泉源：涵洞积水 交警环卫雨夜坚守排水除淤作者： 卢镇珍：

豪掷60亿跨界！大万能源“豪赌”AIDC

AI的虹吸效应下，
，，硅料巨头大万能源也最先跨界。。。。

6月3日，
，，大万能源宣布通告，
，，妄想在江苏昆山投资60亿元，
，，落地“大全智慧能源系统制造基地项目”。。。。

凭证妄想，
，，该项目建成后，
，，将主要开展智慧能源系统解决方案及配套装备的研发、生产与销售，
，，焦点产品涵盖储能系统、固态变压器、固态断路器、固态电池等，
，，重点应用于人工智能数据中心（AIDC）下一代供配电与智慧能源集成场景。。。。

这意味着，
，，深耕光伏硅料赛道多年的大万能源，
，，正式入局当下热度最高的智算中心（AIDC）配电赛道。。。。

这场跨界结构，
，，收获了资源市场的热烈反馈。。。。通告披露越日，
，，大万能源股价高开高走，
，，收盘斩获20CM涨停。。。。

此番股价暴涨，
，，实质是市场对AI热门看法的极致追捧。。。。

但在侃见财经看来，
，，大万能源的这场跨界结构，
，，落地难度极大。。。。

一方面，
，，受光伏行业一连低迷拖累，
，，大万能源已深陷一连亏损泥潭。。。。公司2024年、2025年净利润划分亏损27.18亿元、11.29亿元，
，，2026年一季度再度亏损8亿元，
，，业绩承压态势一连加剧。。。。另一方面，
，，企业现金流已然趋于主要。。。。阻止今年一季度末，
，，大万能源钱币资金与生意性金融资产合计仅约36亿元，
，，与此次60亿元的项目投资额保存重大缺口。。。。

事实上，
，，这场耗资60亿元的跨界结构，
，，更多是行业严冬下的被动突围之举。。。。目今光伏行业苏醒拐点尚未清朗，
，，若继续死守硅料主业，
，，大万能源或将一连深陷亏损逆境。。。。而切入高景气的AI配套赛道，
，，成为企业突破业绩困局的全新实验。。。。但不可否认，
，，大万能源的跨界之路充满未知，
，，后续潜在风险禁止小觑。。。。

周期下无奈跨界

大万能源的生长历史，
，，最早可追溯至1966年。。。。

彼时，
，，青年徐广福入职江苏扬中一家名为“新坝综合厂”的州里小厂。。。。

依附果敢的行事气概与敏锐的商业洞察力，
，，徐广福从下层岗位稳步生长，
，，历经近二十年深耕，
，，于1984年接手企业，
，，向导公司开启高速扩张阶段。。。。在徐广福的执掌下，
，，大全集团营业从基础电气元器件，
，，逐步拓展至成套电气装备、智能电器系统等领域，
，，稳步生长为海内电气行业的标杆企业。。。。

大全集团真正的战略转折，
，，爆发在2006年。。。。

彼时海内光伏工业蓄势待发，
，，在徐广福之子徐翔的主导下，
，，大全集团敲定了影响企业生长走向的要害决议：周全向新能源赛道转型。。。。

次年，
，，大全集团斥资40亿元在重庆万州建设多晶硅生产基地，
，，正式切入光伏工业。。。。2010年，
，，大全新能源上岸纽约证券生意所，
，，成为其时海内为数未几的外洋上市光伏企业；；；；；；2021年，
，，大万能源乐成上岸上海证券生意所科创板，
，，实现A股上市。。。。

依托资源市场的赋能，
，，大万能源一连扩张产能。。。。阻止2025年尾，
，，公司多晶硅建成产能达30.5万吨/年，
，，占有海内同期多晶硅总产量的9.22%，
，，产能规模稳居行业第一梯队。。。。除规；；；；；；苡攀仆猓
，，大万能源向来以稳健的风控能力著称。。。。财报显示，
，，2025年尾公司资产欠债率仅8.62%，
，，手握45.27亿元钱币资金且无任何有息欠债，
，，被业内偕行称作“光伏圈三勤学生”，
，，谋划质地恒久稳健。。。。

但即即是低欠债、稳谋划的行业优质标的，
，，也难以抵御十年一遇的光伏行业超等严冬。。。。

2022年是大万能源的业绩巅峰，
，，整年营收309.4亿元、净利润191.2亿元，
，，同比划分增添185.64%、234.06%，
，，谋划业绩迎来爆发式增添。。。。自2023年最先，
，，行业行情急转直下，
，，公司业绩一连缩水。。。。2023年至2025年，
，，公司营收依次为163.3亿元、74.11亿元、48.39亿元，
，，同比降幅划分达47.22%、54.62%、34.71%；；；；；；净利润方面，
，，2023年盈利57.63亿元，
，，2024年、2025年一连大额亏损，
，，亏损额度划分为27.18亿元、11.29亿元。。。。

一连的业绩巨亏，
，，直接攻击企业整体现金流。。。。2025年四序度末，
，，大万能源资金储备丰裕，
，，其中钱币资金45.3亿元、按期存款70.3亿元、可转让大额存单7.2亿元、银行承兑汇票9.5亿元，
，，种种资金合计132.3亿元。。。。但进入2026年一季度，
，，公司现金流大幅收紧，
，，期末钱币资金从上年四序度的45.27亿元骤降至18.25亿元，
，，即便生意性金融资产有所增添，
，，整体资金储备缩水显着，
，，财务压力显著上升。。。。

正是基于光伏主业一连承压的现状，
，，大万能源将转型眼光投向高景气的智算中心（AIDC）配电赛道。。。。6月3日，
，，公司正式通告，
，，拟投资60亿元在江苏昆山建设大全智慧能源系统制造基地。。。。项目落地后，
，，将专注智慧能源系统解决方案及配套装备的研发、制造与销售，
，，焦点产品笼罩储能系统、固态变压器、固态断路器、固态电池等，
，，精准匹配人工智能数据中心下一代供配电与智慧能源集成需求。。。。

不可否认，
，，AIDC配电赛道生长空间辽阔，
，，行业想象空间远超古板光伏。。。。但市场热度之下，
，，焦点问题依旧待解：急遽跨界热门赛道，
，，大万能源的突围胜算事实几何？？？？？

跨界不是“解药”

想要看清大万能源的转型逻辑与潜在风险，
，，首先需要厘清AIDC配电赛道的焦点价值与行业壁垒。。。。

简朴拆解来看，
，，该赛道可分为两大焦点维度：其一为AIDC，
，，即人工智能数据中心，
，，是承载AI模子训练与推理的大规模算力集群；；；；；；其二为配电系统，
，，是包管数据中心稳固运行的电力供应与分配系统。。。。

若是将AI数据中心比作人工智能工业的“算力心脏”，
，，那么AIDC配电系统就是维系其运转的供血血管，
，，是整个算力集群的焦点基础设施。。。。随着英伟达等企业的AI芯片功耗突破2000W级别，
，，单机柜功率密度迎来跨越式提升，
，，从古板数据中心的20—50kW，
，，攀升至100kW，
，，甚至逐步向MW级迈进。。。。

反观古板供电模式，
，，沿用“中压交流→降压→UPS逆变→低压直流”多级供电架构，
，，整体电能转换效率仅维持在90%—92%区间，
，，同时保存装备体积重大、铜材消耗量大的误差。。。。每一次交直流转换，
，，都会爆发大宗电能消耗，
，，最终以热能形式流失。。。。关于一座100MW规模的大型数据中心而言，
，，即便供电能效仅相差1个百分点，
，，年度电费差额也可达数百万元甚至上万万元，
，，降本增效需求极为迫切。。。。

在此行业配景下，
，，数据中心供电架构迎来快速迭代升级。。。。行业公认供电方案演进分为四个阶段：古板UPS、UPS+SideCar、800V HVDC（巴拿马电源）、800V SST（固态变压器）。。。。其中，
，，固态变压器（SST）被业内视作数据中心供电架构迭代的最终偏向。。。。

作为依托高频电力电子手艺打造的高效电能变换装备，
，，固态变压器可通过中压整流、隔离级高频变换、低压级逆变三级拓扑架构，
，，将10kV中压交流电直接转化为800V直流电，
，，省去古板供电模式的多级中心装备。。。。整套系统电能转换效率可达98.5%，
，，装备体积缩减超60%，
，，铜材用量镌汰约45%，
，，节能与降本优势十分突出。。。。

从行业空间来看，
，，赛道增添确定性富足。。。；；；；；；故菹允荆
，，2024年全球数据中心供配电装备市场规模约427亿元，
，，预计2028年将突破1009亿元。。。。其中，
，，作为数据中心高压直流供电、降低PUE值的焦点手艺，
，，固态变压器、固态断路器的市场规模将从百亿级别快速向千亿级别扩容。。。。

海内AIDC电源市场更是行业竞争焦点阵地，
，，2025—2028年行业规模年复合增添率高达32.2%，
，，预计2030年全球AIDC电源市场规模将抵达262亿美元左右。。。。

大万能源本次结构的储能系统、固态变压器、固态断路器、固态电池等产品，
，，精准切入AIDC配电架构的焦点装备领域，
，，赛道结构逻辑贴合行业生长趋势。。。。但优质赛道并不代表入局即赚钱，
，，大万能源的跨界之路，
，，面临两大焦点硬伤，
，，落地难度极高。。。。

首先是巨额资金缺口带来的财务压力。。。。本次项目总投资高达60亿元，
，，接纳两期分步建设模式，
，，一期先行投入21亿元，
，，二期将凭证工业政策与市场条件择机推进。。。。但21亿元的一期投资，
，，关于一连亏损的大万能源而言，
，，已是极重肩负。。。。连系一季度财报数据，
，，公司钱币资金叠加生意性金融资产合计36亿元，
，，虽然账面资金可笼罩一期投入，
，，但企业一连亏损、现金流缩水，
，，后续资金接续压力重大。。。。

其次是焦点手艺壁垒与研发能力不匹配。。。。固态变压器被誉为AIDC供配电架构的未来焦点手艺，
，，行业内更是有着“SST是电力电子界珠穆朗玛峰”的说法，
，，手艺研发门槛极高。。。。

从手艺原理来看，
，，SST依托三级拓扑结构，
，，实现电压变换、电气隔离、电能质量控制一体化，
，，焦点瓶颈集中在高频变压器容量突破、消耗密度控制、大容量电路集成设计等领域，
，，系统架构重大、研发本钱高昂，
，，对企业手艺积累、研发团队、一连投入要求极高。。。。

反观大万能源，
，，恒久深耕硅料化工领域，
，，电力电子、高端配电装备研发积累薄弱，
，，且公司整体研发投入恒久处于低位。。。。2025年整年研发用度仅1857万元，
，，2026年一季度研发用度更是仅有542万元。。。。关于年营收数十亿元的上市公司而言，
，，这般研发投入水平，
，，难以支持高端固态电力装备的手艺攻关与迭代。。。。

综合来看，
，，大万能源切入的AIDC配电赛道远景清朗、增量可观，
，，但企业自身财务承压、手艺薄弱、研发缺乏的短板十分突出。。。。资源市场的短期炒作，
，，无法掩饰跨界转型的现实难题。。。。风口虽好，
，，但大万能源的突围之路，
，，依旧充满荆棘。。。。