做投资研究久了 ，，，，，我发明真正花时间的不是判断自己 ，，，，，而是判断之前那些重复的体力活：
把一家公司好几个季度的财报扒下来、洗濯、对齐 ，，，，，拉成一张表 ，，，，，才看得出收入增速是在加速照旧放缓、毛利率有没有一连改善、用度是不是在往上走。。这种活我现在基本都交给AI智能体去跑 ，，，，，不是问一句答一句的谈天机械人 ，，，，，而是能替我把一整件事干完的那种。。
用得多了 ，，，，，自然也最先注重市面上的这类工具 ，，，，，EasyClaw就是我用着较量随手的一个 ，，，，，整合的skills挺全 ，，，，，迭代也勤；；；；用它干活有点像支使一个实习生 ，，，，，交接一句 ，，，，，它自己去把活办了。。厥后才注重到 ，，，，，做它的是猎豹 ，，，，，就是那家靠工具软件起身的老牌科技公司。。
把有门槛的手艺做成通俗人也能用的工具 ，，，，，原来就是猎豹的老本事。。这家公司在PC和移动两个时代都干过 ，，，，，那几款工具软件都做到过全球数亿用户。。公司首创人傅盛自己又是AI圈的顶流网红之一 ，，，，，让通俗人用上AI这套话 ，，，，，他这些年也没少讲。。
用随手之后 ，，，，，我顺带把猎豹现在的生意整个翻了一遍 ，，，，，才发明它在AI上铺开的新营业 ，，，，，大多是冲着企业去的。。并且其中一块 ，，，，，恰恰踩在这一两年AI圈最大的一个转变上：各人体贴的 ，，，，，已经从比谁的模子强 ，，，，，逐步转到这些需求最后会落到哪儿。。而给AI提供算力的种种基础设施 ，，，，，正是现阶段资源市场和行业内都公认的热门。。
而基础设施这件事 ，，，，，对个人和对企业完全是两个量级。。我自己调个模子接口 ，，，，，就像在家做顿饭 ，，，，，买点菜、开火就行；；；；可企业要的是开餐厅 ，，，，，备货、规模、同时招呼一屋子客人 ，，，，，样样都得跟上 ，，，，，挪用量比个人大上好几个数目级。。要是这家企业还想把生意做到外洋 ，，，，，贫困就更多了：它得同时接入外洋好几家大模子 ，，，，，在AWS、Google Cloud这些外洋云上铺开安排 ，，，，，还得应付数据合规、节点选择、多家模子比价这些琐事 ，，，，，自己大都既没团队去搭 ，，，，，也不熟蹊径。。
猎豹做的就是这个接入的口子。。它旗下的聚云已经是AWS和Google Cloud的金牌相助同伴 ，，，，，帮出海企业把外洋的云算力接通；；；；EasyRouter则帮企业用一个入口接进多家主流大模子 ，，，，，省去一家家对接的贫困 ，，，，，跨境挪用的综合本钱也压得更低。。两块合起来 ，，，，，就是帮中国出海企业接入全球AI基础设施的一站式入口。。
猎豹自己不砸钱去建基础设施 ，，，，，赚的是帮人接通这道环节的服务费 ，，，，，轻资产、不必重投入。。这波AI需求往基础设施涌的时间 ，，，，，它做的就是卖水人那学生意。。
从数据上看 ，，，，，已往一年猎豹的谋划情形显着好转。。2025财年 ，，，，，公司营收11.5亿元 ，，，，，同比增添42.6%；；；；毛利率也以前一年的67.6%提到72.5%。。利润方面 ，，，，，按经调解后的口径 ，，，，，整年谋划利润头一回转正 ，，，，，做到1420万元 ，，，，，而2024年还亏着2.3亿元。。单看2025Q4 ，，，，，营收3.1亿元、同比增添30.3% ，，，，，环比也涨了7.5% ，，，，，单季经调解后的谋划利润就有1550万元。。
把它的营业摊开 ，，，，，着实是两块。。一块是老本行的互联网生意 ，，，，，广告加会员订阅 ，，，，，2025财年占总营收的53.5% ，，，，，谋划利润率从上一年的12.1%提到18.7% ，，，，，是稳稳赚钱的现金牛 ，，，，，也正是这块在养着它对AI的投入。。
另一块是AI ，，，，，其中机械人跑得最扎实 ，，，，，2025年Q4占到总营收的18.9% ，，，，，单季同比涨了93.6%。。它做的是服务机械人那一类 ，，，，，商用场景里接待、送物的活；；；；去年还花约9950万元收了机械臂公司UFACTORY ，，，，，拿下控股 ，，，，，把硬件这条补齐 ，，，，，面向个人这边也在试做智能轮椅这样的新产品。。再加上AI智能体、刚说的基础设施接入 ，，，，，尚有多年攒下、尤其在出海中企里铺开的全球中小客户网络。。AI及相关营业的占比 ，，，，，已经从上一年的35.9%升到46.5% ，，，，，四序度更是抵达49.5%。。
在美股那些中小市值的中国公司里 ，，，，，能同时做机械人、又有一款面向个人的智能体、还帮企业接全球AI基础设施的 ，，，，，原来就没几家。。
可市场给猎豹的定价系统 ，，，，，还停在旧的时代。。眼下公司股价4.1美元 ，，，，，总市值1.3亿美元；；；；而它账上阻止2025年底的现金就有2.15亿美元 ，，，，，比整个市值还横跨一大截 ，，，，，就算把那点有息欠债扣清洁 ，，，，，净现金也尚有2.1亿美元。。把这部分现金刨掉 ，，，，，有一大堆的生意估值险些没有体现：既有互联网这块现金牛 ，，，，，又有机械人、智能体、基础设施接入这些还在长的新营业。。
市场为什么敢这么定价？？着实也不难明确：一个市值1.3亿美元的中概小盘股 ，，，，，没几家机构愿意花精神盯它 ，，，，，大都人对它的印象压根没更新过。。各人找AI智能体、找基础设施的故事 ，，，，，习惯往大厂看 ，，，，，很难想到一家这么小的公司手里也攒着这些。。
尚有个容易被忽略的纪律：这家公司最近几个季度 ，，，，，每到财报宣布之前 ，，，，，市场情绪往往会先动一动。。现在又正好走到下一份财报宣布的窗口前。。
但我想说的不是这波情绪会对股价有多大的发动力 ，，，，，EasyClaw和EasyRouter这两个新工具 ，，，，，眼下还不知道商业化的进度怎样 ，，，，，猎豹现阶段的估值也轮不到靠它们来撑；；；；但这两样工具真实摆在那儿 ，，，，，还在一直更新 ，，，，，公司没停在原地。。只是市场没太注重 ，，，，，对它的印象还停在好多年前 ，，，，，就像我自己对猎豹的第一印象 ，，，，，也是那些在电脑上、手机里帮我处理杂事的工具。。
转型在走 ，，，，，账上现金又比整个市值还高 ，，，，，这些摆在一块儿看 ，，，，，它现在自制的原因着实很简朴：不是生意差 ，，，，，是没人重新熟悉它。。下一份财报怎么样 ，，，，，过几天就有谜底；；；；在那之前 ，，，，，这家公司至少值得放进视察名单里盯一盯。。
声明：本文仅用于学习和交流 ，，，，，不组成投资建议。。
(总台央视记者 帅俊全 褚尔嘉)