克日，，“燕窝第一股”燕之屋（01497.HK）宣布2026年上半年正面盈利预告，，谋划数据迎来阶段性回暖。。。

孙婉秋/摄

上半年，，公司预计实现营业收入11.67亿元—12.17亿元，，同比增添约15%—20%；；；；净利润预计1.05亿元—1.16亿元，，同比增添约35%—50%。。。

关于业绩改善，，燕之屋诠释，，公司贴合市场需求聚焦燕窝焦点品类，，富厚产品矩阵并拓展多元消耗场景，，线上线下渠道收入同步增添；；；；叠加生产端智能化刷新提升谋划效率，，本钱结构升级进而发动毛利率改善。。。值得注重的是，，本期利润高增保存低基数因素支持，，2025年同期公司商誉减值亏损917.9万元，，压制当期盈利，，2026年中期无相关减值计提，，进一步放大盈利弹性。。。

不过业绩预喜并未传导至资源市场。。。

通告后首个生意日（7月20日）二级市场反映冷淡，，燕之屋开盘报6.7港元，，盘中一连下探，，收盘6.3港元，，单日跌幅达5.97%，，总市值29.09亿港元。。。

燕窝赛道自然具备高毛利属性，，燕之屋综合毛利率终年稳固维持在50%上下，，2025年中期公司毛利率达51.99%，，2026年中期预告进一步提升。。。拆解公司本钱结构可见，，燕窝质料与包装质料是本钱焦点，，招股书数据显示，，两类采购本钱终年占有公司销售本钱近八成，，其余成原来自生产本钱、人工、物流等。。。

针对毛利率一连攀升，，市场保存差别解读。。。企业将毛利增添归结于智能制造降本增效，，但产品结构转变同样起到要害作用。。。近年来燕之屋一连推出高定价高端礼盒、专属系列产品，，抬升整体销售均价。。。这类高端新品燕窝质料增量有限，，终端溢价主要来自礼盒包装、品牌营销，，市场不少看法以为，，产品定价附加了较多营销溢价，，实物质料价值与终端售价保存显着落差。。。

财报数据直观体现出公司重营销的激进打法：2023年—2025年，，燕之屋销售用度终年维持在6亿元左右；；；；销售用度率逐年走高，，从2023年的28.67%增至2025年的33.18%。。。33%以上的销售用度率意味着，，每实现100元营收，，就有超33元用于广告、直播投流、明星代言等市场推广，，相较之下，，公司研发投入恒久处于低位。。。

大宗谋划资源一连向营销端倾斜，，典范案例即是去年3月签约万科首创人王石，，并同步推出定位男性高净值群体的“总裁碗燕”，，试图开发全新细分赛道，，但市场回声缺乏预期。。。

记者盘问天猫官方旗舰店发明，，王石同款总裁碗燕到手价3168元，，页面显示已售62单。。。店肆客服告诉《国际金融报》记者，，62单为近期成交数据，，但未明确详细统计周期；；；；而京东、抖音的官方旗舰店内，，该款男士燕窝已无法检索到。。。

重金签约明星已是燕之屋一直的谋划打法。。。

近年来，，燕之屋乐此不疲地签约当红明星为代言人，，巩俐、刘嘉玲、赵丽颖、林志玲、金晨、朱一龙等都曾是其座上宾。。。公司依赖明星矩阵维持高端品牌定位、支持产品溢价、稳固销售规模。。。但这条路径也形成循环：依赖高端产品拉高毛利，，同时又需要一连加大营销投放才华拉动高端礼盒走量，，营销本钱一连侵蚀高毛利带来的盈利空间。。。

主打男性滋补的总裁碗燕市场遇冷，，燕之屋手中尚有什么牌？？？