文｜听潮Ti2024 郭佳怡

6月1日港股盘后，，美团宣布了2026年一季度业绩报告。
。只看谋划数据，，美团没有变得更好，，但也没有变得更糟。
。

当季，，美团收入910亿元，，同比增添5.6%，，净亏损68.27亿元，，刨除股权激励、投资收益等因素影响后经调解净亏损为49.68亿元，，但收窄趋势显着。
。此前两个季度，，美团净亏损划分为186.32亿元、129.57亿元。
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减亏成为美团一季度财报最大亮点背后，，外卖大战已趋向缓和。
。美团当季度销售及营销开支环比镌汰了87.57亿元，，销售本钱环比下降了29.01亿元。
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但外卖大战有缓和，，即时零售的恒久博弈并未停下。
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阿里治理层已经不止一次吐露对即时零售的刻意和野心，，势须要拿下即时零售市场份额第一。
。5月份吴泽明进入最高决议层，，一定水平上是表扬，，说明阿里对淘宝闪购已往一年取得的效果知足；；
；；；盒马CEO严筱磊改为向蒋凡汇报，，则是一个信号，，阿里对即时零售的排兵排阵还在做优化，，想进一步握指成拳。
。

守住第一，，同样也是美团的目的。
。这几个季度，，只管竞争压力倍增，，美团治理层总是在强调"市场领先职位"。
。岂论是对内照旧对外，，这自己就是美团须要的姿态释放。
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图/国信证券

市场份额第一的位置之外，，现在阿里和美团也有着另外一个趋同且迫切的目的：UE改善。
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阿里治理层说有信心UE将在2027财年部分月份转正，，说阿里有信心营业在规模和市场份额的基础上实现盈利；；
；；；美团在财报电话会上也强调，，恒久UE上，，其预计竞争将越发理性，，对一连坚持领先的运营效率有信心，，将支持恒久竞争力。
。

一定水平上，，这释放出了一个信号，，岂论对阿里照旧对美团而言，，双方都心照不宣地将战事推向了另一个阶段——此前要市场份额，，接下来运营效率更主要，，能不可赚到钱更主要。
。

当常态化大规模津贴成为已往式，，即时零售接下来的交锋，，或许才更精彩。
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但对当下的美团而言，，即时零售显然又并非唯一战场。
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01美团和阿里，，同靶差别命

客观来看，，岂论是从消耗者感知照旧各家业绩来看，，外卖大战的烈度一季度确实有所降温。
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但各人并非息兵，，而是加速向理性竞争靠拢。
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财报电话会上，，王兴提到，，随着全行业津贴最终趋于理性，，竞争正回归基本面，，即运营效率与用户体验，，而这能施展美团的优势，，"即便我们逐步缩短津贴，，仍能看到康健的用户增添与焦点用户更强的活跃度。
。"

参考海豚研究测算，，一季度，，美团外卖+闪购的整体单均亏损已下滑到1-1.1元左右，，好于市场预期的1.4元。
。

王兴也提到，，若是竞争越发理性，，预期二季度UE将一连有显著改善。
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另一个主要信号是，，一季度报中，，美团调解了收入披露口径，，从已往的"配送服务、佣金、在线营销服务、其他服务及销售"四分类，，改为"配送服务、商家服务、商品销售、其他"。
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美团在财报中提到，，商品销售收入单独披露，，更契合美团营业的战略演进，，能更好反映零售营业的战略主要性。
。详细来看，，商品销售收入指货物销售，，主要来自食杂零售营业（包括小象超市、快驴及其他自营品类如药品和酒类。
。）

一季度，，美团商品销售收入抵达210亿元，，同比增添46.6%，，占总收入的比重为23%。
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图/美团一季度财报

突出零售营业的主要性，，是美团的一次姿态释放，，也是美团对自身定位的一次重新校准——它希望也正在酿成一家"零售公司"。
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这背后，，是美团现在面临的焦点命题，，守住外卖基本盘是其一，，怎样真正把即时零售做厚，，抵御住阿里的一连猛攻，，则是其二。
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阿里在即时零售上的凌厉性无需赘言。
；；
；；；惴嵫斜ú馑，，2025年二季度至2026年一季度，，阿里在即时零售上的亏损高达870亿元，，总投入凌驾千亿元。
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在战略、打法层面，，两家的路径着实有一定差别化。
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美团的路径是"配送network 延伸"，，以外卖骑手和履约系统为基本，，向万物零售自然延展；；
；；；阿里的路径则是"近场补远场"，，以淘宝闪购为前台入口，，整合盒马、天猫超市、饿了么的供应能力，，填补电商主站在即时性上的短板。
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这种差别直接反映在组织设计上，，美团是把抵家到店捏成拳头，，由王莆中统一指挥；；
；；；阿里则是把疏散多年的即时零售资产，，盒马、天猫超市、淘宝闪购、医药等，，逐步归拢到蒋凡治下的中国电商事业群，，试图形成"前店后仓"的纵深。
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路径差别无可厚非，，要害是他们怎样在接下来的拉锯战中赢得更多。
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从这一视角看，，美团和阿里都有着各自的肩负。
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美团的肩负在于竞争容错率极低。
。守住即时零售高地之外，，到店营业还要同时面临抖音生服的凶猛进攻，，腹背受敌的压力还未真正缓解，，这点我们在下文中详细讨论。
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阿里的肩负则在于双线作战的财务张力。
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这也是为什么，，双方现在都最先从"要份额"转向"要效率"。
；；
；；；谎灾，，大规模津贴的峰值已经已往，，接下来要比拼的，，是履约网络的密度、供应链的深度、以及AI手艺对全链路效率的提升能力。
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在即时零售这场马拉松里，，美团输不起基本盘，，阿里输不起未来。
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02到店新名堂，，抖音生服凶猛

抖音的侧翼迫近，，也让美团不得不小心起来。
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今年一季度，，美团到店酒旅营业交出的效果单还算平稳，，GTV同比增添10%以上，，收入增幅中高个位数，，利润率维持在20%以上。
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但相比之下，，抖音外地生涯服务的增速越发迅猛。
。雷峰网此前报道，，2023年拿下3000亿元GMV后，，抖音生服2024年坚持了81%的增添，，2025年整年生意额同比增速为59%。
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同时有新闻人士透露，，2026年抖音生服的GMV增速目的位50%左右。
。这意味着，，2026年抖音生服的GMV有望突破1.2万亿元。
。也有行业新闻称，，抖音外地生涯2026年的目的是在成交额上凌驾美团到店营业。
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去年下半年以来，，在美团与阿里就外卖大战火热开打之际，，抖音嗅到了时机，，最先在到餐类目自动出击。
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好比其时抖音在济南等首批试点都会提供高达6%至10%的货补（通俗都会仅4%），，推动外地餐饮团购核销GMV凌驾美团。
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再到今年以来，，抖音对外地生涯的加码力度也在一连扩大。
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1月，，自力团购App"抖省省"悄然上线，，没有短视频，，没有直播，，只有极简的团购与到店服务入口。
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抖省省的打法清晰而凌厉。
。抖音主站险些在所有团购商品页面标注"去抖省买"，，以价钱差驱动用户下载自力App；；
；；；同时抖省省更着重下沉市场，，二线及以下都会用户占比达67.3%。
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与此同时，，3月"随心团"更名为"抖音即送"，，接纳"一品双销"模式，，统一套餐同时支持到店核销与配送抵家，，聚焦蜜雪冰城、麦当劳等连锁品牌的品质外卖。
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至此，，抖音的外地生涯矩阵分工明确。
。主站认真内容种草与流量分发，，抖省省承接到店消耗，，抖音即送笼罩即时外卖履约。
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这一配景下，，美团在即时零售赛道抵御阿里的同时，，应对好抖音生服对到店营业的攻击，，迫切性也越来越高。
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财报电话会上，，美团CFO陈少晖并未直接谈及与抖音生服的竞争，，而是在强调美团到店的壁垒——基于可信的信息与评价系统、富厚的高质平价、被核验的商家信息、在线预订等集成服务以及数十亿条用户评价的消耗者心智沉淀；；
；；；笼罩整条价值链的一连立异所带来的更优体验；；
；；；AI在重塑价值交付方式。
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"我们一直以为外地到店服务并非纯粹的流量驱动生意，，它是建设在物理天下履约和消耗者信任之上的营业，，流量自己并不会自动转化为外地服务的生意。
。美团在此构建的护城河无法仅靠流量复制。
。"陈少晖云云说道。
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但整体来看，，美团在到店营业上面临的挑战是多维度的。
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一方面，，怎样应对流量入口的结构性劣势。
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好比当越来越多年轻人习惯在刷短视频时"顺便"发明餐厅、下团购单，，美团所依赖的"搜索型消耗"心智会不会被缓慢侵蚀？？？？？是美团需要思索的问题。
。

另一方面，，津贴战要不要跟进，，也是一个主要问题。
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已往一段时间里，，抖音生服"进攻都会"的高额津贴已被证实有用，，而美团的应对能力一定水平上受制于外卖战场的资源消耗，，Q1到店营业的流量分配被抵家营业挤压，，平台不得不将有限流量优先分配给变现率更高的到综品类。
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最后，，商家端"多平台运营"的趋势下，，美团会不会受到一连攻击。
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这指向的是，，美团的佣金议价能力和独家供应优势，，在未来会不会受到攻击。
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在这样的竞争名堂下，，到店营业已从美团最稳固的利润堡垒，，酿成一块需要重兵防守的阵地。
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03AI叙事，，美团要什么？？？？？

即时零售的拉锯战还在继续，，到店营业又面临抖音的正面攻击，，美团在两个焦点战场同时承压之际，，AI正成为其最大的战略变量。
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与阿里、字节等巨头围绕大模子参数睁开的"军备竞赛"差别，，美团的AI叙事保存感并不强，，其选择了一条更为务实的路径——从外地生涯的真实痛点出发，，让AI先落地生根。
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在C端体验层，，美团的AI产品矩阵已经初具规模。
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基于自研的LongCat-2.0-Preview大模子，，美团推出了AI助手"小团"和"小美"AI生涯秘书。
。前者在今年五一假期时代服务凌驾亿人次，，后者则将与腾讯元宝深度相助上线，，用户可直接在"元宝"中挪用外卖、旅馆等外地生涯服务。
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这些产品的焦点价值在于缩短决议链路：用户在点外卖、订旅馆时，，可以通过AI助手完成盘问、比价、预约以致避坑指南的一站式获取，，使用"小美"助手的用户决议时长平均缩短了47%。
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B端，，美团面向到店餐饮商家的"智能掌柜"已累计服务凌驾70万商家，，笼罩零售行业的"数字员工"也触达了凌驾30万商户。
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详细来看，，这些产品的功效也不花哨，，切中的正是中小商家最痛的运营短板。
。数据显示，，接入系统的中小商家平均运营本钱降低19%，，营收提升17%。
。在劳动力本钱一连上涨、商家利润率承压的配景下，，这类AI工具实质上是在重构外地商业的运营基础设施。
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上个月美团还开启公测了"觅游"（Meyo）Agent社区，，现在已经汇聚了凌驾4万个AI手艺，，笼罩11个场景，，美团称其是海内首个将Agent手艺市场与社区生态融合的平台。
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AI硬件方面，，今年5月，，美团无人机自主构建的"都会低空航网"进入常态化运营，，并向全行业开放相助。
。现在，，美团无人机在北京、上海、深圳、香港、迪拜等多个都会开通常态化配送服务，，累计商业订单超90万笔，，位列全球第二。
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不难发明，，美团对AI的结构，，也在一连加码。
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治理层对这一战略偏向的亮相也十分坚决。
。"美团将AI视为牢靠护城河、创立新价值的战略机缘，，并将一连迭代AI Agent和大模子的能力。
。美团在外地生涯领域更完整的营业笼罩，，更周全真实的商户信息和用户评价，，以及更可靠的履约系统，，是凯时AG优势，，相信美团将为用户提供最好的AI-powered外地生涯服务体验。
。"一季度财报电话会上，，王兴云云说道。
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但对美团而言，，AI这条路同样不平展。
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一来，，美团虽然在一连加码研发投入，，但绝对规模上与阿里、腾讯、字节等差别不小，，这意味着在基础大模子、算力集群和顶尖AI人才的争取中，，美团可能面临资源上的差池称竞争。
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更深层的挑战则在于时间窗口。
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美团选择场景驱动而非手艺驱动的蹊径，，在短期内可以降低试错本钱、快速爆发营业价值，，但若是底层模子能力与通用型巨头一连拉开差别，，上层应用的体验天花板也将随之展现。
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换言之，，怎样在"够用就好"的务实蹊径与"不可落伍"的手艺储备之间找到平衡，，将是对美团的恒久磨练。
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今年开分最高的国产影戏，，每一件道具都是华侨的情书