泉源：“河南蒜薹滞销弃收”不实作者： 李山真：

SpaceX刊行价135美元 6月12日上市生意

SpaceX将于6月12日正式上市生意，，，，刊行规模5.556亿股，，，，召募750亿美元。。。。。。

凭证周三向美国证券生意委员会提交的文件，，，，SpaceX妄想以每股135美元的价钱刊行约5.556亿股，，，，对应市值靠近1.77万亿美元。。。。。。

股票预计于6月11日最先刊行，，，，并于越日在纳斯达克及纳斯达克德克萨斯生意以是"SPCX"为代码挂牌生意。。。。。。

此次IPO完成后，，，，马斯克将拥有约84.4%的投票权，，，，对公司坚持绝对控制。。。。。。

凭证彭博亿万富翁指数测算，，，，以135美元刊行价盘算，，，，马斯克净资产将达9880亿美元，，，，距全球首位"万亿富豪"仅一步之遥。。。。。。股价只需再涨2.2%至138美元，，，，这一历史性时刻即可到来。。。。。。

然而，，，，SpaceX的上市并非没有争议。。。。。。剖析机构晨星公司以为该公司"被严重高估"，，，，其基于现金流折现模子的估值约为7800亿美元，，，，缺乏IPO目的估值的一半。。。。。。

历史最大IPO：规模碾压沙特阿美

750亿美元的融资规模，，，，将轻松逾越沙特阿美2019年创下的299亿美元IPO纪录，，，，成为全球有史以来规模最大的上市。。。。。。

SpaceX此次接纳牢靠刊行价方式定价，，，，而非美国大型IPO老例的先宣布价钱区间、再通过路演询价的方式，，，，这在美国市场有数先例，，，，在亚欧市场则更为普遍。。。。。。

高盛、摩根士丹利、美国银行、花旗集团及摩根大通担当联席主承销商，，，，尚有18家银行加入承销，，，，险些席卷全球主要投行。。。。。。

SpaceX此次上市，，，，预计还将为OpenAI与Anthropic的IPO妄想铺路。。。。。。上述两家公司均有意在今年完成上市，，，，目的融资规模均达数百亿美元。。。。。。

高盛集团Christina Minnis克日在彭博全球信贷论坛上体现，，，，AI投资的昌盛是"根天性的、一代人的"征象，，，，正在驱动市场并渗透至整体经济。。。。。。

营收高增但净亏损扩大，，，，商业逻辑待验证

SpaceX的财务数据泛起出鲜明的两面性，，，，给投资者带来一定挑战。。。。。。

招股文件显示，，，，公司去年实现营收187亿美元，，，，较2024年的140亿美元大幅增添，，，，但同期净亏损由2024年的盈利7.91亿美元转为亏损49.4亿美元。。。。。。

公司妄想将IPO召募资金用于扩张AI营业、火箭发射及卫星基础设施。。。。。。

凭证招股文件，，，，SpaceX还须在上市后六个月内，，，，使用部分债务融资及本次IPO所得，，，，送还至少部分共200亿美元的过桥贷款，，，，该贷款此前主要用于置换马斯克社交媒体及AI公司的高息垃圾债。。。。。。

在现金流压力方面，，，，文件披露SpaceX已与Anthropic签署条约，，，，向后者提供AI算力服务，，，，条约金额为每月12.5亿美元，，，，有望一定水平上缓解其AI营业的资金需求。。。。。。

双方均可提前90天通知终止协议，，，，马斯克5月28日在X平台上体现，，，，SpaceX尚未允许多年租赁，，，，但"有可能"延续。。。。。。

招股文件同时显示，，，，SpaceX将潜在市场规模定位于28.5万亿美元，，，，其中AI基础设施是焦点机缘，，，，包括制作太空数据中心。。。。。。

治理结构引发争议，，，，马斯克牢握控制权

SpaceX的股权架构赋予马斯克近乎绝对的控制权。。。。。。

马斯克通过持有B类股（每股10票投票权，，，，A类股每股1票）控制84.4%的投票权，，，，持有93.6%的B类股份，，，，足以决议51%的董事会席位，，，，并可阻止任何免职自身向导职位的决议。。。。。。

非营利组织联合体Alliance to Protect Shareholder Value于5月26日揭晓声明，，，，品评SpaceX的治理政策"试图以新颖且冒失的方式严重削弱对股东的；；，，，，同时赋予SpaceX向导层近乎所有的行政权力"。。。。。。

就股东结构而言，，，，Valor Equity Partners将维持第二大披露股东职位，，，，持有6.7%的A类股。。。。。。

Valor首创人、马斯克恒久盟友Antonio Gracias是SpaceX董事会成员，，，，已支持这家火箭公司逾十年。。。。。。

晨星警示，，，，高估值潜藏下行风险

只管市场对SpaceX上市热情高涨，，，，晨星公司的剖析师提出了更为审慎的判断。。。。。。

晨星以为，，，，SpaceX旗下xAI部分的潜在盈利能力保存多种可能情景，，，，且"经济护城河不清朗"，，，，将其视为对公司组成"实质性价值破损威胁"的隐患。。。。。。

基于现金流折现模子，，，，晨星给出的估值为7800亿美元，，，，较SpaceX约1.75万亿美元的IPO目的估值低约48%。。。。。。

不过，，，，晨星也认可，，，，多重因素可能支持SpaceX上市后股价短期内坚持坚挺，，，，包括初始流通量偏小、险些全球每家主要投行加入承销、投资者对AI基础设施需求的高涨热情。。。。。。

别的，，，，SpaceX有望在上市后仅15个生意日即被纳入纳斯达克100指数，，，，这一速率在历史上前所未有。。。。。。

晨星体现，，，，即便云云，，，，投资者在IPO之后或将有时机以更具吸引力的价钱入场。。。。。。