记者丨孙永乐

编辑丨姜诗蔷 朱益民

视频丨陈泽锴

5月以来，，，，，，A股泛起出偏好科技的结构性行情，，，，，，投资者加杠杆意愿显著增强，，，，，，市场风险偏好一连抬升。。

克日，，，，，，中证数据最新披露的两融营业数据显示，，，，，，5月全市场两融新开账户15.33万户，，，，，，同比大增72.83%，，，，，，环比小幅上涨2.33%。。

从累计数据来看，，，，，，2026年1至5月两融新开户数合计达78.16万户，，，，，，同比大幅增添53.06%。。阻止今年5月末，，，，，，两融总账户数1630.88万户，，，，，，平均担保比例285.77%，，，，，，整体杠杆风险可控。。

从资金流向来看，，，，，，5月杠杆资金的结构偏向相对集中：在31个申万一级行业中，，，，，，共有24个行业获净买入，，，，，，其中电子、通讯、机械装备三大行业位居前线；；；；；；反之，，，，，，国防军工板块净流出金额最高，，，，，，农林牧渔、美容护理等板块紧随厥后。。

然而，，，，，，进入6月后，，，，，，随着全球市场一连震荡，，，，，，科技股波动加剧，，，，，，杠杆资金的流向泛起显着反转。。

上周（6月1日至5日），，，，，，两融资金主要转向净买入通讯、煤炭、国防军工、修建质料、石油石化等板块；；；；；；与此同时，，，，，，电力装备、电子、医药生物、盘算机、汽车等则遭到集中净卖出。。

现在，，，，，，融资余额仍处于2.8万亿元的高位区间。。但从生意数据视察，，，，，，上周A股融资余额已竣事一连八周的上涨态势，，，，，，两融活跃度已回落至4月中旬以来的低点，，，，，，批注融资客短期操作趋于审慎，，，，，，加仓节奏已有所放缓。。

两融新开户数同比大增

5月，，，，，，A股交投维持高位，，，，，，泛起极致分化行情。。三大指数涨跌互现，，，，，，沪指月线收跌1%，，，，，，但科创50指数大涨逾11%并突破2020年7月高点，，，，，，创业板指数亦涨近10%，，，，，，站稳4000点。。

资金高度群集于PCB、CPO、半导体、电力等科技赛道，，，，，，而白酒、医药等大消耗板块只管月末逆势反弹，，，，，，但目今估值依然处于洼地。。

在此配景下，，，，，，5月两融新开户数据释放出多重信号：

一是5月两融新开户同比大增72.83%、环比竣事4月下滑趋势，，，，，，叠加5月融资余额连破2.8万亿元、2.9万亿元历史新高，，，，，，反映出A股结构性行情下，，，，，，投资者加杠杆意愿增强，，，，，，市场风险偏好一连抬升。。

二是即便两融规模走高，，，，，，5月全市场平均担保比例仍高达285.77%，，，，，，远高于券商设置的140%的通例预警线。。这意味着现在场内杠杆整体风控水平较高，，，，，，投资者账户爆仓引发系统性风险的概率极低。。

三是阻止今年5月末，，，，，，两融总账户数稳步扩容至1630.88万户，，，，，，市场整体盘子一连扩大。。2026年以来，，，，，，两融新开户数泛起出显着的“冲高-回落-企稳反弹”的演变轨迹，，，，，，杠杆资金入市程序稳健。。

其间，，，，，，1月受市场赚钱效应提振，，，，，，两融单月新开户达19.05万户（同比大增157%）形成阶段性岑岭；；；；；；2月受春节长假扰动环比大幅回落至11.67万户；；；；；；但进入二季度后迅速修复，，，，，，3月至5月一连坚持高位运行。。

5月，，，，，，除了开户数目的稳步增添，，，，，，两融市场的生意热度也在攀升。。

数据显示，，，，，，5月户均融资融券余额为145.17万元，，，，，，较上月末增添3.91万元；；；；；；有两融欠债的投资者占全体两融投资者的比例为24.28%，，，，，，较上月末上升0.83个百分点。。逐日平均加入融资融券生意的投资者数目为55.74万名，，，，，，较上月末增添24.14%。。

杠杆资金漫衍大挪移

市场极致分化之下，，，，，，两融资金流向那里？？？？

同花顺iFinD数据显示，，，，，，5月，，，，，，申万一级31个行业中，，，，，，杠杆资金偏好特征显著，，，，，，共有24个行业获得净买入，，，，，，资金结构偏向相对集中。。

其中，，，，，，电子、通讯、机械装备三大行业位居净买入前线，，，，，，融资净买入额划分达1168.64亿元、267.23亿元、171.76亿元。。电力装备、基础化工、非银金融、汽车、公用事业、食物饮料、医药生物等行业也获关注。。

与此同时，，，，，，杠杆资金减仓偏向明确，，，，，，5月共7个申万一级行业泛起融资净卖出。。其中国防军工以8.37亿元净卖出额居首，，，，，，农林牧渔、美容护理紧随厥后，，，，，，为焦点减仓板块；；；；；；纺织衣饰、煤炭、石油石化、钢铁则小幅净卖出。。

然而，，，，，，进入6月，，，，，，全球市场一连震荡，，，，，，科技股波动加剧。。尤其是6月5日，，，，，，全球科技股遭遇“玄色星期五”；；；；；；6月8日，，，，，，美股重挫余波扩散至亚太，，，，，，引发“玄色星期一”。。

在此配景下，，，，，，杠杆资金流向同程序整。。上周（6月1日至5日），，，，，，申万一级31个行业中，，，，，，仅11个行业获杠杆资金净流入，，，，，，20个行业呈净流出态势。。

其中，，，，，，通讯、煤炭、国防军工、修建质料、石油石化成为资金加仓主力，，，，，，净流入额依次为98.03亿元、11.61亿元、7.45亿元、6.54亿元、5.89亿元；；；；；；

而电力装备、电子、医药生物、盘算机、汽车则遭资金集中撤离，，，，，，净流出额划分达37.33亿元、32.77亿元、22.49亿元、13.78亿元、13.22亿元。。

杠杆风险处于清静区间

5月以来，，，，，，A股融资余额接连突破2.8万亿元、2.9万亿元关口，，，，，，显示杠杆资金入市热情高涨。。

同花顺iFinD数据显示，，，，，，阻止5月末，，，，，，市场融资余额达2.89万亿元，，，，，，较上月末增添1953.94亿元；；；；；；两融余额转变趋势与融资余额基本一致。。

进入6月后，，，，，，上周（6月1日至5日）市场融资余额竣事了一连8周的上涨态势。。阻止6月5日，，，，，，融资余额为2.89万亿元，，，，，，较前一周镌汰52.33亿元。。

只管近期两融活跃度泛起小幅回落，，，，，，但整体规模仍高居2.8万亿元以上。。面临绝对规模屡立异高，，，，，，目今市场的杠杆水平是否清静？？？？

21世纪经济报道记者视察到，，，，，，只管5月融资余额突破历史新高，，，，，，但反映两融相对规模的指标距离历史峰值仍有相当差别。。叠加6月以来市场震荡导致杠杆资金活跃度显着降温，，，，，，目今A股整体杠杆风险依然处于可控的清静区间。。

详细来看，，，，，，据同花顺iFinD统计口径，，，，，，阻止6月5日，，，，，，两融余额占A股流通市值的比例抵达2.8%，，，，，，为5月以来的最高水平。。但在相同统计口径下，，，，，，2015年5月至7月间该比例曾恒久凌驾4%，，，，，，其中2015年7月一度突破4.7%。。

另外，，，，，，从两融生意额占A股成交额的比例来看，，，，，，5月以来的最高值泛起在5月25日的10.91%，，，，，，而6月5日该指标达9.65%，，，，，，已回落至4月中旬以来的低点。。相比之下，，，，，，这一指标的历史峰值泛起在2015年2月，，，，，，彼时最高曾凌驾22%。。

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出品丨21财经客户端21世纪经济报道

编辑丨曾静娇 江佩霞

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