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第三步：最先下载

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刘煜辉：最新看法——波动释放后创立了一个买点，，，，，开元登陆入口体育官网

刘煜辉系上海首席经济学家金融生长中心副主任、中国首席经济学家论坛副理事长

7月27日，，，，，着名智囊学者刘煜辉在中原基金一期播客中，，，，，围绕人民币国际化、中国香港资源市场的角色，，，，，科技股在调解后的趋势，，，，，以及未来的资产设置偏向等话题分享了深刻看法。
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他指出，，，，，市场短期的波动，，，，，主要来自于美元的潮汐，，，，，

今天我们看到，，，，，波动已经释放了，，，，，

释放以后，，，，，也给我们介入这个AI的工业周期，，，，，创立了一个买点。
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他指出，，，，，以港股上市、恒科的这些科技平台型公司为例，，，，，

为什么阿里只有亚马逊1/10的价值？
？？？？？

美团也是同样的营业，，，，，比照美国对标的公司，，，，，收入规模是它4倍，，，，，可是市值规模只有它的1/6。
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刘煜辉以为，，，，，这个状态早晚有一天会获得修正，，，，，

并且这是个时机，，，，，他坚定地相信国运是站在我们这边的。
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刘煜辉剖析，，，，，中国正推进切合自己国家利益最大化的人民币国际化战略，，，，，

并从2024年9·24之后，，，，，特殊是2025年，，，，，把香港的离岸人民币资源市场作为国家战略在安排，，，，，

已往一年，，，，，将一批最优异的A股公司同步推向港股，，，，，

即是把中国焦点的人民币资产、最好的公司直接推到离岸市。
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。，，这是为未来做准备。
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目今全球地缘动荡，，，，，美伊战争对“石油-美元”系统爆发很深攻击，，，，，中东石油美元回流美国的古板结构泛起裂纹，，，，，

若是我们捉住这个时机，，，，，做深香港离岸人民币的资源市。
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。，，正好是承接这一波盈利的时间。
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刘煜辉强调，，，，，看好人民币未来的强势，，，，，

从专业研究的角度来讲，，，，，人民币是当下最低估的一种钱币。
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而黄金未来会被动地成为一种法定钱币，，，，，就是由于美元的法币定价权在坍缩。
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投资报（liulishidian）整理精选了刘煜辉分享的英华内容如下：

人民币国际化

给海内企业个人带来时机

主持人：人民币的国际化历程中，，，，，我们个人投资者应该怎么做好资产设置？
？？？？？

刘煜辉：我以为人民币国际化，，，，，给海内企业和个人创立的最大时机，，，，，

就是我们已经进入了全球地缘政治结构重大的重构期。
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中美之间国力的竞赛，，，，，

确实美国也在做出地缘政治的重大调解，，，，，它在推门罗主义或者叫唐罗主义，，，，，

美国国家清静战略的白皮书也讲得很显着了，，，，，

就是美国要重构全球利益，，，，，要缩短，，，，，缩到美洲，，，，，缩到西半球。
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简朴来讲，，，，，就是未来美国退出的空间、地缘政治结构的重组，，，，，给中国提供了一个重大的舞台，，，，，

包括给人民币国际化创立了重大的空间。
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现实上，，，，，我经常类比中国现在面临的时机，，，，，就是1945年战后的美国。
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美国捉住了战后欧洲的重修，，，，，推出了马歇尔妄想、欧洲美元妄想，，，，，把美元顺势推向全球。
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“历史都是押着相似的韵脚”，，，，，我以为在今天确当下，，，，，中国也有这个能力，，，，，

重大的工业系统、国家累积了重大的官方外汇储备——

中国从2014年最先，，，，，官方外汇储备抵达岑岭4万亿之后就再也没增添过了。
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可是，，，，，中国在已往这10年累积的顺差，，，，，现实上为中国接下来推进人民币国际化，，，，，提供了一个很是好的基础。
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中国的企业、中国的老黎民，，，，，可能在这个战略的推进历程中，，，，，都能从中获得利益。
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AI创立全球商业新秩序

看好人民币未来的强势

另外一个大配景，，，，，就是从现在的全球工业的维度来看，，，，，

工业现实上是只有一个趋势，，，，，就是AI。
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从2023年ChatGPT最先到现在3年，，，，，

华为的任正非称AI为“人类的最后一次工业革命”，，，，，

可能也真是最后一次工业革命，，，，，并且这一次对人类造成的深度和广度的影响，，，，，都是前面三次、四次工业革命无法相比的，，，，，

它不但是带来生产力，，，，，并且人类还面临一个怎样重构未来、为AI工业重构一套新的治理的生产关系的重任。
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以是这个历程中，，，，，我以为中国充满了时机，，，，，从AI的工业趋势来讲，，，，，AI的止境一定是属于中国的。
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AI和之前的互联网革命，，，，，实质上有区别。
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互联网革命的规则是软件吞噬一切，，，，，

今天AI工业革命爆发的资源麋集度、资源的硬度要远超互联网革命，，，，，可能凌驾100倍甚至不止。
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AI的模子、算法、算力，，，，，都是表象，，，，，

它背后真正对应的是一座一座的IDC，，，，，成千上万张GPU算卡，，，，，背后是电网、电力，，，，，是种种光通讯、高效的互连。
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再往后，，，，，到物理AI的时间，，，，，又是种种端侧智能机械人、智能驾驶，，，，，种种智能装备、智能工厂这些工具。
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这些工具背后牵涉的链条，，，，，是地球上还保存的跟AI相关的所有资源。
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但光有资源品是不敷的，，，，，

这个资源品价值量得开发出来，，，，，它背后映射的现实上是超强的工业能力，，，，，

只有中国这样的工业能力，，，，，才华把这些资源品开发出来。
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就像凯时AG稀土一样，，，，，它是怎么堡垒化的，，，，，这是一个很好的案例。
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我以为中国正在使用这样的优势。
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现在在海内来讲，，，，，就是把凯时AG工业能力通过电转成数字的资产，，，，，数字的符号——

开源的底层大模子，，，，，即是创立了一个完全凌驾我们古板想象的一种全球商业的新秩序。
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基于此，，，，，未来的人民币国际化的历程，，，，，可能许多事情都会凌驾凯时AG想象。
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由于它完全是一种新的商业秩序，，，，，新的商业形态，，，，，在AI的工业革命配景下。
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以是，，，，，我是非？
？？？？？春萌嗣癖椅蠢吹那渴疲，，

虽然我们没有通过模子的计量，，，，，由于这个要凭证国家战略利益最大化来做出安排。
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可是很显着，，，，，从专业研究的角度来讲，，，，，

人民币是当下最低估的一种钱币。
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我也讲个例子，，，，，前段时间去法兰克；；；；；；÷蛄艘桓龊罕ぃ，，买了一瓶矿泉水，，，，，花了18欧，，，，，

在上海虹桥机场可能30块钱人民币就可以搞定，，，，，

人民币和欧元的汇率比是1比8。
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我以为，，，，，这5年是中国的一个恬静区，，，，，

现在等的无非就是一个“天下有变”的条件。
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一旦天下泛起了像达里奥讲的“超等周期”的重大转变，，，，，未来的两三年可能有超等周期的爆发，，，，，那时间中国已经准备好了。
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现在只是不想出面，，，，，可是有随时可以出面的能力，，，，，

这个能力已经成熟，，，，，到时间顶出去的时间，，，，，就是水到渠成。
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美元潮汐配景下

波动释放创立了一个买点

主持人：着实最近市场波动较量大，，，，，那短期您怎么看港股、美股、美债这些大的资产种别？
？？？？？

我们个人投资者在投资的时间需要注重哪些？
？？？？？

刘煜辉：我以为短期的波动，，，，，主要来自于美元的潮汐。
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由于7、8、9月份是美国财务发债的爆发期，，，，，

今天美国整个的利率水平是很是高的，，，，，十年期到4.6%了，，，，，三十年期都是5%以上了。
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然后通胀又像牛皮癣一样很是顽强，，，，，

一时半会下不去，，，，，以是美国也很尴尬。
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美国新上来的联储主席沃什，，，，，包括美国经济的第一话事人、美国财长贝森特，，，，，他们两个人应该是配合很好的。
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最近都在举行很是显着的、有意识的预期调控，，，，，

简朴讲就是为这个市场制造分歧，，，，，突破共识，，，，，

某种意义上讲就是制造波动，，，，，制造高波，，，，，

虽然这个高波的爆发地，，，，，就是在今天最高标的那几个资产，，，，，

AI的、硬件的，，，，，就是费城半导体的工业链上。
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今天我们看到，，，，，波动已经释放了，，，，，

释放以后，，，，，我以为这个潮汐一吞一吐、一张一弛，，，，，它是这样的历程。
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以是，，，，，也给我们介入这个AI的工业周期，，，，，创立了一个买点，，，，，

就是关于通俗投资者，，，，，我个人以为中国的AI公司是显着的（低估），，，，，

特殊是在港股上市、恒科的这些科技平台型公司。
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由于这些公司我们看到，，，，，从它基本面来讲，，，，，

它原来互联网的营业，，，，，基本盘的营业，，，，，它的客户、场景，，，，，各个领域都是很稳健的，，，，，

都在创立现金流，，，，，现金流是很稳固的。
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这些公司有钱，，，，，它不像美国的五大云厂商，，，，，现在自由现金流都已经烧干了，，，，，

这么高强度的开支密度，，，，，已经跑了两年时间了，，，，，烧干了，，，，，

并且在华尔街最先大宗借债，，，，，特殊还用到了一些特殊的金融机构——影子银行。
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中国的这一批科技公司，，，，，没有泛起这种情形，，，，，

它的收入现金流都是很稳固的，，，，，名字我们就不讲了，，，，，就各人耳熟能详的这些公司。
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这些公司有钱，，，，，同时在AI方面也累积了大宗的算力。
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我知道有许多公司都建了若干个万卡集群，，，，，算力资源摆在谁人地方，，，，，

并且加入了许多AI工业链的上下游，，，，，都投了，，，，，对外也有许多投资的结构，，，，，

这些投资正在爆发丰盛的溢价，，，，，财务现金流也是康健的、稳固的，，，，，又有稳固的客户资源，，，，，有场景。
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然后，，，，，现在这么自制的价钱，，，，，

有些价钱若是你不放到美元霸权的底下来看，，，，，有时间不太好明确这个估值。
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为什么阿里只有亚马逊1/10的价值？
？？？？？

美团也是同样的营业，，，，，甚至比照美国对标的公司，，，，，收入规模是它4倍，，，，，可是市值规模只有它的1/6。
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我想这个状态早晚有一天会获得修正，，，，，

并且这是个时机，，，，，我是坚定地相信国运是站在我们这边的。
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黄金会被动成为法定钱币

美元的法币定价权在坍缩

以是，，，，，从这个角度来讲，，，，，美元的法币定价权的衰落，，，，，我以为未来是一个确定性的指引。
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我以为，，，，，黄金会被动地成为一种法定钱币，，，，，

就是由于美元的法币定价权在坍缩，，，，，使得黄金会被迫成为一种钱币。
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以是，，，，，黄金未来的价值空间，，，，，我以为若是放在这个配景下面，，，，，着实是很辽阔的。
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只管今年年头的时间冲了一下，，，，，然后泛起了很是显着的一波中期调解。
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可是从恒久的角度，，，，，我以为空间很是大。
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由于美元的法币定价权的坍缩，，，，，这个趋势是改变不了的；；；；；；

美债，，，，，我个人以为今天治理美国经济的这两个向导都很厉害，，，，，

沃什、贝森特确实都是华尔街宏观对冲身世。
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今天我们看到美股已经是一个久期很高的市。
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。，，并且很是大。
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按巴菲特的指标来讲，，，，，巴菲特指标设定的红线是180%，，，，，现在美国干到了250%。
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。（目今美股总市值是美国 GDP的2.5倍）

以是，，，，，从这个角度来讲，，，，，

一边是一个高久期的美股，，，，，

另一边，，，，，他也希望获得一个高久期的美债。
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由于美债的利息太高了，，，，，以是他也想把美债的久期拔起来。
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可是，，，，，同时要把两个久期这么重大的市场托起来，，，，，我以为天主也做不到，，，，，

只管他俩有很高的技巧在这平衡，，，，，但我对效果是嫌疑的。
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以是，，，，，我以为美债、美股波动的风险，，，，，特殊是在下半年、三季度的这个风险，，，，，各人一定要重视。
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