泉源：神23乘组宣布 香港航天员首次入选作者： 胡元康：

一季度减亏之后，，，，美团还无法彻底松口吻

文｜听潮Ti2024 郭佳怡

6月1日港股盘后，，，，美团宣布了2026年一季度业绩报告。。只看谋划数据，，，，美团没有变得更好，，，，但也没有变得更糟。。

当季，，，，美团收入910亿元，，，，同比增添5.6%，，，，净亏损68.27亿元，，，，刨除股权激励、投资收益等因素影响后经调解净亏损为49.68亿元，，，，但收窄趋势显着。。此前两个季度，，，，美团净亏损划分为186.32亿元、129.57亿元。。

减亏成为美团一季度财报最大亮点背后，，，，外卖大战已趋向缓和。。美团当季度销售及营销开支环比镌汰了87.57亿元，，，，销售本钱环比下降了29.01亿元。。

但外卖大战有缓和，，，，即时零售的恒久博弈并未停下。。

阿里治理层已经不止一次吐露对即时零售的刻意和野心，，，，势须要拿下即时零售市场份额第一。。5月份吴泽明进入最高决议层，，，，一定水平上是表扬，，，，说明阿里对淘宝闪购已往一年取得的效果知足；；；；；盒马CEO严筱磊改为向蒋凡汇报，，，，则是一个信号，，，，阿里对即时零售的排兵排阵还在做优化，，，，想进一步握指成拳。。

守住第一，，，，同样也是美团的目的。。这几个季度，，，，只管竞争压力倍增，，，，美团治理层总是在强调"市场领先职位"。。岂论是对内照旧对外，，，，这自己就是美团须要的姿态释放。。

图/国信证券

市场份额第一的位置之外，，，，现在阿里和美团也有着另外一个趋同且迫切的目的：UE改善。。

阿里治理层说有信心UE将在2027财年部分月份转正，，，，说阿里有信心营业在规模和市场份额的基础上实现盈利；；；；；美团在财报电话会上也强调，，，，恒久UE上，，，，其预计竞争将越发理性，，，，对一连坚持领先的运营效率有信心，，，，将支持恒久竞争力。。

一定水平上，，，，这释放出了一个信号，，，，岂论对阿里照旧对美团而言，，，，双方都心照不宣地将战事推向了另一个阶段——此前要市场份额，，，，接下来运营效率更主要，，，，能不可赚到钱更主要。。

当常态化大规模津贴成为已往式，，，，即时零售接下来的交锋，，，，或许才更精彩。。

但对当下的美团而言，，，，即时零售显然又并非唯一战场。。

01美团和阿里，，，，同靶差别命

客观来看，，，，岂论是从消耗者感知照旧各家业绩来看，，，，外卖大战的烈度一季度确实有所降温。。

但各人并非息兵，，，，而是加速向理性竞争靠拢。。

财报电话会上，，，，王兴提到，，，，随着全行业津贴最终趋于理性，，，，竞争正回归基本面，，，，即运营效率与用户体验，，，，而这能施展美团的优势，，，，"即便我们逐步缩短津贴，，，，仍能看到康健的用户增添与焦点用户更强的活跃度。。"

参考海豚研究测算，，，，一季度，，，，美团外卖+闪购的整体单均亏损已下滑到1-1.1元左右，，，，好于市场预期的1.4元。。

王兴也提到，，，，若是竞争越发理性，，，，预期二季度UE将一连有显著改善。。

另一个主要信号是，，，，一季度报中，，，，美团调解了收入披露口径，，，，从已往的"配送服务、佣金、在线营销服务、其他服务及销售"四分类，，，，改为"配送服务、商家服务、商品销售、其他"。。

美团在财报中提到，，，，商品销售收入单独披露，，，，更契合美团营业的战略演进，，，，能更好反映零售营业的战略主要性。。详细来看，，，，商品销售收入指货物销售，，，，主要来自食杂零售营业（包括小象超市、快驴及其他自营品类如药品和酒类。。）

一季度，，，，美团商品销售收入抵达210亿元，，，，同比增添46.6%，，，，占总收入的比重为23%。。

图/美团一季度财报

突出零售营业的主要性，，，，是美团的一次姿态释放，，，，也是美团对自身定位的一次重新校准——它希望也正在酿成一家"零售公司"。。

这背后，，，，是美团现在面临的焦点命题，，，，守住外卖基本盘是其一，，，，怎样真正把即时零售做厚，，，，抵御住阿里的一连猛攻，，，，则是其二。。

阿里在即时零售上的凌厉性无需赘言。。唬唬唬唬汇丰研报测算，，，，2025年二季度至2026年一季度，，，，阿里在即时零售上的亏损高达870亿元，，，，总投入凌驾千亿元。。

在战略、打法层面，，，，两家的路径着实有一定差别化。。

美团的路径是"配送network 延伸"，，，，以外卖骑手和履约系统为基本，，，，向万物零售自然延展；；；；；阿里的路径则是"近场补远场"，，，，以淘宝闪购为前台入口，，，，整合盒马、天猫超市、饿了么的供应能力，，，，填补电商主站在即时性上的短板。。

这种差别直接反映在组织设计上，，，，美团是把抵家到店捏成拳头，，，，由王莆中统一指挥；；；；；阿里则是把疏散多年的即时零售资产，，，，盒马、天猫超市、淘宝闪购、医药等，，，，逐步归拢到蒋凡治下的中国电商事业群，，，，试图形成"前店后仓"的纵深。。

路径差别无可厚非，，，，要害是他们怎样在接下来的拉锯战中赢得更多。。

从这一视角看，，，，美团和阿里都有着各自的肩负。。

美团的肩负在于竞争容错率极低。。守住即时零售高地之外，，，，到店营业还要同时面临抖音生服的凶猛进攻，，，，腹背受敌的压力还未真正缓解，，，，这点我们在下文中详细讨论。。

阿里的肩负则在于双线作战的财务张力。。

这也是为什么，，，，双方现在都最先从"要份额"转向"要效率"。。唬唬唬唬换言之，，，，大规模津贴的峰值已经已往，，，，接下来要比拼的，，，，是履约网络的密度、供应链的深度、以及AI手艺对全链路效率的提升能力。。

在即时零售这场马拉松里，，，，美团输不起基本盘，，，，阿里输不起未来。。

02到店新名堂，，，，抖音生服凶猛

抖音的侧翼迫近，，，，也让美团不得不小心起来。。

今年一季度，，，，美团到店酒旅营业交出的效果单还算平稳，，，，GTV同比增添10%以上，，，，收入增幅中高个位数，，，，利润率维持在20%以上。。

但相比之下，，，，抖音外地生涯服务的增速越发迅猛。。雷峰网此前报道，，，，2023年拿下3000亿元GMV后，，，，抖音生服2024年坚持了81%的增添，，，，2025年整年生意额同比增速为59%。。

同时有新闻人士透露，，，，2026年抖音生服的GMV增速目的位50%左右。。这意味着，，，，2026年抖音生服的GMV有望突破1.2万亿元。。也有行业新闻称，，，，抖音外地生涯2026年的目的是在成交额上凌驾美团到店营业。。

去年下半年以来，，，，在美团与阿里就外卖大战火热开打之际，，，，抖音嗅到了时机，，，，最先在到餐类目自动出击。。

好比其时抖音在济南等首批试点都会提供高达6%至10%的货补（通俗都会仅4%），，，，推动外地餐饮团购核销GMV凌驾美团。。

再到今年以来，，，，抖音对外地生涯的加码力度也在一连扩大。。

1月，，，，自力团购App"抖省省"悄然上线，，，，没有短视频，，，，没有直播，，，，只有极简的团购与到店服务入口。。

抖省省的打法清晰而凌厉。。抖音主站险些在所有团购商品页面标注"去抖省买"，，，，以价钱差驱动用户下载自力App；；；；；同时抖省省更着重下沉市场，，，，二线及以下都会用户占比达67.3%。。

与此同时，，，，3月"随心团"更名为"抖音即送"，，，，接纳"一品双销"模式，，，，统一套餐同时支持到店核销与配送抵家，，，，聚焦蜜雪冰城、麦当劳等连锁品牌的品质外卖。。

至此，，，，抖音的外地生涯矩阵分工明确。。主站认真内容种草与流量分发，，，，抖省省承接到店消耗，，，，抖音即送笼罩即时外卖履约。。

这一配景下，，，，美团在即时零售赛道抵御阿里的同时，，，，应对好抖音生服对到店营业的攻击，，，，迫切性也越来越高。。

财报电话会上，，，，美团CFO陈少晖并未直接谈及与抖音生服的竞争，，，，而是在强调美团到店的壁垒——基于可信的信息与评价系统、富厚的高质平价、被核验的商家信息、在线预订等集成服务以及数十亿条用户评价的消耗者心智沉淀；；；；；笼罩整条价值链的一连立异所带来的更优体验；；；；；AI在重塑价值交付方式。。

"我们一直以为外地到店服务并非纯粹的流量驱动生意，，，，它是建设在物理天下履约和消耗者信任之上的营业，，，，流量自己并不会自动转化为外地服务的生意。。美团在此构建的护城河无法仅靠流量复制。。"陈少晖云云说道。。

但整体来看，，，，美团在到店营业上面临的挑战是多维度的。。

一方面，，，，怎样应对流量入口的结构性劣势。。

好比当越来越多年轻人习惯在刷短视频时"顺便"发明餐厅、下团购单，，，，美团所依赖的"搜索型消耗"心智会不会被缓慢侵蚀？？是美团需要思索的问题。。

另一方面，，，，津贴战要不要跟进，，，，也是一个主要问题。。

已往一段时间里，，，，抖音生服"进攻都会"的高额津贴已被证实有用，，，，而美团的应对能力一定水平上受制于外卖战场的资源消耗，，，，Q1到店营业的流量分配被抵家营业挤压，，，，平台不得不将有限流量优先分配给变现率更高的到综品类。。

最后，，，，商家端"多平台运营"的趋势下，，，，美团会不会受到一连攻击。。

这指向的是，，，，美团的佣金议价能力和独家供应优势，，，，在未来会不会受到攻击。。

在这样的竞争名堂下，，，，到店营业已从美团最稳固的利润堡垒，，，，酿成一块需要重兵防守的阵地。。

03AI叙事，，，，美团要什么？？

即时零售的拉锯战还在继续，，，，到店营业又面临抖音的正面攻击，，，，美团在两个焦点战场同时承压之际，，，，AI正成为其最大的战略变量。。

与阿里、字节等巨头围绕大模子参数睁开的"军备竞赛"差别，，，，美团的AI叙事保存感并不强，，，，其选择了一条更为务实的路径——从外地生涯的真实痛点出发，，，，让AI先落地生根。。

在C端体验层，，，，美团的AI产品矩阵已经初具规模。。

基于自研的LongCat-2.0-Preview大模子，，，，美团推出了AI助手"小团"和"小美"AI生涯秘书。。前者在今年五一假期时代服务凌驾亿人次，，，，后者则将与腾讯元宝深度相助上线，，，，用户可直接在"元宝"中挪用外卖、旅馆等外地生涯服务。。

这些产品的焦点价值在于缩短决议链路：用户在点外卖、订旅馆时，，，，可以通过AI助手完成盘问、比价、预约以致避坑指南的一站式获取，，，，使用"小美"助手的用户决议时长平均缩短了47%。。

B端，，，，美团面向到店餐饮商家的"智能掌柜"已累计服务凌驾70万商家，，，，笼罩零售行业的"数字员工"也触达了凌驾30万商户。。

详细来看，，，，这些产品的功效也不花哨，，，，切中的正是中小商家最痛的运营短板。。数据显示，，，，接入系统的中小商家平均运营本钱降低19%，，，，营收提升17%。。在劳动力本钱一连上涨、商家利润率承压的配景下，，，，这类AI工具实质上是在重构外地商业的运营基础设施。。

上个月美团还开启公测了"觅游"（Meyo）Agent社区，，，，现在已经汇聚了凌驾4万个AI手艺，，，，笼罩11个场景，，，，美团称其是海内首个将Agent手艺市场与社区生态融合的平台。。

AI硬件方面，，，，今年5月，，，，美团无人机自主构建的"都会低空航网"进入常态化运营，，，，并向全行业开放相助。。现在，，，，美团无人机在北京、上海、深圳、香港、迪拜等多个都会开通常态化配送服务，，，，累计商业订单超90万笔，，，，位列全球第二。。

不难发明，，，，美团对AI的结构，，，，也在一连加码。。

治理层对这一战略偏向的亮相也十分坚决。。"美团将AI视为牢靠护城河、创立新价值的战略机缘，，，，并将一连迭代AI Agent和大模子的能力。。美团在外地生涯领域更完整的营业笼罩，，，，更周全真实的商户信息和用户评价，，，，以及更可靠的履约系统，，，，是凯时AG优势，，，，相信美团将为用户提供最好的AI-powered外地生涯服务体验。。"一季度财报电话会上，，，，王兴云云说道。。

但对美团而言，，，，AI这条路同样不平展。。

一来，，，，美团虽然在一连加码研发投入，，，，但绝对规模上与阿里、腾讯、字节等差别不小，，，，这意味着在基础大模子、算力集群和顶尖AI人才的争取中，，，，美团可能面临资源上的差池称竞争。。

更深层的挑战则在于时间窗口。。

美团选择场景驱动而非手艺驱动的蹊径，，，，在短期内可以降低试错本钱、快速爆发营业价值，，，，但若是底层模子能力与通用型巨头一连拉开差别，，，，上层应用的体验天花板也将随之展现。。

换言之，，，，怎样在"够用就好"的务实蹊径与"不可落伍"的手艺储备之间找到平衡，，，，将是对美团的恒久磨练。。