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回A之路风浪迭起，，，越疆要回覆的问题不但有股权争议，，，色天天综合

导语：在回A之路上，，，越疆科技将面临股权罗生门、募资须要性和盈利允许三重拷问。。

7月22日晚间，，，深交所宣布通告,越疆科技创业板IPO项目获得上市委审议通过，，，越疆科技迎来创业板IPO上会审议，，，从受理到过会，，，仅用时86天。。

不过市场更关注的事情，，，似乎是公司同日宣布的一份通告。。

该通告的焦点内容为，，，越疆科技前员工“宋某”并非联合首创人，，，公司与他的相关诉讼已终结，，，股份权属清晰。。

这位“宋某”是指越疆科技前员工宋涛。。自7月17日，，，宋涛在个人社交媒体上实名举报公司在招股书中遮掩上亿级股权权属争议。。当日，，，越疆科技港股暴跌12.84%，，，公司的“回A”之路也蒙上一层阴影。。

不过，，，越疆科技需要向市场回覆的问题，，，并不但有这一个问题。。

01 这场股权罗生门的三个焦点问题

第一个焦点问题是宋涛何时加入的越疆科技？
？？？？？

在7月19日，，，宋涛再次在个人社交媒体上，，，并在文中体现，，，在2015年9月，，，自己在华为的年薪已经凌驾百万。。不过在越疆科技首创人刘培超的约请下，，，自己决议加入这家首创公司。。

据宋涛的表述，，，彼时他与刘培超尚有着同门之谊，，，由于其加入越疆科技的原因，，，是被“刘培超一口一个'师兄'的真诚”所感动。。

刘培超；；；；图源：越疆机械人官方公众号

但越疆在22日宣布通告则体现，，，宋涛是在2017年10月入职。。

双方对入职时间表述的差别，，，则引出了第二个要害问题：宋涛在越疆科技的角色是什么？
？？？？？

在宋涛17日所宣布的实名举报文章中，，，他体现自己“并非通俗去职员工，，，而是越疆实打实的2号联创”，，，是他一手搭建了公司的焦点营业，，，并治理团队。。

在他19日宣布的文章中，，，他再次体现在加入越疆时，，，自己事情资历最久、履历最多，，，是“带动年迈”，，，他与刘培超在事情中的相助关系是“我主内他（刘培超）主外”。。

越疆科技则通过宣布通告体现，，，宋涛并非公司首创股东及联合首创人，，，公司由刘培超、郎需林、吴志文、赵晓东、徐宝腾、陈庆良于2015年7月建设。。

有越疆相关人士向媒体体现，，，宋涛在2017年10月正式入职之前以照料形式提供支持。。

这又能引出第三个焦点问题：宋涛持有的份额，，，究竟是不是通俗员工激励股权？
？？？？？这也是整场股权罗生门中，，，最为要害的问题。。

前文提到过，，，宋涛以为自己并非通俗员工。。他的主张是自己在越疆持有的股权属于创业合资人股权，，，而非员工激励股权，，，故而自己去职之后也应当保存。。

宋涛从越疆去职的时间为2021年3月，，，他在越疆的股权，，，通过持股平台“越疆合资”间接持有。。

他在自己的社交媒体上体现，，，自己应当持有越疆合资69.7373%工业份额，，，但越疆方面的招股书，，，只挂号他持有22.455%的工业份额，，，其中有47.2823%的差额，，，这部分差额，，，是双方的焦点争议。。

越疆方面则体现，，，宋涛所持有的越疆合资工业份额，，，属于员工激励股权，，，在他去职后，，，公司现实控制人或指定第三人有权依据员工股权激励妄想的划定回购。。

同时，，，越疆还希望将招股书中所挂号的22.455%的工业份额也收回。。

上海市锦天城状师事务所在此次刊行中披露的《执法意见书》提及，，，2023年11月，，，越疆向法院提起诉讼，，，请求确认越疆授予给宋涛的员工激励股权自2021年3 月17日起失效，，，判令宋涛以139.46元的价钱向刘培超转让越疆合资22.455%的工业份额。。

现在，，，法院一审、二审及再审裁定均尚未明确宋涛持股份额性子和权属。。

值得一提的是，，，宋涛体现，，，陈浩的举报前司小红书这件事给了他勉励，，，“既然你们不给我留生路，，，那就只能依法维权了。。”

而在越疆宣布通告的同日，，，小红书也做出了一项回应。。克日，，，针对IPO申请因前员工举报而受阻的传言，，，小红书方面回应称，，，现在撒播的IPO相关信息均不属实。。

02 罗生门之外的另外两个问题

除了股权罗生门外，，，另一个问题同样值得审阅：公司真的需要这笔钱吗？
？？？？？

越疆科技的上次IPO距今并不遥远。。2024年12月23日，，，公司乐成在港股上市，，，成为“协作机械人第一股”，，，募资净额约6.81亿港元。。

此次回A，，，越疆科技拟募资约12亿元，，，其中5.5亿元用于多足机械人研发及工业化项目，，，2.5亿元用于人形机械人手艺提升项目，，，1亿元用于营销能力提升建设项目，，，3亿元用于增补流动资金。。

不过，，，越疆的账面上并不缺钱。。

据招股书，，，从2023年至2025年，，，越疆科技账面钱币资金从1.13亿元增添到了22.17亿元。。与之比照，，，机械人龙头宇树阻止2025年尾，，，账面钱币资金为14.2亿元。。

越疆的家底之以是这么“厚”，，，主要是得益于公司自港股上市以来，，，已经完成了两轮H股配售，，，从资源市场拿了凌驾24亿港元的融资。。

以是此次IPO的须要性，，，也需要越疆向市场解答清晰。。

若公司称乐成IPO，，，则要面临一项最终磨练。。

据招股书，，，2023年2025年，，，公司累计亏损近2.8亿元；；；；2026年上半年，，，公司预计归母净亏损9000万元至1.2亿元

在深交所二轮问询中，，，越疆科技明确立下2028年实现扭亏为盈的目的，，，对应展望营收17.23亿元，，，需要在三年内将目今营收翻近三倍。。

不过这份盈利允许的背后，，，是一连串环环相扣的假设：具身智能收入进入规模放量阶段、综合毛利率维持在40%至45%、用度率从目今的约68.43%压缩到35%至40%。。

公司自己在敏感性剖析中认可，，，有多种情形会导致盈利要推迟到2029年。。

图源：深交所问询函回复

而现实中，，，越疆的假设面临颇多挑战。。

协作机械人行业价钱战还在继续，，，2023年至2025年，，，公司焦点产品CR系列的销售均价从6.6万元下降到了5.68万元，，，Nova系列的销售均价从3.58万元下降到了2.04万元；；；；具身智能的市场渗透速率、客户开拓和订单转化能否准期推进，，，公司自身也在招股书中提醒了这一风险。。

关于一家上市即面临股权争议、连亏多年、主业价钱一连下行、新营业尚在孵化的公司而言，，，乐成上市不是终点，，，而是真正磨练的最先。。