泉源：投了长鑫科技 合肥赚了一个合肥作者： 陈宥峰：

这波战略换挡，，理想汽车图什么

自力 稀缺 穿透

恰逢其时又时不我待！

作者：夏木

编辑：楚然

风品：陶谦

泉源：铑财——铑财研究院

有高增就有盘整，，工业曲线总是起升沉伏，，贵在坚持战略定力、结构精准性。。。。。。履历了2025年大爆发，，目下新能源车市进入较量时刻，，尤验从业者战略韧性，，理想汽车迩来一系列行动打了样儿。。。。。。

先是6月15日，，在北京举行Livis Day软件与具身智能宣布会，，正式界说“具身智能汽车”，，宣布自研芯片、模子及整年OTA妄想，，向人工智能高地提倡攻击；；；；后是6月23日五座旗舰SUV——全新理想L8正式亮相，，不但全系标配5C增程、四零重力座椅及线控底盘，，还首载自研电池。。。。。。

更早的5月15日，，理想汽车宣布了全新一代旗舰SUV——理想L9，，历经4年打磨，，系面向具身智能时代开山之作，，5月17日正式开启天下交付......

战略高度、落地速率、智驾温度、立异锐度兼具，，可以说理想汽车正在周全战略换挡，，某种水平也意味着公司重返“创业时代”，，突破恬静圈重过苦日子、再磨内力创功甘坐“冷板凳”。。。。。。作为豪华新势力代表，，理想汽车家底雄厚、账上不差钱，，此番“折腾”意义何在呢？？

全栈抢跑、重新界说

具身智能集大成者

天下武功唯快不破，，前沿手艺角力尤甚，，谁先占有有利位置，，谁就掌握了自动权。。。。。。理想汽车周全All in AI，，正是要以快破局、抢占制高点。。。。。。

聚焦6月15日的宣布会，，理想汽车首次系统阐释“具身智能汽车”理念，，宣布笼罩芯片、操作系统、AI模子及智能辅助驾驶在内的完整手艺系统，，集电动车、职业司机、AI盘算机和生涯助手于一体，，标记着公司正从智能汽车制造商向具身智能平台型企业迈进。。。。。。

正如董事长李想所言，，目今行业普遍停留在“功效智能”阶段，，而具身智能汽车将推动汽车从功效响应向自动明确、自主决媾和自力执行演进。。。。。。

以智能交互为例，，理想汽车宣布全新一代空间交互系统，，依托高通8797 Elite旗舰芯片、行业首个90Hz高刷新率全景屏以及全新音响系统，，新一代座舱进一步提升了人车交互效率与陶醉式体验。。。。。。新系统延续“榨取与直白”理念，，通过更自然的人机交互和更富厚的场景体验，，让智能座舱从功效荟萃迈向空间体验。。。。。。

再如智能辅助驾驶，，理想宣布进入马赫VLA时代。。。。。。阻止2026年6月14日，，理想智能辅助驾驶系统累计自动避险已超1727万次，，在重亨衢况处理、特殊交通场景识别、自主决议能力等方面的一直突破，，展现出理想从规则驱动向智能涌现生长的手艺趋势。。。。。。

自研的AI芯片马赫M100也需一提，，作为全球首款量产动态数据流AI芯片，，其接纳全新数据流架构设计，，单芯片算力抵达1280TOPS，，在AI推理效率和算力使用率方面实现突破。。。。。。随着马赫M100正式量产安排，，理想汽车已跻身行业少数实现芯片、编译器、操作系统、AI算法及域控制器全栈自研的车企之一。。。。。。

事实上，，为了卡位具身智能生长热潮，，理想汽车一直在稳步推进人工智能战略，，步履不缀中一点点筑牢了竞争壁垒：

早在2022年9月，，内部就将AI确立为战略焦点；；；；2024年四序度业绩会上，，李想又放出豪言称理想应该做AGI（Artificial General Intelligence, 通用人工智能）时代的终端企业，，通过AI将物理天下与数字天下毗连起来，，实现手艺对人类生涯的周全赋能。。。。。。

2025年更是战略麋集落地：春节后最高决议层战略委员会评审通过“智能汽车战略闭环治理方案”，，由总裁马东辉担当智能汽车战略认真人；；；；6月又设立智能汽车群组，，将销售与服务群组所有交予马东辉治理，，在群组内部起劲实现产、供、销的深度协同，，以再次坚持用户价值创立、谋划效率的战略定力。。。。。。

由此再看此次宣布会，，堪称一次集大成者的高调秀。。。。。。罕昙亲爬硐肫嫡浇赫却印爸悄芷怠蓖刂痢熬呱碇悄芷怠，，为行业翻开新生长空间，，也让企业从“界说产品”到“界说赛道”的生长脉络愈发清晰。。。。。。

纯电跻身新引擎

交付逆增超预期

虽然，，具身智能故事再诱人，，终究还要基本面托底。。。。。。再观理想汽车，，在行业转型业绩承压之际，，依然选择重仓未来、夯实底层基建，，为下半场积势蓄能，，凸显恒久视角、战略定力。。。。。。

单从外貌看，，2026年一季度业绩并欠悦目：净亏损22.8亿元，，整车毛利率低至6.1%。。。。。。要知道，，作为最赚钱的新势力品牌，，理想汽车2023年到2024年巅峰时整车毛利率稳固在20%左右。。。。。。

然若深入视察，，理想并没有谋划失控，，收入结构尚有优化体现，，纯电占比渐入收获期，，为后续生长以致盈利反转提供了遐想空间。。。。。。

详细来看，，一季度理想i6交付5.7万辆，，占总交付量的60%；；；；4月第10万辆量产车正式下线，，从上市到下线历时不到7个月，，创下20万元纯电SUV 10万辆最快行业纪录；；；；5月又交付超2.08万辆，，稳居20万元以上新能源市场销量前三。。。。。。

得益于上述加持，，最终守住了销量基本盘。。。。。。一季度理想汽车共交付9.51万辆，，同比增添2.5%，，逾额告竣此前制订的8.5万-9万辆的业绩指引；；；；4月、5月交付量为3.4万和3.33万辆，，同样超预期完成交付，，说明增势仍在延续。。。。。。

这意味着，，理想的纯电矩阵并非仅有走量产品，，而是形成一套“高价值+高销量”、可一连反哺品牌口碑的产品矩阵。。。。。。更验证了一个事实，，即理想汽车已往在增程车上贯串始终的产品要领论和市场逻辑，，已在纯电产品上乐成复制，，正在挣脱过往依赖“油箱+奶爸”的路径依赖。。。。。。随着转型效果一直释放、纯电产品逐步发力，，理想汽车毛利水平和财务康健都将获得改善，，快速度过业绩阵痛期应是或许率事务。。。。。。

并且，，这是在大盘增速放缓情形下取得的：2026年一季度受购置税津贴退坡等因素影响，，海内新能源市场零售量同比大幅下滑，，乘联分会数据显示，，期内新能源乘用车零售190.8万辆，，同比跌幅达21.1%，，高于燃油车同期降幅。。。。。。

行业剖析师孙业文体现，，虽然2026一季度延续了2024、2025年增收不增利，，但一些起劲迹象振奋人心，，期内理想逆增交付效果并非靠老款降价清库存、新老同堂变相降价等销售手段冲出来的，，而是纯电产品挑起大梁担成焦点销量角色、叠加L8L9的具身升级，，意味着公司是自动放慢脚步，，举行战略换挡，，没有被短期谋划压力裹挟，，一旦熬过阵痛期，，后续盈利改善、至重回巅峰也未可知。。。。。。

锚定用户头脑

重金砸体验、磨立异、提信心

说千道万，，真正支持理想熬过转型阵痛的，，照旧第一性原理，，即始终锚定用户头脑，，在一直打磨体验、迎合市场需求中形成一套自动纠偏、自我进化心法。。。。。。

新能源汽车生长伊始，，用户心痛点是续航焦虑，，理想汽车敏锐捕获该需求，，选择增程式手艺蹊径，，为用户提供“都会用电、远程用油”的双重包管，，从而脱颖而出。。。。。。当用户对车内体验要求提高时，，理想又率先将“冰箱、彩电、大沙发”搬进车里，，实质上是以场景化头脑重构汽车功效，，精准知足全家人情绪功效需求。。。。。。

现在，，全力杀入纯电新战场，，面临转型焦虑、往期一些错付误判，，理想汽车没有病急乱投医，，而是实时沉心纠偏、调解打法、从手艺研发到产品落地，，再到超充网络建设的全链路攻坚，，皆指向优化用户体验。。。。。。继而扭转了战局、收获了超预期效果，，2026年一季度纯电产品逐渐肩负起焦点销量角色即是证实。。。。。。

古板增程车型也有喜报，，以全新理想L8为例，，除了全系标配5C增程、四零重力座椅及线控底盘，，还配备集超充、大电量、长寿命三大优点于一身的自研电池。。。。。。在整车电动研发高级副总裁刘立国看来，，“理想汽车做自研，，历来不是为了本钱，，更不是为了做低端下沉，，而是围绕‘用户价值’的考量。。。。。。”

研发层面，，2026年一季度研发费27亿元，，同比增添8.3%。。。。。。拉长视角看，，理想已一连3年研发费坚持在120亿元左右。。。。。。

效果究竟多大？？全新理想L9上就有集中兑现：自研马赫M100芯片、马赫VLA大模子、完全体线控底盘、800V自动悬架、星环OS……

放眼2026 年，，作为具身智能转型的要害一年，，AI相关投入还会继续加大，，这从上述宣布会有里有面的大阵仗中可见一二。。。。。。由于理想深知，，未来产品的溢价逻辑不再来自“冰箱彩电大沙发”或者L2辅助驾驶功效的功效堆砌，，而来自芯片与大模子在底盘控制、路况感知、整车动态响应等焦点环节带来的系统化升级和体验差别。。。。。。这也是为何利润承压情形下，，理想宁愿镌汰营业用度、销售以及一般治理用度，，也要花大价钱投入研发的原因。。。。。。

运营层面，，主打现实验动维护用户信任。。。。。。首先真诚相待不玩套路：与行业普遍接纳“新老同堂”销售的做法差别，，在增程车型换代时代，，理想汽车自动逐步停产停售老款理想L系列，，这是一笔挺接、可量化、且完全由理想肩负的短期财务牺牲，，换来老车主不被“背刺”。。。。。。

其次直接以真金白银为“已购i6用户补齐购置税差额”。。。。。。由于2025年理想i6订单超预期，，叠加产能瓶颈以及2026年新能源汽车购置税从“全额减免”调解为“减半征收”，，理想为2025年未提车的理想i6用户提供购置税兜底政策，，由此利润让渡超5亿元。。。。。。

同时，，还大规模启动回购。。。。。。在以往数次大手笔回购基础上，，2026年理想又启动10亿美元股份回购妄想，，阻止6月30日，，已回购23.4亿港元。。。。。。利润承压下还能大规；；；；毓，，向外界转达了对公司远景的充满信心。。。。。。

好产品不是“设置越多越好”，，而是“恰恰知足你，，还能逾越你的期待”。。。。。。理想正好踩在了这条进化线上，，即一连以用户为中心，，用科技迭代效率与体验，，一直自我修正、自我进化，，继而变被动为自动、一直攻坚克难坚持生长。。。。。。以此来看，，周全All in AI 应是理想汽车的又一进化里程碑。。。。。。

跨越五重压 期待下一次着花效果

虽然，，人无完人、企无完企，，加之新能源市场竞争强烈，，理想汽车并非无懈可击，，还需稳扎稳打、实时消除一些积弊隐忧。。。。。。

首先，，盈利压力不小、需提防硬着陆。。。。。。2025年，，理想汽车净利11.39亿元，，同比大幅下滑85.8%，，且照旧2024年可比基数低下的效果：昔时净利降超31%。。。。。。其中2025年第三季度净亏达6.2亿元。。。。。。

2026年一季度又由盈转亏，，22.76亿元的亏额创上市以来最高纪录，，同时毛利率下滑。。。。。。虽有产品结构转型调解、新旧更迭、行业竞争强烈等内外因，，可云云降幅仍让人捏一把汗，，怎样稳住阵脚、防止硬着陆应是一道严肃考题。。。。。。

其次，，现金流有所恶化。。。。。。公司自由现金流从2024年的586亿元，，转为2025年的负128亿元。。。。。。虽然2026年一季度仍有千亿现金储备，，可鉴于同期净利亏损与研投大额支出，，需小心现金流压力。。。。。。尤其正值战略转型较量期，，营业立异、市场拓展均需资金支持。。。。。。

2025年，，公司谋划现金流净额为-86.11亿元，，同比镌汰154%，，2026年一季度为-60.91亿元，，同比再降258%。。。。。。

再者，，纯电市场竞争强烈，，转型路漫漫。。。。。。虽然取得不小转型效果，，然竞品同样没闲着，，过往弯路也提醒企业战略程序需更快、更稳、更准些，，以镌汰错付误判。。。。。。好比“纯电第一枪”MEGA刚最先并未达市场预期，，在距离产品上市缺乏两个月的2024年4月，，为刺激销量理想宣布MEGA降价3万元；；；；MEGA还曾爆发隐患召回事务。。。。。。

同时市场结构保存既有矛盾，，突围难度禁止小视。。。。。。现在，，20万以上纯电SUV领域泛起“两头大中心小”名堂：要么是Model Y这样的征象级产品，，要么是月销低于2000辆的小众车型，，理想汽车想在中心撕开一道口子，，勇气可嘉增量故事诱人、响应挑战也不算小。。。。。。

再次，，一些市场负面反馈，，提醒企业筑牢品控篱笆。。。。。。浏览黑猫投诉平台，，阻止6月30日，，“理想汽车”相关投诉累计共计4692条，，涉及售后不达标、产品质量缺陷、虚伪宣传等。。。。。。

（以上投诉均已经由平台审核）

诚然，，用户千人千面、再牛的品牌也难知足所有人需求，，但也一定水平上反映了市场关切。。。。。。若能俯身谛听，，借此增强品控、完善服务、擦亮品牌，，不失为一种进化途径。。。。。。最少从回复及完成率看，，还需提升重视水平与相同效率。。。。。。

最后，，小心人才组织层面潜在风险、股价信心亟待提振。。。。。。一方面，，焦点人才流失或影响研发立异节奏，，据界面新闻，，2026年以来，，理想汽车多位中高层出走，，包括前基座模子认真人陈伟、前智驾认真人郎咸朋、前芯片部分Soc认真人秦东等；；；；

另一面，，随着公司升级定位为“具身智能企业”，，大宗资源向人形机械人等非汽车营业倾斜，，需提防其他板块资源分配缺乏，，从而影响整体生长节奏。。。。。。

阻止6月30日，，理想汽车股价46.06港元，，较2026开年的68.05港元，，累缩超4成，，若较2023年8月高点185.5港元，，则缩超7成。。。。。。

一番梳理可见，，理想汽车迩来大行动一直，，恰逢其时也时不我待。。。。。。所谓不破不立、破此后立，，面临股绩双压，，自动突破恬静区、重返“创业时代”，，值得鼓与呼也必需须要。。。。。；；；Ｕ站赡蔷浠，，风雨兼程、螺旋式生长是常态。。。。。。每个企业都有自己的生长逻辑，，那些不经意间播下的种子，，那些悉心的浇灌，，终会在一阵春风拂事后破土生芽、着花效果。。。。。。

从重仓具身智能、向AI高地提倡冲锋，，到全新理想L8、L9硬核亮相，，再到理想i6、i8销量秀肌，，一颗颗种子已经播散、全新生长大幕又有多远呢？？