克日，，，，，“燕窝第一股”燕之屋（01497.HK）宣布2026年上半年正面盈利预告，，，，，谋划数据迎来阶段性回暖。。

孙婉秋/摄

上半年，，，，，公司预计实现营业收入11.67亿元—12.17亿元，，，，，同比增添约15%—20%；；；；净利润预计1.05亿元—1.16亿元，，，，，同比增添约35%—50%。。

关于业绩改善，，，，，燕之屋诠释，，，，，公司贴合市场需求聚焦燕窝焦点品类，，，，，富厚产品矩阵并拓展多元消耗场景，，，，，线上线下渠道收入同步增添；；；；叠加生产端智能化刷新提升谋划效率，，，，，本钱结构升级进而发动毛利率改善。。值得注重的是，，，，，本期利润高增保存低基数因素支持，，，，，2025年同期公司商誉减值亏损917.9万元，，，，，压制当期盈利，，，，，2026年中期无相关减值计提，，，，，进一步放大盈利弹性。。

不过业绩预喜并未传导至资源市场。。

通告后首个生意日（7月20日）二级市场反映冷淡，，，，，燕之屋开盘报6.7港元，，，，，盘中一连下探，，，，，收盘6.3港元，，，，，单日跌幅达5.97%，，，，，总市值29.09亿港元。。

燕窝赛道自然具备高毛利属性，，，，，燕之屋综合毛利率终年稳固维持在50%上下，，，，，2025年中期公司毛利率达51.99%，，，，，2026年中期预告进一步提升。。拆解公司本钱结构可见，，，，，燕窝质料与包装质料是本钱焦点，，，，，招股书数据显示，，，，，两类采购本钱终年占有公司销售本钱近八成，，，，，其余成原来自生产本钱、人工、物流等。。

针对毛利率一连攀升，，，，，市场保存差别解读。。企业将毛利增添归结于智能制造降本增效，，，，，但产品结构转变同样起到要害作用。。近年来燕之屋一连推出高定价高端礼盒、专属系列产品，，，，，抬升整体销售均价。。这类高端新品燕窝质料增量有限，，，，，终端溢价主要来自礼盒包装、品牌营销，，，，，市场不少看法以为，，，，，产品定价附加了较多营销溢价，，，，，实物质料价值与终端售价保存显着落差。。

财报数据直观体现出公司重营销的激进打法：2023年—2025年，，，，，燕之屋销售用度终年维持在6亿元左右；；；；销售用度率逐年走高，，，，，从2023年的28.67%增至2025年的33.18%。。33%以上的销售用度率意味着，，，，，每实现100元营收，，，，，就有超33元用于广告、直播投流、明星代言等市场推广，，，，，相较之下，，，，，公司研发投入恒久处于低位。。

大宗谋划资源一连向营销端倾斜，，，，，典范案例即是去年3月签约万科首创人王石，，，，，并同步推出定位男性高净值群体的“总裁碗燕”，，，，，试图开发全新细分赛道，，，，，但市场回声缺乏预期。。

记者盘问天猫官方旗舰店发明，，，，，王石同款总裁碗燕到手价3168元，，，，，页面显示已售62单。。店肆客服告诉《国际金融报》记者，，，，，62单为近期成交数据，，，，，但未明确详细统计周期；；；；而京东、抖音的官方旗舰店内，，，，，该款男士燕窝已无法检索到。。

重金签约明星已是燕之屋一直的谋划打法。。

近年来，，，，，燕之屋乐此不疲地签约当红明星为代言人，，，，，巩俐、刘嘉玲、赵丽颖、林志玲、金晨、朱一龙等都曾是其座上宾。。公司依赖明星矩阵维持高端品牌定位、支持产品溢价、稳固销售规模。。但这条路径也形成循环：依赖高端产品拉高毛利，，，，，同时又需要一连加大营销投放才华拉动高端礼盒走量，，，，，营销本钱一连侵蚀高毛利带来的盈利空间。。

主打男性滋补的总裁碗燕市场遇冷，，，，，燕之屋手中尚有什么牌？？？？？