文 | 智元深维

2025年到2026年，，，，AI应用层爆发了一件很戏剧性的事情：

一边是融资新闻频发，，，，Anthropic估值冲到3800亿美元，，，，OpenAI年化收入突破200亿美元；；；；；另一边是大宗AI应用公司悄悄裁人、缩减营业、甚至关门。。。。。

统一场浪潮，，，，有人在赚钱，，，，有人在烧钱，，，，有人在讲故事。。。。。

这篇文章用三个商业模子，，，，拆解AI应用层谁在真正赚钱，，，，以及为什么。。。。。

一本书的序言：Midjourney的事业

先把最神奇的一家挑出来单独说。。。。。

Midjourney，，，，做AI绘画的，，，，2025年的年化收入是5亿美元。。。。。

这个数字自己不算惊人，，，，OpenAI的收入是它的20倍。。。。。但Midjourney的神奇之处在于：

107名员工，，，，零营销预算，，，，纯订阅制。。。。。

没有免费增值模式，，，，没有广告，，，，没有API营业，，，，就是每月10美元、30美元、60美元、90美元、120美元五档订阅，，，，用户自己选择。。。。。

2022年上线，，，，昔时收入5000万美元；；；；；2023年2亿美元；；；；；2024年3亿美元；；；；；2025年5亿美元。。。。。一条漂亮的上升曲线，，，，没有一轮融资，，，，没有一块营销牌，，，，完全是产品自己长出来的。。。。。

首创人David Holz之前开办过Leap Motion（失败了），，，，Midjourney是他的第二次创业。。。。。他的理念很简朴：做出全天下最好的AI绘画工具，，，，让用户愿意付钱。。。。。

这听起来像一句空话，，，，但整个AI行业里，，，，真正这样做的公司，，，，两只手数得过来。。。。。

Midjourney的事业在于它证实晰：AI应用可以是一门正常的生意——有收入、有利润、有增添，，，，不需要用"改变天下"来融资，，，，不需要用"用户规模"来估值。。。。。

序言讲完了。。。。。接下来进入正题：AI应用层的三类商业模式，，，，划分谁在赚钱。。。。。

第一类：订阅制，，，，最古老的SaaS逻辑

订阅制是AI应用最自然的商业化路径——用户每月付钱，，，，产品一连提供服务。。。。。

但"自然"不即是"容易"。。。。。AI应用做订阅，，，，面临一个古板SaaS没有的问题：用户的"好奇期"很长，，，，但"付费期"很短。。。。。

一个用户可能由于好奇试用ChatGPT Plus，，，，但三个月后若是没形成高频使用习惯，，，，就会作废订阅。。。。。AI应用的留存率，，，，普遍比古板SaaS低30-50%。。。。。

只管云云，，，，照旧有几家跑通了。。。。。

OpenAI 2025年现实营收131亿美元，，，，年化收入凌驾200亿美元；；；；；2026年预计突破300亿美元。。。。。但拆解收入结构，，，，会发明一个有趣的事实：

订阅收入（ChatGPT Plus/Pro/Team/Enterprise）约占70%，，，，API收入约占20%，，，，剩下的来自企业授权和其他营业。。。。。

也就是说，，，，ChatGPT最着名的"每月20美元订阅"，，，，并不是它最大的收入泉源。。。。。真正的大头，，，，是卖API给企业客户——这批客户用GPT-4的能力，，，，嵌进自己的产品里，，，，按挪用量付费。。。。。

这个收入结构说明晰一件事：ToC订阅的天花板，，，，比ToB API的天花板低得多。。。。。

但也正因云云，，，，OpenAI在2026年1月推出了ChatGPT Go——每月8美元，，，，比Plus自制12美元，，，，但包括一个新工具：情境广告。。。。。

这是OpenAI第一次在ChatGPT里加广告。。。。。Sam Altman之前说过"广告不是凯时AG偏向"，，，，但面临每年几十亿美元的亏损，，，，他改了主意。。。。。

ChatGPT Go的推出，，，，标记着AI应用商业化进入第二阶段：订阅制不敷，，，，要加广告。。。。。

Cursor是一家更有意思的公司。。。。。

它做的是"AI代码编辑器"——实质上是VS Code加了一个很强的AI层，，，，帮开发者写代码、改bug、诠释逻辑。。。。。

2023年上线，，，，2025年估值冲到293亿美元，，，，2026年听说新一轮融资估值直奔600亿美元。。。。。

它的收入模式极其简朴：每月20美元的Pro订阅，，，，以及企业版。。。。。

要害数据：Cursor的付费转化率凌驾15%。。。。。作为比照，，，，大大都AI应用的付费转化率在2-5%之间。。。。。

为什么Cursor能做到？？？？？谜底很简朴：它帮开发者省时间，，，，省下来的时间值钱。。。。。一其中级开发者在美国的时薪是50-80美元，，，，Cursor每月20美元，，，，帮她省下哪怕两个小时，，，，就已经值了。。。。。

这就是订阅制跑通的焦点逻辑：你的产品帮用户省下的钱/时间，，，，显着大于订阅费。。。。。

Midjourney帮设计师省下的是找素材、画草图的时间；；；；；Cursor帮开发者省下的是写重复代码的时间。。。。。它们都在用户"省下来的价值"内里分了一小杯羹。。。。。

尚有一类订阅，，，，是"寄生"在现有产品上的。。。。。

Notion AI、Slack AI、GitHub Copilot，，，，这些产品都是在原有SaaS产品基础上，，，，加了一个AI层，，，，然后每月多收10-30美元。。。。。

这类产品的优势是：用户已经在用了，，，，加AI是增量决议，，，，不是全新决议。。。。。

劣势也很显着：用户对"寄生式AI"的付费意愿，，，，显着低于自力AI产品。。。。。Notion AI的付费转化率，，，，据第三方估算，，，，不到3%。。。。。

为什么？？？？？由于用户心里有一本账：原来的Notion已经付过钱了，，，，AI功效应该是"升级"而不是"加钱"。。。。。

这个心理账本，，，，是寄生式AI订阅最大的天花板。。。。。

第二类：API挪用，，，，谁在卖铲子

若是说订阅制是"对着用户收钱"，，，，API挪用制就是"对着企业收钱"。。。。。

这个模式的逻辑是：企业不需要自己训练大模子，，，，直接调我的API，，，，按使用量付费。。。。。

理论上，，，，这是一个比订阅制更大的市场——由于企业客户的价钱敏感度低，，，，使用量大，，，，续约率高。。。。。

现实上，，，，这个市场正在履历一场惨烈的价钱战。。。。。

Anthropic是API模式最典范的代表。。。。。

2025年底，，，，Anthropic的年化收入约90亿美元；；；；；2026年5月，，，，这个数字冲到了470亿美元（年化收入）。。。。。半年翻了5倍多。。。。。

收入暴涨的焦点驱动力：Claude API被大宗AI应用和公司挪用——从谈天机械人到客服系统到内容天生，，，，Claude 3和Claude 4系列成了许多公司的首选。。。。。

但Anthropic的问题和OpenAI一样：收入涨得越快，，，，亏损涨得也越快。。。。。

训练下一代模子需要几亿美元，，，，推理本钱（给用户跑模子的电费和算力费）随着用户量增添而增添。。。。。Anthropic每个月花在算力上的钱，，，，据估算凌驾2亿美元。。。。。

以是虽然收入470亿美元听起来很厉害，，，，但利润？？？？？对不起，，，，照旧负的。。。。。

OpenAI的API营业，，，，是AI应用层最大的"卖铲子"生意。。。。。

2025年，，，，OpenAI API营业收入约50-60亿美元，，，，客户包括微软、Spotify、Expedia、无数创业公司。。。。。

但OpenAI API面临的压力也最大：降价压力。。。。。

2023年到2025年，，，，GPT-4的API价钱降了凌驾80%。。。。。为什么？？？？？由于Google、Anthropic、DeepSeek都在降价抢客户。。。。。

当一个市场的所有玩家都在降价，，，，这个市场的恒久利润率就会被压到一个很低的水平。。。。。

这就像云盘算市场——AWS界说了市场，，，，但利润率从最初的50%+，，，，降到了现在的20%+。。。。。AI API市场，，，，或许率会走一样的路。。。。。

海内的API市场，，，，价钱战比外洋更惨烈。。。。。

通义千问、文心一言、讯飞星火的API价钱，，，，已经降到了OpenAI的1/10甚至1/20。。。。。

为什么能这么自制？？？？？两个原因：

第一，，，，海内大厂在津贴。。。。。阿里、百度、讯飞都把AI API当成战略投入，，，，不在乎短期亏损，，，，先占市场再说。。。。。

第二，，，，海内客户的付费意愿低。。。。。一家美国公司每年愿意花100万美元买OpenAI API，，，，但或许率不肯意花同样多的钱买海内大厂的API——不是由于质量差许多，，，，而是由于"国产API"在采购决议里优先级低。。。。。

以是海内API市场的情形是：大厂在津贴，，，，创业公司在挣扎，，，，利润薄得像一张纸。。。。。

第三类：广告，，，，ChatGPT的妥协

2026年1月，，，，ChatGPT Go上线，，，，内含"情境广告"。。。。。

这是AI应用商业化最主要的一个信号：就连OpenAI都最先做广告了。。。。。

为什么？？？？？由于订阅制笼罩不了本钱，，，，API价钱战压低了利润率，，，，广告成了不得不走的路。。。。。

但AI应用的广告，，，，和古板互联网的广告，，，，有一个实质区别：

古板广告是"打断式"的——你看视频，，，，插一条广告；；；；；你刷信息流，，，，插一条推广。。。。。

AI对话里的广告，，，，是"情境式"的——你问ChatGPT"推荐几款跑鞋"，，，，它给你推荐了耐克、阿迪达斯，，，，然后在角落里标一个小字的"赞助"。。。。。

这两种广告的体验差别很大。。。。。前者用户已经习惯了，，，，后者用户还没习惯——并且很可能不会习惯。。。。。

这也是为什么ChatGPT Go推出后，，，，早期用户的反馈两极分化：有人以为"8美元带广告，，，，挺划算"；；；；；有人以为"AI推荐里的广告，，，，就是在卖我的信任"。。。。。

广告能不可成为AI应用的主流商业模式？？？？？说真话，，，，短期可以，，，，恒久我存疑。。。。。

短期可以，，，，由于AI公司需要钱，，，，广告是最快的变现方式。。。。。恒久存疑，，，，由于AI对话的实质是"信任"——用户信任AI的推荐，，，，才会接纳。。。。。一旦广告进来了，，，，信任就被稀释了。。。。。稀释到一定水平，，，，用户就会换一个没有广告的AI。。。。。

这就是为什么Google搜索的广告模式跑了20年，，，，但ChatGPT若是做广告，，，，用户容忍度会低得多——由于对话式AI的"信任浓度"，，，，比搜索高得多。。。。。

海内AI应用：免费的才是主流

说完外洋，，，，说海内。。。。。

海内AI应用市场的希奇之处在于：用户规模很大，，，，但付费意愿很低。。。。。

豆包（字节）、通义（阿里）、文心一言（百度）、讯飞星火（讯飞）、Kimi（月之暗面），，，，这几家的月活加起来凌驾6亿。。。。。

但它们的付用度户比例，，，，据估算，，，，都在3%以下。。。。。

为什么海内用户不肯意为AI付费？？？？？三个原因：

第一，，，，习惯免费。。。。。 海内互联网20年，，，，作育出来的用户习惯是"先免费试用，，，，好用再思量付费"。。。。。但AI应用的"好用"阈值很高——需要一连使用一个月以上，，，，才华感受到价值。。。。。许多用户在阈值抵达之前，，，，就已经流失了。。。。。

第二，，，，替换品太多。。。。。 ChatGPT Plus每月20美元，，，，海内用户会想"我有豆包，，，，干嘛买ChatGPT"。。。。。虽然豆包和ChatGPT的能力有差别，，，，但对轻度用户来说，，，，差别缺乏以驱动付费。。。。。

第三，，，，企业采购流程长。。。。。 海内企业买AI API，，，，需要走招标、审批、试点流程，，，，周期6-12个月。。。。。这意味着海内AI公司的现金流压力，，，，比外洋同类公司大得多。。。。。

以是海内AI应用的现状是：用免费换规模，，，，用规；；；；；蝗谧，，，，用融资换时间，，，，希望时间能换来商业化。。。。。

这套逻辑能不可跑通？？？？？取决于两件事：

1. 规模能不可换成真实的壁垒（用户数据、用户习惯、生态绑定）？？？？？

2. 融资窗口能不可撑到商业化跑通的那天？？？？？

第一件事，，，，豆包和通义在做，，，，通过把AI嵌进字节和阿里的生态，，，，增添用户迁徙本钱。。。。。第二件事，，，，2025-2026年融资情形还不错，，，，但2027年之后呢？？？？？没人知道。。。。。

一个焦点问题：为什么大大都AI应用不赚钱？？？？？

把前面几节串起来，，，，你会发明一个很希奇的征象：

AI应用层的公司，，，，估值很高，，，，收入在涨，，，，但利润普遍是负的。。。。。

为什么？？？？？

谜底藏在本钱结构里。。。。。

古板SaaS公司的本钱结构是：研发本钱（一次性）+ 服务器本钱（边际递增，，，，但很慢）+ 销售营销本钱（可控）。。。。。

AI应用的本钱结构是：研发本钱（一次性，，，，但比古板SaaS高3-5倍，，，，由于要养AI研究团队）+ 推理本钱（每来一个用户，，，，就多一笔按使用量盘算的本钱） + 销售营销本钱（由于竞争强烈，，，，获客本钱比古板SaaS高2-3倍）。。。。。

这个本钱结构的恶梦在于：古板SaaS的用户越多，，，，边际本钱增添很慢；；；；；AI应用的用户越多，，，，推理本钱线性增添。。。。。

Midjourney之以是能赚钱，，，，是由于它的推理本钱控制在收入的30%以内（通过优化模子、使用自己的算力集群）。。。。。大大都AI应用公司，，，，推理本钱占收入的比例在50-80%之间——也就是说，，，，每收1美元，，，，有50-80美分要交给算力供应商。。。。。

这就是为什么AI应用看起来很赚钱（收入增添快），，，，但现实上不赚钱（利润是负的）。。。。。

这个本钱结构的问题，，，，只有两种解法：

1. 模子效率提升——用更小的模子、更优的推理架构，，，，把推理本钱降下来。。。。。DeepSeek做的事情，，，，实质上就是解这个。。。。。

2. 提高客单价——让每个用户付更多的钱，，，，笼罩推理本钱。。。。。但这意味着AI应用要往高端走，，，，放弃公共市场。。。。。

两条路都欠好走。。。。。但必需走一条，，，，否则AI应用的商业模式永远跑欠亨。。。。。

结语：三类模式中，，，，谁最有希望？？？？？

回到开头的问题：AI应用层，，，，谁在真正赚钱？？？？？

谜底是：少少数，，，，用订阅制，，，，且推理本钱可控的公司。。。。。

Midjourney是典范——订阅制+推理本钱优化+零营销本钱，，，，三者缺一不可。。。。。

Cursor是另一个典范——订阅制+帮用户省时间的价值够显着+开发者付费意愿强。。。。。

其他的模式，，，，都有各自的问题：

- API模式：市场大，，，，但价钱战压低恒久利润率，，，，且推理本钱随收入同步增添

- 广告模式：能快速变现，，，，但稀释用户信任，，，，恒久存疑

- 海内免费模式：规模大，，，，但付费转化率低，，，，商业化路径不清晰

我的判断：

AI应用层的商业化，，，，2025-2026年是"融资驱动"，，，，2027-2028年会进入"利润驱动"——那时间，，，，推理本钱降下来了，，，，用户付费习惯养成了，，，，真正的赢家会浮出水面。。。。。

而现在，，，，还在烧钱的大大都AI应用公司，，，，能不可活到那一天，，，，是一个很大的问号。。。。。

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