文丨胡杨编辑丨百进

泉源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为3800字）

再过半个月，，上海奉贤区法院又要开一个庭。。。

被告是妙可蓝多。。。原告是廊坊一家叫润香商贸的公司。。。案由，，生意条约纠纷。。。

天眼查显示，，案号（2026）沪0120民初15752号，，开庭时间2026年7月21日10:00。。。

这不是妙可蓝多今年唯一的讼事。。。

近一年，，其当被告的案子有7个。。。销售署理条约纠纷2起，，生意条约纠纷2起，，服务条约纠纷1起，，劳动条约纠纷1起，，信息网络生意条约纠纷1起。。。

起诉方也挺杂。。。洛阳的商贸公司、山西的商贸公司、上海的物流公司，，尚有姓陈的、姓黄的、姓陈的个人。。。

都不是什么惊天大案。。。金额预计也不大，，否则早该勺嫦妊了。。。

正经社剖析师发明，，有意思的地方就在这里：一边是讼事缠身，，一边是业绩大涨。。。

7月7日，，妙可蓝多发了半年度业绩快报。。。2026上半年，，营收33.04亿元，，同比增添28.71%；；；；
；净利润1.51亿元，，同比增添13.74%。。。

二季度更猛。。。归母净利润同比增添49.6%，，扣非净利润同比增添51.4%。。。

财报一发，，股价当天弹了4.66%。。。到7月9日，，市值重新站上百亿元。。。

市场在激动什么？？？

有些特殊的财报

这份业绩快报有些特殊。。。

今年1月，，妙可蓝多发了个重磅通告：首创人柴琇被免去总司理职务。。。

柴琇，，妙可蓝多的灵魂人物，，业内人称“奶酪女王”。。。1965年生，，吉林延边人。。。早年做房地产，，2001年最先建设广泽乳业，，生意红红火火，，5年之后，，2016年借壳上市，，把一家吉林小乳企，，一下子做成了中国奶酪的大姐大。。。

2020年引入蒙牛，，2021年蒙牛成为控股股东，，持股比例逐步提到37.04%。。。

然后，，2026年1月23日，，她出局了。。。

程序很有数。。。董事会8票赞成、0票阻挡、0票弃权全票通过免职决议。。。柴?自己“未在划定限期内提交表决票或委托文件”，，被视为未出席本次聚会。。。

通告披露，，2018年，，妙可蓝多参股了一个并购基金，，这个基金给一家叫吉林耀禾的公司做担保，，效果事与愿违，，吉林耀禾欠了蒙牛的债，，一时还不上。。。柴?此前还签过兜底协议，，允许出了损失她个人赔，，但迟迟没兑现。。。2025年12月，，妙可蓝多已就此提出仲裁申请。。。

接替她的，，是蒙牛系身世的蒯玉龙。。。

蒯玉龙，，1976年生，，曾任蒙牛助理副总裁、集团财务部认真人、财务运营高级总监。。。2021年随蒙牛入股进入妙可蓝多，，担当CFO。。。2025年兼任行政总司理，，2026年1月正式接棒CEO。。。

正经社剖析师注重到，，果真资料评价他“身上所体现的战略妄想能力、数据化细腻运营能力以及对整个乳制品和奶酪领域的谙熟，，很是契合当下妙可蓝多的生长需求”。。。

新官上任五个多月，，交了一份33亿元的半年答卷。。。

蒯玉龙自己也在5月27日斥资99万元增持妙可蓝多股票5.6万股，，按厥后股价算，，浮盈10多万元。。。

从儿童零食到全龄营养

这份半年报背后，，不但是换帅的事。。。

2023年，，妙可蓝多营收第一次往下掉。。。那时间全行业都在说：儿童奶酪棒的故事讲完了。。。

一个单品撑不起一家上市公司。。。原理谁都懂，，但转型的痛是真痛。。。

2025年，，妙可蓝多喊出“To C和To B双轮驱动+并购出海”。。。打法变了。。。C端不再死磕那根小棒棒，，最先推液体奶酪钙、生长酪乳，，往成年人的功效性营养里扎。。。B端直接换了个身份，，不叫“卖质料”了，，叫“提供解决方案”：你烘焙店要什么配比，，茶饮店你想要什么口感，，我给你做什么口感。。。

仅仅半年时间，，这套组合拳取得了显着效益。。。低温、C端常温、电商都在涨，，B端餐饮和大客户也过了20%的增速线。。。

正经社剖析师发明，，当下，，妙可蓝多增添逻辑已经切换，，从已往靠一根奶酪棒打天下，，转向了B端餐饮供应链和C端成人营养两条腿走路的结构性增添。。。

蒯玉龙在7月的奶业大会上提了个“13434”生态战略。。。听起来像密码，，拆开看就是把奶酪生意重新拆了一遍：三大品类、四个焦点能力、三大增添引擎，，加上“以消耗者为中心”。。。

但说穿了，，战略再重大，，底层的逻辑只有一条：奶酪不可只卖给小孩了。。。

凌雁治理咨询首席咨询师林岳有句话讲得很透：“成人市场确实大，，但你要把奶酪当零食卖，，没人买；；；；
；你得把它酿成营养增补剂，，塞进早餐、办公室、甚至通勤路上。。。”

今年妙可蓝多借势刚刚开赛的2026年天下杯，，请来梅西、姆巴佩、亚马尔等国际球星做代言，，“绝妙时刻，，一起奶酪”，，场景从“哄孩子”换成了“看球夜宵”。。。

这话说出来轻松。。。做起来，，是另一回事。。。

国产替换门缝大了一点

现在整个乳制品行业都在往B端挤。。。

烘焙、西餐、新茶饮，，哪个业态不必奶油奶酪？？？但你去后厨看看，，安佳、百吉福唬；；
Ｕ站煽赴炎印。。

不过门缝确实开大了一点。。。

行业里有个共识。。。海内企业的时机就两条：一是离市场近，，物流快，，能弯腰做服务；；；；
；二是上游奶源过剩逼着你必需建深加工厂，，产能起来之后，，本钱优势会逐步展现。。。

2025年，，伊利面向餐饮专业客户的乳脂及奶酪营业营收同比增添凌驾30%。。。君乐宝也在搞稀奶油和黄油，，自主研发产品稳固为头部茶饮、烘焙品牌供货。。。

但林岳跟《中原时报》聊的时间说，，工艺上的差别还没抹平，，高端线的手艺还被外资捏在手里。。。“本土的手艺现在还不稳固，，专业的B端客户有自己严酷的标准，，恒久依赖入口品牌，，转换国产品牌也涉及一定的风险和本钱。。。”

B端客户换供应商，，是伤筋动骨的事。。。切换本钱大，，也有出品风险。。。国产想抢过来，，得花时间养。。。

这事急不得，，也绕不开。。。

冒出来两个反常信号

要明确妙可蓝多这两副面目，，得先看看整个行业在爆发什么。。。

2021年，，原奶价钱4.37元/公斤。。。

2026年6月，，跌到3.03元/公斤。。。

三年多，，跌没了三成以上。。。

这是近十年来最长的一次磨底。。。

去产能的速率比所有人想的都慢。。。养牛场舍不得杀牛，，小户退出，，大户死扛，，集团牧场的产量反而在增添。。。现在存栏100头以上的规模唬；；
；吵，，产量已占天下总产量60%以上。。。

遇到一系列难题：需求端没起来，，供应端也降不下来。。。液奶站在货架上，，价钱战一轮一轮一直息，，促销标签也随着换了一茬又一茬。。。尼尔森的数听说，，206年液奶销售额照旧下滑的。。。

但就在一片气馁里，，冒出来两个反常的信号。。。

第一个，，上半年乳制品产量逆势增添了7%。。。两大巨头的液奶库存清到了康健水位。。。

第二个藏在结构里。。。卖得好的不再是白奶了。。。伊利一季报里，，最扎眼的是奶酪营业双位数增添。。。专门供应烘焙、餐饮渠道的乳脂和奶酪板块，，2025年整年增速飚到30%以上。。。

这说明什么？？？

原奶多到用不完，，光靠卖液奶已无法消化。。。牛身上挤出来的奶，，必需深度加工，，加工成奶酪、黄油和乳脂，，才华把本钱摊平，，把价值做高。。。

这已经不是做不做的问题了。。。是整个行业被倒逼着往深加工走。。。

从“解药”到“新战场”

正是在这个行业配景下，，妙可蓝多的半年报才有了更大的视察意义。。。

蒙牛总裁高飞在奶业大会上点出了要害：“必需从‘奶源为王’切换为‘奶酪深加工为王’的头脑，，才华构建中国奶业新的竞争力。。。”

这话说的不是妙可蓝多一家的事，，是整其中国乳业的战略转向。。。

中国奶业履历了几十年的“数目驱动”，，产能上来了，，但深加工一直是短板。。。隔邻日本，，奶源自给率只有60%，，但人家深加工系统极其完整，，奶酪、黄油、乳脂获得快速消化。。。中国却是与之相反，，造成上游原奶严重过剩，，下游深加工转化能力跟不上。。。

工信部消耗品司食物随处长李强在奶业大会上也亮相了：要支持奶酪、稀奶油、乳清卵白等要害领域的手艺攻关，，勉励企业做差别化产品。。。

中国农科院农产品加工研究所研究员逄晓阳在奶业大会上直言：奶酪是我国奶业高质量生长的破局点，，“我国奶类工业结构以液态白奶为主，，保质期短，，当奶业泛起消耗疲软时，，就会传导至上游养殖端，，缺少像奶酪、乳清粉这类能够充分使用原奶的蓄水池。。。”

这个偏向，，妙可蓝多踩得挺准。。。

他们的主营营业收入组成里，，奶酪占了81.93%，，商业11.06%，，液态奶只剩6.48%。。。

妙可蓝多早就把自己打造成了“奶酪加工厂”的形态。。。 跟大大都乳企以液奶为主的结构，，完全纷歧样。。。

蒯玉龙在奶业大会上讲的谁人“13434”战略，，听起来挺花哨，，着实焦点就是两件事：B端做宽，，C端做深。。。

C端深到消耗者的生涯方式里去，，B端宽到餐饮、烘焙、茶饮各个场景里去。。。然后把入口替换当成一个恒久目的逐步啃。。。

偏向对，，不代表路好走。。。

工艺差别还在，，客户关系还得一点点养，，品牌认知还要逐步熬。。。消耗大盘承压，，一季度家庭居家快消品采购量同比微降1.5%，，乳制品行业竞争白热化。。。奶酪虽然逆势增添，，但行业整体进了“以价换量”的调解阶段。。。

下半场的哨声刚刚吹响

把这两件事放在一起看，，画面就很有意思了。。。

一边是讼事缠身。。。7个案子等着开庭，，首创人被仲裁、被免职。。。

一边是业绩大涨。。。33亿元半年营收，，一连三个季度增添，，这在乳业不简朴，，股价重回百亿元。。。

这一孔两面，，在统一个公司身上并存，，让人意想不到。。。

讼事这事，，可以往好几个偏向解读。。？？？赡苁枪婺４罅酥，，供应链和渠道治理的误差变宽了。。。做大了必定有摩擦，，经销商、物流商、甚至去职员工，，都可能在某个节点和你爆发冲突。。。

7个案子类型各异，，像一面镜子，，照出一个公司在快速奔驰时没来得及擦清洁的边角。。。

也可能是蒙牛系周全接手后，，治理气概切换带来的震荡。。。首创人出局、治理层更迭、供应商关系重新梳理，，这个历程中爆发摩擦险些是必定的。。。

正经社剖析师以为，，妙可蓝多目今最大的看点不在于短期财报数据，，而在于它能否在蒙牛系统内完成从“奶酪第一股”到“乳业深加工平台”的身份重塑。。。

这条路走通了，，百亿营收只是时间问题。。。

从“做大”到“做深”。。。把奶酪从儿童零食酿玉成龄营养，，把卖产品酿成卖解决方案，，把入口替换从口号酿成现实。。。这在中国奶业大会的语境里，，被概括为“奶业深加工价值链的更高形态”。。。

在这个配景下，，谁能把“深加工”和“国产替换”这两件事同时跑通，，谁就是下一个周期的赢家。。。

妙可蓝多干的事并不重大：把“奶酪即是儿童零食”这个老帽子摘了，，用本土化的速率和无邪性去啃B端的大客户。。。

原理都懂，，执行很难。。。工艺要追，，品牌要熬，，水到渠成，，把客户当立室人。。。

谁人光靠抢奶源、拼铺货就能赚钱的上半场快吹哨了。。。

靠手艺、靠深加工、靠解决方案定输赢的下半场，，哨声刚刚响。。。

至于妙可蓝多能不可跑赢这个下半场，，得看它能不可把两副面目，，合成一张脸。。。【《正经社》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

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