文 |天峰
泉源|博望财经
2026年以来， ，，，A股半导体用稀土看法股一连暴涨， ，，，有研新材涨了200%， ，，，欧莱新材涨了350%， ，，，东方锆业一个月翻倍。。。。。 。
这并非简朴的题材炒作， ，，，这背后， ，，，是中国在稀土领域自动卡位的战略升级——用美国的方式反制美国。。。。。 。
2025年4月， ，，，中国将七大类中重稀土列入出口管制， ，，，欧洲市场的氧化镝价钱瞬间飙涨三倍。。。。。 。同年10月， ，，，管制再度升级， ，，，从7种扩大到12种， ，，，还搞了“穿透式治理”， ，，，美国“长臂统领”的翻版， ，，，原封不动还回去了。。。。。 。
效果就是种种半导体稀土涨到了天价， ，，，海内外价差高达百倍。。。。。 。外洋芯片厂要么接受天价， ，，，要么停产。。。。。 。停产就是丢份额， ，，，以是不管多贵都得捏着鼻子买。。。。。 。
这轮行情炒的不是当下业绩， ，，，而是中国从“规则接受者”酿成“规则制订者”的整个预期。。。。。 。围绕“算力金属”的博弈， ，，，正在重写全球半导体工业链的利润分配。。。。。 。
从白菜价到核按钮， ，，，稀土的战略职位重塑
稀土的不可替换性， ，，，决议了它的战略高度。。。。。 。从电动车电机到战斗机发念头， ，，，从导弹制导到AI芯片制造， ，，，稀土无处不在。。。。。 。
但云云主要的战略资源， ，，，中国在很长一段时间里却是捧着金碗要饭。。。。。 。与此同时， ，，，美国、日本、韩国却使用中国廉价的稀土质料， ，，，加工成高端芯片、细密元器件后再高价卖回中国。。。。。 。
AI浪潮的爆发， ，，，让这种价值倒挂的荒唐感应达了极点。。。。。 。
2025年， ，，，全球半导体行业迎来史无前例的丰收年。。。。。 。据美国半导体行业协会数据， ，，，2025年全球半导体销售额抵达7917亿美元， ，，，同比增添25.6%， ，，，创下历史最高纪录， ，，，预计2026年全球销售额将突破1万亿美元。。。。。 。
在这场AI驱动的饕餮盛宴中， ，，，各国半导体企业的盈利状态却天差地别。。。。。 。
美国是最大赢家。。。。。 。英伟达2025财年整年营收达2159.38亿美元， ，，，净利润1200.67亿美元， ，，，美企半导体企业的全球市场份额凌驾60%。。。。。 。
韩国同样赚得盆满钵满， ，，，三星电子2025年整年营收333.6万亿韩元（约合人民币16246亿元）， ，，，营业利润约合人民币2123亿元， ，，，半导体部分孝松钏集团80%的营业利润。。。。。 。SK海力士2025年整年营收97.15万亿韩元（约合681.6亿美元）， ，，，净利润约合301.3亿美元。。。。。 。
中国台湾依附台积电一家独大， ，，，2025年台积电实现营收1224.2亿美元， ，，，净利润552.1亿美元。。。。。 。
而中国大陆呢？？？？？？
2025年， ，，，A股177家半导体相关企业合计总营收7048.71亿元人民币（约合970亿美元）， ，，，归母净利润457.4亿元人民币（约合63亿美元）。。。。。 。
这个数字是什么看法？？？？？？177家中国半导体上市公司的净利润总和， ，，，还不到英伟达一家公司净利润的二十分之一， ，，，不到台积电净利润的九分之一。。。。。 。
这种名堂的形成， ，，，泉源在于全球半导体工业链的分工固化：美国主导芯片设计和装备， ，，，韩国主导存储芯片， ，，，中国台湾主导晶圆代工， ，，，而中国大陆虽然拥有全球最大的半导体消耗市场。。。。 。 ，，，却在最赚钱的环节上恒久处于弱势。。。。。 。
更荒唐的是， ，，，中国大陆照旧全球稀土、镓、锗等要害半导体质料的主要供应方， ，，，我们以白菜价卖质料， ，，，再以天价买芯片。。。。。 。
这种时势正在被彻底扭转。。。。。 。
2025年4月， ，，，中国将七大类中重稀土列入出口管制。。。。。 。欧洲市场的氧化镝价钱瞬间飙涨三倍。。。。。 。
2025年10月， ，，，商务部宣布第61号通告， ，，，对境外相关稀土物项实验出口管制。。。。。 。限制规模不但笼罩稀土元素自己， ，，，更延伸至手艺、装备、原辅质料的全链条管控。。。。。 。新增了钬、铒、铥、铕、镱等5种稀土元素， ，，，使受限制的稀土种类抵达12种。。。。。 。
更要害的是， ，，，管制步伐引入了穿透性原则：若外国公司的最终产品使用了中国的装备或质料， ，，，即便生意不涉及中国企业， ，，，也需获得中国的出口允许证。。。。。 。这一规则， ，，，正是美国限制半导体相关产品出口的长臂统领逻辑的复制。。。。。 。
这种管制的直接效果， ，，，是海内外稀土价钱泛起了令人瞠目的裂谷。。。。。 。海内氧化钇报价约5.5万元/吨， ，，，而鹿特丹口岸价高达457.50美元/kg， ，，，欧洲市场价更是抵达1175美元/kg——内外价差高达上百倍。。。。。 。
这种价差并下， ，，，外洋企业要么接受天价， ，，，要么停产， ，，，而停产意味着失去市场份额。。。。。 。稀土管制对外洋半导体企业倒运， ，，，同时将有利于中国推动本土化替换。。。。。 。
谁在风口上？？？？？？四只算力金属明星的生态位
当稀土从工业味精升级为科技清静盾牌， ，，，资源市场的定价逻辑也随之重构。。。。。 。好比以下四只个股的暴涨， ，，，折射出四种差别的卡位逻辑。。。。。 。
首先是有研新材， ，，，是半导体靶材的国家队选手。。。。。 。
有研新材的底层逻辑已经完成了从古板质料周期股到半导体靶材国产替换+AI算力质料+稀土战略金属三重叙事的切换。。。。。 。2026年以来， ，，，有研新材累计涨幅约200%。。。。。 。
作为海内规模最大、质料种类最齐全的高端电子信息用质料研发制造基地， ，，，其焦点营业涵盖微电子光电子用薄膜质料、超高纯金属及稀贵金属质料、高端稀土功效质料等。。。。。 。
2026年一季度， ，，，公司营收29.57亿元， ，，，同比增添60.72%， ，，，归母净利润同比增添31%。。。。。 。半导体靶材营业实现12英寸钴/铜靶高端制程国产替换， ，，，获大基金二期3亿元增资扩产。。。。。 ？？？？？？突Оň┒健⑻ɑ纭⑿玖伞⒊未娲ⅰ⒊そ娲⒌纫幌叽蟪А。。。。 。
市场给的不是当下业绩的估值， ，，，而是中国靶材自主可控的战略溢价。。。。。 。
其次是欧莱新材， ，，，是AI专用内存HBM稀土供应的隐形冠军。。。。。 。
欧莱新材是这轮行情中弹性最大的标的之一， ，，，公司主营铜、钽、钨等高纯靶材， ，，，产品已进入面板及半导体领域主流厂商供应链。。。。。 。2026年以来阻止现在， ，，，欧莱新材累计涨幅高达350%。。。。。 。
其焦点逻辑HBM4新一代存储芯片量产发动靶材消耗较古板DRAM提升3-5倍， ，，，三星、SK海力士、美光正大规模采购特种靶材。。。。。 。2026年第一季度， ，，，电子靶材企业已普遍启动提价， ，，，通例靶材价钱涨幅达20%， ，，，特殊小金属类靶材涨幅更是抵达60%-70%。。。。。 。
公司全资子公司投资的明月湖半导体用高纯质料项目， ，，，聚焦超高纯无氧铜锭（6N纯度）、高纯钴锭两大焦点品类， ，，，妄想2026年第四序度完工投产。。。。。 。一旦投产， ，，，将填补上游焦点原质料自主供应的空缺。。。。。 。
尚有三祥新材， ，，，是锆与稀土的双料玩家。。。。。 。
三祥新材的上涨逻辑重大， ，，，一方面， ，，，公司受益于稀土永磁看法的整体走强；；；；；；另一方面， ，，，全球氧化锆焦点供应商日本东曹宣布暂停对华供应氧化锆粉体， ，，，国产替换逻辑瞬间引爆。。。。。 。2026年以来， ，，，三祥新材累计涨幅已凌驾150%。。。。。 。
尚有东方锆业， ，，，是目今战略小金属的资源锚点。。。。。 。
东方锆业上游矿区伴生稀土资源， ，，，同时锆自己属于要害战略小金属。。。。。 。受稀土供应受限影响， ，，，日本东曹、第一稀元素化学等全球龙头产量下滑， ，，，高端氧化锆市场供需缺口扩大。。。。。 。
电子专用高纯纳米氧化锆报价达50-65.7美元/公斤， ，，，钇稳固氧化锆粉体报价达50-150美元/公斤， ，，，方锆业一个月的时间涨幅已实现翻倍。。。。。 。
这四只个股的暴涨展现了一个清晰的投资主线：在稀土全工业链管控升级的配景下， ，，，通常能在算力金属供应链上占有不可替换位置的企业， ，，，都将获得系统性估值重估。。。。。 。
尤其是对AI工业的影响是深远的， ，，，半导体靶材是芯片制造中金属薄膜沉积环节的焦点耗材， ，，，先进制程的靶材单位消耗量是古板工艺的3-5倍。。。。。 。稀土掺杂是提升半导体靶材性能的主要路径。。。。。 。
没有稀土靶材， ，，，就没有先进制程芯片；；；；；；没有先进制程芯片， ，，，就没有AI算力。。。。。 。
涨价还远远不敷
我们前面已经说了：177家中国半导体上市公司干一年， ，，，净利润加一块儿63亿美金， ，，，不到英伟达一家公司的二十分之一。。。。。 。
问题是英伟达DGX B300官方售价50万美元， ，，，搬到中国就直接翻倍， ，，，卖到700万人民币。。。。。 。而凯时AG稀土又卡着最上游的质料， ，，，最焦点的资源， ，，，凭什么拿最小的一份？？？？？？
以是， ，，，这件事的实质是， ，，，中国正在用稀土和要害质料， ，，，把利润的天平一点一点往回扳。。。。。 。事实我们掌握不可替换的上游卡口， ，，，自然拥有定价权。。。。。 。
以HBM为例， ，，，六氟化钨、电子级氢氟酸、高纯靶材、MLCC用的稀土氧化物， ，，，这些质料的全球产能一泰半捏在中国手里。。。。。 。现在， ，，，中国正在把这些卡口一个一个拧紧。。。。。 。
2025年4月到10月， ，，，出口管制一连升级， ，，，从7种扩到12种， ，，，还搞了穿透式治理， ，，，你用了中国的质料或装备， ，，，哪怕全程不经由中国， ，，，也得向中国申请允许证。。。。。 。美国长臂统领的翻版， ，，，原封不动还回去了。。。。。 。
效果是海内氧化钇一吨5.5万人民币， ，，，欧洲一吨卖到1175美元/公斤， ，，，价差上百倍。。。。。 。氧化镝内外差8倍， ，，，氧化钆40倍。。。。。 。
外洋芯片厂要么接受天价， ，，，要么停产。。。。。 。以是不管多贵都得买， ，，，由于全球90%以上的疏散冶炼产能在中国。。。。。 。
更要害的是， ，，，这是一连串卡口：
六氟化钨排第一， ，，，由于卡进了韩国人的存储芯片， ，，，三星和SK海力士一年HBM和DRAM赚1500亿美金利润， ，，，现在六氟化钨的高纯产能一泰半在中国， ，，，造存储就得买中国的稀土质料。。。。。 。
排第二的电子级氢氟酸， ，，，卡住外洋芯片晌蚀洗濯的底牌。。。。。 。排第三的HAF前驱体， ，，，卡3nm以下逻辑芯片。。。。。 。排第四的高纯四氯化硅， ，，，卡AI数据中心的光纤光通讯。。。。。 。排第五的电子布， ，，，卡AI服务器几十层的高端PCB板。。。。。 。排第十的氧化钇， ，，，卡AI高容MLCC电容， ，，，英伟达下一代GPU需求暴增的工具。。。。。 。
每一个卡口， ，，，对应一个被中国捏住的算力命门。。。。。 。而这些卡口的恒久空间有多大？？？？？？用最守旧的算法来算， ，，，都很客观。。。。。 。
以氧化钇为例， ，，，全球高纯氧化钇市场现在约22.5亿美元， ，，，中国占全球产能93%以上。。。。。 。AI服务器MLCC用量是古板服务器的8到12倍， ，，，需求复合增添率高达39.6%。。。。。 。到2030年这个市场守旧预计将突破35亿美金， ，，，内外价差只会比现在更大。。。。。 。
尚有六氟化钨， ，，，全球需求量现在近9000吨， ，，，中国占全球产能超50%、钨矿占80%。。。。。 。日本两家主要供应商由于拿不到高纯钨粉， ，，，今年7月起永世停产， ，，，这两家公司合计占全球有用供应近30%。。。。。 。
直接导致六氟化钨价钱从12万/吨涨到近200万/吨。。。。。 。到2030年这个市场预计抵达14.2亿美金， ，，，年复合增添率15.8%。。。。。 。
并且随着HBM产能一连扩张， ，，，六氟化钨单片消耗量已比五年前翻倍， ，，，供需缺口只会越来越大。。。。。 。
尚有电子级氢氟酸， ，，，全球市场4.31亿美金， ，，，但中国单市场就42亿人民币， ，，，2021到2025年复合增添率27.5%。。。。。 。到2030年中国市场预计达95亿人民币， ，，，年均增速超15%。。。。。 。这工具是芯片洗濯刻蚀的刚需， ，，，用量最大、最绕不开。。。。。 。
尚有溅射靶材， ，，，全球市场63亿美金， ，，，半导体孝顺超45%。。。。。 。到2030年预计达79亿美金。。。。。 。先进制程靶材消耗量是古板工艺的3到5倍， ，，，AI芯片越高端， ，，，消耗越大。。。。。 。
把这些加在一起：全球稀土元素市场从81亿美金到近200亿美元， ，，，并且这照旧守旧预计， ，，，出口管制收紧、AI需求暴增、内外价差扩大三重共振， ，，，现实利润向中国转移的幅度只会更大。。。。。 。
以前是美芯中材棒存挖代， ，，，美国设计、中国出质料、韩国存储、台湾代工。。。。。 。现在我们不干了：你卡我脖子， ，，，我就卡你心脏， ，，，一来一回， ，，，天平最先往回扳。。。。。 。
从白菜价卖原推测天价卖卡口， ，，，中国在半导体工业链上的利润占比， ，，，正在被稀土重新界说。。。。。 。这轮行情炒的不是当下业绩， ，，，是中国从规则接受者酿陋习则制订者的整个预期。。。。。 。
用美国的方式反制美国， ，，，用二阶求导的逻辑重构全球半导体供应链——这， ，，，才是半导体用稀土看法暴涨的底层逻辑。。。。。 。
