Momenta才不是「物理AI第一股」！
本文来自微信公众号： 潮涌AI ，，，作者：潮涌AI编辑部 ，，，原文问题：《Momenta才不是「物理AI第一股」！》
2026年7月8日 ，，，自动驾驶公司Momenta（06880.HK）正式上岸港交所。。。。 。
在市场声音和媒体通稿里 ，，，它被冠以“物理AI第一股”的称呼 ，，，其刊行定价295.6港元 ，，，募资约58.9亿港元 ，，，14家基石投资者锁仓约30亿港元 ，，，阵容堪称豪华。。。。 。
但问题在于 ，，，在Momenta之前 ，，，已经有多家公司被资源市场或他们自己称为“物理AI第一股”——若是“第一”可以重复使用 ，，，那这个词自己就已经失去了意义。。。。 。
Momenta不是第一家 ，，，也不会是最后一家。。。。 。
真正值得追问的是：当“物理AI”成为港股IPO的标配标签 ，，，谁在蹭看法 ，，，谁又在真的做物理AI？？？？？
“物理AI第一股”的通货膨胀史
Momenta的上市时机选得巧妙。。。。 。
2026年 ，，，PhysicalAI（物理AI）取代了GenerativeAI（天生式AI） ，，，成为资源市场最热的要害词。。。。 。
黄仁勋在GTC上直接定调 ，，，物理AI的ChatGPT时刻已经到来； ；；；；软银孙正义更是直言：“下一个万亿美元公司 ，，，将降生于物理AI与人形机械人”……
在热钱涌入的配景下 ，，，“物理AI第一股”的标签就像一块磁铁 ，，，谁都想贴在自家门牌上。。。。 。
Momenta招股书显示 ，，，2023年至2025年营收划分为7.43亿元、13.25亿元、24.13亿元 ，，，三年翻三倍 ，，，年均复合增添率超80%； ；；；；毛利率从17.5%飙升至71.6% ，，，现金储备凌驾100亿元； ；；；；在第三方都会NOA（Navigateon Autopilot ，，，导航辅助驾驶）市场 ，，，Momenta销量市占率达65%。。。。 。
Momenta招股书
这些数据确实亮眼 ，，，但数据亮眼和“物理AI第一股”之间 ，，，没有必定的逻辑关系。。。。 。
在此之前 ，，，已经有多家家公司以更硬核的姿态进入了这个赛道。。。。 。
1、五一视界（51WORLD ，，，06651.HK）：最早的物理AI基础设施
五一视界2025年12月就在港交所上市 ，，，比Momenta早了整整七个月。。。。 。
这家公司最初是做数字孪生（DigitalTwin）和仿真平台的 ，，，旗下51Sim是中国高阶智能驾驶仿真市场占有率第一的平台（市占率53.5%）。。。。 。2026年3月 ，，，五一视界宣布具身智能（Embodied AI）底座系统51Claw ，，，构建了Real2Sim2Real闭环手艺系统——从真实天下数据收罗、3DGS/4DGS场景重修 ，，，到仿真训练 ，，，再到模子安排回物理机械。。。。 。
五一视界官网截图
五一视界的野心不是做某一款机械人 ，，，而是做物理AI时代的“训练与验证工厂”。。。。 。
据沙利文展望 ，，，中国物理AI仿真及数据平台可渗透市场空间将在2030年抵达超1800亿元。。。。 。
若是说Momenta是物理AI的“应用层” ，，，五一视界就是“基础设施层”。。。。 。
从上市时间和营业结构来看 ，，，五一视界比Momenta更早打出物理AI赛道标签。。。。 。
2、海清智元（01392.HK）：暴涨270%的感知龙头
2026年6月22日 ，，，海清智元上岸港交所 ，，，上市首日暴涨270.8% ，，，逾额认购约7200倍 ，，，创下港股历史超购纪录。。。。 。
这家公司建设于2013年 ，，，专注于多光谱感知与AI算法 ，，，是国家级专精特新重点“小巨人”企业。。。。 。其营业笼罩从多光谱感知模组到端云协同解决方案的完整闭环 ，，，在物理AI的感知层建设了极高的手艺壁垒。。。。 。
海清智元官网截图
海清智元的上市 ，，，比Momenta早了整整16天。。。。 。在IPO当天的媒体报道中 ，，，它被称为“中国多光谱AI行业第一”。。。。 。
也许当市场还在为海清智元首日暴涨欢呼时 ，，，Momenta的“物理AI第一股”通稿已经准备停当。。。。 。
3、群核科技（00068.HK）：全球空间智能第一股
2026年4月 ，，，群核科技上岸港股 ，，，被称为“全球空间智能第一股”。。。。 。
这家公司以3D空间设计软件起身 ，，，但在物理AI时代找到了新定位——空间智能（Spatial Intelligence）。。。。 。
群核科技的焦点能力是构建物理天下的数字孪生 ，，，为机械人和具身智能提供“看懂空间”的能力。。。。 。
若是说物理AI是机械人时代的基础设施 ，，，那空间智能就是基础设施中的基础设施。。。。 。
群核科技官网截图
群核科技虽然没直接自称“物理AI第一股” ，，，但其营业实质与物理AI高度重合 ，，，上市时间也远早于Momenta。。。。 。
4、乐念头械人（01236.HK）：感知基础设施的新玩家
2026年5月11日 ，，，乐念头械人上岸港交所 ，，，定位为物理AI时代的“感知基础设施平台”。。。。 。
公司聚焦机械人空间感知手艺。。。。 。从清洁机械人到割草机械人 ，，，乐念头械人正在用传感器和数据飞轮构建物理AI的感知底座。。。。 。
这家公司上市时间比Momenta早两个月 ，，，但已经明确打出了“物理AI感知基础设施”的旗帜。。。。 。
Momenta的真实身份：更应该是“自动驾驶”公司
抛开“物理AI第一股”的标签 ，，，Momenta实质上是一家什么公司？？？？？
谜底很明确：中国第三方自动驾驶解决方案龙头。。。。 。
Momenta的焦点营业是智能驾驶解决方案 ，，，包括高阶智能驾驶（NOA）和Robotaxi（无人驾驶出租车）。。。。 。
它的收入主要来自两种模式：一是手艺开发服务费（针对特定车型定制化开发的一次性收入） ，，，二是允许服务费（按车型量产后的销量一连收取的软件授权费）。。。。 。
2023年至2025年 ，，，Momenta的营业收入从7.43亿元增添至24.13亿元 ，，，但其中允许收入三年翻了42倍——这意味着Momenta的增添高度依赖于车企客户的量产节奏。。。。 。
招股书显示 ，，，报告期五大客户划分占总收入的86.7%、78.3%及62.6% ，，，最大客户划分占收入的35.7%、19.3%及21.6%。。。。 。？？？？突Ъ卸燃 ，，，且研发开支一连高企：2025年研发投入18.69亿元 ，，，占收入的77.5% ，，，近三年累计研发投入46.6亿元。。。。 。
Momenta招股书
这些数据勾勒出的 ，，，是一家典范的自动驾驶软件公司——高研发投入、高客户集中度、高增添但尚未盈利。。。。 。2025年经调解亏损3.028亿元 ，，，年内亏损（国际财务报告准则）34.579亿元。。。。 。
那么 ，，，Momenta算不算物理AI公司？？？？？
算 ，，，但只是物理AI的一个笔直应用分支——自动驾驶。。。。 。Momenta的R7天下模子确实属于物理AI领域 ，，，但它的营业界线始终围绕“车” ，，，而不是“通用的物理天下智能”。。。。 。
相比之下 ，，，五一视界的仿真平台可以服务于自动驾驶、具身机械人、低空经济、数字工厂等多个场景； ；；；；海清智元的多光谱感知可以应用于安防、工业、交通等多个领域； ；；；；群核科技的空间智能更是跨行业的底层能力。。。。 。
Momenta的“物理AI”是纵向的 ，，，而其他几家是横向的。。。。 。
资源造词运动：为什么谁都想当“第一股”？？？？？
港股IPO市场有一个不可文的规则：谁先界说赛道 ，，，谁就能拿到估值溢价。。。。 。
智谱和MiniMax先后上岸港股 ，，，划分被称为“大模子第一股”和“AI应用第一股”。。。。 。智谱从116.2港元刊行价涨到2104港元 ，，，累计涨幅超18倍； ；；；；MiniMax从165港元涨到417港元 ，，，涨幅超2.5倍。。。。 。
这两个案例让资源市场意识到：“第一股”标签是估值倍增器。。。。 。
于是 ，，，当物理AI成为2026年的新叙事 ，，，所有相关的IPO都最先争抢这个标签。。。。 。五一视界、海清智元、群核科技、乐念头械人、Momenta——五张“第一股”的嘴牌。。。。 。
但“物理AI”事实是什么？？？？？
凭证黄仁勋在GTC 2026上的界说 ，，，Physical AI是指“通过算法学习物理纪律展望效果 ，，，将重塑工业与机械人领域”的智能系统。。。。 。焦点特征包括：在真实物理天下中感知、决议与行动； ；；；；与情形和人类实时交互； ；；；；肩负高度清静责任。。。。 。
凭证这个界说 ，，，自动驾驶是物理AI的一个子集 ，，，仿真平台是物理AI的基础设施 ，，，感知模组是物理AI的传感器 ，，，空间智能是物理AI的底层能力。。。。 。
没有一个公司能独吞“物理AI第一股”的称呼 ，，，由于这个赛道太大、太疏散、太早期。。。。 。
谁才是真正的物理AI玩家？？？？？
Momenta上市自己是一件值得肯定的事。。。。 。十年长跑 ，，，九轮融资 ，，，成为全球车企巨头的相助同伴 ，，，这家公司确着实自动驾驶领域建设了坚实的壁垒。。。。 。
但“物理AI第一股”这个标签 ，，，它担不起 ，，，也没须要去争。。。。 。
真正的物理AI竞争 ，，，不是IPO谁先敲钟 ，，，而是谁能跑通“数据飞轮+手艺底座+商业闭环”的完整链路。。。。 。
从这个角度看：
Momenta强在自动驾驶的数据闭环和量产能力 ，，，但界线局限于“车”； ；；；；
五一视界强在仿真基础设施和跨场景能力 ，，，但商业化还在早期； ；；；；
海清智元强在多光谱感知和端云协同 ，，，但市场集中在安防和工业； ；；；；
群核科技强在空间智能和数字孪生 ，，，但物理AI收入占比尚低； ；；；；
乐念头械人强在传感器出货量 ，，，但平台化能力待验证。。。。 。
每家公司在物理AI的大图景中只占一个角落 ，，，没有谁有资格宣称自己是“第一”。。。。 。
更理性的视角是：物理AI不是简单赛道 ，，，而是一个包括感知、仿真、模子、硬件、应用的多层生态。。。。 。
Momenta的上市 ，，，只是这个生态中“自动驾驶应用层”的一次资源化事务。。。。 。
关于投资者而言 ，，，需要小心的不是Momenta自己 ，，，而是“第一股”叙事背后的泡沫风险。。。。 。
当一家公司需要用“第一”来证实自己的奇异性时 ，，，往往说明它的营业奇异性还不敷强。。。。 。
Momenta的65%市占率、三年营收翻三倍、71.6%毛利率——这些数字自己就足够有说服力。。。。 。它不需要“物理AI第一股”这个帽子 ，，，也能在资源市场找到自己的位置。。。。 。
放下帽子 ，，，拿出数据 ，，，才是物理AI时代该有的态度。。。。 。
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