斑马消耗 陈晓京

一纸第三方自力视察报告，，，，让澜沧古茶76岁的董事长杜春峄，，，，与共事近20年的两位焦点高管之间的信任彻底坍塌。。。。。

该报告主要涉及民间借贷、银行账户冻结及客栈盘亏三大事项，，，，集中爆发在公司上市之后。。。。。

据通告披露，，，，公司已完玉成面整改，，，，并对印章、条约、仓储等方面合规治理周全升级。。。。。这家港股首家上市普洱茶企，，，，彻底从人情维系的治理模式，，，，迈向标准化、流程化的现代治理阶段。。。。。

澜沧古茶上岸港股缺乏3年，，，，未曾想内部治理云云杂乱。。。。。公司总部与天下营销中心相隔近2000公里，，，，超长治理半径导致总部现场核查难度大、事中风险管控恒久缺位，，，，成为内控失衡的主要因素之一。。。。。而公司首创人恒久对元老级高管无条件信任，，，，是风险集中爆发的基础原因。。。。。

专项视察落定

今年2月尾，，，，澜沧古茶（06911.HK）委托第三方机构对全资子公司广州康瑞等开展专项自力视察，，，，涉及民间借贷、银行账户冻结和客栈盘亏等三大事项。。。。。

历时4个月取证核查，，，，专项自力视察日前已顺遂完成。。。。。7月7日夜间，，，，公司用一份11页的报告，，，，披露了问题的真相。。。。。

第一，，，，涉及民间借贷。。。。。2024年12月初，，，，时任澜沧古茶董事、广州康瑞法定代表人张慕衡，，，，从广州康瑞行政部借出印章后，，，，由时任上市公司总司理王娟通知张慕衡签署《乞贷条约》并加盖广州康瑞印章，，，，该乞贷为王娟个人暂时周转资金使用。。。。。澜沧古茶董事会及广州康瑞相关部分对该乞贷全不知情。。。。。

上述乞贷条约签署后，，，，出借人通过银行账户分批将1000万元，，，，汇入广州康瑞指定的3个个人账户中。。。。。

2025年3月8日，，，，乞贷条约限期届满，，，，广州康瑞未足额清偿本息，，，，王娟亦未推行代偿义务，，，，出借人向深圳国际仲裁院提起仲裁；；去年10月下旬，，，，仲裁院裁决由广州康瑞清偿乞贷本金970.04万元以及利息等，，，，王娟肩负连带包管责任。。。。。

第二，，，，银行账户冻结及涉诉事务。。。。。2024年6月1日，，，，广州康瑞向广州茗荟授权，，，，明确后者全权认真2024年时光仓产品的采购、加工、销售等全链条营业，，，，该授权文件由张慕衡违规签字用印，，，，未推行公司内部用印审批流程。。。。。

凭证这份违规授权，，，，河北某公司与广州茗荟告竣总金额3000万元、150吨熟茶采购协议，，，，允许兜底销售并约定收益五五分成。。。。。

2025年7月，，，，广州茗荟未履约，，，，河北公司协商无果后提请诉讼，，，，要求广州茗荟退还3000万元订购款、支付利息424万元，，，，澜沧古茶及广州康瑞因授权文件被列为连带责任人。。。。。

受本次诉讼影响，，，，2025年12月31日，，，，上市公司合计2306.42万元资金被司法冻结，，，，占当期现金余额的29.95%，，，，大幅压缩企业日常谋划流动资金。。。。。该案已今年6月30日完成一审，，，，澜沧古茶及广州康瑞已提起上诉，，，，终审效果仍保存不确定性。。。。。

第三，，，，广州康瑞客栈盘亏事项。。。。。2024年12月，，，，张慕衡代表广州康瑞与广州普伟营业代表、广州茗荟法定代表人王健签署《货物相助备忘录》，，，，约定以35吨新茶产品置换对方持有的不低于70-87.5吨老茶。。。。。

2025年1月初，，，，王娟趁客栈职员下班，，，，陪同广州普伟相关职员提取寄存货物，，，，被特殊私自拉走广州康瑞自有库存35吨新茶产品，，，，该行为被公司储运部员工发明并报警。。。。。

王娟指示张慕衡协助警方处理存货被提走事宜，，，，二人未按公司重大事项向董事会及治理层报告。。。。。

2025年3月，，，，上市公司周全盘货库存，，，，确认盘亏货物包括26吨2023年第12代0085大饼及9吨2024年乌金产品。。。。。按广州康瑞个体报表本钱核算，，，，该批货物价值3520万元。。。。。

元老兼高管越权

2025年头，，，，澜沧古茶少数股东提议免职王娟执行董事职务，，，，面临股东质疑，，，，王娟选择了自动辞去总司理，，，，调任非执行董事后不久便辞任。。。。。

王娟辞任总司理后，，，，董事长杜春峄亲自出马，，，，举行一系列人事调解，，，，对外明确为优化治理结构，，，，试图尽快平息风浪。。。。。

没想到，，，，在厥后的内部核查中，，，，发明王娟涉及民间借贷、违规用印以及仓储治理误差等重大事项。。。。。

王娟和张慕衡，，，，同在2007年加入澜沧古茶。。。。。王娟先认真营销中心，，，，后升总司理，，，，统揽上市公司日常事务；；张慕衡先后担当营销中心副总司理、公司副总司理，，，，认真整体财务及经销治理事情。。。。。

历时近20年，，，，王、张二人生长为企业元老，，，，恒久把控销售、财务等要害岗位话语权。。。。。王娟照旧公司第二大股东，，，，与杜春峄组成一致行动关系。。。。。

张慕衡与王娟也是老同伴，，，，两人早在2002年配合建设广州天速，，，，该企业还为3000万元熟茶商业订单提供质押担保，，，，恒久形成深度绑定。。。。。

在王娟裸辞后，，，，张慕衡旋即辞任执行董事及副总司理职务。。。。。

现在，，，，公司已认定王娟对三大事项均负直接责任，，，，张慕衡负主要责任。。。。。针对王娟因个人原因对公司造成的经济损失，，，，澜沧古茶已给其发送赔偿损失见告函并要求出具赔偿损失的允许函。。。。。

同时，，，，针对张慕衡在印章使用、事项处理中的过失及造成的影响，，，，董事会已予以正式训诫。。。。。因其需继续处理历史遗留问题，，，，暂时担当广州康瑞总司理。。。。。

“黑天鹅”出清

澜沧古茶通告披露，，，，针对前述三大事项的系统性整改步伐，，，，已于今年4月所有完成，，，，同步升级存货治理、客栈盘货、条约审批等全流程合规制度。。。。。

在此之前，，，，公司总部及生产基地在云南，，，，天下营销中心及焦点子公司置于广州，，，，治理半径过长，，，，终年放权给元老操盘。。。。。经此次整改后，，，，总部话语权进一步增强。。。。。

针对上述事项造成的经济损失，，，，董事会已明确广州康瑞的损失所有由王娟、张慕衡肩负，，，，并已要求两人出具允许函。。。。。

关于茶叶产品盘亏问题，，，，公司通过统筹协调，，，，在去年完成实物交付，，，，产品置换得以实质性解决。。。。。

另外，，，，上述3000万元熟茶商业相关诉讼进入上诉流程，，，，后续，，，，董事会将凭证诉讼案件终审讯断情形和对公司造成的现实损失，，，，接纳一切须要步伐予以响应追责。。。。。

至此，，，，由高管越权、异地管控失效引发的内部治理黑天鹅风险基本清零，，，，公司正式完成从人治转向制度治理。。。。。

不过，，，，治理层面风险出清，，，，并未化解公司恒久保存的谋划难题。。。。。上市后，，，，茶叶行业需求降温、产品结构简单，，，，终端动销低迷等问题一连拖累业绩，，，，公司仍需在新任高管团队向导下，，，，重塑渠道和修复谋划基本面。。。。。

作为普洱茶行业首家上市企业，，，，澜沧古茶未能避开上市即巅峰的魔咒。。。。。2023年上市昔时，，，，录得营业收入、归母净利润双增，，，，创下阶段性业绩高点，，，，以后一连两年谋划数据大幅下滑。。。。。

2024年至2025年，，，，公司实现营业收入3.61亿元、2.19亿元，，，，同比划分下降31.48%和39.48%，，，，归母净利润划分亏损3.08亿元和0.91亿元。。。。。

行业端，，，，普洱茶经由市场多年炒作后，，，，金融属性大幅消退，，，，消耗逐渐趋于理性，，，，叠加消耗疲软等因素，，，，终端销售一连缩短。。。。。

澜沧古茶三大产品线笼罩高端、中端和新中产群体，，，，产品价钱横跨数百到数万元，，，，兼顾珍藏与日常品饮需求。。。。。近年，，，，全线产品收入均面临萎缩。。。。。

2025年，，，，主力产品1966系列、茶妈妈和岩冷系列划分实现收入1.20亿元、0.68亿元，，，，同比划分下降47.3%和41.6%。。。。。

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