是整个项目的“压舱石”，，，，， ，能够提供恒久、稳固和大规模的资金支持。。。工业资源的价值，，，，， ，在于它真正明确行业，，，，， ，也能够带来客户、供应链和手艺方面的协同。。。
在他看来，，，，， ，市场化VC和PE，，，，， ，能够吸引更多社会资源进入硬科技领域，，，，， ，同时资助企业优化治理、资源结构和市场化运营能力。。。银行、包管、证券等金融机构，，，，， ，则进一步完善企业从建设、扩产到上市融资的全周期资金通道。。。
杨镭说，，，，， ，这套模式最大的价值，，，，， ，不但是“钱多”，，，，， ，而是差别类型的资金各自施展差别作用，，，，， ，配合肩负一个简单投资者很难单独肩负的风险。。。
现在，，，，， ，随着长鑫科技上市，，，，， ，这些资源迎来收获时刻。。。凭证机构展望，，，，， ，长鑫科技市值抵达3万亿元，，，，， ，合肥国资的账面资产则攻击万亿元级。。。其他股东的回报也极为可观。。。
“长鑫科技上岸科创板的意义非凡，，，，， ，这为重资产硬科技企业建设了一个资源市场标杆。。。”杨镭体现，，，，， ，长鑫科技上市，，，，， ，补齐了海内存储工业链的资源闭环，，，，， ，也让国产存储的估值系统越发完整。。。同时，，，，， ，关于一级市场的意义很是大，，，，， ，关于勉励耐心资源、勉励更多机构举行超恒久工业投资，，，，， ，会爆发很是主要的树模作用。。。
估值分歧
在这场资源盛宴中，，，，， ，打新火爆水平空前。。。
长鑫科技本次上市，，，，， ，最终战略配售数目约16.67亿股，，，，， ，占初始刊行数目的24.93%，，，，， ，获配金额合计约144.37亿元。。。战略配售名单涵盖社保和养老基金、国家级基金、包管资金、工业链上下游企业、员工持股妄想及保荐机构。。。
不但云云，，，，， ，网上、网下申购都十分火爆。。。
凭证通告，，，，， ，长鑫科技网上申购共计吸引942.88万户散户加入打新，，，，， ，有用申购股数高达8169.2亿股，，，，， ，中签号码共有约770万个；；；285家网下机构投资者治理的10907个有用配售账户举行网下申购，，，，， ，有用申购股数共计抵达约12.38万亿股，，，，， ，最终获配数目为21.73亿股。。。
其中，，，，， ，梁文锋通过旗下宁波幻方量化和浙江九章资产两家主体合计194只私募产品获得配售，，，，， ，合计获配2024.97万股，，，，， ，合计配售金额约为1.75亿元，，，，， ，是私募机构里获配数目最多的机构。。。
格雷资产也加入了长鑫科技打新，，，，， ，大部分私募产品也获得配售。。。
“这是一定要加入的一场打新。。。”格雷资产总司理张可兴对时代周报记者说，，，，， ，长鑫科技的上市具有划时代的意义，，，，， ，上市就登顶A股科技股市值榜首，，，，， ，凌驾贵州茅台、国有大行等古板A股市值巨头，，，，， ，改变A股市场名堂。。。
打新火爆背后，，，，， ，市场对长鑫科技估值保存分歧。。。
从询价数据来看，，，，， ，有用报价区间最低探至7.26元/股，，，，， ，而最高报价则高达65.19元/股。。。若以此报价区间举行推算，，，，， ，这些网下投资者对长鑫科技的预期市值最低为4855.55亿元，，，，， ，而最高则触及了4.36万亿元。。。
最终，，，，， ，长鑫科技刊行价8.66元/股，，，，， ，对应上市估值5792亿元。。。市场普遍以为这低于合理市场估值。。。
关于IPO刊行定价事宜，，，，， ，朱一明在路演时回复称，，，，， ，公司和保荐机构凭证起源询价效果，，，，， ，综合思量公司基本面、市场情形、偕行业上市公司估值水平、召募资金需求及承销风险等因素，，，，， ，协商确定本次刊行价钱。。。
半导体是典范的周期性重资产行业，，，，， ，国际投行以往习用PB（市净率）估值法为存储厂商定价，，，，， ，但随着存储超等周期来临，，，，， ，也最先参考PE（市盈率）法为行业定价。。。
有投行人士对时代周报记者剖析，，，，， ，存储行业属于典范的周期性行业，，，，， ，即便当下处于超等周期中，，，，， ，但在定价中也需要兼顾行业特点，，，，， ，以PB（市净率）作为主要估值标尺，，，，， ，同时参考PE（市盈率），，，，， ，不可太过透支未来的估值预期。。。
现实上，，，，， ，市场对长鑫科技的估值颇为乐观，，，，， ，大多在万亿元之上。。；；；髦と雇慰萍贾行怨乐翟2万亿元至3万亿元之间。。。国投证券研究报告设定了守旧、中性、乐观、超乐观四种估值情景，，，，， ，对应长鑫科技估值为1万亿元、1.5万亿元、2.3万亿元和4.25万亿元。。。
外资投行对长鑫科技的估值预判更高。。。野村证券给予长鑫科技116元目的价，，，，， ，对应市值7.76万亿元。。。
格雷资产总司理张可兴对时代周报记者体现，，，，， ，存储还处于超等周期里，，，，， ，思量到海内市场流动性和长鑫科技自己业绩的增添速率，，，，， ，市场给予充分溢价。。。格雷资产会重点关注长鑫科技，，，，， ，在估值合理情形下会继续设置。。。
7月27日，，，，， ，长鑫科技开盘大涨471.59%，，，，， ，市值突破3万亿元，，，，， ，逾越工商银行，，，，， ，成为A股新市值王。。。阻止收盘，，，，， ，长鑫科技报49元/股，，，，， ，总市值达3.28万亿元。。。
有市场人士体现，，，，， ，需要理性看待长鑫科技估值，，，，， ，跳出“上市初期爆炒、冲高回落”的陷阱。。。
长鑫科技的下一场战争
上岸资源市场，，，，， ，是长鑫科技的一个新最先。。。
只管长鑫科技产能规模已位居中国第一、全球第四，，，，， ，实现了跨越式生长，，，，， ，但与国际三巨头仍有较大的差别，，，，， ，尤其是以HBM为代表的高端芯片市场仍由三巨头主导。。。
SemiAnalysis剖析师克日体现，，，，， ，长鑫科技在HBM相关手艺层面，，，，， ，相较外洋头部企业仍保存差别。。。现阶段，，，，， ，公司的主营营业收入依然来自DDR5/LPDDR5等通用产品。。。
深度科技研究院院长张孝荣对时代周报记者体现，，，，， ，长鑫科技上市后受益于AI驱动的DRAM超等景气周期，，，，， ，公司营收和产能可以获得快速扩张；；；但市占率和HBM高端手艺差别短期内不会改变，，，，， ，其突围偏向在于坚持立异效率，，，，， ，一直手艺突破，，，，， ，坚持跳代研发，，，，， ，加速工艺迭代；；；重金投入手艺升级，，，，， ，瞄准高端HBM产品，，，，， ，拓展产品矩阵与外洋市场，，，，， ，力争在未来几年缩小代差、提升全球份额。。。
朱一明也有苏醒的熟悉。。。他在路演时体现，，，，， ，长鑫科技距离DRAM行业前三家国际头部厂商仍有一定差别，，，，， ，且产能规模亦远低于海内重大的市场需求。。。
这是长鑫科技的磨练，，，，， ，也是机缘所在。。。
长鑫科技正在起劲扩产，，，，， ，抢占市场份额。。。凭证通告，，，，， ，长鑫科技妄想将本轮召募资金投向新一代DRAM产能扩建与HBM高带宽存储手艺研发项目。。。
在杨镭看来，，，，， ，上市以后，，，，， ，长鑫将拥有越发稳固和多元的融资渠道，，，，， ，资助公司进一步缩小与三星、SK海力士和美光等国际领先企业之间的差别。。。
“长鑫作为海内主要的DRAM制造企业，，，，， ，有时机受益于海内算力基础设施建设和本土供应链需求增添。。。海内服务器厂商、数据中心和汽车客户，，，，， ，也会越来越重视供应链清静和本土化采购。。。”杨镭以为，，，，， ，这会为长鑫翻开恒久生长空间。。。
朱一明说，，，，， ，随着本次上市召募资金建设项目的稳步推进，，，，， ，公司将加速工艺升级，，，，， ，从而实现更低的单位本钱，，，，， ，更强的市场竞争力及盈利能力，，，，， ，更有用地知足未来全球下游市场兴旺的需求，，，，， ，助力公司在全球DRAM市场中占有更有利的职位。。。
虽然，，，，， ，DRAM行业具有强周期性，，，，， ，价钱波动较大，，，，， ，且AI生长对DRAM市场需求保存不确定性。。。
杨镭对时代周报记者说，，，，， ，长鑫科技未来仍需要一直优化产品结构，，，，， ，提高DDR5、车载存储、服务器存储以及其他高附加值产品的比重，，，，， ，以降低纯粹依赖行业周期的风险，，，，， ，中国存储工业尚有很长的路要走。。。
