做投资研究久了，，，我发明真正花时间的不是判断自己，，，而是判断之前那些重复的体力活：

把一家公司好几个季度的财报扒下来、洗濯、对齐，，，拉成一张表，，，才看得出收入增速是在加速照旧放缓、毛利率有没有一连改善、用度是不是在往上走。。。。。这种活我现在基本都交给AI智能体去跑，，，不是问一句答一句的谈天机械人，，，而是能替我把一整件事干完的那种。。。。。

用得多了，，，自然也最先注重市面上的这类工具，，，EasyClaw就是我用着较量随手的一个，，，整合的skills挺全，，，迭代也勤；；
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；；用它干活有点像支使一个实习生，，，交接一句，，，它自己去把活办了。。。。。厥后才注重到，，，做它的是猎豹，，，就是那家靠工具软件起身的老牌科技公司。。。。。

把有门槛的手艺做成通俗人也能用的工具，，，原来就是猎豹的老本事。。。。。这家公司在PC和移动两个时代都干过，，，那几款工具软件都做到过全球数亿用户。。。。。公司首创人傅盛自己又是AI圈的顶流网红之一，，，让通俗人用上AI这套话，，，他这些年也没少讲。。。。。

用随手之后，，，我顺带把猎豹现在的生意整个翻了一遍，，，才发明它在AI上铺开的新营业，，，大多是冲着企业去的。。。。。并且其中一块，，，恰恰踩在这一两年AI圈最大的一个转变上：各人体贴的，，，已经从比谁的模子强，，，逐步转到这些需求最后会落到哪儿。。。。。而给AI提供算力的种种基础设施，，，正是现阶段资源市场和行业内都公认的热门。。。。。

而基础设施这件事，，，对个人和对企业完全是两个量级。。。。。我自己调个模子接口，，，就像在家做顿饭，，，买点菜、开火就行；；
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；；可企业要的是开餐厅，，，备货、规模、同时招呼一屋子客人，，，样样都得跟上，，，挪用量比个人大上好几个数目级。。。。。要是这家企业还想把生意做到外洋，，，贫困就更多了：它得同时接入外洋好几家大模子，，，在AWS、Google Cloud这些外洋云上铺开安排，，，还得应付数据合规、节点选择、多家模子比价这些琐事，，，自己大都既没团队去搭，，，也不熟蹊径。。。。。

猎豹做的就是这个接入的口子。。。。。它旗下的聚云已经是AWS和Google Cloud的金牌相助同伴，，，帮出海企业把外洋的云算力接通；；
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；；EasyRouter则帮企业用一个入口接进多家主流大模子，，，省去一家家对接的贫困，，，跨境挪用的综合本钱也压得更低。。。。。两块合起来，，，就是帮中国出海企业接入全球AI基础设施的一站式入口。。。。。

猎豹自己不砸钱去建基础设施，，，赚的是帮人接通这道环节的服务费，，，轻资产、不必重投入。。。。。这波AI需求往基础设施涌的时间，，，它做的就是卖水人那学生意。。。。。

从数据上看，，，已往一年猎豹的谋划情形显着好转。。。。。2025财年，，，公司营收11.5亿元，，，同比增添42.6%；；
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；；毛利率也以前一年的67.6%提到72.5%。。。。。利润方面，，，按经调解后的口径，，，整年谋划利润头一回转正，，，做到1420万元，，，而2024年还亏着2.3亿元。。。。。单看2025Q4，，，营收3.1亿元、同比增添30.3%，，，环比也涨了7.5%，，，单季经调解后的谋划利润就有1550万元。。。。。

把它的营业摊开，，，着实是两块。。。。。一块是老本行的互联网生意，，，广告加会员订阅，，，2025财年占总营收的53.5%，，，谋划利润率从上一年的12.1%提到18.7%，，，是稳稳赚钱的现金牛，，，也正是这块在养着它对AI的投入。。。。。

另一块是AI，，，其中机械人跑得最扎实，，，2025年Q4占到总营收的18.9%，，，单季同比涨了93.6%。。。。。它做的是服务机械人那一类，，，商用场景里接待、送物的活；；
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；；去年还花约9950万元收了机械臂公司UFACTORY，，，拿下控股，，，把硬件这条补齐，，，面向个人这边也在试做智能轮椅这样的新产品。。。。。再加上AI智能体、刚说的基础设施接入，，，尚有多年攒下、尤其在出海中企里铺开的全球中小客户网络。。。。。AI及相关营业的占比，，，已经从上一年的35.9%升到46.5%，，，四序度更是抵达49.5%。。。。。

在美股那些中小市值的中国公司里，，，能同时做机械人、又有一款面向个人的智能体、还帮企业接全球AI基础设施的，，，原来就没几家。。。。。

可市场给猎豹的定价系统，，，还停在旧的时代。。。。。眼下公司股价4.1美元，，，总市值1.3亿美元；；
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；；而它账上阻止2025年底的现金就有2.15亿美元，，，比整个市值还横跨一大截，，，就算把那点有息欠债扣清洁，，，净现金也尚有2.1亿美元。。。。。把这部分现金刨掉，，，有一大堆的生意估值险些没有体现：既有互联网这块现金牛，，，又有机械人、智能体、基础设施接入这些还在长的新营业。。。。。

市场为什么敢这么定价？？？？？？着实也不难明确：一个市值1.3亿美元的中概小盘股，，，没几家机构愿意花精神盯它，，，大都人对它的印象压根没更新过。。。。。各人找AI智能体、找基础设施的故事，，，习惯往大厂看，，，很难想到一家这么小的公司手里也攒着这些。。。。。

尚有个容易被忽略的纪律：这家公司最近几个季度，，，每到财报宣布之前，，，市场情绪往往会先动一动。。。。。现在又正好走到下一份财报宣布的窗口前。。。。。

但我想说的不是这波情绪会对股价有多大的发动力，，，EasyClaw和EasyRouter这两个新工具，，，眼下还不知道商业化的进度怎样，，，猎豹现阶段的估值也轮不到靠它们来撑；；
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；；但这两样工具真实摆在那儿，，，还在一直更新，，，公司没停在原地。。。。。只是市场没太注重，，，对它的印象还停在好多年前，，，就像我自己对猎豹的第一印象，，，也是那些在电脑上、手机里帮我处理杂事的工具。。。。。

转型在走，，，账上现金又比整个市值还高，，，这些摆在一块儿看，，，它现在自制的原因着实很简朴：不是生意差，，，是没人重新熟悉它。。。。。下一份财报怎么样，，，过几天就有谜底；；
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；；在那之前，，，这家公司至少值得放进视察名单里盯一盯。。。。。

声明：本文仅用于学习和交流，，，不组成投资建议。。。。。

克日，，，由中共黑龙江省委宣传部、黑龙江省总工会联合主理的“劳动最美·向新而行”——2026年黑龙江省五一劳动奖、工人先锋号颁奖暨“龙江最美职工”先进事迹宣布活动上，，，徐旭获评2026年“龙江最美职工”。。。。。