泉源：名嘴：台美商业充满美对台聚敛与践踏作者： 席姿婷：

流动性魔咒会再次上演吗

若是你在市场上待得够久，
，，，，你一定听过一个词：流动性魔咒
。。
。。。

或许意思是在每一轮牛市中，
，，，，每当有超等巨无霸上市IPO时，
，，，，往往标记着牛市离竣事就不远了
。。
。。。

2007年中石油上市，
，，，，6124点见顶；；；2015年中国中车合并上市，
，，，，5178点崩盘；；；2020年中芯国际IPO，
，，，，科技股牛市终结
。。
。。。三次超等IPO，
，，，，三次市场大顶，
，，，，准确率100%
。。
。。。

而这个炎天，
，，，，魔咒的钟声似乎又要敲响了
。。
。。。

最新新闻，
，，，，SpaceX将以1.77万亿美元估值、750亿美元募资规模攻击人类史上最大IPO；；；而A股市场也没闲着，
，，，，长鑫科技、长江存储、宇树科技、智谱AI四大千亿巨头也即将扎堆上岸科创板，
，，，，预计募资资金千亿级别
。。
。。。

有人说，
，，，，这次纷歧样
。。
。。。

现在A股日均成交3万亿，
，，，，几百亿IPO算什么；；；也有人说，
，，，，太阳底下没有新鲜事，
，，，，只要人性稳固，
，，，，魔咒就永远有用
。。
。。。

今天，
，，，，我们就往返首一下A股最邪门的流动性魔咒以及它们背后的财产故事
。。
。。。

这个炎天注定要被写进IPO历史

2026年的六七月份，
，，，，注定是要被写进资源市场的IPO历史的，
，，，，并不是由于什么金融；；；
，，，，也不是由于什么黑天鹅，
，，，，而是由于一场场史无前例的IPO
。。
。。。

从华尔街到陆家嘴，
，，，，一个个超等科技吞金巨兽将要陆续登账，
，，，，全球资源市场即将面临流动性磨练
。。
。。。

先看美股，
，，，，SpaceX将在6月中旬正式上岸纳斯达克，
，，，，750亿美元的募资规模，
，，，，直接逾越沙特阿美坚持了7年的299亿美元的IPO纪录
。。
。。。750亿是什么看法？？相当于把特斯拉、英伟达、苹果三家公司去年整年的净利润加起来，
，，，，一次性从市场里拿走
。。
。。。

而目今科技市场的估值溢价，
，，，，也给足了马斯克底气，
，，，，SpaceX接纳了有数的牢靠刊行价，
，，，，每股135美元，
，，，，爱买不买
。。
。。。

2025年，
，，，，SpaceX总营收186.7亿美元，
，，，，净亏损49.4亿美元，
，，，，华尔街多家机构认定其合理估值仅7800亿美元，
，，，，以目今的谋划情形看，
，，，，SpaceX的估值极贵
。。
。。。让投行们头疼的是，
，，，，你要是嫌估值贵，
，，，，那就会错过SpaceX，
，，，，你的基金业绩就会跑输偕行，
，，，，年底就得卷铺盖走人
。。
。。。

SpaceX之后，
，，，，尚有一串排队等着抽血的独角兽：量子盘算龙头Quantinuum要拿走300亿美元，
，，，，社交平台Discord要拿200亿美元，
，，，，连谁人快倒闭的共享出行公司Lime都想趁热度捞150亿美元
。。
。。。

再看A股这边，
，，，，5月27日长鑫科技过会，
，，，，拟募资295亿，
，，，，刷新科创板纪录
。。
。。。但所有人都知道，
，，，，这只是个起步价
。。
。。。昔时中芯国际拟募资207亿，
，，，，现实募了532亿；；；现在长鑫科技的热度比昔时中芯国际只高不低，
，，，，市场普遍预期现实募资会冲到500亿以上
。。
。。。

这相当于整个A股半导体板块去年整年净利润的三分之一，
，，，，一次性被抽走
。。
。。。

紧接着，
，，，，6月1日，
，，，，宇树科技只用了73天就光速过会，
，，，，创下A股IPO最快纪录；；；统一天，
，，，，智谱AI宣布回归科创板，
，，，，拟募资150亿，
，，，，这家刚刚在港股完成年内10倍的大模子公司，
，，，，转头就回「华美回归」A股；；；后面排队的尚有另一个存储巨头长江存储
。。
。。。

仅仅六七两个月，
，，，，全球资源市场就要被这些IPO巨头抽血约7500亿人民币，
，，，，这还不包括上市后指数基金被动设置的钱，
，，，，也不包括机构为了打新腾挪出来的钱
。。
。。。

作为一个在资源市场里沉浮15年，
，，，，见惯了种种市场行为的加入者，
，，，，我似乎看到了无数根管子，
，，，，同时插在了市场的血管上
。。
。。。

超等IPO带来抽血效应

超等IPO的第一杀伤力就是抽血效应
。。
。。。

许多人以为，
，，，，现在打新不必冻结资金了，
，，，，就没有抽血效应了
。。
。。。

大错特错！真正的抽血，
，，，，爆发在IPO上市之后
。。
。。。当一个巨无霸上市，
，，，，它会在3个月内被纳入种种指数，
，，，，到时间，
，，，，所有跟踪这些指数的被动基金，
，，，，必需凭证权重买入它的股票，
，，，，不管价钱多高，
，，，，不管市场好欠好
。。
。。。

以长鑫科技为例，
，，，，上市后它会连忙成为科创50第一大权重股，
，，，，同时进入沪深300、中证500
。。
。。。凭证测算，
，，，，仅海内指数基金的被动设置需求就有可能凌驾300亿
。。
。。。这300亿从那里来？？只能从基金手里现有的其他股票里卖出来
。。
。。。除了机构，
，，，，散户在炒作长鑫的时间，
，，，，也会选择卖出其他股票，
，，，，很有可能长鑫还没怎么涨，
，，，，其他半导体股票先跌为敬
。。
。。。

估值锚定挤压行业泡沫

超等IPO的第二个杀招，
，，，，是给整个行业重新定价
。。
。。。

在没有真正的龙头上市之前，
，，，，行业里的小票可以随便讲故事，
，，，，随便炒估值
。。
。。。横竖没有参照物，
，，，，你说它值100倍市盈率就值100倍，
，，，，你说它值200倍就值200倍
。。
。。。

但当一个真正有业绩、有规模、有壁垒的行业龙头上市后，
，，，，这些故事都会讲不下去
。。
。。。

2020年中芯国际上市就是最好的例子
。。
。。。上市前，
，，，，A股半导体板块平均市盈率凌驾100倍，
，，，，随便一个做封装测试的小票都能炒到200倍
。。
。。。那时各人说的是，
，，，，半导体是国之重器，
，，，，估值不可用市盈率算，
，，，，要用市梦率
。。
。。。

效果中芯国际一上市，
，，，，以不到30倍的市盈率生意
。。
。。。市场突然发明，
，，，，原来真正的半导体龙头只值30倍，
，，，，那些几百倍的小票算什么？？梦碎了！

于是，
，，，，资金疯狂出逃，
，，，，半导体板块开启了长达一年的下跌，
，，，，许多股票从高点跌了70%以上
。。
。。。

这一次，
，，，，长鑫科技就是存储芯片行业的估值之锚
。。
。。。凭证公司2026年预计1000亿净利润盘算，
，，，，纵然给10倍市盈率，
，，，，市值也只有1万亿
。。
。。。而现在A股许多得储看法股，
，，，，动辄市值三四千亿，
，，，，市盈率已经凌驾100倍
。。
。。。

长鑫上市那天，
，，，，这些小票的估值故事还讲得下去吗？？

情绪拐点是最后一根稻草

所有的超等IPO，
，，，，无一破例的，
，，，，都会选择在市场情绪最狂热的时间上市
。。
。。。

这虽然不是巧合，
，，，，是投行和上市公司全心的安排
。。
。。。只有在所有人都为市场疯狂的时间，
，，，，才华把垃圾卖出黄金的价钱，
，，，，才华把黄金卖出钻石的价钱
。。
。。。

当这个万众瞩目的超等IPO终于落地时，
，，，，市场情绪或许率也就走到了极点
。。
。。。所有的利好都已经兑现了，
，，，，所有的预期都已经打满了，
，，，，所有想买的人都已经买了
。。
。。。接下来会是什么？？只能自己悟了
。。
。。。

2007年中石油上市前，
，，，，天下在喊「买了中石油，
，，，，一辈子不必愁」，
，，，，上市当天股价冲到48.62元，
，，，，然后就再也没有回来过；；；2015年中国中车复牌前，
，，，，所有人都相信中国神车会涨到100元，
，，，，复牌当天，
，，，，股价摸到39.47元，
，，，，然后就最先了断崖式下跌；；；2020年中芯国际上市前，
，，，，券商研报喊出万亿市值不是梦上市当天，
，，，，股价冲到95元，
，，，，然后就一起跌到了40多块...

历史总是惊人地相似，
，，，，总是在一直地重复
。。
。。。

现在，
，，，，市场对SpaceX和长鑫科技的期待，
，，，，已经到了无以复加的田地
。。
。。。当这些期待最终落地的那一刻，
，，，，会不会又是一个情绪的大顶？？

这次会纷歧样吗？？

每次魔咒来临之前，
，，，，总会有人说这次纷歧样
。。
。。。效果似乎每次都一样
。。
。。。

虽然，
，，，，这次也有纷歧样的地方
。。
。。。

现在的市场体量比以前大得多
。。
。。。2007年中石油上市时，
，，，，A股总市值才20多万亿；；；现在A股总市值已经凌驾100万亿；；；现在的机构占比比以前高得多，
，，，，2007年散户占比凌驾80%，
，，，，现在机构占比已经凌驾60%；；；现在的生意制度比以前完善得多
。。
。。。没有了涨跌停板限制，
，，，，没有了打新冻结资金，
，，，，市场越发成熟
。。
。。。

但这些，
，，，，可能还缺乏以突破流动性魔咒，
，，，，魔咒的实质，
，，，，不但单是IPO自己的规模，
，，，，而是人性的贪心和流动性的极限
。。
。。。

当市场已经上涨了很长时间，
，，，，当估值已经处于历史高位，
，，，，当所有人都最先谈论股票，
，，，，当菜市场的大妈都最先给你推荐牛股的时间，
，，，，市场的流动性就已经走到了极限
。。
。。。

这时间，
，，，，任何一个细小的利空，
，，，，都可能成为压垮骆驼的最后一根稻草
。。
。。。而超等IPO，
，，，，历来都不是一个细小的利空
。。
。。。

我不是在唱空市
。。
。。。
，，，，更不是在预言崩盘，
，，，，作为一个在资源市场沉浮15年的加入者，
，，，，我只是想提醒各人，
，，，，历史已经无数次证实，
，，，，超等IPO扎堆上市，
，，，，历来都不是一个好信号
。。
。。。

流动性魔咒会不会再次上演？？我不知道
。。
。。。

但我知道，
，，，，做好风险提防，
，，，，永远都不会错
。。
。。。