斑马消耗 沈庹

广西是海内水牛奶焦点产区，，，，
，孕育出上市公司皇氏集团，，，，
，也培育出细分赛道龙头百菲乳业。。。

皇氏集团早已上岸A股，，，，
，百菲乳业的资源化之路却一起崎岖。。。公司早年挂牌新三板，，，，
，摘牌后先后三次冲刺A股所有失利，，，，
，直至2026年6月才敲定转战港股。。。

只管公司对外称赴港上市意在对接国际投资者，，，，
，但一再闯关A股折戟，，，，
，早已袒露出这家区域乳企藏在水牛奶差别化标签之下的多重隐忧。。。

陪同公司向联交所递交招股书，，，，
，营收增速放缓、盈利下滑、自有奶源供应缺乏、赛道体量受限等焦点矛盾周全浮出水面，，，，
，也成为百菲乳业突破生长瓶颈必需翻越的几座大山。。。

谋划失速

上周，，，，
，广西百菲乳业股份有限公司（下称：百菲乳业）向联交所递交招股书，，，，
，正式向港股市场提倡冲刺。。。

百菲乳业的资笔飘路始于2018年，，，，
，昔时挂牌新三板，，，，
，3年后自动摘牌，，，，
，正式开启攻击A股之路。。。2023年，，，，
，冲刺上交所主板，，，，
，次年转战北交所，，，，
，2025年再冲上交所，，，，
，现在转道联交所。。。

据弗若斯特沙利文报告，，，，
，按2025年中国液态水牛乳零售额计，，，，
，百菲乳业焦点品牌百菲酪在中国水牛乳制品行位居业第一、市场份额30.1%。。。

2023年至2025年，，，，
，公司实现营业收入10.72亿元、14.21亿元和16.14亿元，，，，
，归母净利润划分为2.33亿元、3.10亿元和2.35亿元。。。

百菲乳业收入增添主要来自于灭菌乳、调制乳两大焦点支柱。。。报告期内，，，，
，两大产品合计占总收入的98.3%、97.8%、95.5%，，，，
，灭菌乳产品收入孝顺占比均凌驾70%，，，，
，其余品类尚未形成第二增添曲线。。。

营收增速下降，，，，
，利润甚至泛起负增添，，，，
，主要原因是渠道转型、生物资产公允价值变换、产品结构简单风险等。。。

近几年，，，，
，线下古板经销商渠道收入占比一连缩短，，，，
，零售商、DTC渠道占比提升。。。为抢占新兴渠道，，，，
，公司加大推广投放、让步产品价钱，，，，
，2025年，，，，
，销售及经销开支2.81亿元，，，，
，同比增添45.1%，，，，
，直接压缩产品盈利空间；；

2025年，，，，
，生物资产公允价值变换形成1.11亿元一次性损失，，，，
，成为昔时净利润下滑的要害因素；；

另外，，，，
，产品结构简单风险凸显，，，，
，公司收入高度绑定灭菌乳，，，，
，其他品类未起量，，，，
，难以对冲渠道和本钱端带来的盈利压力。。。

奶源瓶颈

多次冲刺资源市场，，，，
，百菲乳业均将水牛奶作为自己的最醒目的签。。。但奶源供应问题，，，，
，也是制约公司以致整个水牛奶赛道扩张的焦点症结。。。

奶水牛和荷斯坦牛养殖效率差别悬殊。。。广西奶水牛年均产奶量仅1.8-2.1吨，，，，
，而荷斯坦牛年均产奶量普遍可达10吨，，，，
，“最会养牛”的澳亚集团，，，，
，单头奶牛年均产奶量更是抵达14.10吨。。。

皇氏集团（002329.SZ）是海内水牛奶头部企业之一，，，，
，其自有奶水牛存栏也仅有约8500头。。。相比之下，，，，
，百菲乳业养殖端的短板越发显着，，，，
，2023年至2025年，，，，
，公司自有奶水牛存栏划分为1058头、1288头、1659头，，，，
，2026年一季度回落至1574头。。。

为加速补足产能缺口，，，，
，公司选择结构荷斯坦奶牛赛道。。。2024年4月，，，，
，收购塞上百菲控股权，，，，
，引入大宗荷斯坦奶牛，，，，
，2024年至2025年及2026年一季度，，，，
，整体牛群规模划分为4449头、7146头和7965头。。。

受养殖规模影响，，，，
，百菲乳业水牛奶自给率极低。。。2023年至2025年及2026年一季度，，，，
，自觉生水牛乳金额划分为1214.8万元、2073.2万元、1916.3万元及517.9万元，，，，
，仅占各期生水牛乳采购金额的3.6%、5.0%、3.7%及3.2%。。。

为包管质料供应，，，，
，公司对接55家奶源相助社供货。。。这种高度依赖外购的模式，，，，
，有两大显着隐患：一是生鲜水牛乳收购价钱随行就市，，，，
，企业无法锁定质料本钱；；二是奶源疏散，，，，
，难以统一管控品质和稳固供应。。。

报告期内，，，，
，百菲乳业生水牛乳收购价介于11-15元/公斤，，，，
，是通俗牛乳的3.5倍。。。即便云云，，，，
，因奶水牛繁育周期长、单产低、牧场投资回本周期漫长，，，，
，公司也并未放肆扩张奶水牛养殖，，，，
，反而北上宁夏结构荷斯坦奶牛牧场，，，，
，实验水牛奶、通俗牛奶双品类并行生长战略。。。

在产品端，，，，
，同样能反映出水牛奶营业的薄弱——公司旗下百菲酪、百小菲品牌主要以水牛奶调制乳、含乳饮料为主，，，，
，仅醇菲系列定位高端纯水牛奶。。。

阻止2026年3月，，，，
，百菲乳业在售灭菌乳25款，，，，
，其中水牛纯牛奶产品仅5款，，，，
，分为200毫升、250毫升两种规格，，，，
，建议零售价介于4.9元至10元区间，，，，
，纯水牛奶高端产品矩阵较为薄弱。。。

赛道天花板

海内两洪流牛奶头部企业，，，，
，均为跨界创业起身。。。唬皇氏集团首创人黄嘉棣原本从事修建设计营业，，，，
，厥后下海署理乳品；；百菲乳业首创人吴守允早年在浙江深耕造纸、制衣领域，，，，
，曾任报喜鸟集团西南服务处总司理。。。

2000年前后，，，，
，黄、吴两人瞄准水牛奶行业，，，，
，先后切入这个细分赛道。。。

彼时，，，，
，海内乳业主要以区域低温巴氏奶和奶粉为主，，，，
，冷链条件限制产品流通半径。。。随着UHT超高温灭菌、利乐无菌灌装手艺普及，，，，
，常温奶开启天下化扩张周期。。。

依托资源一连加持，，，，
，荷斯坦奶牛工业规模唬化历程快速推进。。。2025年尾天下荷斯坦牛存栏量约590万头、整年生牛乳总产量超4000万吨，，，，
，完整成熟的工业链、天下性渠道网络、多元化产品矩阵均已成型。。。

反观水牛奶工业，，，，
，生长历程显着滞后，，，，
，地区壁垒根深蒂固。。。水牛奶恒久作为两广特色饮品，，，，
，海内奶水牛养殖、水牛奶加工产能高度集中于广西。。。2025年，，，，
，广西水牛存栏规模约10万头，，，，
，整年鲜奶产量约12万吨，，，，
，占天下水牛奶总产量的85%。。。

上游奶源供应缺乏直接锁定了行业规模，，，，
，赛道增添保存清晰的天花板。。。

弗若斯特沙利文数据显示，，，，
，水牛奶乳制品行业仍处于相对较早的生长阶段，，，，
，2025年整体零售额为85亿元，，，，
，预计2030年抵达153亿元，，，，
，生长空间远缺乏公共牛乳赛道。。。

百菲乳业披露，，，，
，拟将本次港股募资用于投建智慧牧场，，，，
，通过引进6000头优质奶水牛等步伐，，，，
，提升生水牛乳自给率。。。

可是，，，，
，奶水牛牧场从建设、引种到稳固达产周期漫长，，，，
，短期内无法彻底化解奶源供应短板，，，，
，在未来较长阶段里，，，，
，公司仍将接纳水牛奶、通例牛奶双线并行的谋划模式。。。

阻止现在，，，，
，百菲乳业牢牢掌握在吴氏父子手里。。。吴守允与其子吴联侨通过百菲投资间接持有百菲乳业87.97%股权，，，，
，并结成一致行感人，，，，
，合计掌握公司88.39%表决权。。。

营口2地升为中风险,现在你还知道有哪些中风险地区?

〖One〗、营口2地升为中风险，，，，
，现在海内中风险地区尚有安徽省六安市有6地和合肥市有1地、辽宁省沈阳市有4地和营口市有11地。。。一：辽宁的新冠疫情凭证5月19日数据显示，，，，
，辽宁省新增1例本土新冠肺炎确诊病例，，，，
，为营口市报告，，，，
，本轮新冠疫情以来辽宁省已报告确诊病例15例，，，，
，另外尚有无症状熏染者11例。。。

〖Two〗、阻止11月2日24时，，，，
，成都会金牛区营门口街道高峰水岸汇景小区（一期、二期）被调解为中风险区，，，，
，四川省其余地区均为低风险区。。。

〖Three〗、辽宁省营口市鲅鱼圈区熊跃镇辽海唬花园社区、鲅鱼圈区红海社区益海福都社区为中等风险区。。。辽宁省营口市盖州市陈屯镇杨店村。。。营口市鲅鱼圈区熊跃镇亿城社区、清静社区、站前社区、北关社区、幸福社区、胜利村、丽华村、黎明村、辽海唬花园社区；；鲅鱼圈区鸿海社区怡海福都社区。。。中等风险地区的食物搭配应坚持平衡。。。

〖Four〗、新增2例新发冠状病毒肺炎确诊病例已转沈阳市第六人民医院隔离治疗。。。辽宁省新诊断新发冠状肺炎4例，，，，
，其中沈阳2例，，，，
，营口2例。。。沈阳市新报告3例从外洋引进的无症状熏染病例。。。无新病例治愈，，，，
，沈阳市已接纳相关步伐控制疫情伸张。。。辽宁共筛查出16名亲近接触者和亲近接触者中的亲近接触者。。。已经举行了核酸检测。。。

〖Five〗、营口市（1个）：鲅鱼圈区北大荒物流股份有限公司。。。黑龙江省 哈尔滨市（2个）：五常市拉林镇，，，，
，八家子乡全域。。。境外情形：除澳门地区为低风险外，，，，
，境外其他地区仍所有为高风险地区。。。

营口六例是哪的

辽宁省，，，，
，21，，，，
，吉林省，，，，
，22，，，，
，黑龙江省，，，，
，23。。。

有报道称31省份新增了六例本土确诊病例，，，，
，划分处于辽宁和云南，，，，
，辽宁有5例确诊病例，，，，
，云南有一例确诊病例。。。针关于现在来说的话，，，，
，这些确诊病例是在凯时AG可控制规模之内的，，，，
，以是说列位群众和朋侪们也不要太过的去担心和担心自己会不会有响应的风险。。。只要我们做好了自己的日常防护事情，，，，
，镌汰我们出门的次数。。。

营口市企业未退休职工在退休前往世，，，，
，其遗属有权领取丧葬费。。。详细说明如下：执法依据凭证《中华人民共和国社会包管法》第十七条，，，，
，加入基本养老包管的个人，，，，
，因病或者非因工殒命的，，，，
，其遗属可以领取丧葬津贴金和抚恤金，，，，
，所需资金从基本养老包管基金中支付。。。

营口4例都是哪的

其中沈阳市报告 1例、丹东市报告 11例、锦州市报告 7例、 营口市报告 4例 、向阳市报告 2例；；新增 1例境外输入新冠肺炎确诊病例（由无症状熏染者转为确诊病例），，，，
，为沈阳市报告；；新增 7例境外输入无症状熏染者，，，，
，其中沈阳市报告 6例、大连市报告 1例。。。治愈出院本土新冠肺炎确诊病例 11例；；扫除医学视察本土无症状熏染者 6例、境外输入无症状熏染者 4例。。。

疫情概况：在5月17日0时至19时，，，，
，辽宁省新增4例本土新冠肺炎确诊病例，，，，
，其中沈阳市2例，，，，
，营口市2例（其中1例为无症状熏染者转归）。。。这批注营口市仍面临疫情防控的压力，，，，
，需要一连增强防控步伐。。。

省份新增确诊22例，，，，
，本土4例在辽宁，，，，
，零号熏染源还在追溯当中，，，，
，很可能是来自辽宁营口市。。。一：天下新冠疫情信息据国家卫健委宣布的数据显示，，，，
，5月17日天下31个省和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例22例，，，，
，其中18例来自境外输入病例，，，，
，本土病例4例，，，，
，均在辽宁，，，，
，其中沈阳市2例，，，，
，营口市2例，，，，
，天下无新增殒命病例。。。