科技巨头的AI军备竞赛，，正在让全球"最会赚钱的公司之一"首次感受到现金流的压力。。 。
美东时间7月22日盘后，，谷歌母公司Alphabet宣布2026财年第二季度财报。。 。只管营收、利润多项指标周全凌驾市场预期，，谷歌云营业更是交出同比暴涨82%的惊艳答卷，，但一个数十年来从未泛起过的信号，，照旧让市场情绪急转直下。。 。
数据显示，，谷歌二季度资源开支抵达449亿美元，，同时将2026年整年资源开支指引上调至1950亿至2050亿美元。。 。受此影响，，公司当季自由现金流转为负59亿美元，，而谷歌已往多年一直以强劲自由现金流著称。。 。
财报宣布后，，公司股价盘后一度大跌超4%。。 。
营收一连12个季度两位数增添
云营业成最大亮点
从焦点数据看，，这份财报的成色并不差。。 。
第二季度，，Alphabet实现合并营收1198亿美元，，同比增添24%，，高于市场预期的1169亿美元，，标记着公司一连第12个季度实现两位数营收增添。。 。营业利润达408亿美元，，同比增添30%，，营业利润率提升至34%。。 。
需要提醒投资者注重的是，，当季净利润高达1121亿美元，，远超去年同期的282亿美元，，但这一数字包括约980亿至990亿美元的未实现股权投资收益，，主要来矜持有的Anthropic、SpaceX等公司股份估值大幅上升而导致的，，并非纯谋划性效果。。 。剔除投资收益等非经常性项目后，，调解后每股收益为2.85美元，，现实略低于市场预期的2.89美元。。 。
分营业来看，，谷歌云是本季度当之无愧的最大亮点。。 。该营业营收大增82%至248亿美元，，远超剖析师预期的224.6亿美元。。 。增添主要来自企业AI解决方案、企业AI基础设施以及焦点云服务需求一连增添。。 。另外，，公司云营业积压条约（订单）总额从上季度的4600亿美元暴增至5140亿美元，，其中超半数预计在未来24个月内转化为收入，，客户涵盖“普遍的混淆客群”。。 。
作为基本盘的谷歌服务同样稳。。 。，当季营收945.4亿美元，，同比增添15%。。 。其中搜索及其他广告收入633亿美元，，同比增添17%。。 。受天下杯影响，，YouTube广告收入111亿美元，，同比增添13%。。 。
天价资源开支再加码
现金流"警报"拉响
然而，，真正牵动市场神经的，，是财报另一面的"烧钱"数据。。 。
第二季度，，Alphabet资笔僻出高达449.2亿美元。。 。同时，，公司将2026年整年资笔僻出指引大幅上调至1950亿至2050亿美元，，此前预期为1800亿至1900亿美元。。 。
新任CFO阿纳特·阿什肯纳齐（Anat Ashkenazi）更明确预警，，2027年的资笔僻出还将"大幅增添"。。 。
由于购置服务器、数据中心及装备等资笔僻出大幅凌驾谋划活动爆发的现金流，，Alphabet本季度自由现金流降至负59亿美元，，这是谷歌上市数十年来首次泛起单季自由现金流转负。。 。
为支持重大的AI基础设施扩张，，Alphabet在6月通过刊行股票募资496亿美元，，并在二季度刊行了203亿美元的高级无担保债券。。 。
关于这一征象，，Investing.com高级剖析师Thomas Monteiro点评称："在履历了一个负现金流的季度之后，，Alphabet再次上调资笔僻出，，这让市场感应担心。。 。市场上最可靠的现金创立者现在花的比赚的多。。 。只要营收一连加速增添，，投资者或许还能容忍，，但现实容错空间每季度都在缩小。。 。"
治理层坚定押注AI
需求仍凌驾投资
面临外界对"太过投资"的质疑，，谷歌治理层态度依旧坚定。。 。
CEO桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）体现："我以为我们处于很是很是早期的阶段，，这是跨越多个领域的结构性转变，，就像云自己，，企业事情负载中有很小比例迁徙到了云端。。 。现在想想真正AI原生、AI赋能的事情负载占比是几多，，感受又是很是很是早期。。 。从已往一年来看，，若是说有什么转变的话，，我们对未来的时机变得越发乐观了。。 。"
CFO阿什肯纳齐则回应称，，只管已往三年公司大幅扩张了产能，，但需求仍然凌驾了投资增添速率。。 。她也提醒道，，AI基础设施投入将一连对利润表和现金流组成压力，，但只要回报看起来有吸引力，，谷歌就会继续投资。。 。
从AI落地的要害数据来看，，谷歌的希望确实可观：现在Gemini模子每分钟通过直接API处理的Token数目已经抵达220亿个，，Gemini应用的月活跃用户也已经抵达了9.5亿人，，而谷歌搜索中的AI模式月活跃用户更是已经突破了10亿大关，，这些数据均证实晰AI在产品端和开发者生态中的快速渗透。。 。
