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AI怎样影响芯片股价？ ？ ？？
作 者：吴欣晓
泉源： 铅笔道（ID：pencilnews）
7月27日，，，，， ，一名韩国投资者还在网络社区里劝人买入SK海力士的美股存托凭证。。。。。
“韩国股票最多涨5%，，，，， ，别再做梦了，，，，， ，去美国市场。。。。。”他写道，，，，， ，“只要抓准时机，，，，， ，就能赚到大钱。。。。。”许多人相信，，，，， ，AI芯片上涨得太快，，，，， ，通俗股票已经不敷用了，，，，， ，必需借助溢价和杠杆放大收益。。。。。
一天后，，，，， ，故事突然反转。。。。。
7月28日，，，，， ，SK海力士股价暴跌14.7%，，，，， ，三星电子下跌14.4%。。。。。两家公司占有韩国股市凌驾一半的权重，，，，， ，拖累韩国综合股价指数单日下跌10.84%。。。。。
▲SK海力士、三星电子股价暴跌
美股同样暴跌。。。。。存储股成了重灾区——闪迪单日暴跌14.25%，，，，， ，7月以来股价几近腰斩 ；；；；；；SK海力士ADR下跌8.98%，，，，， ，上市仅12个生意日便跌破刊行价 ；；；；；；美光科技收跌8.85%，，，，， ，希捷科技跌超8%。。。。。
光通讯同步崩塌。。。。？ ？ ？？的跌超12%，，，，， ，相关跌超10%。。。。。盘算、装备、设计全工业链无一幸免：AMD跌8.15%，，，，， ，英特尔跌5.86%，，，，， ，阿斯麦跌超4%，，，，， ，Arm跌超8%。。。。。
到7月29日，，，，， ，跌势延续。。。。。
统一天，，，，， ，首尔国会大厦外摆出了约40个白色吊祭花圈。。。。。一条缎带上写着：正在屠杀散户。。。。。
已往一个月，，，，， ，韩国股市蒸发了约2万亿美元。。。。。受伤最重的，，，，， ，正是后期乞贷入场、购置三星电子和SK海力士杠杆产品的年轻人、退休者和通俗家庭。。。。。
A股方面，，，，， ，从7月1日至今，，，，， ，半导体板块累计跌幅已达39%……
芯片板块究竟爆发了什么？ ？ ？？工业的真实时机又在那里？ ？ ？？
利润暴增，，，，， ，股价暴跌？ ？ ？？
韩国芯片股暴跌时，，，，， ，韩国芯片工厂的订单多得做不完。。。。。并且阻止现在为止，，，，， ，全球存储芯片仍然处于供不应求状态。。。。。
SK海力士宣布的二季度营业利润抵达60.5万亿韩元，，，，， ，同比增添557%，，，，， ，一连第五个季度创下新高。。。。。
三星电子的效果更夸张：二季度半导体部分收入127.5万亿韩元，，，，， ，营业利润89.2万亿韩元，，，，， ，服务器内存收入占比也抵达历史最高水平。。。。。三星预计，，，，， ，下半年服务器DRAM、企业级固态硬盘和HBM需求还会继续增添。。。。。
但利润创纪录，，，，， ，并没有阻止股价继续下跌。。。。。
问题不在于价钱是否上涨，，，，， ，而在于涨价速率还能不可维持。。。。。
2026年第二季度，，，，， ，闪存条约价钱一度环比上涨70%至75%。。。。。进入第三季度，，，，， ，TrendForce预计涨幅将回落到10%至15% ；；；；；；古板DRAM价钱预计环比上涨13%至18%，，，，， ，涨幅也最先放缓。。。。。
而更深层的问题，，，，， ，是存储昌盛背后，，，，， ，是对AI服务器的依赖水平越来越高，，，，， ，而手机、PC等古板终端需求始终疲软。。。。。
凭证IDC数据，，，，， ，2026年上半年全球PC出货量同比仅增添2%左右，，，，， ，智能手机出货量基本持平。。。。。整个行业靠一根柱子撑着，，，，， ，地基并不稳。。。。。
TrendForce指出，，，，， ，创纪录的内存价钱已经靠近手机和PC客户的遭受极限。。。。。条记本电脑厂商不得不提高售价，，，，， ，手机厂商也最先越发审慎地制订生产和采购妄想。。。。。高昂的内存本钱反过来又可能压低终端销量。。。。。
一边是AI服务器疯狂抢货，，，，， ，另一边是手机和电脑厂商镌汰采购 ；；；；；；一边是企业级产品供不应求，，，，， ，另一边是消耗级客户已经买不起。。。。。
只要AI云厂商资源开支的乐观预期泛起松动，，，，， ，存储企业最丰盛的利润就会连忙受到嫌疑。。。。。
这轮芯片股暴跌，，，，， ，市场真正嫌疑的是，，，，， ，AI能否无限拉动存储需求。。。。。
AI怎样影响芯片股价
已往两年，，，，， ，AI工业链最主要的逻辑只有一个：先把算力建起来。。。。。
模子公司需要训练更大的模子，，，，， ，云厂商需要购置更多GPU，，，，， ，数据中心需要增添存储、交流机、电力和散热系统。。。。。只要装备能够交付，，，，， ，就有人愿意购置。。。。。
这个阶段还没有竣事。。。。。
UBS预计，，，，， ，2026年大型云盘算公司的资源开支仍将增添76%，，，，， ，抵达6730亿美元。。。。。这意味着全球AI基础设施投入依然处于历史高位。。。。。
但从2027年最先，，，，， ，增速可能显着下降。。。。。
UBS预计，，，，， ，云厂商资源开支2027年增添约25%，，，，， ，2028年只增添6%。。。。。从76%下降到25%，，，，， ，再下降到6%，，，，， ，并不料味着投入阻止，，，，， ，却意味着整个工业链不可再凭证“每年翻倍”的速率安排产能。。。。。
Meta甚至最先思量把富余算力出售给外部客户。。。。。
据报道，，，，， ，Meta正在研究建设AI云营业，，，，， ，并曾与Anthropic商谈一笔最高100亿美元、为期两年的算力租赁协议。。。。。关于Meta来说，，，，， ，这可以明确为拓展新的收入泉源 ；；；；；；从工业角度看，，，，， ，它也说明云厂商最先认真思量一个问题：购置了云云多服务器以后，，，，， ，怎样提高装备使用率。。。。。
芯片工业已往关注的是出货量，，，，， ，但现在，，，，， ，投资者最先问一个以前从不问的问题：每一美元资源开支，，，，， ，事实能换来几多收入？ ？ ？？
微软与Meta最新业绩的分化，，，，， ，恰恰说明晰这一点。。。。。
微软二季度Azure云营业收入增添43%，，，，， ，凌驾市场预期。。。。。公司预计下一季度Azure仍能增添约45%，，，，， ，并体现自研模子与自研芯片的连系，，，，， ，已经在部分环节带来最高40%的效率改善。。。。。只管微软单季度资源开支抵达410亿美元、自由现金流同比下降23%，，，，， ，其业绩宣布后股价仍然上涨。。。。。
“AI在这里饰演的角色定位很清晰：AI没有失效，，，，， ，但市场对AI（需求对芯片）的定价预期进入了冷却期。。。。。”MIR睿工业半导体行业首席剖析师倪金伟告诉铅笔道。。。。。
“大宗趋势资金提前生意了未来一到两年的需求乐观预期，，，，， ，股价上行速率显著领先基本面兑现节奏。。。。。前期资金虽然愿意给予远期永续溢价，，，，， ，但高位之后，，，，， ，投资者最先要求望见实打实的现金流、ROI数据。。。。。”
芯片行业新时机
本轮暴跌中，，，，， ，闪存存储企业受到的攻击尤其显着。。。。。
闪迪7月累计跌幅一度凌驾50%，，，，， ，美光、西部数据等公司也大幅回落。。。。。日本闪存厂商铠侠单日下跌18.3%。。。。。但在工业端，，，，， ，企业级SSD、HBM和服务器DRAM仍然处于紧缺状态。。。。。
这说明“存储芯片”已经不可再被看成一个统一的行业。。。。。
第一个天下，，，，， ，是与AI服务器细密绑定的高价值存储。。。。。
第二个天下，，，，， ，是更靠近古板周期品的通用存储。。。。。
通俗闪存、消耗级SSD、低端DRAM更容易受到扩产和价钱竞争影响。。。。。它们同样能够受益于行业涨价，，，，， ，却很难恒久维持稀缺性。。。。。
长鑫科技上市，，，，， ，让这种担心变得越发详细。。。。。
7月27日，，，，， ，长鑫科技上市首日上涨466%，，，，， ，市值抵达3.3万亿元。。。。。长鑫主要生产DRAM，，，，， ，闪迪主要生产闪存，，，，， ，两家公司并不直接生产统一种产品。。。。。因此，，，，， ，不可简朴地把闪迪暴跌归因于长鑫上市。。。。。
DRAM和闪存虽然是差别产品，，，，， ，但投资者用的是统一套估值框架——供需名堂、原厂扩产节奏、AI算力资源开支、周期价钱波动。。。。。“没有富足论据论证行业暴跌与长鑫科技上市有绝对必定的关联性，，，，， ，”倪金伟审慎地说，，，，， ，“但全球投资者确着实担心：长鑫在大容量DRAM领域的产能释放与突破，，，，， ，预示着中国在整体存储芯片上的国产替换能力和产能扩充节奏，，，，， ，可能超预期。。。。。”
虽然长鑫在HBM领域仍落伍于韩国厂商，，，，， ，但在通用DRAM领域已经成为不可忽视的竞争者。。。。。对三星、SK海力士、美光、闪迪和铠侠来说，，，，， ，中国企业带来的最大影响，，，，， ，未必是明天就抢走高端产品订单，，，，， ，而是未来可能削弱通俗存储产品的定价能力。。。。。
半导体工业也泛起一些新的偏向。。。。。
第一类，，，，， ，是高端存储，，，，， ，而不是笼统的“存储扩产”。。。。。
HBM4、服务器DRAM、企业级SSD、存储控制器和内存互连，，，，， ，仍然受益于AI推理规模扩大。。。。。它们解决的是数据怎样更快进入盘算单位，，，，， ，而不但是怎样贮存更大都据。。。。。
第二类，，，，， ，是先进封装和互连。。。。。
随着HBM层数增添、芯片面积扩大、Chiplet和3D堆叠普及，，，，， ，AI芯片的瓶颈越来越多地泛起在封装、良率、通讯和散热环节。。。。。TechInsights预计，，，，， ，2026年共封装光学将加速进入高性能系统，，，，， ，HBM4和16层堆叠则会进一步提高良率与热治理难度。。。。。
第三类，，，，， ，是芯片之外的物理基础设施。。。。。
更麋集的芯片需要更多电力，，，，， ，也爆发更多热量。。。。。液冷、热界面质料、反面供电、光？ ？ ？？楹透咚俳涣髯氨，，，，， ，已往只是数据中心的辅助设施，，，，， ，现在正在成为决议一座AI集群能否稳固运行的焦点环节。。。。。
第四类，，，，， ，是中国半导体工业链的补位。。。。。
长鑫扩产不但是增添DRAM产量，，，，， ，也会带来装备、质料、零部件、封装测试、工业软件和厂务系统需求。。。。。
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