文丨詹詹编辑丨杜海

泉源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为1200字）

【正经社“捉妖股”系列之16】

2026年6月4日，，，鼎泰高科触及416.27元/股（前复权，，，下同）的历史新高，，，相较2024年2月触及的10.43元/股，，，区间涨幅约为38.91倍。。。当日收盘后报收408.52元/股，，，涨幅达6.18%。。。

在大A市场，，，一只股价两年多暴涨抵达30多倍的牛股，，，足以让任何投资者心跳加速。。。

鼎泰高科的故事，，，与AI算力需求的爆发式增添连在一起。。。

这家注册职位于广东东莞的企业，，，是PCB（印制电路板）钻针生产商，，，产品用于在电路板上钻出肉眼险些看不见的微孔。。。随着AI服务器、数据中心、高速通讯对高端PCB的需求暴增，，，钻针行业迎来了量价齐升的超等周期。。。

2025年上半年，，，鼎泰高科全球市场份额抵达28.9%，，，相当于全球每3支PCB钻针就有1支来自这家中国企业。。。

2025年，，，营收21.44亿元，，，同比增添35.70%；
；归母净利润4.34亿元，，，同比增添91.14%。。。

2026年一季度，，，归母净利润2.61亿元，，，同比再度暴增259%。。。

既有全球龙头职位，，，又有高速增添的业绩，，，叠加炙手可热的AI看法，，，鼎泰高科的30多倍涨幅，，，在大A近两年的语境里，，，似乎终于有了逻辑自洽的底气。。。

然而，，，正经社剖析师以为，，，基本面的另一面，，，亦不可不察。。。

其一，，，只管在全球PCB钻针市场占有份额第一，，，但高端产品占比仍显缺乏。。。2025年，，，0.20mm及以下的微钻销量占比仅为29.65%，，，涂层钻针销量占比为39.40%。。。

这意味着，，，仍有凌驾六成的钻针不带有涂层，，，凌驾七成尚未进入微钻级别。。。而AI服务器对钻针的断针率、长径比、耐磨性提出了远高于通例产品的苛刻要求，，，高端化希望恰恰决议了鼎泰高科能否一连享受AI盈利。。。

其二，，，营业结构简单性也组成掣肘。。。细密刀具孝顺了2025年总营收的81.2%，，，其他营业合计占比缺乏两成。。。工业链横向拓展虽有结构，，，但尚未形陋习模效应。。。

眼下，，，鼎泰高科的市盈率高达270多倍，，，市值为1700亿元左右，，，已靠近2025年净利润的400倍。。。

正经社剖析师注重到，，，市场维持这一估值水平的唯一支点，，，是高端产品占比加速提升、钻针营业继续量价齐升。。。而微钻占比缺乏三成的基本面，，，与目今的高估值之间，，，保存显着的张力。。。

当此之时，，，实控人家族的一个“小行动”，，，也令人关注。。。

2025年11月21日，，，太鼎投资所持鼎泰高科股份扫除禁售。。。仅仅六个月之后，，，2026年5月29日，，，鼎泰高科就通告太鼎投资拟通过询价转让方式出让1028.53万股，，，占公司总股本的2.50%。。。

太鼎投资不是一般的外部投资机构，，，而是鼎泰高科现实控制人王馨家族的全资持股平台。。。6月1日，，，询价转让定价揭晓，，，转让价钱为270.55元/股，，，较通告前一个生意日369.62元/股的收盘价打了七四折。。。

即便云云，，，按此价钱盘算，，，王馨家族的一次性套现，，，就已约为27.80亿元。。。而鼎泰高科2025年整年的归母净利润，，，不过4.34亿元。。。

加入本次询价转让报价的机构投资者家数为48家，，，涵盖基金治理公司、证券公司、包管公司、私募基金治理人、及格境外投资者等专业机构，，，合计有用认购倍数为1.99倍。。。

机构和实控人之间，，，上演了一场"有人下车、有人上车"的身份交流。。。

关于仍在张望或刚刚进场的投资者而言，，，真正的风险在于：

当最相识底牌的王馨家族都选择真金白银地减持时，，，二级市场的投资逻辑事实建设在那里？
？？？？

所有的涨幅最终都需要有人买单，，，而谁都不希望谁人角色是自己。。。【《正经社》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

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