作者 |餐饮老板内参 内参君
万店之后 ，， ， ，，怎样走更远？？？？？？
从“半年净增260家”
到“半年净增1697家”
克日 ，， ， ，，沪上姨妈披露了2026年中期业绩。。。。。
单看数字 ，， ， ，，这是一份惊艳的效果单：上半年收入25.89亿元 ，， ， ，，同比增添42.4%；；；；；；毛利8.18亿元 ，， ， ，，同比增添43.2%；；；；；；期内利润3.21亿元 ，， ， ，，同比增添58.3%；；；；；；经调解利润3.45亿元 ，， ， ，，同比增添41.6%。。。。。
沪上姨妈这份中报最醒目的转变 ，， ， ，，是开店节奏的反转。。。。。
2025年上半年 ，， ， ，，也就是上市后的第一份中报里 ，， ， ，，沪上姨妈新开905家加盟店、关闭645家 ，， ， ，，半年净增仅260家 ，， ， ，，一度被外界质疑“上市后变脸”。。。。。而2026年上半年 ，， ， ，，公司新开加盟店2253家、关闭556家 ，， ， ，，净增1697家。。。。。这个开店数靠近去年同期的2.5倍。。。。。
阻止6月30日 ，， ， ，，沪上姨妈全球门店总数达13155家 ，， ， ，，其中加盟店13120家、直营店仅35家 ，， ， ，，较上年同期的9436家增添近四成。。。。。
加盟商的盘子也在同步扩容：期末加盟商8014名 ，， ， ，，期内新增1625名、退出585名。。。。。比数目更值得注重的是结构 ，， ， ，，三线及以下都会门店占比提升至53.4% ，， ， ，，同比提高2.3个百分点。。。。。
凭证灼识咨询报告 ，， ， ，，中国三线及以下都会的现制茶饮店市场 ，， ， ，，以商品生意总额核算 ，， ， ，，是2023年至2028年规模最大、预计增速最快的细分市场 ，， ， ，，未来增添潜力重大。。。。。；；；；；ι弦搪柙谕ǜ嬷型康 ，， ， ，，我们高度看重三线及以下下沉市场 ，， ， ，，在门店结构笼罩率、供应链系统搭建上均拥有自身优势。。。。。
不过 ，， ， ，，闭店率的隐忧并未完全消除。。。。。2025年整年 ，， ， ，，沪上姨妈关闭加盟店1383家 ，， ， ，，同比大增40.12% ，， ， ，，闭店率抵达12.1%-15.1%。。。。。虽然2026年上半年关店数目有所下降 ，， ， ，，但“大进大出”的门店迭代模式仍是悬在头顶的达摩克利斯之剑。。。。。
沪上姨妈靠什么增添？？？？？？
沪上姨妈的财务结构 ，， ， ，，决议了它的利润弹性。。。。。
拆开收入看：向加盟商销售货物20.83亿元 ，， ， ，，加盟服务收入3.97亿元 ，， ， ，，其他收入0.63亿元 ，， ， ，，三者合计占总收入约98%；；；；；；直营门店收入仅0.46亿元。。。。。虽然同比靠近翻倍 ，， ， ，，但体量可以忽略。。。。。也就是说 ，， ， ，，加盟商肩负房租、人工和门店投入 ，， ， ，，沪上姨妈认真质料、装备、品牌和运营系统。。。。。
这个模式的利益在报表上体现得很清晰 ，， ， ，，阻止6月尾 ，， ， ，，公司拥有17个大型仓储物流基地、4个装备客栈、7个新鲜农产品客栈和11个前置冷链客栈 ，， ， ，，门店越密 ，， ， ，，采购、仓储、物流本钱越容易被摊薄。。。。。报表净利率从去年同期的约11.2%提升至12.4%。。。。。毛利率则稳固在31.6% ，， ， ，，较去年同期无显着波动。。。。。
用户侧的数据也在回暖：微信小程序注册会员达1.7亿 ，， ， ，，较去年同期增添3860万；；；；；；季度复购率42.3% ，， ， ，，同比提升1.7个百分点。。。。。
加上“沪上姨妈+茶瀑布+沪咖”的多品牌矩阵笼罩2元至22元价钱带 ，， ， ，，公司在康健果蔬茶、茶咖融合上的新品放量 ，， ， ，，是这一轮收入增添的另一条腿。。。。。报告期内共推出142款新品 ，， ， ，，随着咖啡机在门店逐步铺开 ，， ， ，，茶咖融合战略进入规模；；；；；涞亟锥。。。。。
可以说 ，， ， ，，正是门店数目的大增、供应链的规模效应以及产品矩阵的配合 ，， ， ，，配合托起了这份利润大增的中报。。。。。
接下来 ，， ， ，，沪上姨妈真正的磨练 ，， ， ，，不是“开了几多店” ，， ， ，，而是同店体现。。。。。
不过 ，， ， ，，沪上姨妈从2025年上半年起 ，， ， ，，已经不再披露单店日均GMV数据。。。。。而在此前的2022年至2024年 ，， ， ，，这一数字划分为4109元、4270元和3753元 ，， ， ，，本呈下滑趋势。。。。。
总部的高增添建设在对加盟商卖货的基础上 ，， ， ，，若是门店端流水承压 ，， ， ，，总部的增添就是沙上之塔。。。。。
报内外也有两个细节值得注重：商业应收款从年头的2550万元翻倍至5320万元 ，， ， ，，公司诠释是部分加盟商获得信贷期；；；；；；合约欠债（主要为预收加盟商款子）则从1.52亿元降至1.38亿元。。。。。这两个数字不大 ，， ， ，，但都指向统一个偏向 ，， ， ，，着实加盟商的资金状态值得小心。。。。。
品牌依赖加盟商完成渠道渗透 ，， ， ，，加盟商依托品牌降低创业门槛 ，， ， ，，这本是共生关系。。。。。但当行业离别高速增添 ，， ， ，，纯粹追求门店数目的逻辑难以为继 ，， ， ，，怎样一连包管加盟商合理盈利 ，， ， ，，是所有万店茶饮品牌必需攻克的命题。。。。。
除此之外 ，， ， ，，品牌第二曲线尚远 ，， ， ，，也是未来的挑战。。。。。外洋门店61家（去年同期仅1家） ，， ， ，，首次进入英国、澳大利亚和印度尼西亚 ，， ， ，，偏向准确但体量尚。。。。。；；；；；茶瀑布和沪咖仍在培育期 ，， ， ，，距离真正的增添曲线尚有距离。。。。。
沪上姨妈用净增1697家店、利润3.2亿、大手笔派息 ，， ， ，，证实晰万店加盟网络仍然可以是一台高效的利润机械。。。。。
而目今 ，， ， ，，新茶饮行业已经进入了“谁开得快”转向“谁活得久”的转折期。。。。。在当下的竞争阶段 ，， ， ，，规模是茶饮头部玩家的基础设置 ，， ， ，，真正拉开差别的是加盟商回报、闭店率和供应链效率。。。。。
关于一家近九成收入都依附于加盟商系统的茶饮企业而言 ，， ， ，，财报上鲜明的数字 ，， ， ，，基本永远是线下柜台售出的每一杯茶饮。。。。。单店运营效率 ，， ， ，，远比这份华美的半年中报 ，， ， ，，更能界说沪上姨妈未来的走向。。。。。
