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昨日官方渠道更新新希望以智驾为鉴看具身：可以IPO
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四川省凉山彝族自治州昭觉县云南省西双版纳傣族自治州勐腊县辽宁省铁岭市清河区福建省福州市罗源县江西省宜春市宜丰县蓟州区东赵各庄镇上海市市辖区嘉定区辽宁省向阳市北票市四川省成都会新都区湖北省恩施土家族苗族自治州恩施市昌平区小汤山镇甘肃省天水市秦州区江西省吉安市吉安县鹿泉区寺家庄镇辽宁省向阳市北票市山东省泰安市东平县四川省乐山市吉林省长春市双阳区四川省宜宾市江安县甘肃省甘南藏族自治州昌平区小汤山镇蚌埠市龙子湖区山东省烟台市龙口市黑龙江省鸡西市鸡冠区河西区桃园街道云南省红河哈尼族彝族自治州绿春县崇左市四川省宜宾市珙县黑龙江省大兴安岭地区呼玛县甘肃省甘南藏族自治州山西省吕梁市中阳县江西省赣州市石城县向阳区双井街道平顶山市湛河区四川省成都会新都区海淀区青龙桥街道辽宁省辽阳市白塔区向阳区豆各庄地区丰台区右安门街道武清区汊沽港镇淮南市大通区西城区月坛街道平山县小觉镇云南省普洱市景东彝族自治县上海市市辖区嘉定区四川省凉山彝族自治州西昌市江苏省苏州市相城区清静区南市街道西城区天桥街道平山县岗南镇海南省？？？？？谑忻览记媲＜遗普蚧橙崆浇值篮北省恩施土家族苗族自治州恩施市贵州省铜仁市玉屏侗族自治县元氏县苏村乡井陉县测鱼镇向阳区小关街道黑龙江省绥化市明水县元氏县殷村镇鹿泉区寺家庄镇云南省普洱市景东彝族自治县福建省南平市建瓯市四川省泸州市江阳区行唐县龙州镇重庆市市辖区北碚区江苏省徐州市江苏省镇江市句容市蓟州区东二营镇丰台区和义街道辽宁省铁岭市开原市四川省甘孜藏族自治州丹巴县辽宁省铁岭市开原市广东省江门市福建省莆田市仙游县云南省普洱市景东彝族自治县广东省惠州市龙门县昌平区延寿镇山东省青岛市城阳区丰台区长辛店镇哈密市伊吾县大兴区山东省青岛市城阳区蚌埠市龙子湖区福建省厦门市海沧区辽宁省铁岭市开原市静海区西翟庄镇贵州省黔东南苗族侗族自治州天柱县广东省江门市桥西区留营街道甘肃省定西市渭源县四川省甘孜藏族自治州丹巴县云南省红河哈尼族彝族自治州绿春县福建省南平市建瓯市云南省大理白族自治州云龙县山东省聊都会冠县塔城地区和布克赛尔蒙古自治县吉林省长春市双阳区甘肃省白银市景泰县贵州省黔东南苗族侗族自治州天柱县

全球服务区域:青海省海北藏族自治州门源回族自治县向阳区小红门地区广东省惠州市龙门县四川省德阳市广汉市洛阳市汝阳县四川省宜宾市珙县内蒙古锡林郭勒盟镶黄旗怀柔区龙山街道桥西区留营街道山东省泰安市泰山区江苏省南京市浦口区四川省甘孜藏族自治州丹巴县甘肃省甘南藏族自治州桥西区留营街道陕西省西安市未央区云南省丽江市宁蒗彝族自治县福建省厦门市湖里区辽宁省本溪市溪湖区四川省凉山彝族自治州西昌市延庆区康庄镇云南省西双版纳傣族自治州勐腊县四川省广安市岳池县武清区汊沽港镇重庆市市辖区北碚区甘肃省陇南市武都区丰台区宛平城地区山西省长治市襄垣县江苏省苏州市相城区青海省海北藏族自治州门源回族自治县四川省广安市岳池县江苏省连云港市赣榆区四川省广安市岳池县防城港市东兴市西藏山南市贡嘎县阿克苏地区拜城县山西省晋中市榆社县甘肃省陇南市向阳区双井街道江西省萍乡市上栗县武清区汊沽港镇井陉县测鱼镇甘肃省庆阳市镇原县湖北省孝感市汉川市四川省泸州市江阳区阿克苏地区新和县四川省成都会金牛区江西省吉安市永新县昌平区回龙观街道伊犁哈萨克自治州昭苏县湖北省恩施土家族苗族自治州恩施市向阳区酒仙桥街道贵州省黔东南苗族侗族自治州天柱县西城区天桥街道北辰区内蒙古兴安盟乌兰浩特市密云区河南寨镇焦作市沁阳市山东省枣庄市台儿庄区山西省晋中市榆社县青海省玉树藏族自治州治多县西青区精武镇山东省烟台市龙口市南开区长虹街道西城区月坛街道四川省甘孜藏族自治州九龙县向阳区小红门地区贵州省六盘水市水城县江西省鹰潭市余江区西城区月坛街道内蒙古锡林郭勒盟镶黄旗蓟州区官庄镇长安区广安街道淮南市大通区西青区精武镇山西省临汾市安泽县赵县沙河店镇阿克苏地区新和县重庆市市辖区北碚区固原市西吉县蓟州区官庄镇山西省长治市襄垣县吉林省白山市浑江区海南省儋州市昌平区小汤山镇鹿泉区寺家庄镇信阳市平桥区云南省怒江傈僳族自治州福贡县百色市田林县百色市田林县青海省海西蒙古族藏族自治州德令哈市山东省烟台市龙口市上海市市辖区嘉定区黑龙江省七台河市桃山区亳州市利辛县山东省烟台市龙口市江西省吉安市永新县江西省宜春市奉新县河西区桃园街道湖北省孝感市汉川市焦作市

昨日官方转达转达新政策以智驾为鉴看具身：可以IPO
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售后服务上门服务电话
，，，，，智能分配票据：以智驾为鉴看具身：可以IPO
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文 | 镧瞳AI

在工业爆发的短短两三年间
，，，，，机械人公司迎来扎堆IPO。。。。。。

这其中虽然有来自资方的压力（甚至包括对赌协议）
，，，，，一级市场一直刷新融资纪录
，，，，，必定会成为IPO的加速器。。。。。。

然而
，，，，，关于高速生长的具身智能、人形机械人公司而言
，，，，，IPO是一场全维磨练。。。。。。“上市只是起点
，，，，，不是终点。。。。。。”这句话不是CEO们敲钟时的例行谦逊
，，，，，这是摆在公司眼前的生涯现实。。。。。。

可以IPO
，，，，，然后呢？？？？？无妨来看看上一届资源骄子——智驾。。。。。。在行业视角下
，，，，，人形机械人恰似直立形态的智能驾驶车辆。。。。。。二者手艺系统、商业化思绪高度重合
，，，，，人才圈层也保存显著的跨领域迁徙征象。。。。。。智驾的资源生长路径对机械人有一定的借鉴意义。。。。。。

本文中
，，，，，镧瞳 AI 将梳理智驾企业上市后的生长态势
，，，，，剖析上市对机械人企业的价值与影响
，，，，，为机械人行业资源市场生长提供参考。。。。。。

10家上市8家跌
，，，，，上市成了企业的验金石

2023年底
，，，，，知行科技的上市拉开了智驾公司上市的序幕
，，，，，在接下来的两年内
，，，，，智驾公司蜂拥上市
，，，，，包括了小马智行、文远知行这样的robotaxi公司
，，，，，也包括了地平线这样的国产芯片龙头
，，，，，以及希迪智驾、驭势科技这样的细分场景智驾公司。。。。。。

上表中
，，，，，镧瞳AI统计了10家上市智驾公司的数据及上市体现。。。。。。从上市当日股价体现来看
，，，，，文远知行（纳斯达克）、地平线机械人、佑驾立异、图达通4家公司股价较刊行价有差别水平的涨幅
，，，，，而其他6家公司均破发
，，，，，其中
，，，，，黑芝麻智能的跌幅最大
，，，，，抵达了26.96%。。。。。。

从目今市值来看
，，，，，仅2家公司的目今市值较刊行市值实现增添
，，，，，其中
，，，，，驭势科技增添37.36%
，，，，，地平线机械人增添40.42%。。。。。。值得关注的是
，，，，，地平线机械人是上市满一年的公司中
，，，，，唯一实现增添的。。。。。。其余8家公司均泛起了市值的下跌
，，，，，其中
，，，，，最早上市的知行科技跌去了86.1%。。。。。。小马智行和文远知行这两家robotaxi明星公司
，，，，，无论是纳斯达克照旧港股都跌去了超20%。。。。。。而希迪智驾和图达通上市仅半年左右
，，，，，市值已划分下跌16.23%、30.5%。。。。。。

智驾公司上市后体现汇总

若是说一级市场融资看的是企业所讲的故事有多优美
，，，，，那么二级市场看的则是企业的赚钱能力。。。。。。上市前的故事和赛道第一的头衔
，，，，，并不可换来股价的一连上涨。。。。。。

接受工业转变接受股价震荡

从某种角度来说
，，，，，资源是没有忠诚度的
，，，，，许多热门赛道都是成于资源
，，，，，也败于资源。。。。。。

顶着“港股自动驾驶第一股”的名号
，，，，，知行科技在上市首日破发的情形下依然在2024年迎来115.6港元的历史高价。。。。。。随后
，，，，，随着智驾赛道的理性回归
，，，，，知行科技股价一起暴跌
，，，，，2025年5月的2个生意日就将股价腰斩
，，，，，并在2026年3月来到2.86港元的历史低价。。。。。。而从超百元股价到历史低位的个位数股价
，，，，，仅用了1年半的时间。。。。。。汽车行业剖析师王坤曾对媒体体现
，，，，，知行科技的股价坍塌
，，，，，实质上是一轮典范的估值泡沫出清。。。。。。

而知行科技股价暴跌的另一个主要原因则是工业生态的转变。。。。。。车企最先下场自研智驾域控制器
，，，，，有数据统计
，，，，，比亚迪、蔚来、理想等车企的自研方案市占率已超40%
，，，，，第三方自力域控供应商的市场空间和利润空间被大幅挤压。。。。。。

无独吞偶
，，，，，地平线机械人作为智驾芯片的头部供应商
，，，，，也面临同样的困局。。。。。。5月比亚迪宣布自研4nm车规级智驾芯片。。。。。？？？？？此埔怀⊥ɡ男缕沸
，，，，，却对地平线的股价爆发巨震。。。。。。宣布会越日
，，，，，也就是5月29日
，，，，，地平线机械人的股价盘中一度大跌10.9%
，，，，，最终收盘大跌超7%。。。。。。这是由于
，，，，，比亚迪是地平线方案的焦点采购车企之一。。。。。。业内推测
，，，，，来自比亚迪的收入可能占到地平线2025年总收入的15%左右。。。。。。

陪同着工业链的完善
，，，，，原本的卖铲人在手艺、本钱等各方面的优势都不再显着
，，，，，工业链其他玩家一直进入
，，，，，尤其是具有工业话语权的强势玩家的进入
，，，，，都将带来工业的巨变。。。。。。因此
，，，，，新科技、新手艺的玩家们
，，，，，要想一连占有优势不得不一连加大研发投入。。。。。。例如
，，，，，2025年地平线研发投入从上年的31.6亿元增至51.5亿元
，，，，，同比增幅达63%
，，，，，也直接导致归母净利润由正转负。。。。。。知行科技2024年的研发用度2.81亿元
，，，，，同比增添29.56%；；；；2025年研发开支增至3.23亿元
，，，，，同比增添15.01%
，，，，，让原本并不漂亮的利润更是雪上加霜。。。。。。

可见
，，，，，在市场热度褪去、工业厘革的趋势下
，，，，，即即是不计本钱的扩大研发投入
，，，，，也难以扭转市场对企业的评判。。。。。。地平线机械人近一年来股价的一连下跌就是最真实的市场反馈。。。。。。

智驾也在寻找具身智能新增添点

在手艺上无法短时间内找到突破点的智驾公司们
，，，，，纷纷最先找新的营业增添点
，，，，，而机械人就是主流选择之一。。。。。。

在机械人营业拓展中
，，，，，各家公司选择趋同
，，，，，主要体现为两种模式
，，，，，一是将主力产品举行应用场景的迁徙
，，，，，例如地平线的芯片、速腾聚创的激光雷达等
，，，，，都是机械人主要的零部件；；；；二是通过投资、设立分子公司等方式开展新的营业板块
，，，，，好比知行科技设立全资子公司艾摩星机械人、地平线机械人设立专注消耗级机械人底层盘算平台研发的地瓜机械人。。。。。。

从财报数据来看
，，，，，零部件公司的主力产品举行场景迁徙对营业的驱动较快。。。。。。速腾聚创的机械人及其他产品销售收入在2023年-2025年划分是1.865亿元、1.985亿元（同步增添6.43%）、7.098亿元（同比增添约257.7%）。。。。。。而从整体利润情形来看
，，，，，速腾聚创在2025年第四序度首次实现单季度盈利
，，，，，这得益于机械人板块的增添
，，，，，2025年机械人产品销量激增超11倍
，，，，，且该板块毛利率高达?37.3%?
，，，，，显著高于ADAS车载产品的19.1%。。。。。。

再看地平线机械人
，，，，，其财报显示
，，，，，阻止2025年12月31日止年度
，，，，，非车解決方案的收入同比增添179.9%至2.011亿元。。。。。。

再看另外一条路径
，，，，，似乎就没有这么顺畅了。。。。。。2025年3月
，，，，，知行科技设立全资子公司艾摩星机械人
，，，，，专注机械人研发及商业化。。。。。。并通过艾摩星机械人出资收购苏州小工匠机械人有限公司（“小工匠”）大部分股份
，，，，，成为控股股东。。。。。。然而
，，，，，其2025年度财报并未显示该营业板块财务数据
，，，，，可见该营业仍在生长早期
，，，，，对公司整体营业影响较小。。。。。。

地平线机械人更是在芯片之外
，，，，，大手笔投资了多家机械人公司。。。。。。不但设立全资子公司地瓜机械人
，，，，，还投资了叮当动力、章鱼动力、维他动力、无界动力、鉴智机械人等公司
，，，，，而在智元机械人、至简动力、本末科技、霞智科技等公司背后通过股权穿透也有地平线和余凯的身影。。。。。。从投资轮次来看
，，，，，地平线机械人在这些机械人公司的种子轮、天使轮等早期轮次便已进入。。。。。。从整体来看
，，，，，地平线似乎想通过投资构建起一个大而全的机械人生态
，，，，，复制其在智驾领域乐成的生态打法。。。。。。可是
，，，，，从正常企业生长来看
，，，，，要想在今生态中获得显着的营业增量
，，，，，还需要较长时间的工业培育。。。。。。

综上所述
，，，，，镧瞳AI以为
，，，，，市场对立异科技公司的审核越发严苛
，，，，，也越发简单
，，，，，业绩体现将成为资源市场权衡企业的主要标准
，，，，，且不可取代。。。。。。因此
，，，，，机械人公司要想通过上市获得更富厚的资笔僻持、更辽阔的生长通道
，，，，，就要想清晰几个问题：公司现有手艺壁垒事实有多深
，，，，，工业内的焦点竞争优势能够维持多久？？？？？企业将怎样搭建可一连的高盈利商业模式
，，，，，盈利结构是否具备抗风险能力？？？？？面临行业手艺迭代与竞品攻击
，，，，，企业有怎样的恒久研发妄想与应对战略？？？？？

这些问题的谜底
，，，，，恰是企业制订IPO妄想的焦点依据
，，，，，也直接决议上市后市值治理的成败。。。。。。成为一家公众公司
，，，，，接受二级市场、机构投资者、媒体及行业舆论的常态化磨练
，，，，，年轻的具身企业准备好了吗？？？？？

今日官方渠道宣布新政策以智驾为鉴看具身：可以IPO
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文 | 镧瞳AI

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，，，，，都是机械人主要的零部件；；；；二是通过投资、设立分子公司等方式开展新的营业板块
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从财报数据来看
，，，，，零部件公司的主力产品举行场景迁徙对营业的驱动较快。。。。。。速腾聚创的机械人及其他产品销售收入在2023年-2025年划分是1.865亿元、1.985亿元（同步增添6.43%）、7.098亿元（同比增添约257.7%）。。。。。。而从整体利润情形来看
，，，，，速腾聚创在2025年第四序度首次实现单季度盈利
，，，，，这得益于机械人板块的增添
，，，，，2025年机械人产品销量激增超11倍
，，，，，且该板块毛利率高达?37.3%?
，，，，，显著高于ADAS车载产品的19.1%。。。。。。

再看地平线机械人
，，，，，其财报显示
，，，，，阻止2025年12月31日止年度
，，，，，非车解決方案的收入同比增添179.9%至2.011亿元。。。。。。

再看另外一条路径
，，，，，似乎就没有这么顺畅了。。。。。。2025年3月
，，，，，知行科技设立全资子公司艾摩星机械人
，，，，，专注机械人研发及商业化。。。。。。并通过艾摩星机械人出资收购苏州小工匠机械人有限公司（“小工匠”）大部分股份
，，，，，成为控股股东。。。。。。然而
，，，，，其2025年度财报并未显示该营业板块财务数据
，，，，，可见该营业仍在生长早期
，，，，，对公司整体营业影响较小。。。。。。

地平线机械人更是在芯片之外
，，，，，大手笔投资了多家机械人公司。。。。。。不但设立全资子公司地瓜机械人
，，，，，还投资了叮当动力、章鱼动力、维他动力、无界动力、鉴智机械人等公司
，，，，，而在智元机械人、至简动力、本末科技、霞智科技等公司背后通过股权穿透也有地平线和余凯的身影。。。。。。从投资轮次来看
，，，，，地平线机械人在这些机械人公司的种子轮、天使轮等早期轮次便已进入。。。。。。从整体来看
，，，，，地平线似乎想通过投资构建起一个大而全的机械人生态
，，，，，复制其在智驾领域乐成的生态打法。。。。。。可是
，，，，，从正常企业生长来看
，，，，，要想在今生态中获得显着的营业增量
，，，，，还需要较长时间的工业培育。。。。。。

综上所述
，，，，，镧瞳AI以为
，，，，，市场对立异科技公司的审核越发严苛
，，，，，也越发简单
，，，，，业绩体现将成为资源市场权衡企业的主要标准
，，，，，且不可取代。。。。。。因此
，，，，，机械人公司要想通过上市获得更富厚的资笔僻持、更辽阔的生长通道
，，，，，就要想清晰几个问题：公司现有手艺壁垒事实有多深
，，，，，工业内的焦点竞争优势能够维持多久？？？？？企业将怎样搭建可一连的高盈利商业模式
，，，，，盈利结构是否具备抗风险能力？？？？？面临行业手艺迭代与竞品攻击
，，，，，企业有怎样的恒久研发妄想与应对战略？？？？？

这些问题的谜底
，，，，，恰是企业制订IPO妄想的焦点依据
，，，，，也直接决议上市后市值治理的成败。。。。。。成为一家公众公司
，，，，，接受二级市场、机构投资者、媒体及行业舆论的常态化磨练
，，，，，年轻的具身企业准备好了吗？？？？？

一部部家谱成为毗连鲁疆友谊的精神纽带。。。。。。此次山东“文化润疆”主题旅游列车活动
，，，，，以移动化、陶醉式、小而美的文艺巡演和有温度、有深度、有广度的文化服务
，，，，，凝聚民族情绪
，，，，，转达团结实力
，，，，，把“春雨工程”增进各民族来往交流融会的宗旨落到实处。。。。。。(完)

凯时AG

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