泉源：业内：A股再度迎来4000点关口磨练作者： 周仁杰：

73天迅速过会，，，，王兴兴上岸

文 / 零度

泉源 / 节点财经

今天，，，，硬科技创投圈迎来了一枚重磅炸弹。。。上海证券生意所上市审核委员会召开聚会，，，，审议通过了杭州宇树科技有限公司的科创板首发上市申请。。。

从IPO申请获得正式受理到今天乐成过会，，，，宇树科技只用了不到三个月的时间。。。在IPO节奏整体趋于严谨确当下，，，，这家年轻的硬科技企业率先叩开了A股资源市场的大门。。。

就在过会新闻传出的几个小时前，，，，远在台北的GTC大会上，，，，英伟达CEO黄仁勋在演讲中宣布了最新的Isaac GR00T参考人形机械人，，，，并明确宣布其整机将于今年年底由中国宇树科技正式提供。。。

《节点财经》看来，，，，这不但是一次商业相助的宣布，，，，更是国际顶尖AI巨头对中国硬件工程制造能力的“盖戳认证”。。。它批注，，，，在全球具身智能的生态国界中，，，，中国企业正在从“追随者”向“焦点供应链重镇”转变。。。

双喜临门的背后，，，，是一个极其硬核的创业故事：一个没有任何大厂配景、名校光环的年轻人，，，，从50平方米的小办公室起步，，，，在短短十年内将一家一度被奚落为“做玩具”的公司，，，，带到了127亿元估值的独角兽宝座。。。而宇树科技的乐成过会，，，，也正式宣告中国具身智能赛道脱离了纯看法的“PPT时代”，，，，迎来了真金白银的“交卷期”。。。

逆风起步

把时间拨回到十年前。。。2016年的杭州滨江，，，，互联网、电商的怒潮正如日中天，，，，所有的资源都在疯狂追逐高流量和快速变现的项目。。。在这个配景下，，，，宇树科技的降生显得极其“质朴”且不适时宜。。。

首创人王兴兴是一个“非典范”硬科技创业者。。。他没有鲜明的外洋名校博士光环，，，，也没有硅谷或海内大厂的高管履历背书。。。但他有着凡人难以企及的偏执——自幼痴迷于机械拆解、深耕结构设计。。。那一年，，，，他只身一人来到杭州，，，，在滨江一间仅仅50平方米、甚至有些简陋的小办公室里，，，，拉起了宇树科技的草台班子。。。

在创业最初的几年里，，，，王兴兴和他的团队过得异常艰难。。。其时，，，，四足机械人（俗称“机械人狗”）在绝大大都投资人眼里，，，，是一个虚无缥缈且极端烧钱的伪命题。。。面临“除了舞蹈还醒目什么”的质疑，，，，宇树甚至被刻板地贴上了“高级玩具”的标签。。。

《节点财经》看来，，，，这种早期的冷遇，，，，恰恰折射出其时海内创投圈“重轻资产、轻硬科技”的私见。。。大大都资源习惯了互联网时代“烧钱换流量、迅速变现”的短期神话，，，，面临需要恒久死磕物理结构、质料工程的硬科技，，，，往往缺乏足够的耐心的战略定力。。。宇树早期的举步维艰，，，，正是中国硬科技创业者必需履历的“至暗时刻”。。。

也正是这时，，，，个人投资者尹方鸣以1000多万元估值投资种子轮资金。。。而在2018年因研发样机四处碰壁、生死攸关之际，，，，杭州国资系统的金融担保平台仅用3天尽调、7天放款，，，，提供了2000万元信用担保贷款，，，，资助宇树完成了向“可量产交付”的跨越。。。

2020年，，，，红杉中国种子基金与德迅投资数万万元Pre-A轮融资，，，，将宇树推入主流创投视野。。。自2022年起，，，，杭州资源旗下的两大千亿级母基金（杭州科创基金、杭州立异基金）一连加入了宇树的B轮、C轮、C+轮融资。。。

招股书显示，，，，首创人王兴兴刊行前直接持有23.82%的股份，，，，合计控制34.7630%的股份。。。连系特殊表决权安排，，，，其控制的表决权比例达68.7816%，，，，为绝对控股股东。。。

在其股东名册中，，，，汇聚了美团、红杉中国、经纬创投、顺为资源、腾讯科技、中移合创、Vertex等顶尖机构。。。

春晚破圈

2025年的除夕夜，，，，成为宇树科技生长史上的分水岭。。。那一年春晚，，，，宇树研发的人形机械人乐成破圈，，，，一夜之间成为了家喻户晓的明星企业。。。

《节点财经》看来，，，，春晚的乐成，，，，看似是一场营销的胜利，，，，实质上却是硬科技产品商业化路径的一次大突破。。。在具身智能这种极其依赖公众认知和应用场景探索的行业，，，，一次顶级的流量曝光，，，，能够以极低的本钱教育市场，，，，直接缩短产品的商业化验证周期。。。

在春晚效应的直接催化下，，，，宇树在2025年迎来了业绩的周全大爆发。。。这一年，，，，公司人形机械人出货量一举突破5500台，，，，整年营业收入更是以前几年的数亿元规模疯狂飙升至16.99亿元，，，，净利润顺势扭亏为盈，，，，一举斩获2.78亿元。。。

王兴兴作为最年轻的企业家代表出席民营企业座谈会，，，，与任正非、王传福、雷军等大佬同台。。。这不但是个人的高光，，，，更是时代给予深耕底层手艺者的最高盈利。。。

然而，，，，资源市场从不相信神话，，，，过会之后，，，，放大的往往是问题。。。宇树科技在招股书中披露的最新一季度财务数据，，，，在昭示昌盛的同时，，，，也袒露出硬科技赛道高歌猛进背后的“生长懊恼”。。。

招股书显示，，，，进入2026年一季度，，，，宇树正面临着短期内盈利承压和现金流主要的现实问题。。。今年1-3月，，，，公司虽然实现了4.23亿元的营收，，，，但同比增速已经放缓。。。更令人担心的是，，，，一季度净利润和扣非后净利润均遭遇了同比凌驾50%的“腰斩”，，，，谋划活动爆发的现金流净额更是暴跌超八成，，，，仅剩3440万元。。。

这一系列财务指标的拐点，，，，展现了具身智能企业必需面临的“重资产陷阱”，，，，当企业从“实验室”走向“规；；；；坎笔，，，，研发用度的成倍翻番、全球供应链的治理、备单备料对资金的占用，，，，都会形成一个重大的现金流黑洞。。。

一季度的利润腰斩和现金流暴跌，，，，正是春晚盈利稀释后，，，，宇树在为规；；；；┱沤荒傻摹把Х选。。。它给整个行业敲响了警钟——具身智能不是纯粹的轻资产软件AI，，，，它依然挣脱不了古板硬件制造高库存、长周期的物理纪律。。。

行业内卷

宇树一季度业绩承压的另一个深条理原因，，，，在于整个具身智能赛道已经从昔时的“无人区”酿成了现在的“绞肉机”。。。

目今，，，，中国人形机械人整机企业数目已经激增。。。这内里有智能驾驶大牛、互联网明星高管、着名教授，，，，更让古板机械人企业感应窒息的是，，，，部分造车新势力也成建制地跨界下场。。。

《节点财经》以为，，，，这种征象，，，，现实上是海内硬科技赛道极易泛起的“新能源化”内卷。。。一旦某个赛道展现出确定的未来，，，，海量资源与跨界巨头就会疯狂涌入，，，，迅速将蓝海稀释为红海。。。

竞争的残酷性在2026年的春晚舞台上获得了最直观的体现。。。今年除夕，，，，宇树科技不再是唯一主角，，，，舞台上同时挤进了四家机械人公司同台斗艳。。。这批注，，，，手艺和营销的排他性优势正在迅速消逝，，，，依赖简单场景刷脸的盈利期已经宣告竣事。。。

最终决战

面临前有巨头跨界、后有独角兽围追切断的红海，，，，宇树科技该怎样维持自己的统治职位？？？王兴兴把筹码都压在了“具身智能大模子”上。。。

王兴兴曾直言：“谁能把机械人用的大模子做出来，，，，谁就是全天下最厉害的AI公司和机械人公司。。。”

《节点财经》以为，，，，这个看法切中了行业的最终命题：在工业高度蓬勃的中国，，，，硬件的枢纽、结构和制造，，，，早晚会由于供应链的成熟而酿成同质化、低利润的标配。。；；；；等苏慕沟惚诶，，，，绝对不在于它长了几条腿或几个手指，，，，而在于其“大脑”和“小脑”——也就是大模子能否让机械人在没有人类？？？氐那樾蜗，，，，自主看懂天下并做出细腻的物理反馈。。。

正是基于这种苏醒，，，，宇树在具身大模子上的投入险些是不计本钱的。。。从先后开源宣布通用WMA模子与通用VLA模子，，，，到近期正式推出WVLA 2.0具身智能大模子（实现了机械人在外部无纪律滋扰下的全自主收纳），，，，宇树正在试图通过“软件界说硬件”来确立行业标准。。。这也是英伟达之以是选择宇树作为其Isaac GR00T平台首选相助同伴的基础原因——英伟达看中的不是宇树的钢筋铁骨，，，，而是它能跑通AI生态的智慧大脑。。。

宇树科技的乐成过会，，，，宛如推倒了多米诺骨牌，，，，正式拉开了整个具身智能板块IPO大潮的序幕。。。云深处进入首轮问询、乐聚智能创业板IPO获受理、银河通用斩获巨额融资攻击上市、智元机械人借壳并购剑指港股……

为什么各人都这么急着上岸？？？由于所有人心里都清晰，，，，具身智能是一场动辄需要数十亿甚至上百亿资金一连燃烧的马拉松。。。在2026年确当下，，，，IPO已经不再单单是一家公司乐成的战功章，，，，而是一道攸关生死的“免死金牌”。。。

这场角逐的最终逻辑很是残酷，，，，谁能争先一步拿到资源市场的果真募资渠道，，，，谁就能在接下来的算法军备竞赛和大批量产价钱战中，，，，拥有源源一直的弹药流去“熬死”敌手。。。反之，，，，那些落伍的玩家，，，，纵然手艺再好，，，，也随时可能由于资金链断裂而倒在黎明前。。。

作为赛道的领头羊，，，，宇树科技今天率先过会，，，，无疑在残酷的资源牌桌上占得了绝对的先机。。。但面临死后手握重金、虎视眈眈的多家敌手，，，，王兴兴和他的宇树科技，，，，真正的硬仗才刚刚最先。。。

*题图由AI天生