他，，，，，24岁在斯坦福拿下电子工程博士，，，，，博士论文破解了AI领域三十多年未解的理论难题，，，，，受到人工智能之父Marvin Minsky 的赞誉，，，，，并为其著作撰写序言。。。

他就是云豹智能的首创人萧启阳。。。

泉源：云豹智能官网

6月30日，，，，，萧启阳的云豹智能冲刺IPO，，，，，获深交所受理。。。公司拟募资30.35亿元，，，，，估值超140亿人民币。。。

云豹智能的第一大股东是腾讯，，，，，死后还站着红杉中国、IDG资源、深创投、淡马锡，，，，，这份股东名单险些集齐了中国顶级VC和工业资源。。。这家被豪华资源托举的独角兽企业，，，，，正站在 IPO 的关口上，，，，，接受一场严苛的磨练。。。

三年烧掉17亿元

在数据中心里，，，，，CPU认真通用盘算，，，，，GPU认真并行加速，，，，，DPU认真把网络、存储、清静这些基础设施使命从CPU和GPU身上卸下来。。。

英伟达CEO黄仁勋说过，，，，，DPU是继CPU和GPU之后数据中心的第三颗主力芯片。。。

而云豹智能做的就是DPU芯片。。。2020年8月，，，，，云豹智能在深圳建设，，，，，自主研发了海内首款高性能、通用可编程DPU SoC，，，，，相比古板方案，，，，，云豹DPU芯片方案在性能上提升4倍，，，，，同时功耗降低50%以上，，，，，网络宽带抵达400 Gbps，，，，，RDMA 200 Gbps。。。

仅用4年时间，，，，，云豹智能就实现了SoC芯片量产，，，，，2025年收入口径国产自力全功效DPU厂商排名第一，，，，，被腾讯、移动多家海内头部云服务商和运营商普遍使用。。。

2025年12月31日，，，，，深圳云豹智能正式向证监会提交IPO向导备案，，，，，由中信证券担当保荐机构，，，，，标记着国产DPU赛道迎来首家攻击A股的硬科技企业。。。

财务数据显示，，，，，云豹智能营业收入从2023年的17.32万元飙升至2024年的3635.57万元，，，，，再到2025年的3.70亿元，，，，，两年间翻了凌驾两千倍。。。但亏损也同步扩大，，，，，2023年净亏6.67亿元，，，，，2024年6.1亿元，，，，，2025年11.89亿元，，，，，三年累计亏损凌驾24亿。。。

最近三年研发用度合计17.58亿元，，，，，是同期营收总和的4.32倍。。。阻止2025年12月最后一轮增资，，，，，投后估值142.73亿元，，，，，公司至今未盈利。。。

本次攻击上市，，，，，云豹智能拟召募资金约为30.35亿元，，，，，将投向DPU芯片研发和工业化。。。而全球DPU市场被英伟达BlueField系列把持，，，，，份额凌驾六成，，，，，英特尔IPU紧随厥后。。。

而在招股书里，，，，，尚有一个比资金缺口更棘手的问题：这家公司究竟谁说了算。。。

腾讯是云豹智能最大的股东

掀开云豹智能招股书，，，，，最值得细看的一页不是营收数据，，，，，而是股权结构表。。。首创人萧启阳直接持股约7.551%。。。第一大股东腾讯，，，，，持股约19.7792%。。。其余股份漫衍在红杉中国、IDG资源、深创投、淡马锡、蔚来资源、五源资源、中芯聚源等机构手中。。。

从2020年建设到2026年递表，，，，，云豹智能完成了八轮融资，，，，，估值从零推到142.73亿元。。。每一轮融资都在稀释首创人的股权，，，，，但也给公司加固了一层；
；
；；；；ぁ。。萧启阳以不到8%的持股掌握着公司的现实控制权。。。

泉源：天眼查

腾讯是云豹智能最大的股东，，，，，但他选择清静地坐在股东席上，，，，，不伸手碰偏向盘。。。

这背后的逻辑不难明确：腾讯需要DPU芯片来支持其云营业的数据中心底座，，，，，但它不需要亲自下场做芯片。。。萧启阳需要腾讯的钱和订单来验证产品，，，，，但他需要保存对公司的绝对控制。。。

这套结构在未上市时运转顺畅：投资人出钱，，，，，首创人掌舵，，，，，各得其所。。。

然而A股创业板对特殊表决权有严酷限制，，，，，一旦AB股被创业板规则削弱或作废，，，，，控制权将从制度包管退回到股权比例自己。。。而腾讯手里19.7792%的股份，，，，，可以在二级市场随时增持或减持。。。

招股书中并未对这份隐患给出明确解决方案，，，，，也给所有潜在投资者抛出了一道要害选择题：支持这家 DPU 企业的，，，，，事实是萧启阳的手艺创业能力，，，，，照旧腾讯工业生态赋予的资源？？？

“国产DPU第一股”的含金量

云豹智能冲刺 A 股背后，，，，，“国产 DPU 第一股” 的身份，，，，，事实承载着怎样行业意义？？？回覆这个问题，，，，，需要回到萧启阳自己身上。。。

萧启阳出生于中国香港，，，，，早年到美国修业，，，，，24岁时拿到美国斯坦福大学电子工程博士学位，，，，，博士论文破解了AI领域三十多年未解的理论难题，，，，，受到人工智能之父Marvin Minsky 的赞誉，，，，，并为其著作撰写序言。。。

结业后，，，，，他先在加州大学尔湾分校任教、后在麻省理工学院任endowed chair副教授，，，，，早期研究AI神经网络，，，，，后期从事高性能处理器与网络芯片相关研究。。。

2002年，，，，，萧启阳在硅谷开办RMI，，，，，并于2005年在深圳设立团队，，，，，2009年，，，，，RMI公司与NetLogic公司合并；
；
；；；；2011年，，，，，他促成博通公司以37亿美元并购；
；
；；；；2020年他脱离博通开办云豹智能。。。

在海内DPU赛道上，，，，，云豹不是唯逐一家冲刺的公司。。。中科驭数主攻金融和运营阛阓景，，，，，芯启源在量产稳固性上有先发优势，，，，，星云智联聚焦智能网卡偏向。。。四家手艺蹊径和客户结构各不相同，，，，，但没有一家公司上市。。。

云豹这次抢跑，，，，，抢的不但是融资窗口，，，，，是A股第一张DPU入场券。。。先上市带来的优势有三层：

最直接的优势在客户端。。。数据中心客户选芯片供应商，，，，，最怕的不是价钱贵，，，，，是供应商活不到下一代产品。。。上市即是告诉客户：我有一连的融资渠道，，，，，你可以放心把我的芯片嵌进你的基础设施里。。。

人才端的优势同样显着。。。芯片行业的焦点竞争力是工程师，，，，，未上市公司的期权是白条，，，，，上市公司的股票是现金。。。在抢人这件事上，，，，，上市平台的优势是碾压级的。。。

除此之外，，，，，上市后云豹可以用股票作为支付工具，，，，，收购在特定软件栈或客户关系上有积累的小团队，，，，，补全自己的短板。。。这三件事叠加在一起，，，，，会把云豹和另外三家的差别越拉越大。。。

而云豹智能作为国产DPU赛道第一个攻击A股的公司，，，，，它的IPO效果不但是一家公司的成败，，，，，更是二级市场对亏损芯片公司定价逻辑的第一次磨练。。。VC可以接受十年不盈利，，，，，但果真市场的投资者看的是季度财报、营收增速和盈亏平衡表。。。

一家三年亏了24亿的公司，，，，，拿着30.35亿募资，，，，，去跟英伟达掰手腕，，，，，要花多久才华实现盈利？？？

参考资料：

《萧启阳个人先容》，，，，，云豹智能官网；
；
；；；；《云豹智能首创人萧启阳：打造"最高性价比"的国产DP芯片｜立异创业深圳人》，，，，，搜狐；
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；；；；《云豹智能首创人萧启阳接受本报记者专访：算力时代，，，，，DPU是"天生主角"》，，，，，证券时报；
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；；；；《云豹智能首创人萧启阳：算力时代DPU饰演主要角色》，，，，，深圳商报；
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；；；；《腾讯押注，，，，，深圳140亿独角兽云豹智能，，，，，冲刺国产DPU第一股》，，，，，21世纪经济报道；
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；；；；《冲刺"国产DPU第一股"，，，，，估值140亿龙头IPO申请获受理》，，，，，中国证券报；
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；；；；《创业板第四套IPO申请再添一例！云豹智能招股书获受理，，，，，攻击"国产DPU第一股"》，，，，，北京商报；
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；；；；《迷人的DPU，，，，，腾讯300万杀入》，，，，，钛媒体；
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；；；；《腾讯坐镇，，，，，深圳超等IPO来了》，，，，，36氪；
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；；；；《估值140亿，，，，，深圳将跑出"国产DPU第一股"》，，，，，36氪；
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；；；；《腾讯坐镇，，，，，深圳超等IPO云豹智能来了》，，，，，21世纪经济报道；
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；；；；《冲刺"国产DPU第一股" 估值140亿龙头IPO申请获受理》，，，，，东方财产；
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；；；；《估值140亿，，，，，深圳将跑出"国产DPU第一股"》，，，，，猎云网；
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；；；；《云豹智能正式启动A股IPO历程，，，，，冲刺"国产DPU第一股"》，，，，，深圳商报；
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；；；；《DPU第一股，，，，，深圳跑出个IPO》，，，，，云豹智能官网；
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；；；；萧启阳百度百科词条。。。