张明系中国社会科学院天下经济与政治研究所副所长、中国首席经济学家论坛理事
注：本文揭晓于《天府新论》2026年第4期，，转载请务必注明来由 。。。 。。
摘要：强盛的钱币是金融强国六大概害焦点金融要素之首 。。。 。。强盛的钱币至少应具备币值恒久对内稳固、币值恒久对外稳固、获得普遍国际使用三大主要属性 。。。 。。在币值对内稳固方面，，中国经济恒久以来维持了高增添、低通胀名堂 。。。 。。该名堂的形成与中国央行钱币政策的自力性与操作水平一直提升亲近相关 。。。 。。在币值对外稳固方面，，人民币汇率恒久以来泛起稳中有升态势，，这在很洪流平上与中国国际收支特征以及中国央行推进的人民币汇率形成机制刷新有关 。。。 。。在钱币国际使用方面，，目今人民币已经生长为全球前五大国际钱币，，中国央行随着形势转变而调解的钱币国际化战略是助推人民币国际化的焦点动力 。。。 。。为进一步以强盛的钱币推进金融强国建设，，中国央行应推动实验盯住通货膨胀率或名义GDP增速的钱币政策规则，，在目今形势下加大钱币政策宽松力度；；；；；进一步完善人民币汇率形成机制，，在过渡区内实验人民币有用汇率的年度宽幅目的区制度；；；；；针对人民币国际化面临的新挑战与新机缘，，对人民币国际化战略再度举行扩展 。。。 。。
一、小序
2023年10月召开的首届中央金融事情聚会提出了走中国特色金融生长之路、建设金融强国的雄伟目的 。。。 。。习近平总书记指出，，首先，，金融强国应当基于强盛的经济基础，，具有领先天下的经济实力、科技实力和综合国力，，同时具备一系列要害焦点金融要素，，包括强盛的钱币、强盛的中央银行、强盛的金融机构、强盛的国际金融中心、强盛的金融羁系、强盛的金融人才步队；；；；；其次，，建设金融强国，，必需加速构建中国特色现代金融系统，，包括科学稳健的金融调控系统、结构合理的金融市场系统、分工协作的金融机构系统、完整有用的金融羁系系统、多样化专业性的金融产品和服务系统、自主可控、清静高效的金融基础设施系统；；；；；再次，，推动金融高质量生长、建设金融强国，，要坚持法治和德治相连系，，大力弘扬中华优异古板文化，，起劲培育中国特色金融文化（习近平，，2026） 。。。 。。
本文聚焦怎样以强盛的钱币推进金融强国建设 。。。 。。一方面，，强盛的钱币是上述六大概害焦点金融要素之首，，是金融强国的最主要标记之一；；；；；另一方面，，强盛的钱币也是一国综合竞争力的集中体现，，既反映了一国的经济实力、科技实力和综合国力，，也是一国金融系统竞争力的最终展现 。。。 。。
强盛的钱币应该具有哪些主要属性呢 ？？？？？姚大庆和江涛（2025）以为，，强盛的钱币有五个评判标准，，划分是由大国刊行、恒久价值稳固、国际化水平高、钱币权力强、能够实验或防御金融制裁 。。。 。。李扬（2025）指出，，关于培育强盛的钱币而言，，提升人民币的国际职位、完善金融基础设施、增进财务金融政策协调配合以及增进金融与科技的深度融合，，是最主要的四大支柱 。。。 。。吴晓求等（2025）以为，，人民币国际化和资源市场开放是中国建设金融强国的双支柱架构 。。。 。。蒋一乐（2024）指出，，是否在离岸市场上被非住民普遍使用，，是判断强盛的钱币的焦点指标 。。。 。。
综合上述文献，，笔者以为，，强盛的钱币至少应具备如下三个主要属性：第一，，强盛的钱币必需能够坚持币值恒久对内稳固，，也即通过有用维护海内经济金融稳固来实现钱币海内购置力稳固，，不泛起过高的通货膨胀率；；；；；第二，，强盛的钱币必需能够坚持币值恒久对外稳固，，也即维持本币对其他主要钱币汇率稳固；；；；；第三，，强盛的钱币必需是获得普遍国际使用的钱币，，也即在国际商业投资和外汇市场普遍使用，，具有全球储备钱币职位 。。。 。。
本文即从强盛的钱币的三个主要属性睁开剖析 。。。 。。第二部分讨论人民币对内恒久币值稳固，，第三部分剖析人民币对外恒久币值稳固，，第四部分梳理人民币国际化历程，，第五部分提出进一步推进强盛钱币建设的政策建议 。。。 。。
二、人民币对内恒久币值稳固
中国央行的钱币政策目的是坚持钱币币值的稳固，，并以此增进经济增添 。。。 。。如图1所示，，刷新开放四十余年以来，，中国经济在维持通货膨胀基本稳固的条件下实现了国民经济的一连快速增添 。。。 。。在1978年至2025年这48年间，，中国年均GDP增速为8.9%，，年均CPI增速为4.3%，，现实GDP增速是通货膨胀率的两倍以上 。。。 。。这在天下经济史上也是相当有数的优异成绩 。。。 。。
详细分时段来看，，在1980年月（1980-1989）、1990年月（1990-1991）、2000年月（2000-2009）与2010年月（2010-2019），，中国年均GDP增速划分为9.7%、10.1%、10.4%与7.7%，，年均CPI增速划分为7.7%、7.8%、1.9%与2.6% 。。。 。。不难看出，，与1980、1990年月相比，，2000、2010年月在继续坚持较高经济增速的同时，，通货膨胀率显著下降 。。。 。。
对2000年之后中国通货膨胀率的显著下降，，主要有三种诠释：第一，，从国际情形来看，，随着经济全球化的推进，，尤其是在中国2001年加入WTO之后，，全球经济进入了较高增添、较低通胀的大稳健时期（The Great Moderation Era） 。。。 。；；；；；谎灾，，中国的低通胀与国际商业提速、国际分工名堂重组有关；；；；；第二，，从海内情形来看，，中国经济在1980年月、1990年月迎来价钱系统刷新、金融化提速等结构性刷新阶段，，这些阶段难免会泛起通货膨胀率在短期内快速上升的征象 。。。 。。例如，，如图1所示，，在1988-1989、1993-1995两个时期内，，CPI增速均显著凌驾GDP增速；；；；；第三，，从宏观调控视角出发，，与1980年月、1990年月相比，，中国钱币政策的自力性与操作水平在2000年后至今显著提升 。。。 。。
迄今为止，，中国央行已经基本建成现代中央银行制度 。。。 。。
一是越发注重运用市场化、价钱型间接调控方式，，淡化对数目目的的关注，，形成以利率为焦点的价钱性钱币政策框架 。。。 。。中国央行现在已基本建设如下钱币政策框架，，即以7天债券质押式回购利率（DR007）为市场基准利率，，以逾额存款准备金利率为下限、7天常备借贷便当（SLF）利率为上限的利率走廊（张明等，，2020） 。。。 。。
二是健全钱币政策与宏观审慎政策双支柱调控框架，，钱币政策面向实体经济，，宏观审慎政策作用于金融市场，，更好实现稳增添与防风险双重目的 。。。 。。?2017年10月?，，党的十九大报告?首次明确提出健全钱币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架??，，使之成为中国特色现代金融调控系统的焦点内容 。。。 。。
三是越发注重央行自力性 。。。 。。1995年3月18日，，天下人民代表大会通过《中华人民共和国中国人民银行法》，，首次以国家立法形式确立了中国人民银行作为中央银行的职位，，标记着中央银行体制走向了法制化、规范化的轨道，，是中央银行制度建设的主要里程碑 。。。 。。
四是更好施展钱币信贷政策的总量与结构功效 。。。 。。在总量方面，，中国钱币政策的自主性与有用性显着上升，，以相对平稳、本钱更低的自主钱币政策操作，，乐成应对来自内外部的多重攻击，，坚持了经济金融系统稳固，，实现了较好的调控效果，，增进了经济高质量生长（易纲，，2023） 。。。 。。
自2014年以来，，结构性钱币政策工具逐渐成为中国央行的通例性钱币政策操作 。。。 。。该工具主要是指通过提供再贷款的方式，，支持金融机构加大对特定领域和行业的信贷投放，，以降低企业融资本钱 。。。 。。一方面，，结构性钱币政策工具具有基础钱币投放功效，，有助于坚持银行系统的流动性合理丰裕 。。。 。。王永钦与刘海勤（2026）指出，，中国的基础钱币投放已经由外汇占款主导的被动扩张，，转向面向海内金融机构、以及格典质品为约束的自动供应，，这体现在央行资产欠债表上“对其他存款性公司债权”规模的一连上升 。。。 。。另一方面，，该工具可以指导金融机构信贷投向，，施展精准滴灌实体经济的作用 。。。 。。彭昱超和方意（2016）指出，，非对称性的结构性钱币政策能够在维持经济稳固的同时增进工业结构升级 。。。 。。欧阳志刚和薛龙（2017）的研究批注，，结构性钱币政策对民营企业、小型企业与农业企业的调理效应较为显著 。。。 。。胡育蓉和范历来（2017）以为，，结构性钱币政策可以应对经济体差池称攻击、改善总量钱币政策异质性效应和增进工业战略性生长,并对经济结构调解爆发边际作用 。。。 。。
不过，，通货膨胀率也并非越低越好 。。。 。。过低的通货膨胀率意味着总需求缺乏，，经济增速低于潜在增速，，保存负向产有缺口 。。。 。。如图1所示，，在2020-2025年这6年间，，中国年均GDP增速为4.9%，，年均CPI增速仅为1.0% 。。。 。。尤其是2023年至2025年，，年均CPI增速划分仅为0.2%、0.2%与0.0% 。。。 。。对中国这样仍在以较快速率增添的大型新兴市场经济体而言，，较为合适的通货膨胀率在2.0-3.0%左右 。。。 。。事实上，，2025年与2026年的政府事情报告均提出了2.0%左右的通货膨胀率目的 。。。 。。偏低的通货膨胀率意味着微观主体面临的现实利率较高，，为了提振微观主体的消耗与投资需求，，央行应该继续下调基准贷款利率 。。。 。。
三、人民币对外恒久币值稳固
本币汇率坚持稳固对一国经济平稳增添、金融系统稳固生长至关主要 。。。 。。若是本币汇率过快贬值，，该国将碰面临跨境资源大宗外流、海内资产价钱显著下跌、外债肩负蓦然加剧的攻击，，甚至可能因此爆发金融；；；；；灾戮梦；；；；； 。。。 。。若是本币汇率过快升值，，该国出口行业可能会损失国际竞争力，，面临对外商业以及经常账户恶化的时势 。。。 。。
如图2所示，，自1994年年头人民币汇率并轨刷新以来，，人民币兑美元汇率总体上泛起波动中升值的名堂 。。。 。。这大致可以分为两个时期：时期一是1994年年头至2015年“811汇改”，，该时期内人民币兑美元汇率基本泛起要么盯住要么升值的状态，，人民币兑美元汇率中心价由1994年年头的8.70左右上升至2015年8月10日的6.12上下，，升值了29.7%；；；；；时期二是2015年“811汇改”至今，，人民币兑美元汇率整体上泛起双向波动态势，，大致在6.1-7.3的区间内波动 。。。 。。2025年5月至今，，人民币兑美元汇率进入了新的升值阶段，，由2025年4月30日的7.20上升至2026年4月30日的6.86，，升值了4.7% 。。。 。。在1994年年头至2026年4月30日这32年间，，人民币兑美元汇率累计升值21.1% 。。。 。。
如图3所示，，人民币兑一篮子钱币的有用汇率泛起出更为强劲的升值态势 。。。 。。1994年1月至2026年3月，，国际整理银行（BIS）统计的人民币名义有用汇率指数与现实有用汇率指数划分升值了75.9%与73.4% 。。。 。。
人民币汇率之以是在恒久内泛起稳中有升态势，，主要有两方面原因 。。。 。。第一，，从经济基本面来看，，中国经济增速一连高于全球经济增速，，由此导致中国的投资回报率高于全球的投资回报率，，这会推感人民币有用汇率升值 。。。 。。第二，，从汇率政策面来看，，中国央行实验的人民币汇率形成机制刷新在一定水平上塑造了人民币汇率的稳中有升态势 。。。 。。
人民币汇率恒久稳中有升的基本面因素在很洪流平上体现在中国的国际收支结构上 。。。 。。如图4所示，，自2001年中国加入WTO以来，，中国的经常账户泛起一连顺差，，且规模一直增添的时势，，这反映出中国出口商品具有很强的全球竞争力 。。。 。。更主要的是，，在中国泛起一连经常账户顺差的同时，，也面临一连的资源流入，，从而形成一连的非储备性子金融账户顺差 。。。 。。在1999年至2011年时代，，中国一连13年泛起经常账户顺差与非储备性子金融账户顺差并存的“双顺差”名堂 。。。 。。双顺差造成中外洋汇市场上人民币供不应求、美元供过于求的状态，，推感人民币兑美元汇率升值 。。。 。。为了抑制人民币兑美元汇率过快升值，，中国央行不得不入市举行干预，，这导致储备资产显著上升 。。。 。。在1999年至2011年这13年间，，中国储备资产增添31736亿美元 。。。 。。
在2015年“811汇改”之后，，由于汇率升值预期逆转为贬值预期，，中国在2015年与2016年泛起大规模的非储备性子金融账户逆差，，划分抵达4345与4161亿美元 。。。 。。由于这两年内非储备性子金融账户逆差大于经常账户顺差，，使得储备资产划分下降了3429与4437亿美元 。。。 。。在2020年至2025年时代，，中国已经一连六年面临经常账户顺差与非储备性子金融账户逆差并存的“一顺一逆”名堂，，这六年间储备资产累计仅增添2093亿美元 。。。 。。
自1994年年头的汇改以来，，人民币汇率形成机制刷新大致履历了每10年左右一次的三个阶段，，也即以1994年年头的汇率并轨、2005年“721汇改”的波幅扩大以及2015年“811汇改”的中心价刷新为代表的结构性刷新历程（张明、陈胤默，，2022） 。。。 。。1994年年头汇率并轨刷新的目的是“稳固汇率，，增添储备，，建设统一、规范的外汇市场”，，在1994年年头，，官方外汇市场与外汇调剂市场合二为一，，人民币汇率由双轨制向简单汇率制乐成转型；；；；；2005年“721”汇改的目的是“完善人民币汇率形成机制，，坚持人民币汇率在合理、平衡水平上的基本稳固”，，在此时代，，人民币兑美元汇率中心价的日波动幅度逐渐由正负千分之三扩大至正负百分之二；；；；；2015年“811汇改”的目的是“完善人民币汇率市场化形成机制，，强调市场在资源设置中施展决议性作用”，，在此之后，，人民币兑美元汇率中心价的定价机制由单因子模子（参考前一日收盘价）转变为双因子模子（同时参考前一日收盘价以及维持人民币兑篮子钱币汇率稳固），，再转变为三因子模子（收盘价+篮子汇率+逆周期调理因子） 。。。 。。
在已往数十年时间内，，中国央行追求市场导向与金融稳固的连系，，形成了中国特色的人民币汇改路径（张明、陈胤默，，2022） 。。。 。。该路径具有以下特征：一是接纳渐进式汇改战略 。。。 。。自1994年至今，，人民币汇改一直朝着“以市场供求为基础，，实验自由浮动汇率制度”的偏向推进，，但并未追求一步到位，，而是接纳了切合中国国情的渐进性方式 。。。 。。这种方式有利于减小汇改带来的震荡，，但也有一定的本钱，，例如外汇储备飙升与冲销压力等；；；；；二是阻止人民币汇率在短期内大起大落 。。。 。。例如，，在1997年亚洲金融；；；；；⒑笠约2008年全球金融；；；；；⒑，，中国央行都一度让人民币重新盯住美元 。。。 。。在2015年“811汇改”后，，人民币兑美元汇率一度贬值压力较大，，中国央行接纳了种种要领来维持人民币兑美元汇率稳固，，包括多次调解中心价定价机制、收紧资源流出管制、对国有金融机构实验窗口指导等；；；；；三是保存适度的资源账户管制 。。。 。。中国央行在推进海内金融刷新与汇率制度刷新的历程中，，始终坚持着适度的资源账户管制，，以阻止汇率在短期内太过波动 。。。 。。在中国海内系统性金融风险尚未充分消化、外部情形波诡云谲的条件下，，适当的资源账户管制是提防化解系统性金融；；；；；闹饕阑鹎，，可以优化但不可容易拆除；；；；；四是通过海内结构性刷新为汇改效果提供有力包管 。。。 。。海内重大结构性刷新的推进有助于增强微观主体信心、推动经济增添、让人民币汇率一连坚持强势，，从而有助于提高汇改的效果 。。。 。。
目今人民币兑美元汇率泛起双向波动特征，，且中外洋汇储备基本坚持稳固，，这说明央行对外汇市场的干预水平显着下降，，汇率在更洪流平上由市场供求来决议（王伟等，，2022） 。。。 。。不过，，逆周期因子的使用使得人民币汇率形成机制的透明度与可展望性下降，，倒运于市场主体对未来汇率运动举行展望，，从而倒运于人民币远期汇率与外汇期货市场的生长（张明、陈胤默，，2020） 。。。 。。目今距离2015年“811汇改”又已有10年有余，，人民币汇率形成机制亟待迎来新的厘革 。。。 。。
四、人民币国际化
2008年全球金融；；；；；⒑，，中国政府意识到在国际商业与投资中太过依赖美元的潜在风险 。。。 。。在此配景下，，中国央行从2009年起最先推进人民币国际化，，其主要目的包括：一是降低在对外商业与投资中对美元的依赖水平，，进而降低积累更大规模外汇储备的须要性；；；；；二是降低中国企业在对外商业、国际投资、对外举债中面临的汇率风险与汇兑本钱；；；；；三是让人民币的国际职位与中国经济的国际职位更相匹配；；；；；四是通过人民币国际化来推动中国金融市场进一步对外开放，，并以开放来倒逼海内结构性刷新 。。。 。。
自2009年至今，，人民币国际化在多个维度上取得主要希望：首先，，阻止2025年底，，约莫30%的中国跨境货物商业是通过人民币来结算的；；；；；其次，，阻止2025年底，，人民币在中国跨境资金支付中的比例已经凌驾50%；；；；；再次，，阻止2025年底，，香港离岸人民币存款规模凌驾1万亿元；；；；；第四，，中国央行与其他央行签署的双边本币交流的规模在2025年底约为4.5万亿元人民币 。。。 。。
表1显示了全球五大国际钱币在差别领域的份额较量 。。。 。。从中可以看出，，在国际商业领域，，人民币国际化取得的希望相对更大，，在2024年底，，人民币已经成为全球第四大商业结算钱币、全球第三大商业融资钱币 。。。 。。但在国际金融领域，，人民币国际化取得的希望相对较为有限 。。。 。。例如，，在2024年底，，人民币的国际储备份额占比仅为2.2%，，未清偿国际票据钱币份额占比不到1% 。。。 。。
人民币国际化取得的里程碑式事务，，是2016年10月IMF将人民币纳入特殊提款权（Special Drawing Rights，，SDR）钱币篮，，成为继美元、欧元、英镑、日元之后的第五种入篮钱币 。。。 。。在经由2022年的评估后，，SDR中美元、欧元、人民币、日元、英镑的权重划分为43.38%、29.31%、12.28%、7.59%、7.44% 。。。 。。人民币已经成为SDR的第三大权重钱币 。。。 。。
若干指标显示，，迄今为止的人民币国际化历程具有鲜明的周期性 。。。 。。2009年至2017年为人民币国际化的第一个周期，，其中2009年至2015年上半年为周期上升期，，2015年下半年至2017年年底为周期下行期 。。。 。。2018年至今是人民币国际化的第二个周期，，且迄今仍处于周期上升期 。。。 。。
在人民币国际化的第一个周期内，，中国央行推进人民币国际化的战略可以被概括为“旧三位一体”（张明、李曦晨，，2019）：勉励跨境商业与直接投资中的人民币结算；；；；；大力生长以香港为代表的离岸人民币金融中心；；；；；中国央行与其他央行签署双边本币交流 。。。 。。在第一个周期内，，“旧三位一体”战略乐成助推了人民币国际化 。。。 。。但随着时间的推移，，“旧三位一体”战略保存的缺乏最先凸显：一是相对忽视了人民币的计价功效 。。。 。。但在资助中国企业规避汇率风险方面，，人民币计价要比人民币结算越发主要；；；；；二是离岸人民币市场向境外投资者提供人民币资产的种类有限、流动性缺乏；；；；；三是境外主体持有人民币资产更多是为了获得人民币升值收益与利差收益（该时代内人民币利率显著高于美元利率），，而不是出于真实需求 。。。 。。这就意味着，，一旦人民币升值趋势逆转或中美利差反转，，境外主体持有人民币的需求将会显著下降 。。。 。。
从2018年起，，随着人民币国际化第二个周期的开启，，中国央行显著调解了推进人民币国际化的战略，，笔者将这套新战略概括为“新三位一体”（张明，，2022）：一是大力推感人民币的大宗商品计价功效 。。。 。。标记性行动是2018年3月上海人民币计价原油期货市场的推出；；；；；二是向外国机构投资者加大开放海内金融市场的力度；；；；；三是在中国周边、“一带一起”沿线与RCEP区域内通过跨境商业、直接投资、工业园建设、工业链供应链培育等行动来夯实境外主体对人民币的真实需求 。。。 。。不难看出，，“新三位一体”战略是对“旧三位一体”战略的扬弃，，是针对后者保存缺乏的有意识的补强 。。。 。。
我们可以用钱币锚指数来间接视察境外主体对人民币真实需求的增强 。。。 。。所谓钱币锚指数，，是指其他国家在举行本币汇率定价时，，会在多洪流平上参考种种主要外币的汇率走势 。。。 。。若是一种钱币在特定国家钱币锚指数中的权重越高，，这就意味着维持该国本币对这种钱币的汇率稳固，，对该国越发主要 。。。 。；；；；；谎灾，，这意味着该国微观主体对这种钱币的真实需求更强 。。。 。。如表2所示，，笔者对2018-2023年时代的实证效果显示，，只管在全球总样本中，，人民币的权重依然显著低于美元与欧元，，也略低于日元与英镑 。。。 。。但在“一带一起”沿线，，人民币已经凌驾欧元成为仅次于美元的第二高权重钱币；；；；；在RCEP区域，，人民币已经成为仅次于美元和日元的第三高权重钱币 。。。 。。从区域来看，，在东南亚、南亚、拉美与西亚北非，，人民币均已成为第二高权重钱币 。。。 。。上述实证效果，，说明“新三位一体”战略自实验以来已经取得显著成绩 。。。 。。
目今，，全球经济进入了地缘政治经济冲突频发、大国博弈加剧、去全球化滥觞的新变局 。。。 。。全球经济新变局给人民币国际化既带来了新挑战，，也提供了新机缘（张明，，2026） 。。。 。。新挑战大致包括：第一，，全球工业链供应链的碎片化趋势加剧，，这可能导致中国在特定工业链供应链上的枢纽职位受到损害；；；；；第二，，中国与其他国家尤其是美国的经贸冲突加剧，，可能会影响中国的出口增添、资源流动以及人民币汇率；；；；；第三，，美国作为国际钱币系统的焦点国家，，最先频仍使用美元的全球储备钱币职位对特定国家举行金融制裁，，也即“美元武器化”行为加剧 。。。 。。新机缘则包括：一是特朗普政府的相关政策显著损害了美国国债作为全球清静资产的声誉，，其他国家最先加大储备资产多元化投资力度；；；；；二是全球地缘冲突加剧使得部分国家最先探索使用美元之外的其他钱币举行大宗商品计价结算；；；；；三是其他国家最先追求CHIPS+SWIFT系统之外的替换性国际支付整理渠道 。。。 。。
五、政策建议
为以强盛的钱币推进金融强国建设，，更好地增进人民币对内对外币值稳固以及人民币的国际使用，，笔者在此提出如下政策建议：
第一，，推动实验盯住通货膨胀率或名义GDP增速的钱币政策规则，，在目今形势下加大钱币政策宽松力度，，与宽松财务政策等其他政策相配合，，推动中国经济增速尽快回归潜在增速 。。。 。。
如前所述，，目今中国CPI增速显著低于2%的目的增速 。。。 。。建议央行仿效国际老例，，进一步确立盯住通货膨胀率（2%）或名义GDP增速（7%左右，，也即5%左右的名义GDP增速目的与2%左右的通货膨胀率）的钱币政策规则 。。。 。。凭证该钱币政策规则，，在目今形势下，，中国央行应该通过进一步降准、降息或者加大结构性钱币政策力度来降低全社会真实融资本钱，，勉励微观主体增添消耗与投资，，进而增进总需求回暖，，消除负向产有缺口，，推动经济增速回归潜在增速 。。。 。。虽然，，在总需求低迷的情形下，，光靠宽松钱币政策发力是不敷的，，还需要扩张性财务政策的配合，，以及更好地坚持宏观政策的一致性，，阻止泛起“左脚踩刹车、右脚踩油门”的政策不协调征象 。。。 。。
第二，，进一步完善人民币汇率形成机制，，在过渡区内实验人民币有用汇率的年度宽幅目的区制度 。。。 。。
人民币汇率形成机制最终必定会走向自由浮动汇率制度 。。。 。。然而，，思量到目今中国经济增速下行趋势尚未完全扭转、海内系统性金融风险尚未完全消除、外部情形动荡调解波诡云谲，，在短期内，，人民币汇率制度刷新依然难以一蹴而就 。。。 。 ？？？？Ｋ剂康侥拷瘛笆张碳+篮子汇率+逆周期调理因子”的三因子中心价定价模子具有较强的不确定性与较低的透明度，，笔者建议，，可以实验人民币有用汇率的年度宽幅目的区制度（张明、陈胤默，，2022） 。。。 。。例如，，在每年年头，，凭证其时的人民币兑CFETS钱币篮指数，，设立正负10%的年度目的区 。。。 。。只要年内该指数在这一目的区内运动，，央行就不会举行任何关预 。。。 。。只有当该指数迫近目的区的上限或下限时，，央行才入场干预 。。。 。。由于有用汇率正负10%的区间已经足够大，，因此该制度能够很好地把汇率转变的无邪性与稳固性连系起来，，从而是过渡期内相关于现行三因子定价模式的更优选择 。。。 。。别的，，张冲等（2021）的研究指出，，在人民币汇率市场化刷新中，，人民币钱币篮子已经优化到位，，未来应该在渐进可控的基础上推进中心价市场化直至作废中心价 。。。 。。这与笔者的看法不谋而合 。。。 。。
第三，，针对人民币国际化面临的新挑战与新机缘，，对“新三位一体”战略再度举行扩展，，通过“新新三位一体”战略来加速推进人民币国际化 。。。 。。
一是同时推进大宗商品生意的人民币计价结算与中国企业主导的国际工业链全链的人民币计价结算 。。。 。。一方面，，应起劲推动原油、自然气、铁矿石、有色金属等国际大宗商品生意的人民币计价结算 。。。 。。另一方面，，思量到中国制造业企业更多在全球工业链上占有中下游优势职位，，且中国市场作为最终市场提供者的角色也日益上升，，因此，，中国政府应推动在特定工业链上占有主导职位的中国企业沿着整条工业链来推进人民币的计价结算 。。。 。。二是中国政府应向外国机构投资者提供更大规模的人民币计价清静资产，，在人民币利率处于相对较低水平时，，推感人民币欠债型金融产品的国际使用 。。。 。。一方面，，中国政府应该加大在在岸市场与离岸市场刊行人民币国债、人民币机构债（尤其是中国政策性开发银行债券）、人民币地方政府债（尤其是北京、上海、广东等高信用品级地方政府债）的规模，，以知足国际投资者关于新型清静资产的需求 。。。 。。二是在中国恒久利率显著低于美国恒久利率的配景下，，应该顺势而为推感人民币作为欠债钱币的国际使用 。。。 。。最近一段时间以来，，外洋人民币贷款规模、点心债与熊猫债刊行规模均泛起了爆发式增添，，这反映了人民币作为全球融资钱币的重大潜力 。。。 。。三是中国央行应大力推感人民币跨境结算整理机制的生长，，与此同时加速数字钱币国际结算整理平台的建设 。。。 。。一方面，，应起劲扩展人民币跨境银行间支付系统（CIPS）的国际化网络与全球影响力 。。。 。。另一方面，，应推动央行数字钱币桥（mBridge）项目获得常态化使用以及纳入更多的成员国（地区），，并尽快拓展数字人民币2.0的境外使用场景，，使其成为推感人民币国际化的新型实力 。。。 。。
