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极智嘉估值裂痕里的具身智能野望，，，，，，9999久久久久

文丨云潭

一家资源市场上极为稀缺的刚刚盈利的AI+机械人公司，，，，，，在解禁前抛出20亿港元回购妄想，，，，，，股份奖励妄想，，，，，，并且焦点股东果真亮相不减持
。。。。。

极智嘉的“反向操作”不但是护盘，，，，，，更是底气和信心
。。。。。

一连7年全球AMR市占率第一，，，，，，2025年已实现盈利、外洋收入占比75%的公司，，，，，，目今PS却仅约4倍——而仍在亏损的机械人同业估值普遍在20倍以上
。。。。。这种估值差反映出严重的认知错配
。。。。。

7月9日，，，，，，极智嘉迎来上市周年解禁，，，，，，市场老例将解禁日视为“逃顶日”，，，，，，然而在股价面临抛压的情形下，，，，，，依然有资金买入，，，，，，证实国际资源对其长线价值的关注
。。。。。

近期，，，，，，港股多家科技股迎来解禁，，，，，，MiniMax解禁日重挫18%，，，，，，瑞博生物-B下跌13%，，，，，，云知声此前暴跌42%
。。。。。相较而言，，，，，，极智嘉今日体现相对温顺，，，，，，下跌仅4.9%，，，，，，解禁抛压也带来难堪的估值洼地，，，，，，成为长线价值投资者关注的黄金窗口期
。。。。。

【回购底：股东惜售+反向操作，，，，，，锚定恒久价值】

市场普遍将解禁日视为“逃顶日”，，，，，，但极智嘉毅然反向操作令人侧目
。。。。。

6月22日盘后，，，，，，极智嘉宣布通告，，，，，，妄想在未来一年内最高回购不凌驾20亿港元股份
。。。。。这是公司上市近一年来的首次回购，，，，，，回购比例高达已刊行股份的10%，，，，，，力度之大彰显了治理层对公司未来远景的坚定信心
。。。。。不久后，，，，，，作为回购股份用途之一，，，，，，公司启动股份奖励妄想，，，，，，在新一轮工业竞争中锁定焦点人才
。。。。。

真金白银的回购+股权激励，，，，，，凸显治理层以为目今股价严重背离其内在价值，，，，，，并对公司未来增添充满信心
。。。。。

上市首个半年解禁日，，，，，，雄安基金等基石投资者就体现坚定持有，，，，，，现在Pre-IPO股东12个月锁按期满，，，，，，主要股东再次亮相“惜售”
。。。。。

祥峰投资就体现：“极智嘉在AMR领域做到一连七年全球第一，，，，，，客户粘性和单客户价值都在一连提升，，，，，，且已经率先验证了盈利模子
。。。。。这种'好赛道+龙头位+能赚钱'的组合，，，，，，是资源市场稀缺设置标的
。。。。。”

中湾合智基金也以为：“市场往往把AMR企业看成硬件生意，，，，，，但极智嘉真正的壁垒在软硬一体——尤其是群体调理算法的AI能力
。。。。。这种能力让极智嘉可提供完整解决方案，，，，，，我们看好这种手艺壁垒的一连深化，，，，，，解禁后将继续持有
。。。。。”

回购+股权激励+股东坚守，，，，，，三者叠加形成的是资源层面临公司恒久价值的整体共识
。。。。。

可以说，，，，，，极智嘉的解禁日不是“逃顶日”——恰恰相反，，，，，，这是价值发明的新起点
。。。。。

【估值底：4倍vs13倍，，，，，，估值裂痕从何而来？？
？】

近两月来，，，，，，港股机械人板块一连震荡调解
。。。。。阻止7月8日收盘，，，，，，公司PS（TTM）不到5倍，，，，，，显著低于越疆（23.25倍）、优必
。。。。。22.21倍）
。。。。。

▲数据泉源：各公司财报

比照H股几家机械人上市公司，，，，，，极智嘉不但估值最低，，，，，，同时照旧港股机械人板块收入规模最大、率先实现盈利、外洋营收占比最高的企业
。。。。。和优必选相比，，，，，，极智嘉收入体量比其横跨10亿多，，，，，，且已经买通商业闭环，，，，，，但总市值足足少了快要300亿港元，，，，，，被低估的情形已经十分显著
。。。。。

2025年，，，，，，公司实现营业收入31.7亿元，，，，，，同比增添31.6%，，，，，，更能反映谋划质量的经调解净利润实现首次扭亏为盈，，，，，，抵达0.4亿元
。。。。。同时，，，，，，整年新签署单41.4亿元，，，，，，同比亦增添31.7%，，，，，，锁定高增添
。。。。。展望2026年，，，，，，以具身智能手艺研发及商业化落地为战略引擎，，，，，，极智嘉将一连深化全球结构，，，，，，有望延续高质量增添
。。。。。

极智嘉目今缺乏5倍PS，，，，，，而机械人同业普遍13倍以上，，，，，，一家一连七年全球第一、已实现盈利、外洋收入占比75%的公司，，，，，，估值却低于仍在亏损的偕行，，，，，，泛起出一种典范的“认知错配”
。。。。。

这种认知错配的泉源在于市场仍用旧尺子来权衡新物种，，，，，，把它看成卖硬件的装备商，，，，，，但极智嘉的实质是物理AI时代稀缺的基建者，，，，，，这种认知错配导致公司被低估
。。。。。

极智嘉应归入物理AI应用、具身智能平台赛道，，，，，，对标AI平台企业的估值逻辑
。。。。。

即便不给予任何“溢价”，，，，，，仅按行业平均PS（10倍）和2026年展望收入42亿元盘算，，，，，，合理市值也应在350亿港元以上，，，，，，较目今估值也有翻倍的空间
。。。。。

现在看，，，，，，解禁日是唯一的短期筹码压力源，，，，，，随着回购落地、股东不减持，，，，，，市场“不确定性阴霾”消逝后，，，，，，将为长线价值资金提供结构的黄金窗口
。。。。。

【工业底：仓储只是第一幕，，，，，，具身智能叙事才刚开幕】

为什么说极智嘉是被低估的物理AI时代“基建者”？？
？

Coatue Management预计物理AI市场规模至少可达6万亿美元，，，，，，较数字AI横跨近一半
。。。。。从工业映射看，，，，，，黄仁勋也体现，，，，，，数字AI之后是物理AI，，，，，，其可重塑价值约50万亿美元的重大商业价值
。。。。。

面临下一波万亿怒潮，，，，，，具身智能就是物理AI工业落地的最终形态
。。。。。

而极智嘉就拥有奇异壁垒——“真实天下的高质量数据”
。。。。。工业爆发前夕，，，，，，极智嘉是全球少少数能在真实商业场景中大规模落地的企业，，，，，，它目今以仓储为焦点训练场景，，，，，，积累海量的真实物理行动数据
。。。。。

大语言模子训练的数据可在互联网或图书馆找到，，，，，，虚拟AI（LLM）因此主要靠算力和算法提升性能，，，，，，但具身智能的最终瓶颈不是算法，，，，，，而是数据，，，，，，尤其是真实物理天下的高质量交互数据
。。。。。谁拥有最大规模的真实场景数据，，，，，，谁就拥有最厚实的竞争壁垒
。。。。。极智嘉通过在全球仓储场景下的商业化落地，，，，，，天天都在生产和喂养海量的“真实场景行动数据”
。。。。。这种规模效应组成了其极难被复制的“物理AI应用护城河”
。。。。。

工业和信息化部办公厅、国务院国资委办公厅联合印发《关于联合开展2026年度人形机械人与具身智能实景实训专项行动的通知》，，，，，，目的在于通过开展实景实训，，，，，，推感人形机械人与具身智能从“演出模式”走向“作业模式”
。。。。。

仓储只是具身智能的第一个场景，，，，，，未来可无缝拓展至工业制造、商超零售、医疗配送、能源资源等等场景，，，，，，极智嘉由此可蝶变为物理AI时代的稀缺基建者角色
。。。。。

回购底、估值底、工业底“三底叠加”
。。。。。解禁日不但没有成为极智嘉的压力测试，，，，，，反而成为了撕开估值裂痕、让长线资金看清其“物理AI基建者”底层价值的最佳窗口
。。。。。

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