自力 稀缺 穿透

实力再出发、价值再跃升

作者：闻道

编辑：一然

风品：晨晨

泉源：铑财——铑财研究院

流水不腐，，，，，
，户枢不蠹。。公募“老十家”又迎要害人事更替。。

6月26日，，，，，
，富国基金通告称，，，，，
，原董事长裴长江因退休离任，，，，，
，王苏龙接棒，，，，，
，后者深耕证券业多年，，，，，
，曾任申万宏源证券财产治理事业部总司理。。

回首裴长江任内，，，，，
，据视察者网新闻，，，，，
，公司公募治理规模由2019年一季度末的2589.35亿元攀升至2026年一季度末的13814.27亿元，，，，，
，7年增超5倍。。已形成多资产、多战略协同的营业名堂，，，，，
，规模稳居公募业第一阵营。。2025年实现营收近69亿元、净利超19亿元。。

效果单足够斐然，，，，，
，为新帅打好了基础，，，，，
，也增添了压力。。能否平稳交接、向导富国再上新台阶？？

规模收益双虹

生长大戏在后头

能够肯定的是，，，，，
，背靠国泰海通、申万宏源证券两大金融巨擘，，，，，
，富国能打的破局牌许多。。

天天基金网显示，，，，，
，阻止2026年6月30日，，，，，
，富国基金总规模13510.05亿元，，，，，
，展现出较强的市场招呼力、投资者信任度。。

业绩回报方面，，，，，
，权益投资长跑实力突出。。阻止7月5日，，，，，
，公司股票型基金近一年、近三年、近五年收益率划分达49.49%、72.41%和42.39%，，，，，
，均显著跑赢同类平均。。

除了股票型产品，，，，，
，混淆型基金也很能打，，，，，
，同期收益率为36.34%、42.22%、11.85%，，，，，
，均跑赢同期沪深300指数收益。。

实着实在的利润，，，，，
，是最直观试金石。。Wind数据显示，，，，，
，凭证基金二季报，，，，，
，阻止2026年6月30日，，，，，
，公募基金二季度整体盈利3863亿元，，，，，
，全行业有11家基金治理人盈利超百亿元。。强烈角逐中，，，，，
，富国基金斩获194.92亿元、位居全行业第五。。若将视角拉长至2025上半年，，，，，
，近一年累计为基民赚取298.32亿元，，，，，
，位列全行业第四。。

强周期穿越性，，，，，
，反映出富国基金敏锐的市场洞察力，，，，，
，为投资者创立恒久价值的深挚秘闻与投研系统化优势。。

细数详细产品或有更深感受，，，，，
，多只基金堪称基民“赚钱机械”。。

以2026年二季度为例，，，，，
，富国港股通互联网ETF体现最突出，，，，，
，为基民赚取了21.81亿元利润，，，，，
，只管后续履历了大幅回撤，，，，，
，但特定阶段捕获港股互联网行情的弹性能力仍值肯定。。

富国军工龙头ETF紧随厥后，，，，，
，实现15.46亿利润。。别的，，，，，
，富国政金债券ETF、富国1000ETF、富国军工LOF基金利润均在5亿元以上。。从权益到债券、从A股到外洋，，，，，
，可谓多线并进、周全着花。。

在自动权益领域，，，，，
，二季度富国精准医疗依附精准捉住立异药赛道出海行情，，，，，
，为基民赚取了9.2亿元利润；；富国沪港深业绩驱动也斩获5.36亿元盈利。。

阻止2026年7月1日，，，，，
，富国基金旗下共有超百只自动权益类基金近一年净值增添率超50%，，，，，
，超50只基金破100%。。其中，，，，，
，富国立异科技混淆A抵达了惊人的345.89%。。

据银河证券，，，，，
，阻止7月1日，，，，，
，在近一年、近三年、近五年、近七年、近十年、近十五年的历史业绩排名中，，，，，
，富国基金自动权益基金共有超20只产品、累计61只次跻身同类前10%，，，，，
，斩获9次“同类第一”、5次“同类第二”、8次“同类第三”。。

受银行降息低息潮影响，，，，，
，住民理财正从储备向多元化专业投资转移，，，，，
，富国基金依托较完善的产品线与投研系统，，，，，
，精准捕获增添时机，，，，，
，自动治理能力突出。。权益高回报率吸引更多基民，，，，，
，更大规模利润又带来更多基础投入，，，，，
，随着正向循环效应一直强化，，，，，
，生长大戏还在后头。。

从长中短到低中高

“固收+”多面手

若是说权益是矛，，，，，
，那么固收就是盾，，，，，
，攻守兼备才是优质的风险管控组合。。

阻止2026年5月7日，，，，，
，富国基金债券型基金产品总规模3301.71亿元，，，，，
，在156家基金公司中排名第4。。

规模优势，，，，，
，同样离不开产品力打底。。天天基金网显示，，，，，
，阻止2026年7月1日，，，，，
，富国旗下固收+产品近1年、近3年、近5年的整体收益率划分为4.35%、11.60%和16.95%。。据天风证券研报，，，，，
，5%通常是“固收+”产品从“及格”跨入“优异”的要害门槛。。短中恒久皆拿得脱手，，，，，
，富国综合产品实力可见一斑。。

中高风险领域，，，，，
，阻止7月5日，，，，，
，富国基金旗下共有35只债券产品近一年收益率破5%，，，，，
，占公司172只同类产品的20.35%。。其中，，，，，
，富国可转换债券A以20.00%领跑整个固收矩阵。。

体现突出的尚有富国兴利增强债券，，，，，
，其A、C份额近一年收益率划分抵达19.98%和19.84%。。阻止2026年3月31日，，，，，
，两产品规模划分为67.24亿元和109.70亿元。。

中风险领域，，，，，
，富国优化增强债券近一年收益率为13.23%，，，，，
，自2009年6月10日建设以来累计收益率达176.82%，，，，，
，年化收益率高于6%。。别的，，，，，
，富国稳健添利债券A、C份额，，，，，
，划分为12.49%和12.04%。。

低风险领域，，，，，
，富国祥利一年期按期开放债券型A、富国目的齐利一年期纯债债券、富国天利增添债券A，，，，，
，近一年收益率也均高于2.7%，，，，，
，稳稳跑赢种种一年期理财类产品。。

虽然，，，，，
，除了追求稳健的“放心之选”，，，，，
，富国基金还提供了更具进攻性的产品，，，，，
，好比富国可转债、富国兴利增强等高弹性品种，，，，，
，便肩负着在权益时机来暂时放大组合锐度的角色。。

低利率让财产治理进去全新生长周期，，，，，
，谁能率先适配浮动费率、多层级产品结构、在控制波动条件下一连创立稳健回报，，，，，
，谁就是投资者放心托付的底仓之选。。从驾驭长中短到适配低中高，，，，，
，起劲奔赴“固收+”多面手的富国基金走在准确的蹊径上。。

三大隐忧 查漏补缺正其时

不过，，，，，
，这不代表高枕无忧，，，，，
，一些结构性隐忧同样禁止回避，，，，，
，提醒企业查漏补缺仍其时。。

首先，，，，，
，产品结构有待进一步优化。。阻止2026年6月30日，，，，，
，富国基金混淆型基金规模1701.48亿元，，，，，
，较2021年底的2889.31亿元累缩超1200亿。。相比之下，，，，，
，钱币基金、债券基金、ETF产品，，，，，
，孝顺了规模主要增量。。

这种“增量靠指数、存量靠固收、权益在失血”的增添模式，，，，，
，是否折射焦点投研竞争力与规模扩张间的深层错位值得企业深思。。

具象产品端“温差”，，，，，
，或有更深体会：阻止2026年7月1日，，，，，
，富国股票型产品与混淆产品，，，，，
，最近一年收益率为负的划分为7只、45只。。其中，，，，，
，混淆型产品跌幅20%以上的多达11只。。

值得注重的是，，，，，
，这11只基金的基金司理均为王园园。。天天基金网显示，，，，，
，其2015年4月起任富国基金行业研究员；；2017年6月起任消耗主题混淆型证券投资基金基金司理。。阻止7月1日，，，，，
，王园园在管多只任职凌驾5年产品，，，，，
，任职回报亏损均超40%。。阻止2026年一季度，，，，，
，在管规模85.79亿元。。

浏览天天基金网贴吧，，，，，
，因业绩恒久低迷，，，，，
，不乏基民质疑声。。查阅王园园在管产品，，，，，
，主要重仓贵州茅台、石头科技、盐津铺子等消耗品种，，，，，
，且差别产品在持仓方面保存较高一致性。。这种押注赛道“重气概、微风控”，，，，，
，收益较易受周期波动性影响。。

其次，，，，，
，合规篱笆还需扎实。。2025年11月11日，，，，，
，富国基金被上海证监局接纳责令纠正的行政羁系步伐，，，，，
，涉及问题涵盖公司治理、合规内控、投资运作、职员治理、销售治理及财务治理等多个维度，，，，，
，险些贯串营业全流程。。同日，，，，，
，两名高管也划分因投资运作、销售治理问题被出具警示函。。

诚然，，，，，
，罚单都有滞后性，，，，，
，不代表当下情形。。事后富国接纳了完善制度、优化流程、增强内控等步伐并已通过羁系验收，，，，，
，态度实操皆值得肯定。。但在强羁系、强合规时势下，，，，，
，企业仍需警钟长鸣，，，，，
，怎样举一反三、杜绝二次翻车，，，，，
，更高质量生长，，，，，
，是一道严肃考题。。

再次，，，，，
，小心人才“失血”、迷你基金懊恼待解。。2025年以来，，，，，
，富国基金多位焦点投研职员离任。。如昔时7月，，，，，
，曾因治理富国立异科技混淆而声名鹊起的基金司理李元博卸任；；11月二级债“准一哥”刘兴旺与QDII明星宁君双双去职。。2026年6月12日，，，，，
，被誉“新能源双子星”的徐智翔卸任所有在管基金，，，，，
，离任前治理规模超63亿元。。

投资就是投人，，，，，
，上述基金司理的出走，，，，，
，意味着富国在科技、新能源、QDII等要害赛道上的投研实力削弱。。虽说流水不腐、新人新气象，，，，，
，可焦点人才激励、留存机制等有无短板也值企业审阅。。

天天基金网显示，，，，，
，2025年富国基金旗下有6只基金产品相继清盘，，，，，
，包括富国沪港深优质资产混淆、富国中证500基本面精选股票、富国智华稳进12个月持有期FOF等多只产品先后进入整理程序。。

阻止2026年3月31日，，，，，
，天天基金网显示，，，，，
，富国基金36只股票基金中，，，，，
，13只产品规模低于5000万红线，，，，，
，273只混淆基金中，，，，，
，近70只规模低于5000万红线。。

系统破局三重门

新帅点金手野望

上升到行业视角，，，，，
，不止富国基金一家之痛，，，，，
，公募基金正离别野蛮生长、向高质量升级，，，，，
，遭遇转型阵痛在所难免。。一方面，，，，，
，费率刷新与长周期审核已在制度层面铺开，，，，，
，一方面制度落地与理念内化间，，，，，
，仍存显著温差。。即富国基金面临的是系统性挑战，，，，，
，需要系统性的破局。。

首先，，，，，
，要平衡好高分红与亏损间的矛盾。。据申万宏源财报数据，，，，，
，2022年至2025年，，，，，
，富国基金一连四年分红合计约46.24亿元；；而Wind数据显示，，，，，
，同期旗下产品净利润划分为-785.03亿元、-247.81亿元、395.71亿元、1055亿元。。

尤其在2022至2023年产品累计巨亏超千亿时，，，，，
，公司仍一连两年分红超10亿元。。几多显得有些扎眼。。

《基金治理公司绩效审核治理指引》已明确，，，，，
，已往三年业绩不佳、投资者亏损较大时应适当降低分红比例与频率。。

其次，，，，，
，费率刷新下的业绩压力。。2025年12月31日，，，，，
，证监会宣布《果真召募证券投资基金销售用度治理划定》，，，，，
，标记着公募基金业第三阶段费率刷新正式落地。。至此，，，，，
，从治理费、托管费到生意佣金、销售用度的全链条费率刷新宣告收官。。

据证监会测算，，，，，
，三个阶段所有完成后，，，，，
，公募基金综合费率水平下降约20%，，，，，
，每年预计为投资者节约约510亿元投资本钱。。其中，，，，，
，第三阶段针对认申购费、销售服务费等销售环节的调降，，，，，
，每年让利约300亿元。。

在行业剖析师王婷妍看来，，，，，
，超500亿元让利，，，，，
，看似行业整体做“减法”，，，，，
，实则放大了良币效应，，，，，
，对优质机构是“乘法”、反之则是“除法”，，，，，
，费率下降会直接攻击以治理费为焦点收入的基金公司盈利模子，，，，，
，强者恒强弱者式微甚至出局。。这是一次全方位洗牌，，，，，
，基金无论巨细都不可掉以轻心。。

聚焦富国基金，，，，，
，即便坐拥万亿级体量，，，，，
，降费带来的收入压力仍禁止小觑。。Wind数据显示，，，，，
，2025年，，，，，
，公司营收68.51亿元、净利19.21亿元，，，，，
，均有可喜增添，，，，，
，然若拉长周期，，，，，
，2022年至2024年，，，，，
，公司营收从73.59亿元降至64.05亿元，，，，，
，净利从20.66亿元降至17.51亿元。。即2025年只是阶段修复，，，，，
，离巅峰期仍有距离。。且随着费率刷新周全落地，，，，，
，未来增势能否一连还要打个问号。。

阻止2026年6月30日，，，，，
，富国ETF治理规模2941.32亿元，，，，，
，较2025年3季度高点有所下降。。面临行业从“高费率、低效率”走向“低费率、高效率”，，，，，
，能否将规模势能转化为真正的竞争壁垒，，，，，
，将是对新治理层战略定力与执行能力的双重磨练。。

最后，，，，，
，气概漂移新规，，，，，
，从原则限制到制度治理。。2026年6月12日，，，，，
，中国证券投资基金业协会正式宣布《果真召募证券投资基金主题投资气概治理指引》（以下简称《指引》），，，，，
，自2026年12月1日起施行。。

《指引》焦点要点包括：以80%资产设置红线、气概库动态治理及负面审核等硬约束，，，，，
，将气概漂移从舆论争议升级为制度性治理。。

著名经济学家宋清辉对铑财体现，，，，，
，宏观层面看，，，，，
，《指引》能够有用阻止基金产品“名不副实”“气概漂移”等问题，，，，，
，进一步增强基金产品信息披露的真实性和透明度，，，，，
，提升投资者对产品风险收益特征的可预期性。。倒逼基金公司完善投研系统建设，，，，，
，强化投研、风控与产品治理的协同能力，，，，，
，推动行业由依赖基金司理个人能力向平台化、一体化投研系统升级。。

宋清辉进一步指出，，，，，
，随着气概治理越发规范，，，，，
，未来主题基金之间的竞争将更多回归恒久业绩、自动治理能力和风险控制水平，，，，，
，而非短期追逐热门，，，，，
，有助于改善行业同质化竞争和规模至上的生长模式，，，，，
，增进公募基金行业形成恒久投资、价值投资、理性投资的生长生态，，，，，
，更好服务住民财产治理和资源市场高质量生长。。

富国基金历史上亦有气概漂移的争议。。如据新华网2023年报道，，，，，
，济安金信基金评价中心数据显示，，，，，
，富国国家清静主题混淆A气概漂移从2016年就已最先，，，，，
，一直一连到2022年底，，，，，
，长达5年。。同时，，，，，
，新规对自动产品的约束客观上加速资金向ETF等被动产品迁徙，，，，，
，而富国ETF规模较前期高点已下滑，，，，，
，怎样在自动治理的“减法”与被动扩张的“加法”间重构战略平衡，，，，，
，是新治理层又一治理考题。。

一句话，，，，，
，通常过往，，，，，
，皆为序章。。万亿规模是勋章，，，，，
，也可能成为路径依赖的枷锁。。每一次行业洗牌，，，，，
，就是一次座次重新排序。。面临系统性机缘、系统性挑战，，，，，
，需要系统性的破与立。。于富国基金而言，，，，，
，突破点不在于再创几多个新高，，，，，
，而是能否翻开一个真正高质量、真正投资者为先的新周期。。在行业厘革的潮流退去后，，，，，
，依然饱有自动治理的焦点底色。。

都说新人新气象，，，，，
，破此后立！再出发再跃升，，，，，
，于变局中开新局，，，，，
，王苏龙会是谁人点金手么？？