战场已经变了。。。。。
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定焦One（dingjiaoone）原创

作者 | 王汉星

编辑 | 魏佳

6月1日，，美团宣布2026年Q1财报。。。。。
。至此，，从2025年Q2到这一季度，，整整一连一年的外卖大战，，终于有了一份完整的账单。。。。。
。凭证测算，，美团、阿里、京东三家公司在外卖上至少烧掉了1500亿元，，把原本一天八九万万单的餐饮外卖生意，，硬生生推到了最岑岭时的2亿单以上。。。。。
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这场仗改变了许多事。。。。。
。一年多前，，饿了么尚有自己的名字，，提到“闪购”两个字大大都人想到的是美团闪购，，没有人在京东上点外卖，，港股的恒生科技指数也还没被市场奚落成“恒生外卖指数”。。。。。
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一年后，，饿了么并入了阿里中国电商事业群，，京东外卖做到了日均1000万单左右，，美团用一连三个季度的亏损守住了市场份额第一的位置。。。。。
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战争已经在退潮。。。。。
。三家的市场份额名堂稳固了两个季度，，整体单量从岑岭回落，，最新一季的财报里，，三家的姿态都显着变了。。。。。
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美团调解后净利润相比前两个季度大幅收窄，，财报和电话会上更多地提及零售
；；；；阿里净利润险些清零，，创下近两年新低，，但更多的钱不再烧向外卖，，而是花在了AI上
；；；；京东的净利润，，则基本回到了外卖大战开打时的水平。。。。。
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一位美团内部人士告诉「定焦One」，，2026年Q1，，美团的餐饮外卖日均单量在6500万单左右，，淘宝闪购、京东外卖划分约为5000万单、900万单，，三家的订单比例与去年Q4基本持平，，整体单量都有所下降。。。。。
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“美团现阶段的目的是，，在包管份额领先的条件下缩减津贴，，可以接受竞争敌手的日均单量不凌驾自己的80%。。。。。
。”这位人士说。。。。。
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三家的战略在转向，，羁系也在收紧。。。。。
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今年3月末，，国家市场监视治理总局转发《经济日报》文章《外卖大战该竣事了》，，被市场视为羁系层叫停平台恶性竞争、指导行业良性生长的明确信号。。。。。
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多重因素叠加，，外卖大战最强烈时刻已经已往，，但这并不料味着，，巨头间的竞争会削弱。。。。。
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01.账面上没有赢家，，但各有各的“赢”法

从已往一年的账单来看，，这场外卖大战的三个主要加入者，，没有绝对意义上的赢家。。。。。
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先来看美团财报。。。。。
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Q1延续了上一个季度的基调，，营收规模略有改善，，焦点外地商业（CLC）期内实现营收641亿元，，同比微增0.2%，，增速时隔两个季度转正
；；；；公司整体的谋划亏损也以后前一连两个季度的100亿元以上，，减亏至亏损65亿元。。。。。
。均略微凌驾市场预期。。。。。
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营收规模和谋划利润是财报中与外卖大战联系最细密的两个指标。。。。。
。在美团的财报中，，通常不会把给用户的津贴所有计为用度，，而是把其中一部分计入收入扣减项，，这意味着营收增速往往比利润增速更能直观地体现外卖津贴的力度。。。。。
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2025年Q3、Q4，，美团的CLC营收均泛起了同比下滑，，其中在外卖大战最强烈的Q3，，同比下滑靠近3%。。。。。
。今年Q1回到持平，，自己就是津贴退坡的信号。。。。。
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减亏幅度凌驾预期，，一方面由于营收略好于预期，，在彭博一致预期中，，今年Q1的CLC营收预期是与去年持平，，现实效果比预期多了约莫7500万元。。。。。
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另一个原因是销售用度大幅收窄，，今年Q1美团的销售用度约莫为230亿元，，相较于此前两个季度的300多亿元显着下降。。。。。
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在财报宣布后的业绩电话会上美团透露，，不含非餐闪购的纯餐饮外卖UE（单均盈亏）在今年的4、5月份已经实现转正。。。。。
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一位恒久关注美团的券商剖析师告诉「定焦One」，，去年Q3，，美团外卖UE的最低点约莫是-2元，，在今年Q1末期约莫缩减到-1元，，若是治理层所说的在Q2实现盈亏平衡，，那么整个Q2的减亏幅度在显着提速。。。。。
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别的，，该剖析师还体现，，美团主要竞争敌手的UE在去年一度比美团低4元，，即美团送一单亏2元，，竞争敌手送一单亏6元。。。。。
。今年Q1这样的差别已经缩小至3元以内，，各家的津贴力度都在显着下降。。。。。
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阿里和京东此前几周宣布的财报也证实了这一趋势。。。。。
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阿里的Q1财报中，，若是剔除无形资产摊销和减值，，以及对千问APP的投入，，经调解净利润水平比去年同期小幅下滑
；；；；京东今年Q1的经调解归母净利润，，则是回到了与2025年Q2基本持平的水平。。。。。
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烧掉的上千亿利润背后，，账面输赢只是这场战争的一半。。。。。
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此前据「定焦One」相识，，去年后三个季度，，美团、阿里、京东三家在外卖大战中投入的津贴划分为400亿、700亿、350亿元，，一年内至少合计烧掉了1450亿元。。。。。
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今年Q1虽然津贴力度削弱，，但三家的津贴总和也会在百亿以上。。。。。
。外卖大战打了一年，，至少1500亿元的利润被烧掉。。。。。
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但看似三败俱伤的背后，，各家也都拿到了自己想要的工具。。。。。
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京东用一年的时间拿到了日均1000万单左右的外卖单量，，这个规模相当于外卖大战开打前饿了么日均单量的一半，，基本在外卖市场站住了脚，，并且也乐成建设起在京东点外卖的用户心智。。。。。
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阿里的外卖市场份额从四分之逐一起做到与美团靠近，，甚至在个体月份逾越了美团成为行业第一，，更主要的是，，以外卖为代表的即时零售营业拉动了电商营业的增添。。。。。
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在阿里Q1财报电话会上，，蒋凡体现，，即时零售与古板电商营业的协同效应，，详细体现在推动获客、提升用户活跃度、知足多元化消耗需求、增添生意量、改善变现能力以及支持物流基础设施等多个方面。。。。。
。阿里Q1的GMV和CMR展现出强劲的增添动能，，即时零售在其中施展了要害作用。。。。。
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关于美团而言，，虽然失去了此前绝对的市场领先职位，，但也用比竞争敌手更小的价钱牢靠了自己的外卖基本盘，，别的，，在中高客单价的外卖细分市场上，，美团依旧占有优势。。。。。
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02.一年打掉千亿利润，，凌驾所有加入者的预期

回过头看，，这场仗在2025年Q2开打的时间，，没有任何一家公司能预想到，，它会演酿成今天的样子。。。。。
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京东与美团必有一战，，这是2025年之前互联网圈多年的共识。。。。。
。随着京东的配送时效性越来越强，，美团的外卖品类越来越富厚，，两家的营业界线越来越模糊，，一场短兵相接在所难免。。。。。
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2025年2月11日，，京东正式宣布招募餐饮外卖商家。。。。。
。一周后，，京东又宣布将逐步为京东外卖全职骑手缴纳五险一金，，且五险一金的所有本钱由京东肩负。。。。。
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市场早先把这一行动解读为“试水”。。。。。
。即便京东早期通过大额津贴一度将日均单量做到2500万单，，美团内部并没有太多的
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一位美团内部人士告诉「定焦One」，，2025年年头，，美团的重心还在零售，，治理层频仍考察线下零售品牌，，商讨相助的可能性。。。。。
。在一次内部聚会上，，美团高管提出，，要重点关注京东做外卖对自己电商主站的刊行动用，，而非盯着竞争敌手的单量。。。。。
。言下之意是，，若是京东做得好，，那么美团未来扩展零售营业的时间也可以借鉴。。。。。
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战况在4月尾最先爆发转变。。。。。
。随着淘宝闪购的入局，，美团在部分都会和地区的订单量和市场份额泛起显着下滑，，为了保住领先优势，，不得不跟进津贴。。。。。
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一个细节是，，此前已经多年不加入美团财务月会的美团S-team成员最先一同参会，，关注美团外卖和闪购的津贴情形，，以及对公司利润的后续影响。。。。。
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美团最初的判断是，，这场外卖大战会是一场一连一到两年的长期战，，整个2025年，，公司可能要特殊支出150亿至200亿元的津贴。。。。。
。从最终效果来看，，美团照旧低估了这场战争的残酷性。。。。。
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到了6月中旬，，上线仅一个多月的淘宝闪购餐饮外卖日均单量已经靠近美团的一半，，并且还在一连加码津贴，，战争被推向另一个量级。。。。。
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8月，，淘宝闪购借着“秋天的第一杯奶茶”的营销，，把单日订单峰值进一步推到了1.2亿单。。。。。
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在阿里巴巴Q2的财报电话会上，，蒋凡称淘宝闪购的订单已经“领先”竞争敌手，，“只看外卖抵家的订单份额，，我们已经领先行业。。。。。
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据「定焦One」相识，，外卖大战初期，，在一次由卖方组织的投资人一对一相同会上，，阿里的高管曾体现关于外卖津贴的投入不设上限，，原因是不可让竞争敌手知道自己的底线在那里。。。。。
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美团也很如意识到自己低估了敌手投入的刻意，，并迅速跟进津贴，，把日订单峰值一度推到了1.5亿，，以确保自己的领先职位。。。。。
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整个2025年Q3，，三家平台的餐饮外卖日均订单总和一度突破2亿单，，与此同时，，三家单季净利润同比下降幅度都凌驾50%。。。。。
。三家盈利公司同时自动把利润烧掉一半以上，，这是已往几年从未泛起过的时势。。。。。
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随着各家的利润最先不堪重负，，到了Q3末期，，津贴力度最先收紧。。。。。
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美团CLC CEO王莆中通过媒体呼吁行业回归正常的商业判断，，回归理性
；；；；京东CEO许冉也体现京东不会关注竞争敌手的细微行动，，京东做外卖“不争朝夕”。。。。。
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再加上行业羁系一轮又一轮收紧，，外卖大战被阶段性地按下了暂停键。。。。。
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03.水面之下的竞争和威胁仍然严肃

外卖大战进入2026年，，基调已经清晰。。。。。
。餐饮外卖的烈度下降，，但整个即时零售战场的竞争不会缓和。。。。。
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据晚点LatePost报道，，今年5月，，阿里举行了一次主要的人事调解，，集团CTO吴泽明进入阿里合资人委员会，，成为委员会第5名成员
；；；；盒马CEO严筱磊的汇报线从吴泽明调解为直接向分管阿里整个商业板块的蒋凡汇报。。。。。
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两项调解都与即时零售高度相关，，吴泽明同时是淘宝闪购的CEO，，盒马则是阿里即时零售板块主要的组成部分。。。。。
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现在阿里的即时零售业态涵盖线下商超百货、盒马门店、盒马前置仓、天猫超市，，平台和自营模式相互连系，，全口径下的非餐即时零售日均单量已经做到美团的一半。。。。。
。此次组织架构调解也意味着，，阿里将所有即时零售相关的业态所有统一在了中国电商事业群之下，，由蒋凡统一治理。。。。。
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别的，，阿里还在加入洽谈对朴朴超市的收购。。。。。
。几周前有媒体报道，，阿里、京东、美团三家都加入了生鲜前置仓朴朴超市的收购。。。。。
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靠近美团的人士告诉「定焦One」，，美团只在早期加入过收购谈判，，但随后由于报价过高就没有继续跟进。。。。。
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相较于阿里在即时零售上的起劲扩张，，美团更多地是希望依仗自己现有的美团闪购和自营前置仓小象超市来扩展非餐市场。。。。。
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在最新一季财报中，，美团调解了披露口径，，未来自小象超市、快驴、药品、酒类等自营营业的收入单独列出为“商品销售收入”。。。。。
。单独披露这项数据后，，美团在自营零售营业上的数据被更清晰地泛起出来。。。。。
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Q1，，美团新营业的商品销售收入抵达179.89亿元，，同比增添40.7%，，这部分增量主要由小象超市孝顺。。。。。
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今年2月，，美团还通过收购叮咚买菜进一步强化自己的前置仓结构。。。。。
。2月5日，，美团发通告宣布将以7.17亿美元（约人民币50亿元）的对价收购叮咚买菜所有已刊行股份及其中国境内营业。。。。。
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叮咚买菜拥有1000多个前置仓和700万月活用户，，这次收购主要是对小象超市业态的一次增补。。。。。
。与此同时，，平台模式的即时零售营业美团闪购也在一连扩张，，目今已经建成凌驾3万个前置仓，，并妄想在2027年建成10万个。。。。。
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与阿里和美团相比，，京东并不追求规模优势，，而是越发专注于京东七鲜、京东秒送各营业间的协同，，以及供应链的打造。。。。。
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外卖大战最强烈的时刻已经已往，，但这并不料味着巨头之间的竞争会削弱，，只是战场换了。。。。。
。在即时零售的新战场上，，挑战不但来自外部，，也来自内部。。。。。
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阿里要平衡未来一年对AI和大消耗的投入，，长时间的双线作战已经让利润不堪重负。。。。。
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而美团所要解决的问题可能是平台与自营营业的协同。。。。。
。在已往很长一段时间里，，美团闪购和小象超市这两大即时零售主力都是“各干各的”，，前者属于CLC，，后者属于食杂零售，，小象给到美团外卖骑手的佣金比自己更低。。。。。
。当阿里周全买通即时零售业态全力出击的时间，，美团更应该思索怎样解决好营业的协同问题。。。。。
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除此之外，，在外卖大战如火如荼举行时代，，阿里的电商营业和美团的到店营业，，也都差别水平地遭遇竞争敌手的“突袭”，，其中抖音带来的攻击最为显著。。。。。
。关于外卖大战的主要加入者来说，，水面之下的威胁，，也许比看得见的竞争更为严肃。。。。。
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*题图及文中配图泉源于pexels。。。。。
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